La evolución del mapa de capitalización del mercado A: el "grado de innovación" refleja el auge de las industrias emergentes en China

1 de abril, el índice compuesto de ciencia y tecnología de Shanghai (A-shares) subió más de 3%, con un desempeño sobresaliente. Esta tendencia no es un fenómeno aislado de un solo día, sino un reflejo del fortalecimiento continuo del sector tecnológico en los últimos años.

Impulsado por las acciones tecnológicas, el bando de las grandes empresas de gran capitalización en A-shares sigue expandiéndose. A 1 de abril, las empresas con una capitalización bursátil superior a 1 billón de yuanes ya son 184, 5 más que a principios de año; de ellas, 12 tienen una capitalización superior a 10 billones de yuanes. Y hace diez años, las empresas con una capitalización de 1 billón de yuanes y de 10 billones de yuanes eran solo 51 y 4, respectivamente.

En el pasado, el “club de la capitalización de 10 billones”, dominado por las finanzas y la energía, hoy está siendo reconfigurado aceleradamente por industrias emergentes representadas por la alta tecnología. Un hito emblemático apareció el 22 de agosto de 2025: la capitalización total del sector de electrónica alcanzó 11,38 billones de yuanes, superando por primera vez al sector bancario, que mantenía el primer lugar de manera prolongada, y pasando a liderar A-shares por sectores. Esto no solo es un momento de brillo sectorial, sino también una validación del capital que refleja la transición de la economía china de un crecimiento impulsado por factores a uno impulsado por la innovación.

Si se observa la historia del desarrollo de los mercados bursátiles globales, los cambios en el mapa de capitalización de un país son un espejo de la evolución de su estructura económica. Estados Unidos tardó décadas en completar la transición de la era industrial a la era digital; A-shares, en cambio, en el plazo de diez años, pasó rápidamente de estar dominado por “finanzas + petróleo” a ser liderado por “alta tecnología + economía inteligente”.

“Los mercados bursátiles son el barómetro de la economía. Pero, con mayor precisión, es el barómetro de la calidad del crecimiento económico.” El economista jefe de CITIC Securities, Li Xunlei, dividió la economía china de los últimos 30 años en 3 periodos de 10 años; “Durante ese tiempo, presenciamos la conversión de los motores viejos y nuevos de China y también vimos el auge de las industrias emergentes”.

Reconfiguración: de “dominio financiero” a “tecnología que brilla”

En la última década, el mapa de capitalización de A-shares ha sufrido una reestructuración profunda: ha emergido con fuerza la industria emergente, mientras que los sectores tradicionales han visto caer su participación en medio de la ola de transformación industrial.

Como un punto de inflexión emblemático, en agosto de 2025 el sector de electrónica superó por primera vez al sector bancario en capitalización total, y desde entonces ha continuado en ascenso. Al día de publicación del informe del corresponsal, la capitalización total del sector de electrónica llega a 14,16 billones de yuanes, aproximadamente 7 veces más que hace diez años.

Entre ellas, tres “nuevas fuerzas” —CATL, China Mobile e Hon Hai Precision— se han incorporado al “club de la capitalización de 1 billón de yuanes”, lo que refleja la lógica central con la que el mercado de capitales actual interpreta el crecimiento explosivo de la senda tecnológica.

Representada por Hon Hai Precision, en la ola de la explosión de la demanda global de capacidad de cómputo de IA, la empresa se convirtió en el “vendedor clave” del sector. Como proveedor clave de NVIDIA y líder mundial en servidores de IA, en 2025 la utilidad neta atribuible llegó a 35.28600 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 51,98%. De ese total, los ingresos de servicios en la nube por servidores de IA crecieron más de 3 veces interanualmente, y el negocio de conmutadores de alta velocidad de más de 800G disparó sus ingresos 13 veces.

El informe de investigación de CITIC JianIou Securities señala que la iteración de los grandes modelos y el crecimiento explosivo de escenarios de IA generativa están impulsando una subida exponencial de la demanda de capacidad de cómputo; aprovechando su posición mundial de liderazgo en el ámbito de servidores de IA, Hon Hai Precision tiene la posibilidad de beneficiarse plenamente.

El sector de comunicaciones también ha subido de forma notable: su capitalización total es de 5,82 billones de yuanes, y su ranking subió del puesto 23 al 8. China Mobile, apoyándose en la construcción de 5G y en servicios digitales, se ha convertido en un proveedor de infraestructura para la era de la economía digital; detrás de que se sostenga el “club de la capitalización de 1 billón de yuanes” está la reconfiguración del valor de la economía digital frente al sector tradicional de comunicaciones.

CATL, por su parte, aprovechó la ola de la transición global de energías renovables, logrando que su capitalización ingrese también al “club de la capitalización de 1 billón de yuanes”.

Esta “tecnología que corona” no es casualidad, sino que está altamente alineada con tendencias globales. En 2006, entre las 20 principales empresas por capitalización en el S&P 500 de Estados Unidos, Exxon Mobil encabezaba la lista con cerca de 3700 millones de dólares; entidades financieras como Citigroup y Bank of America y JPMorgan ocupaban posiciones importantes. También figuraban entre ellas líderes de consumo como Procter & Gamble y Walmart. En ese entonces, Apple solo estaba en el puesto 45.

Para 2026, NVIDIA, Apple, Google, Microsoft y Amazon ya están firmemente asentadas entre las cinco primeras por capitalización, y los rankings de sus tres primeras hace 20 años eran respectivamente el puesto 200, 45 y 22. El peso del sector de tecnología de la información dentro del S&P 500 subió de menos del 15% a más del 30%, convirtiéndose en el motor central del alza de las acciones estadounidenses.

A-shares es igual. Hon Hai Precision lidera el sector de electrónica con una capitalización de 1 billón de yuanes; detrás están Hailight Information y SMIC. Mientras tanto, empresas de 1 billón como Cambricon y North Huachuang continúan logrando avances en ámbitos como chips, equipos y algoritmos, construyendo una cadena industrial tecnológica con competitividad global.

Mirando a los sectores tradicionales, el sector inmobiliario vio reducirse su capitalización total de 2,53 billones de yuanes hace diez años a 1,09 billones de yuanes, ya “cortada por la mitad”, y su ranking cayó del puesto 4 al 23. Sectores como petróleo y petroquímica y química básica han estancado el crecimiento de su capitalización total, y su peso ha seguido disminuyendo.

El economista jefe de Yuekai Securities, Luo Zhiheng, considera que el hecho de que el sector de electrónica supere al de bancos y se convierta en el mayor sector por capitalización en A-shares no es un fenómeno aislado, sino una manifestación concentrada y clara de que el peso de la alta manufactura tecnológica en áreas como producción, inversión, exportaciones y financiación sigue aumentando, reflejando la aceleración de la conversión de los motores viejos y nuevos.

Antes, los bancos dependían del margen, el sector inmobiliario del aumento del valor de la tierra, y el activo central eran las primas de políticas y las dotaciones de recursos; ahora, el activo central de los líderes tecnológicos son patentes, talento y ecosistema. Este cambio determina la estabilidad a largo plazo de la estructura de capitalización actual.

Romper el estancamiento: de “exportar productos” a “echar raíces en el exterior”

Al desglosar la ruta de auge de las “nuevas fuerzas” de A-shares, exportar al exterior es una línea principal clara.

En los últimos años, el paso de las empresas cotizadas de A-shares hacia el exterior se ha acelerado notablemente: no solo han ampliado el tamaño del negocio en el extranjero, sino que también han completado el salto de “exportar productos” a “echar raíces en el exterior”.

Según un conteo del reportero de Shanghai Securities News, en 2024 la cantidad de empresas cotizadas de A-shares con negocios en el extranjero superó las 3700, representando el 68%, y ambas cifras marcaron máximos históricos. Esto significa que más de dos tercios de las empresas en A-shares ya se han integrado en el mercado global, y que el negocio en el extranjero se ha convertido en un motor importante para impulsar el crecimiento de los resultados.

En términos de escala de ingresos: en 2024, los ingresos por negocios en el extranjero de las empresas de A-shares superaron los 10 billones de yuanes, más de 2 veces que hace diez años; la proporción de ingresos por negocios en el extranjero sobre los ingresos totales llegó al 15%, 5 puntos porcentuales más que hace diez años, también con máximo histórico.

Más crucial aún, la rentabilidad de los negocios en el exterior ha logrado una mejora de salto cualitativo. En 2024, la utilidad bruta de los negocios en el extranjero de las empresas de A-shares alcanzó 1,65 billones de yuanes, 7 veces más que hace diez años, con una tasa de crecimiento muy superior a la de los ingresos; la proporción de la utilidad bruta de los negocios en el extranjero sobre la utilidad bruta total fue del 15%, 10 puntos porcentuales más que hace diez años.

Desde la estructura sectorial, el cambio en el “grupo principal” que impulsa la exportación al exterior es una expresión directa de la mejora industrial en China. En 2014, los tres principales sectores por peso en ingresos por negocios en el extranjero en A-shares eran petróleo y petroquímica, construcción y decoración, y transporte. Para 2024, el sector de electrónica tuvo ingresos por negocios en el extranjero de 1,72 billones de yuanes, con un peso del 16% en A-shares, superando a petróleo y petroquímica y pasando al primer lugar; el sector automotriz pasó del puesto 8 al 3, y sectores como equipos eléctricos y metales no ferrosos también subieron significativamente en ranking.

En contraste, en sectores tradicionales como petróleo y petroquímica, construcción y decoración, y acero, el peso de los ingresos en el extranjero disminuyó de forma evidente. Por ejemplo, en el sector de petróleo y petroquímica, el peso de los ingresos del extranjero en A-shares bajó del 27% en 2014 al 12% en 2024; durante diez años, cayó 15 puntos porcentuales.

Entre las empresas que exportan, varias empresas líderes de la industria lograron un crecimiento continuo de sus negocios en el extranjero.

Empresas como BYD, Midea Group, Zijin Mining, Mindray Medical, Haier Smart Home, Luxshare Precision, InnoSino y otras se convirtieron en referentes de una estrategia de globalización. Estas empresas no solo han logrado cobertura global de productos, sino que también se han integrado profundamente en la cadena global de valor mediante la instalación de fábricas en el exterior, la I+D localizada y la construcción de marca, realizando una transformación de “salir al exterior” a “echar raíces”.

El subdirector general del Instituto de Investigación de Guolian Minsheng Securities, Bao Chengchao, afirma que el aumento del porcentaje de negocio en el exterior —especialmente cuando el porcentaje de margen bruto supera el porcentaje de ingresos— indica que la exportación de empresas chinas ha pasado de una etapa simple de “vender productos” a una fase superior de “construir marcas”, “tender redes” y “echar raíces profundamente”. Esto es una señal importante del aumento de la economía china y de la competitividad global de las empresas.

Sostener: la ida y vuelta de las ventajas institucionales y el plano industrial

La transformación del mapa de capitalización de A-shares, detrás, se debe a la orientación coordinada de reformas del mercado de capitales y políticas industriales.

En cuanto a reformas del mercado de capitales: en 2019 se estableció el Market para ciencia y tecnología (STAR Market) y se probó el sistema de registro; en 2020 se reformó el mercado de Growth Enterprise Market y se probó el sistema de registro; en 2023 el registro integral se implementó formalmente. Una serie de innovaciones institucionales rompieron el requisito rígido del proceso tradicional de revisión de IPO basado en indicadores de rentabilidad, y aumentaron significativamente la tolerancia del mercado de capitales para las empresas de innovación tecnológica.

Los datos muestran que, entre 2020 y 2025, aproximadamente el 60% de la financiación por IPO en A-shares se destinó a industrias estratégicas emergentes como tecnología de la información, equipos de alta gama y biomedicina; la función de asignación de recursos del mercado de capitales conectó con precisión las necesidades de la transformación de la economía real.

La liberación de esta ventaja institucional impulsa la salida a bolsa en forma de clúster y el crecimiento de las empresas de alta tecnología.

Desde el establecimiento del STAR Market en 2019, empresas de alta tecnología como semiconductores, inteligencia artificial y energías renovables han acelerado su llegada al mercado de capitales. Después de obtener respaldo de fondos, han continuado incrementando la inversión en I+D, logrando avances tecnológicos y estableciendo un ciclo virtuoso de avances técnicos y crecimiento de la capitalización. A finales de 2025, los miembros del “club de la capitalización de 1 billón de yuanes” en A-shares eran 165; de ellos, las empresas de industrias estratégicas emergentes superaban las 70, representando más del 40%. En 2016, este dato era inferior a 10.

El auge de las empresas de alta tecnología en el mercado de capitales no solo ha cambiado la estructura del mapa de capitalización, sino que también ha reconfigurado la lógica de fijación del valor del mercado.

“Al mismo tiempo, las políticas industriales de nuestro país también son muy prospectivas. Desde que empezamos con Internet hace más de 2000 años, hemos aprovechado casi todas las oportunidades globales del surgimiento de industrias emergentes, lo cual es una ventaja sumamente valiosa”. Dijo Li Xunlei.

Perspectiva: con tecnología de nuevo tipo para liderar la transformación del milagro económico chino

En medio de la ola de transformación estructural de la economía china, el mapa de capitalización de A-shares se está convirtiendo en el “barómetro” de la mejora industrial.

Con el debilitamiento de los modelos tradicionales impulsados por el consumo de recursos, la mano de obra de bajo costo y el sector inmobiliario, industrias de fabricación de gama alta como la electrónica, las comunicaciones y las energías renovables se están fortaleciendo a gran velocidad, convirtiéndose en el vehículo central de nuevas fuerzas productivas de calidad.

El director de la Oficina Nacional de Estadística, Kang Yi, dijo recientemente que en 2025 el funcionamiento de la economía nacional avanzó bajo una presión inicial, hacia “novedad” y hacia “mejorar”, y que el desarrollo de alta calidad logró nuevos resultados efectivos; las principales metas y tareas del desarrollo económico y social se cumplieron de manera satisfactoria y se cerró con éxito el “Decimocuarto Plan Quinquenal”.

Los datos muestran que en 2025 el valor agregado de las industrias manufactureras de equipos por encima del tamaño designado y las industrias manufactureras de alta tecnología creció un 9,2% y un 9,4%, respectivamente, año con año; la producción de vehículos de nueva energía superó los 16 millones de unidades y mantuvo el primer lugar en el mundo durante 11 años consecutivos; productos verdes como los aerogeneradores y las fibras químicas basadas en biobase crecieron rápidamente, y el “contenido verde” de la industria ha seguido aumentando.

La industria de fabricación de productos digitales también ha mostrado un desempeño sólido: el valor agregado creció 9,3% interanual. La producción de productos clave como servidores y robots industriales se ha ampliado de manera constante, mostrando una tendencia de integración profunda entre la economía digital y la economía real.

Kang Yi indicó que en 2025 la intensidad de inversión en gastos de I+D de mi país alcanzó el 2,8%, con un aumento de 0,11 puntos porcentuales respecto al año anterior, superando por primera vez el promedio de los países de la OCDE. Según datos de la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual, el ranking del índice de innovación de China entró por primera vez en el top 10 global. Continúan llegando buenas noticias en campos de vanguardia como la inteligencia artificial, la tecnología cuántica y los interfaces cerebro-máquina, y varias grandes contribuciones en investigación científica están surgiendo en oleadas.

Al mismo tiempo que se reconocen los logros, también hay que ver los desafíos reales que enfrenta la industria de la tecnología.

Por ejemplo: en algunas áreas, las tecnologías centrales aún están sujetas a factores externos; los problemas de “cuellos de botella” en eslabones como los chips de alta gama y el software base no se han resuelto fundamentalmente; en algunas empresas, el modelo de ganancias aún no está claro, y todavía existe un desfase entre la inversión en I+D y la comercialización; el entusiasmo del mercado por la alta tecnología en ciertas zonas también ha generado burbujas de valuación. Cómo equilibrar las expectativas de crecimiento con la racionalidad de la inversión pone a prueba la sabiduría de los participantes del mercado. Además, el aumento de las disputas geopolíticas y la reorganización de las cadenas globales de suministro tecnológico introducen incertidumbre externa y plantean retos a largo plazo para la seguridad de la cadena industrial.

Los profesionales suelen creer que, a medida que se profundiza la integración entre la economía digital y la economía real, las futuras industrias como la inteligencia artificial, la computación cuántica y los vuelos espaciales comerciales podrían generar un nuevo ciclo de crecimiento de la capitalización. La “ponderación tecnológica” de A-shares seguirá aumentando, acercándose aún más a la estructura madura de “tecnología + finanzas + energía” de las acciones estadounidenses.

El significado del cambio en el mapa de capitalización va mucho más allá del propio mercado de capitales. Refleja la evolución del concepto de desarrollo de China: pasar de perseguir el tamaño y la velocidad, a mantener una búsqueda firme por la innovación y el futuro.

Para los participantes del mercado, comprender esta transferencia de valor no solo se relaciona con decidir cuándo invertir o no, sino también con tratar de leer la cadencia de las industrias en la nueva era y la trayectoria en la que los activos centrales se están reconfigurando bajo las olas tecnológicas.