¿A qué nivel de aumento del precio del petróleo se activaría un riesgo sistémico en el mercado?

A medida que los conflictos geopolíticos en Oriente Medio siguen intensificándose, cada subida del precio internacional del petróleo pone a prueba el límite máximo de tolerancia de los mercados globales. En un informe de investigación reciente, UBS trazó una línea roja clara: 150 dólares por barril.

Según el equipo de la Mesa de Trading Persiguiendo la Ventaja, el informe macroglobal de UBS publicado recientemente indica que una vez que el precio internacional del petróleo supere los 150 dólares por barril y se mantenga en ese nivel, Estados Unidos y los mercados globales se enfrentarán a riesgos sistémicos significativos; la probabilidad de recesión y de ajustes drásticos en el mercado aumentará de manera notable.

La firma subraya que la peligrosidad de este punto crítico radica en que activará el ciclo negativo completo “precio alto del petróleo → rebote de la inflación → endurecimiento de la política monetaria → empeoramiento de las condiciones financieras → desplome de la demanda → pánico en el mercado”.

A la hora de redactar este artículo, el petróleo crudo Brent de referencia se ha disparado cerca de un 8%, golpeando nuevamente el umbral de 110 dólares. UBS advierte que la fijación actual de precios de los riesgos en el mercado sigue inclinada a una extrapolación lineal, subestimando gravemente el riesgo tipo precipicio cerca de los 150 dólares por barril. Bajo un clima de incertidumbre por el precio del petróleo, el mercado ya no tiene demasiado margen de seguridad; mantener la línea de riesgo y evitar activos de alta sensibilidad es más importante que tratar de capturar ganancias.

La fuerza del impacto depende de la vulnerabilidad inicial

El informe de UBS rompe con el concepto lineal que el mercado ha mantenido durante mucho tiempo de que “cada subida de 10 dólares del precio del petróleo supone un porcentaje fijo de lastre para la economía”, y señala que la capacidad destructiva de los shocks energéticos depende en gran medida del estado económico inicial.

En el entorno actual, la economía global se encuentra en condiciones de tipos altos, recuperación débil y crédito relativamente más estricto; la probabilidad inicial de recesión ya no es baja, lo que amplifica de forma significativa el efecto de transmisión del shock del precio del petróleo.

UBS construyó un marco de análisis tridimensional, tomando como tres dimensiones la probabilidad agregada de recesión en Estados Unidos, el aumento del precio del petróleo y la magnitud del descenso del ciclo económico, y el resultado revela con claridad el carácter no lineal del riesgo:

Cuando la probabilidad de recesión es del 20% y el precio del petróleo se sitúa en 100 dólares por barril, el descenso del ciclo económico es de solo 0.28 desviaciones estándar, y el shock es moderado;

si la probabilidad de recesión sube al 40% y el precio del petróleo se mantiene en 100 dólares por barril, la magnitud del descenso se amplía hasta 0.81 desviaciones estándar, cerca de 3 veces la referencia;

y cuando la probabilidad de recesión es del 40% y el precio del petróleo supera los 150 dólares por barril, la magnitud del descenso se dispara a 1.4 desviaciones estándar, y la intensidad del shock alcanza casi 5 veces la referencia.

Esto significa que cuanto más frágil es la economía, más mortal es el golpe de los precios altos del petróleo. En el entorno actual, del 100 a 150 dólares, el precio del petróleo no trae una presión equivalente a un 50% más, sino la acumulación de riesgos de varias veces.

150 dólares: la división crítica entre dos escenarios

Basándose en una probabilidad de recesión estadounidense de aproximadamente el 30% antes del conflicto en Oriente Medio, UBS da un umbral en dos escenarios clave; la diferencia entre ambos escenarios revela el papel central de la reacción de los mercados financieros.

En el escenario ideal de estado estacionario, si los mercados financieros se mantienen estables y no aparece una acumulación adicional de riesgos, la economía estadounidense, en teoría, podría tolerar que el precio del petróleo suba hasta alrededor de 200 dólares por barril antes de entrar de manera sustancial en recesión. Sin embargo, en el escenario de riesgo real, una vez que la bolsa sufra un retroceso pronunciado debido a los precios altos del petróleo y la preferencia por el riesgo empeore rápidamente, el umbral de recesión se desplazará directamente hacia abajo hasta 150 dólares por barril.

UBS señala que cuando el precio de 150 dólares por barril se toque, el mundo enfrentará tres tipos de presión sistémica:

A nivel macro, el rebote secundario de la inflación y la interrupción forzada del ciclo de recortes de tasas, incluso el reinicio de subidas de tasas; la economía se desliza rápidamente hacia la estanflación;

A nivel de mercado, la revisión a la baja de las expectativas de ganancias de las acciones y la contracción de las valuaciones; las primas por riesgo de crédito de los bonos de alto rendimiento se amplían; el endurecimiento de la liquidez provoca ventas en cruz de activos;

A nivel real, los costos de las empresas se disparan, las ganancias se comprimen; la capacidad de compra de los residentes disminuye; el consumo y la inversión se enfrían al mismo tiempo, formando una caída sincronizada de la economía y el mercado.

El informe también recurre a comparaciones históricas para indicar que los shocks del precio del petróleo de mayor escala antes de 2000, debido a que la resiliencia económica inicial era más fuerte, tuvieron en realidad un impacto menor que el shock de la Guerra del Golfo de 1990. Hoy, con el entorno de tasas altas aún presente a nivel global, el sistema financiero es más sensible al aumento de costos, por lo que la intensidad del shock de 150 dólares por barril solo puede ser aún más severa.

Riesgo no lineal: la zona ciega de la fijación del precio del mercado

El informe de UBS advierte especialmente que existe una subestimación sistémica del mercado sobre el riesgo del precio del petróleo, en particular ignorando el efecto umbral cerca de 150 dólares por barril.

Según el estudio de UBS, en el rango de 100 a 130 dólares por barril predominan los shocks sectoriales locales: sectores como aviación, logística, química, etc. enfrentan presión; pero el mercado agregado todavía es controlable. Una vez que el petróleo se sostenga por encima de los 150 dólares por barril, el riesgo pasará de lo local a lo global, elevándose desde el nivel sectorial hasta riesgos financieros sistémicos.

Este riesgo no lineal se manifiesta en tres niveles:

Primero, la transmisión del riesgo se acelera: los precios altos del petróleo atraviesan rápidamente los colchones de amortiguación de las ganancias empresariales, el consumo de los residentes y las finanzas públicas del gobierno;

Segundo, se comprime el espacio de políticas: el repunte de la inflación coloca al banco central en un dilema de “combatir la inflación y sostener el crecimiento”, sin poder respaldar oportunamente al mercado;

Tercero, la caída de la confianza se acelera: el retroceso pronunciado de las bolsas y la exposición a riesgos de crédito se superponen y se refuerzan mutuamente, formando un ciclo de retroalimentación negativa de “caída → desapalancamiento → nueva caída”.

El contenido destacado anterior proviene de la Mesa de Trading Persiguiendo la Ventaja.

Para una interpretación más detallada, incluidos análisis en tiempo real, investigación de primera línea, etc., por favor añada 【**Mesa de Trading Persiguiendo la Ventaja ▪ Miembro Anual**】

![](https://img-cdn.gateio.im/social/moments-25258aea20-6c840d56b4-8b7abd-badf29)

Avisos de riesgo y cláusulas de exención de responsabilidad

          

            El mercado implica riesgos; invierta con cautela. Este artículo no constituye asesoramiento de inversión personal, y tampoco tiene en cuenta los objetivos de inversión, la situación financiera o las necesidades específicas de usuarios individuales. El usuario debe considerar si cualquier opinión, punto de vista o conclusión en este artículo se ajusta a su situación específica. En consecuencia, realice la inversión bajo su propia responsabilidad.