Acabo de ponerme al día con algunas opiniones interesantes de Lyn Alden sobre dónde se encuentra realmente Bitcoin en este momento, y honestamente eso replantea muchas de las cosas que me han estado molestando de este ciclo.

Así que aquí está lo que todos siguen hablando: el ciclo de Bitcoin de cuatro años. Resulta que no está muerto, pero definitivamente ya no es el reloj confiable que solía ser. Lyn Alden hace un buen punto: los ciclos todavía existen, solo que ahora son mucho menos predecibles. ¿El verdadero problema? El retail nunca volvió. Incluso con toda esta infraestructura institucional que construimos, la persona promedio simplemente... no está tan interesada. Es algo sorprendente cuando lo piensas.

Todo este rally alcista se sintió diferente porque fue muy atenuado. Las instituciones llegaron, claro, pero sin la demanda del retail encima, todo simplemente se sintió plano. Lyn Alden básicamente dice que el problema principal es la demanda desde abajo: las corporaciones y las instituciones solo pueden sostenerlo hasta cierto punto. Sin energía del retail, no hay un impulso real.

Lo que realmente es interesante, sin embargo, es lo que esto significa para el mercado bajista. Si el mercado alcista anterior no fue tan fuerte, el bajista podría ser más corto de lo que la gente espera. Los holders a largo plazo básicamente han dejado de vender en pánico, lo que cambia toda la dinámica. Hay un número récord de Bitcoin que no se ha movido en cadena en cinco años. Eso son manos fuertes simplemente... sosteniendo. Ese es el catalizador para el próximo ciclo: cuando todos se olvidan de ello y, de repente, simplemente deja de bajar.

Ahora aquí es donde entra lo macro. El punto de Lyn Alden sobre que Bitcoin necesita integrarse en el sistema financiero para convertirse en un verdadero activo de reserva global realmente tiene sentido. No puedes ir por Wall Street y la política sin su participación. Pero Bitcoin todavía se trata como un activo de riesgo, lo que limita su atractivo como reserva de valor.

También hay una presión competitiva interesante. Bitcoin y las criptomonedas en realidad están compitiendo con los metales preciosos por la atención de los inversores en este momento. Cuando el oro y la plata suben fuerte, la gente mira otros activos en su lugar. La ventaja de Bitcoin es que es accesible y líquido a nivel global, pero la volatilidad sigue siendo una característica, no un error, dependiendo de tu caso de uso.

Una cosa que Lyn Alden entiende bien y que la gente pasa por alto: la narrativa de venta de los OG está muy sobrevalorada. Los primeros adoptantes no están vendiendo en masa. Es solo la misma dinámica de ciclo que se repite, pero la gente sigue empujando esta idea como si fuera alguna revelación.

De cara al futuro, las stablecoins probablemente duplicarán su capitalización de mercado pronto. Piénsalas como cuentas de cheques mientras Bitcoin es la cuenta de ahorros. Ese es un marco útil. Y en países con problemas reales de moneda, la adopción de Bitcoin sigue creciendo porque allí es realmente útil como reserva de valor.

El entorno macro se mantiene templado: crecimiento moderado de la oferta monetaria, déficits por encima de la media, nada catastrófico pero tampoco nada emocionante. Ese es el entorno en el que probablemente estaremos por un tiempo.

Básicamente, Lyn Alden dice que la demanda del retail es la pieza realmente faltante en este momento, no la oferta ni la infraestructura. Cuando eso cambie, veremos un mercado diferente. Hasta entonces, es consolidación con manos fuertes manteniendo la línea.