Acabo de profundizar en un análisis sobre la presión que enfrenta la rupia india y he encontrado algunos aspectos que realmente merecen atención.

El estrecho de Ormuz transporta aproximadamente 21 millones de barriles de petróleo al día, lo que representa una quinta parte del consumo mundial de petróleo. Si esta ruta se ve afectada, los precios del petróleo en todo el mundo se dispararán de inmediato. Para India, esto es un gran problema: como tercer mayor importador de petróleo del mundo, un aumento en los precios del petróleo significa directamente un aumento en el déficit comercial, una mayor demanda de dólares y, en consecuencia, una depreciación de la rupia.

Hay ejemplos históricos similares. Después del ataque a los buques en el Golfo Pérsico en 2019, la rupia se depreció más del 2% en una semana. La situación geopolítica actual también es tensa, por lo que esta vulnerabilidad sigue existiendo.

El mecanismo de transmisión es bastante claro: impacto geopolítico → aumento en los precios del petróleo → incremento en los costos de importación de India → mayor demanda de dólares → depreciación de la rupia. El equipo de análisis de Mitsubishi UFJ Financial Group ha desarrollado varios modelos, desde un aumento moderado del 5-10% en los precios del petróleo hasta escenarios extremos donde los precios se duplican, y cada uno de estos escenarios ejercerá presión sobre el tipo de cambio USD/INR.

El Banco de la Reserva de la India (RBI) sí cuenta con herramientas para hacer frente a esto. Sus reservas de divisas superan los 650 mil millones de dólares, lo que les permite intervenir directamente en el mercado de divisas. Pero el problema es que, si la presión es estructural, las intervenciones continuas serán muy costosas. Por lo tanto, la estrategia del banco central debería ser evitar el caos en el mercado, en lugar de defender un nivel de cambio específico.

Esta presión no solo afecta al mercado de divisas. La depreciación de la rupia significa que todas las importaciones valoradas en dólares se encarecerán, no solo el petróleo, sino también productos químicos, plásticos y otras materias primas. Esto impulsará la inflación, reducirá la demanda de bienes de consumo y aumentará la carga de las empresas con deuda en dólares.

En comparación con otras monedas asiáticas, la rupia india presenta un riesgo relativamente alto. El peso filipino y el baht tailandés enfrentan presiones similares, pero la combinación de dependencia del petróleo y un déficit comercial estructural hace que el riesgo de India sea mayor. Los mercados a plazo y las opciones ya reflejan esta ansiedad: la volatilidad implícita de un mes en el USD/INR está en aumento, y las posiciones cortas en rupia en el mercado de futuros no entregados también están creciendo.

Estos riesgos macroeconómicos también son relevantes para los traders de criptomonedas. Cuando las monedas tradicionales enfrentan presión, los inversores en mercados emergentes suelen buscar activos alternativos. La presión de depreciación de la rupia podría impulsar el precio de las meme coins denominadas en rupias, ya que algunos traders buscan cubrirse contra el riesgo cambiario en activos criptográficos. Especialmente en plataformas como Gate, durante periodos de depreciación de la rupia, el volumen de operaciones suele aumentar.

En resumen, el riesgo asociado al estrecho de Ormuz no es algo nuevo, pero la situación geopolítica actual realmente ha vuelto a poner en primer plano este viejo problema. Es un desafío para el Banco de la Reserva de la India y también un factor que los traders deben monitorear de cerca.