El crecimiento del rendimiento de Mundo Bebé y Embarazo: presión en los canales offline, la secretaría del consejo y el incentivo de acciones llaman la atención

La información financiera reciente divulgada por Chengdu Maternal and Infant World Co., Ltd. muestra que en 2025 los ingresos operativos de la empresa alcanzaron 1.465 millones de yuanes, con un beneficio neto de 187 millones de yuanes; los incrementos interanuales fueron 46,17% y 55,45%, respectivamente. Esta empresa, que empodera la venta de productos para madres y bebés mediante un sistema de centro de datos y digitalización (数智化) para la parte intermedia, continúa ampliando el mercado de manera sostenida a través del modelo de franquicia comercial, y tanto el número de clientes como el tamaño de las tiendas afiliadas muestran una tendencia de crecimiento notable. Cabe destacar que la empresa planea captar 191 millones de yuanes mediante su salida a bolsa en el Mercado de Valores para Empresas en Crecimiento (北交所); de ese total, 143 millones de yuanes se destinarán al “Proyecto de construcción de la red de servicios de ventas”, con un enfoque en los mercados regionales como el este de China, el centro de China y el sur de China.

Según los datos financieros, entre 2022 y 2025 los ingresos operativos de la empresa crecieron de 603 millones de yuanes a 1.465 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto pasó de 84 millones de yuanes a 187 millones de yuanes. Aunque el margen bruto de ganancia se recuperó en 2025 hasta 21,24%, sigue siendo inferior al nivel de 2022-2023. En cuanto a la expansión de tiendas, el número de tiendas al cierre del período pasó de 1.381 en 2022 a 2.733 en junio de 2025, con una tasa de crecimiento que se mantuvo por encima del promedio de empresas comparables de la industria. Entre ellas, la región suroeste aportó la mayor parte de los ingresos; en 2025, la participación de ingresos de esa región alcanzó el 67,29%.

El entorno de la industria muestra una característica de segmentación evidente. En 2024, la tasa de comercialización fuera de línea del mercado de consumo de productos para madres y bebés en China disminuyó en 19,8 puntos porcentuales respecto a 2019, hasta 53,3%; mientras tanto, Maternal and Infant World siguió apostando por las tiendas físicas para madres y bebés como canal principal. En comparación con Zijings Wang (506 tiendas directas) y Aiyingshi (475 tiendas directas), que se basan principalmente en el modelo de tiendas propias, Maternal and Infant World emplea el modelo de afiliación de “digitalización de datos y logística de la cadena de suministro + servicios”; actualmente cuenta con más de 2.200 tiendas afiliadas y 2 tiendas directas, y el área promedio por tienda es de aproximadamente 162 metros cuadrados.

En la gobernanza corporativa apareció un caso especial. El secretario del consejo, Xu Zening, se incorporó en noviembre de 2022 y, en el mismo mes de incorporación, obtuvo incentivos de acciones mediante la plataforma de participación accionaria de los empleados, suscribiendo 1.818.700 acciones a un precio de 1,81 yuanes por acción. De acuerdo con la información pública, Xu Zening anteriormente se desempeñó como gerente senior en Guoxin Securities; y resulta que Guoxin Securities es el patrocinador de la salida a bolsa de Maternal and Infant World en esta ocasión. Más llamativo aún es que el representante patrocinador Wang Yunqiao, Zheng Qiyao y miembros del equipo del proyecto como Sun Yu, Cai Wenshan, etc., habían participado previamente en el trabajo de asesoramiento para la salida a bolsa de Hangzhou Daxi Technology Co., Ltd. junto con el homónimo “Xu Zening”.

La planificación de los proyectos de captación de fondos indica que la empresa, sobre la base de los mercados actuales como Sichuan y Chongqing, planea abrir nuevas regiones como Zhejiang, Gansu/Qinghai/Ningxia, etc., y mejorar la capacidad de servicio mediante la construcción de centros regionales de almacenamiento y la actualización de sistemas de información. Según lo divulgado en el folleto, después de la implementación del proyecto se prevé que se añadan 4 tiendas directas y 1.100 tiendas afiliadas, formando una red de ventas que cubra 15 provincias y ciudades en todo el país. Esto compite directamente con la posición de “líder de cadenas minoristas digitales de nueva venta al por menor para madres y bebés del Gran Oeste” de Yizhong Maternal and Infant; esta última, a enero de 2026, ya cuenta con más de 2.600 puntos de venta.

En la estructura de capital, la plataforma de participación accionaria de los empleados, Yangzhou Chuanmei, posee el 3,86% de las acciones de la empresa, y Xu Zening posee indirectamente el 18,14% de los derechos de Yangzhou Chuanmei. Los acuerdos de pagos basados en acciones indican que en 2022 se confirmaron gastos por incentivos de acciones de 14,217 millones de yuanes, utilizando el tratamiento de contabilizarlos de una sola vez en el resultado del período. Entre el equipo de proyecto enviado por el patrocinador, Guoxin Securities, tanto Wang Yunqiao como Zheng Qiyao tienen amplia experiencia en proyectos IPO, pero los antecedentes de colaboración histórica con Xu Zening podrían generar inquietud sobre conflictos de interés.