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【Cubo Bond Market】 La emisión de reemplazo de deuda de 2 billones de yuanes de este año ya ha comenzado / La plataforma AA+ de Zhengzhou planea emitir 1.5 mil millones de yuanes / Dos empresas de inversión urbana emitirán más de 1,000 millones de yuanes en deuda a corto plazo y en notas de mediano plazo a partir de mañana
N.º 326
04-03-2025
A la atención
Ya se han iniciado los trabajos relacionados con la emisión de bonos de canje por valor de 2 billones de yuanes en 2025
El portavoz de la tercera sesión de la XIV Asamblea Nacional Popular, Lou Qinjian, señaló que, a finales del año pasado, el cupo de bonos de canje por 2 billones de yuanes correspondiente a 2024 ya se había emitido por completo y que la mayoría de las regiones ya había completado el canje. Ya se han iniciado los trabajos relacionados con la emisión de bonos de canje por valor de 2 billones de yuanes en 2025. El Comité Permanente de la Asamblea Nacional Popular supervisará, de conformidad con la normativa pertinente, la gestión de la deuda de los gobiernos por parte del Ejecutivo, y en particular reforzará la supervisión de seguimiento sobre la implementación del canje de los saldos de la deuda implícita mediante el aumento de los límites de la deuda de los gobiernos locales, con el fin de promover una mayor intensificación de la gestión de la deuda gubernamental.
Nuevas tendencias de “dinero de largo plazo” por 33 billones: los bonos preferidos por las compañías de seguros para 2025
¿En qué se invertirá este año ese dinero de 33 billones de las compañías de seguros? Recientemente, la Asociación de la Industria de Gestión de Activos de Seguros de China dio a conocer los resultados de la Encuesta de Confianza para Inversores en la gestión de activos de seguros de 2025. Los resultados muestran que, entre las 120 instituciones de gestión de activos de seguros y compañías de seguros participantes en la encuesta, el activo con mayor preferencia de asignación este año son los bonos; después, las acciones y los depósitos bancarios.
La mayoría de las instituciones de seguros prevé que las proporciones de asignación de activos de 2025 se mantendrán básicamente en línea con las de 2024; más de la mitad de las instituciones de seguros podrían aumentar de forma moderada o apenas marginal sus inversiones en bonos y acciones.
Nuevas tendencias de “dinero de largo plazo” por 33 billones: los bonos preferidos por las compañías de seguros para 2025
Dinámica macro
El Ministerio de Finanzas prevé emitir bonos del Tesoro con vencimiento a 28 días por 40.000 millones de yuanes
El Ministerio de Finanzas emitió una notificación en la que propone emitir bonos del Tesoro registrados descontados a 2025 (Serie XIII) (a 28 días). El volumen total nominal en esta emisión competitiva será de 40.000 millones de yuanes. Se permitirá a los miembros clase A presentar ofertas adicionales. Los bonos comenzarán a devengar intereses desde el 06-03-2025 y se reembolsarán al valor nominal el 03-04-2025 (ajustando por festivos). El plazo de la licitación es el 05-03-2025.
El Banco Popular de China realiza una devolución neta mediante operaciones en mercado abierto por 280,3.000 millones de yuanes
El 4 de marzo, el Banco Popular de China llevó a cabo operaciones de recompra inversa a 7 días por 382.000 millones de yuanes mediante un sistema de licitación a tasa fija y por cantidad. La tasa adjudicada fue 1,50%, igual que la anterior. Debido a que hoy vencen operaciones de recompra inversa por 3.185.000 millones de yuanes, el banco central registró una recompra inversa neta de 280,3.000 millones de yuanes ese día.
Puntos calientes por región
La provincia de Shandong prevé emitir bonos especiales de nueva emisión por 2.735 millones de yuanes
La oficina financiera de la provincia de Shandong anunció que se propone emitir bonos del Tesoro para la deuda especial de la provincia de Shandong 2025 (entre la Serie II y la Serie VIII), con un tamaño total de 476,7.000 millones de yuanes. Entre ellos, la Serie VIII de bonos especiales se clasifica como bonos “especiales de nueva emisión” para canje de deuda implícita; los fondos recaudados se utilizarán para múltiples proyectos de inversión gubernamental. En esta ronda, el plan de emisión es de 2.735 millones de yuanes, con un plazo de 10 años. La fecha y hora de la licitación es del 10-03-2025 15:00 a 15:40.
La municipalidad de Chongqing prevé emitir bonos especiales de refinanciación por 23.058 millones de yuanes, para canjear saldos de deuda implícita
La oficina financiera municipal de Chongqing informó que, en 2025, los bonos del gobierno local de Chongqing para refinanciación (entre la Serie IV y la Serie VII) serán emitidos. El volumen de emisión de esta ronda es de 24.063 millones de yuanes, con plazos de 7 años y 10 años. De ese total, 23.058 millones de yuanes se utilizarán para canjear saldos de deuda implícita y la licitación será el 11-03-2025.
Comisión Administrativa de Activos Estatales de Jinan: este año se centrará en supervisar la deuda de las empresas de plataformas de inversión urbana y otras de alto tipo de interés
Entre los puntos clave del trabajo de la Comisión Administrativa de Activos Estatales de Jinan para 2025 se menciona que el principal objetivo de este año es: que el total de activos de las empresas bajo la responsabilidad del accionista alcance 1,24 billones de yuanes; que los ingresos operativos lleguen a 1.930.000 millones de yuanes; que la inversión en gastos de I+D alcance 3.439 millones de yuanes; y que la inversión anual sea de más de 900.000 millones de yuanes.
Acelerar el avance de la activación de activos. Hacer un inventario claro del “saldo base” de los activos de las empresas bajo la jurisdicción municipal, coordinar la administración y la activación, y completar “dos libros de cuentas y un informe”. Guiar a las empresas estatales para que realicen una revisión integral de activos con flujos de caja estables y valor predecible; aplicar con flexibilidad herramientas de financiación estructurada como valores respaldados por activos (ABS) y valores respaldados por préstamos hipotecarios (MBS), llevar a cabo la titulización de activos y mejorar la eficiencia de utilización de los activos.
Prevenir y mitigar los riesgos de deuda. Reforzar la gestión y el control del ratio de activos y pasivos. Supervisar en particular la deuda de las empresas de plataformas de inversión urbana, así como la deuda de alto tipo de interés, etc., e integrar la supervisión en todo el proceso de “pedir, usar, gestionar y reembolsar” la deuda. Estandarizar la gestión de inversiones en el extranjero de las empresas bajo la jurisdicción municipal, y controlar estrictamente las inversiones en regiones extranjeras de alto riesgo.
Dinámica de emisión
El grupo de inversión del aeropuerto de Henan emite con éxito 1.500 millones de yuanes en pagarés de mediano plazo; el tipo es 2,74%
El 4 de marzo se informó que el grupo de inversión del aeropuerto de Henan completó la emisión de pagarés de mediano plazo por 1.500 millones de yuanes, con un tipo de 2,74% y un plazo de 3 años. El coordinador principal suscriptor y gestor del libro de órdenes es el Bank of Communications (Banco de Comunicaciones); los co-coordinadores principales suscriptores son el Bank of China (Banco de China) y el Zhongyuan Bank (Banco de Henan).
Los fondos recaudados se prevé que se utilicen íntegramente para reembolsar las herramientas de financiación de deuda existentes vigentes del emisor.
El grupo de inversión de Zhoukou emitirá pagarés de mediano plazo por 830 millones de yuanes a partir de mañana; rango de suscripción 2,5%～3,5%
El anuncio del Grupo de Inversión de Zhoukou establece que su primer programa de pagarés de mediano plazo del año 2025 está programado para emitirse del 05-03-2025 al 06-03-2025, con un rango de suscripción de 2,50%~3,50%. El tamaño de esta emisión es de 830 millones de yuanes, con un plazo de 5 años; los fondos recaudados se prevén para reembolsar el capital e intereses de las herramientas de financiación de deuda interbancaria del emisor que vencen.
El coordinador principal suscriptor y gestor del libro de órdenes del bono es Ping An Securities; el co-coordinador principal suscriptor es el CCB (Banco Citic). El 26-07-2024, tras la evaluación integral realizada por Oriental Jincheng, la calificación crediticia del emisor a nivel de entidad principal es AA+ y la perspectiva es estable.
La empresa de desarrollo de Pingdingshan emite pagarés a corto plazo por 233 millones de yuanes a partir de mañana, rango de suscripción 1,7%-2,7%
El anuncio del Grupo de Inversión y Desarrollo Holding de Pingdingshan establece que el periodo de suscripción de su primer certificado de financiación a corto plazo del año 2025 será del 05-03-2025 09:00 al 06-03-2025 18:00. El volumen de emisión de este bono es de 233 millones de yuanes, con un plazo de 1 año. En esta emisión, la herramienta de financiación de deuda se emite al valor nominal, y el rango de suscripción es de 1,70%-2,70%. La fecha de inicio del devengo de intereses es el 07-03-2025 y la fecha de reembolso es el 07-03-2026. El 13-11-2024, Dagong International otorgó al emisor la calificación crediticia AA+ a nivel de entidad principal; en esta emisión no se otorgan calificaciones de ítems.
El grupo de inversión de alta tecnología de Zhengzhou propone emitir bonos corporativos con duración renovable por 1.500 millones de yuanes; recibe respuesta de la SSE
El proyecto de bonos corporativos con duración renovable, emitidos de forma privada por el Grupo de Inversión y Control de Alta Tecnología de Zhengzhou Co., Ltd. a inversores profesionales en 2025, recibió la respuesta de la Bolsa de Valores de Shanghái (SSE). El monto propuesto para la emisión es de 1.500 millones de yuanes y el responsable de la suscripción/gestión es CITIC Jianxin. El 26-07-2024, tras una evaluación integral realizada por Lianhe Ratings, la calificación crediticia del emisor a nivel de entidad principal es AA+ y la perspectiva es estable.
La empresa de inversión de información del grupo de Huanghe de Zhumadian propone emitir bonos de revitalización rural por 700 millones de yuanes; recibe respuesta de la SSE
El proyecto de bonos corporativos para revitalización rural, emitidos de forma privada por Zhumadian Huanghe Information Industry Investment Co., Ltd. a inversores profesionales en 2024, ya recibió respuesta de la SSE. En esta emisión, el monto propuesto es de 700 millones de yuanes, el tipo es de bonos privados y el responsable de la suscripción/gestión es Zhongde Securities. Zhumadian Huanghe Information Industry Investment Co., Ltd. es una filial íntegramente participada por Zhumadian Development Investment Group y esta última pertenece al Zhumadian Industrial Investment Group.
El grupo de inversión en recursos hídricos de Henan completa la emisión de 700 millones de yuanes en pagarés de mediano plazo; el tipo es 2,02%
El grupo de inversión en recursos hídricos de Henan completó la emisión de su primer pagaré de mediano plazo de 2025. El tamaño de la emisión de este bono es de 700 millones de yuanes, con un tipo de 2,02% y un plazo de 5 años. El principal suscriptor del bono es Pudong Development Bank y el co-principal suscriptor es Huaxia Bank. Tras la evaluación integral de Shanghai New Century Ratings, la calificación crediticia del emisor a nivel de entidad principal es AAA. Los fondos recaudados en esta emisión se prevén para reembolsar los pasivos con intereses existentes.
Base de emisores del mercado de bonos
Internacional Lianhe: confirma la calificación internacional de emisor a largo plazo BBB para el emisor de Yangyang, ciudad
El 4 de marzo, Lianhe International confirmó la calificación internacional de emisor a largo plazo BBB para Yíngyang Urban Development Investment Group Co., Ltd., con perspectiva estable.
El grupo de construcción de Leshan solicitará a todas las instituciones financiación no estandarizada por al menos 50 millones de yuanes; el costo integral anual no será superior al 7%
Leshan Urban Construction Investment Development (Group) Co., Ltd. publicó un anuncio sobre la financiación externa propuesta por 50 millones de yuanes. El anuncio indica que, con el fin de complementar capital circulante, se propone solicitar financiación no estandarizada a las instituciones, con un importe no inferior a 50 millones de yuanes, un plazo de al menos 1 año y un costo integral anual no superior al 7% anual. Se invita a las instituciones a presentar, dentro de 5 días hábiles a partir de la fecha del anuncio, planes de financiación, incluyendo entre otros el sujeto de la financiación, el monto de financiación, el plazo de financiación, el costo de financiación, el método de garantía y otras condiciones necesarias.
Sentimientos del mercado en el mercado de bonos
El subdirector ejecutivo de Zaozhuang Culture, Tourism and Development Group, Cao Bin, acepta revisión e investigación
De acuerdo con la Comisión de Disciplina e Inspección de Zaozhuang: Cao Bin, miembro del comité del partido y subdirector ejecutivo de Zaozhuang Culture, Tourism and Development Group Co., Ltd., está presuntamente implicado en graves violaciones de disciplina y de la ley, y actualmente está siendo sometido a revisión disciplinaria e investigación de supervisión por la Comisión de Disciplina e Inspección de Zaozhuang.
Puntos de vista del mercado
¿Puede mantenerse la holgura de liquidez? La trayectoria del mercado de bonos podría dividirse en tres etapas; las instituciones creen que la presión podría venir del exterior
Ante el entorno de liquidez cómoda actual, todavía hay grandes diferencias en el mercado, y la contradicción central se centra en si la holgura de liquidez “puede mantenerse”. Muchos inversores temen que la holgura al inicio del mes provenga principalmente del dinero liberado por el gasto fiscal a finales de febrero. Después, junto con la devolución neta del Banco Popular de China mediante operaciones en mercado abierto (al 28-02, el saldo de operaciones de recompra inversa aún es de 1,8 billones de yuanes), hacia el jueves y viernes de esta semana, la liquidez podría volver a un equilibrio ajustado.
El equipo de macro y renta fija de West China sostiene que, bajo este tipo de preocupación, la evolución del mercado de bonos también podría dividirse en tres etapas.
La primera etapa podría traer una reparación rápida con la menor resistencia; el momento podría ser durante la primera mitad de esta semana. El desempeño se reflejaría en una caída integral de la curva de rendimiento;
La segunda etapa es confirmar la sostenibilidad de la reparación de la liquidez y atravesar las zonas de alta concentración de operaciones en los distintos plazos anteriores (los puntos de alta concentración de negociación para los bonos del Tesoro a 3, 5, 7, 10 y 30 años son 1,30%, 1,40%, 1,65%, 1,70% y 1,85%, respectivamente);
La tercera etapa es que la curva de tasas continúe dirigiéndose a los mínimos de la etapa anterior.
El equipo de macro y renta fija de West China se inclina a considerar que, si la liquidez puede o no mantenerse, la presión podría provenir principalmente del exterior, especialmente por el impacto de los aranceles del extranjero. En este momento, aún estamos en una fase de observación. Si el 04-03 se materializa nuevamente el arancel adicional del 10% y, al mismo tiempo, los aranceles de otros países hacia China también se intensifican uno tras otro, la probabilidad de que la liquidez se afloje sería mayor y también aumentaría la probabilidad de un recorte del coeficiente de reservas; el mercado de bonos podría madurar hacia la segunda y tercera etapa.
Responsable de edición: Tao Jiyan | Revisión: Li Zhen | Supervisor de revisión: Wan Junwei
(Responsable de la publicación: Wang Zhiqiang HF013)