La diferenciación en las ganancias de la industria de semiconductores para 2025

A medida que entra en su etapa más intensa la divulgación de los informes anuales de 2025, varias empresas del sector de semiconductores han entregado “resultados” sobresalientes. Según datos de Tonghuashun, al 30 de marzo, fecha de publicación de la nota, de las 173 empresas de semiconductores clasificadas por la industria de Shenwan, 42 ya han divulgado formalmente sus informes anuales de 2025, de las cuales 29 registran un crecimiento positivo de las utilidades netas atribuibles a la matriz; 117 han publicado informes de resultados preliminares, y de ellas 76 registran un crecimiento positivo de las utilidades netas atribuibles a la matriz. En general, bajo el impulso catalizador de la explosión de la demanda de inteligencia artificial (IA), la prosperidad del sector muestra una tendencia al alza; pero detrás de los “reflectores”, la capacidad de generar ganancias en cada eslabón de la cadena industrial presenta una clara diferenciación estructural. Expertos de la industria señalan que esta diferenciación no es simplemente una fluctuación cíclica, sino una manifestación nítida de cómo la industria de semiconductores impulsada por la IA pasa de “subidas y bajadas generales” a “prosperidad estructural”.

Oportunidades con “chip” en áreas de nicho como la memoria

Gracias a la aceleración de la comercialización de los grandes modelos de IA, la demanda de cómputo (power) crece de forma exponencial, impulsando que los resultados de las vías de negocio especializadas florezcan en varios puntos; en particular, los chips de memoria muestran un aumento tanto en volumen como en precio, con una tendencia alcista especialmente favorable.

La actuación de 2025 de Bavin Storage es especialmente destacada: la empresa logró ingresos de explotación de 11.302 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 68.82%; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 853 millones de yuanes, con un aumento del 429.07%. Entre ellos, los ingresos de productos emergentes de almacenamiento en el extremo (edge) para IA rondan los 1.751 millones de yuanes, con un crecimiento interanual muy significativo. Este fuerte impulso de crecimiento se mantiene aún al inicio de 2026: la empresa prevé que de enero a febrero de 2026 alcance una utilidad neta atribuible a la matriz de 1.500 millones a 1.800 millones de yuanes, con un aumento interanual del 921.77% al 1086.13%; este valor ya supera el nivel de utilidad neta de todo 2025.

El fundador del Instituto de Investigación de Nueva Economía de China (Guoyan New Economic Research Institute), Zhu Keli, al ser entrevistado por un reportero de Economic Information Daily (《经济参考报》), afirmó que el aumento simultáneo de volumen y precio en los chips de memoria se debe principalmente al crecimiento explosivo de las nuevas demandas, como el cómputo para IA y los centros de datos; la demanda de los servidores de IA por almacenamiento es de 8 a 12 veces la de los servidores tradicionales; además, la inclinación de la capacidad de producción de las empresas líderes hacia productos de gama alta provoca un desequilibrio estructural entre oferta y demanda, impulsando precios que marcan máximos históricos; al mismo tiempo, la industria de almacenamiento en sí se encuentra en una fase de crecimiento cíclico al alza, lo que amplifica aún más la elasticidad de los resultados.

Esta demanda del mercado detonada por el cómputo también se transmite hacia arriba en la cadena de equipos de semiconductores. Según los datos de informes preliminares de resultados ya divulgados, en 2025 las 15 empresas de equipos de semiconductores que cotizan en bolsa lograron en conjunto ingresos por 42.812 millones de yuanes, con un crecimiento del 30.97%, y una utilidad neta atribuible a la matriz de 6.305 millones de yuanes; con esto, registraron las tasas de crecimiento más altas entre todas las vías especializadas. Entre ellas, Microchip (中微公司) se mantiene como líder de la industria con ingresos de 12.385 millones de yuanes y una utilidad neta atribuible a la matriz de 2.111 millones de yuanes; Toppui Technology (拓荆科技) presenta una tasa de crecimiento de ingresos de hasta 58.9%, y la demanda del mercado de equipos de deposición por película delgada se ha verificado plenamente; Huahai Qingke (华海清科) registra un crecimiento interanual de ingresos del 36.5%, y la empresa mantiene de manera constante ventajas competitivas en el campo de equipos CMP.

En el eslabón de foundry (fabricación por encargo de obleas), el desempeño de las empresas líderes es sólido. Según los informes anuales, Semiconductor Manufacturing International Corporation (中芯国际) logró en 2025 ingresos de explotación de 67.323 millones de yuanes, con un crecimiento del 16.5%; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 5.041 millones de yuanes, con un aumento del 36.3%. La empresa señaló que la variación en los ingresos de explotación se debió principalmente al incremento del volumen de producción de obleas durante el año. Integrated Silicon Solutions (晶合集成) logró ingresos de explotación de 10.885 millones de yuanes en 2025, un 17.69% más que en el mismo período del año anterior; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 704 millones de yuanes, con un aumento del 32.16%.

Sin embargo, la prosperidad de la cadena industrial no se distribuye de manera uniforme. Por ejemplo, según los informes preliminares de resultados, en el segmento de materiales de semiconductores varias empresas “enfrían” su desempeño: 17 empresas en conjunto lograron ingresos por 23.504 millones de yuanes, con un crecimiento del 16.95%, pero la utilidad neta atribuible a la matriz sumada fue de -4.72 millones de yuanes. Entre ellas, en 2025, Huyang Silicon Industry (沪硅产业) registró una pérdida de 1.476 millones de yuanes, Xi’an Yicai (西安奕材) una pérdida de 738 millones de yuanes, Tian Yue Advanced (天岳先进) pasó de ganancias a pérdidas, con una pérdida de 208 millones de yuanes; todas enfrentan presiones de pérdidas en diversos grados.

La IA reconfigura la industria y la lógica del valor

Si se resume la línea principal del sector de semiconductores en 2025, sin duda es “la materialización de la IA”. A partir de los datos generales, el grupo de compañías directamente relacionado con el cómputo y el almacenamiento para IA aportó la gran mayoría del incremento de utilidades del sector.

Como empresa referente en el ámbito de chips de IA de fabricación nacional, Cambrian (寒武纪) ha vivido su “momento de esplendor” desde su salida a bolsa en la STAR Market (科创板). Según el informe anual, la empresa alcanzó ingresos de explotación de 6.497 millones de yuanes durante todo el año, con un crecimiento interanual del 453.21%; y una utilidad neta atribuible a la matriz de 2.059 millones de yuanes. Se trata de la primera vez que la empresa logra rentabilidad anual desde que salió a bolsa en 2020.

Al mismo tiempo, beneficiándose del desarrollo de la industria de IA y de la fuerte demanda del mercado de GPU de alto rendimiento, el conjunto de la “fila” de chips de IA de fabricación nacional muestra en general una tendencia positiva en resultados. Según el informe anual, Mobax (沐曦股份) logró en 2025 ingresos de explotación de 1.644 millones de yuanes, un 121.26% más que en el mismo período del año anterior; y una utilidad neta atribuible a la matriz de -789 millones de yuanes, con una reducción del déficit del 43.97%. Según los informes preliminares de resultados, Moore Threads (摩尔线程) registró en 2025 ingresos de 1.506 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 243.37%; y una utilidad neta atribuible a la matriz de -1.024 millones de yuanes, con una reducción del déficit del 36.70%.

En conjunto, gracias a iteraciones técnicas continuas, varias empresas en el sector de chips de IA de fabricación nacional han logrado cruzar con éxito la etapa de “validación tecnológica” y entrar en el punto de inflexión de la comercialización de “envíos en lote”. La lógica profunda detrás de este salto reside en la implementación a gran escala de casos de uso de IA.

Con respecto a la influencia profunda de la IA sobre la cadena de la industria de semiconductores, el director del Instituto de Investigación de Desarrollo Financiero de la Universidad de Nankai, Tian Lihui (田利辉), señaló que la reconfiguración de la IA sobre la industria de semiconductores está pasando de un “impulso puntual” a un “rediseño a nivel de base”. En el lado de la demanda, la IA se está desplazando desde el entrenamiento de cómputo hacia la fase de inferencia, lo que impulsa a los semiconductores a pasar de “cómputo de propósito general” a “cómputo heterogéneo”, incrementando de forma exponencial la demanda de almacenamiento de alto ancho de banda, encapsulado avanzado y chips dedicados. La esencia de la reconfiguración de la IA es hacer que los semiconductores pasen de “tarificación según la cantidad de transistores” a “tarificación según el rendimiento del sistema”; esto es un desafío, pero también el camino ineludible para la actualización de la industria. La lógica industrial transita de “miniaturización de procesos” hacia “innovación a nivel de sistemas”; las empresas deben construir nuevas “murallas defensivas” mediante la integración del ecosistema y la profundización en casos de uso, para avanzar con firmeza en la revolución del cómputo.

“La penetración de la IA en la cadena completa de la industria de semiconductores está reconfigurando desde la base las barreras competitivas de la industria y la lógica de la distribución del valor, haciendo que la competencia de la industria pase de una simple confrontación de tecnologías o capacidad de producción a una confrontación integral de capacidades inteligentes en toda la cadena y de cooperación a nivel de ecosistema”. Zhu Keli añadió además que, en términos generales, la IA hace que las barreras competitivas de la industria de semiconductores se vuelvan más diversas y que la asignación de valor se incline más hacia los eslabones y empresas con destacadas capacidades “IA-izadas” y fuerte sinergia ecológica.

La industria avanza hacia la “prosperidad estructural”

Aunque el desempeño general de la industria es favorable, fuera del “foco” de la IA, dentro del sector de semiconductores se está observando una clara tendencia a la diferenciación.

Un informe de seguimiento reciente sobre desempeño del sector de semiconductores publicado por Dongguan Securities indica que, según el estado de las empresas que han divulgado resultados o previsiones de resultados en el ámbito doméstico y en el exterior, la prosperidad general del sector de semiconductores va en alza, pero con diferenciación en las áreas específicas. En particular, en segmentos como chips de cómputo para IA, chips de memoria y foundry, el impulso desde el lado de la demanda es evidente; mientras que los segmentos no relacionados con la IA muestran una recuperación moderada. Algunos segmentos específicos, como los electrónicos de consumo, enfrentan una presión sobre la prosperidad general debido a que la demanda de IA desplaza recursos como el almacenamiento, elevando los costos.

Ante el fenómeno de diferenciación en el desempeño, Zhu Keli señaló que se trata de un resultado inevitable de la superposición entre la recuperación cíclica de la industria y la reconfiguración estructural de la demanda. En esencia, durante la transición de los motores de crecimiento antiguos a los nuevos, cambian de manera fundamental el patrón de oferta y demanda y la lógica de valor en los distintos eslabones de la cadena industrial. Esta diferenciación no es una simple fluctuación cíclica, sino una manifestación clara de cómo, en la industria de semiconductores impulsada por la IA, se pasa de “subidas y bajadas generales” a “prosperidad estructural”. Los eslabones impulsados por nuevas demandas reciben beneficios de desarrollo, mientras que los eslabones que dependen de la demanda tradicional entran en dolores de adaptación en la transformación.

A juicio de Tian Lihui, la diferenciación en el desempeño es un resultado inevitable de la combinación entre la recuperación del ciclo y las transformaciones estructurales en la industria de semiconductores. Las causas principales se concentran en tres aspectos: diferenciación de la estructura de la demanda, desalineación del ciclo de inventarios y diferencias en capacidad productiva y poder de fijación de precios. Subrayó que la diferenciación no es un fenómeno de corto plazo, sino una nueva normalidad en la evolución de la industria. Se trata del proceso de la industria que pasa de “crecimiento general” a “prosperidad precisa”: los eslabones de alto valor agregado se apoderan de recursos y los eslabones tradicionales aceleran la rotación y reestructuración. Este proceso será también el dolor de adaptación imprescindible para que la industria de semiconductores de China avance hacia un desarrollo de alta calidad.

Zhu Keli considera que, con base en la guía de desempeño a partir del informe anual de 2025 y el reporte del primer trimestre de 2026, el patrón de diferenciación en los resultados de la industria de semiconductores se intensificará aún más a corto plazo; a mediano y largo plazo, se irá ajustando gradualmente a medida que algunas secciones realicen su transformación y se reconfigure la oferta y la demanda. Su causa central es que el bono de demanda estructural impulsado por la IA sigue concentrándose en su fase de liberación, mientras que la recuperación de la demanda tradicional es lenta y aún persisten presiones de costos; por ello, los ritmos de desarrollo de distintos eslabones no pueden sincronizarse.