La integración industrial entra en una fase avanzada, el mercado de fusiones y adquisiciones y reestructuraciones en el Board de Innovación y Tecnología continúa en auge

El 30 de marzo, al mismo tiempo que Microlink divulgó su informe anual de 2025, también publicó simultáneamente un borrador de propuesta para la adquisición de activos mediante la emisión de acciones y el pago en efectivo. Planea adquirir el 64,69% del capital social de Hangzhou Zhonggui Electronics Technology Co., Ltd. (en adelante, “Hangzhou Zhonggui”) por 1.576 millones de yuanes. Ese mismo día, la operación de adquisición de Huawei Micro por parte de HUA HONG fue aceptada por la Bolsa de Valores de Shanghái (SSE). Las acciones de estas dos grandes empresas líderes en semiconductores vuelven a poner de manifiesto el dinamismo del mercado de fusiones y adquisiciones en el tablero de ciencia y tecnología (STAR Market), y detrás de ello existe una profunda resonancia entre el impulso de políticas y la demanda de la industria.

En la adquisición de Microlink, el activo objetivo es Hangzhou Zhonggui, que se centra en el campo de los equipos de Chemical Mechanical Polishing (CMP). Aunque aún no obtiene beneficios, sus productos ya han entrado en fabricantes nacionales reconocidos de memorias y chips lógicos avanzados. La transacción utiliza el enfoque de mercado para la valoración; el valor de Hangzhou Zhonggui al 100% del capital social se estima en 2.501 mil millones de yuanes, con una tasa de incremento del 232,28%, y se establecen acuerdos de fijación de precios diferenciados. Mediante esta adquisición, Microlink completará las carencias en equipos de procesos húmedos, convirtiéndose en una empresa que cuenta con cuatro capacidades clave en los procesos previos (“grabado + deposición de película fina + medición de cantidades + procesos húmedos”), dando un paso clave hacia “la consolidación en grupo” y “la plataforma”. En cuanto a HUA HONG en la adquisición de Huawei Micro, además de cumplir la promesa de resolver la competencia desleal entre empresas similares en la etapa del IPO, también elevará los niveles de rentabilidad mediante la expansión de capacidad y la sinergia de procesos, reflejando la lógica intrínseca de la integración industrial.

Según estadísticas, después de la publicación de las “Ocho Medidas para el STAR Market”, el STAR Market ha registrado 54 operaciones de reorganización importantes de activos adicionales. En estas, las proporciones de los sectores de semiconductores, software, biomedicina y fabricación de equipos de gama alta superan el 90%. La implementación de grandes casos como Lianlian Integrated y Shanghai Silicon Industry, así como los planes de reorganización recientemente divulgados de Prime Sense y iStock Vert., continúan inyectando vitalidad al mercado. La tolerancia de la política y el acoplamiento con las características de la industria de “hard tech” se han convertido en el principal motor impulsor de esta ola de fusiones y adquisiciones.

Con respecto a las características del sector de semiconductores, biomedicina y otros, donde “los avances tecnológicos se producen primero y la transformación comercial sucede después”, los actores del sector interpretan que las transacciones de fusión y adquisición del STAR Market también están explorando activamente marcos de valoración adaptativos y planes de transacción. Se observa claramente que los métodos de pago en reorganizaciones de fusiones y adquisiciones del STAR Market son más diversos; las empresas aplicarán de manera integral acciones, bonos convertibles, captación mediante ampliación dirigida (定增), préstamos para fusiones y adquisiciones, fondos de M&A, etc., para ejecutar las operaciones. Los planes de transacción innovadores, como los acuerdos de fijación de precios diferenciados y las promesas de desempeño autónomas, también se han visto repetidamente. Por ejemplo, en la adquisición de Chuangxin Micro por parte de SIP, se utilizaron acuerdos de fijación de precios diferenciados, estableciendo diferentes valoraciones según los costos de entrada de los accionistas de la contraparte y las obligaciones asumidas. En la adquisición de Zhongshan Haiji por parte de Shengxiang Biological, se introdujo un mecanismo de “Earn-out”, vinculando la valoración con el desempeño posterior de forma dinámica.

El valor de las fusiones y adquisiciones se manifiesta finalmente en la liberación de efectos de sinergia. Observando desde los informes anuales recientes, la calidad de la integración y la eficiencia ya se están haciendo gradualmente evidentes. Tomando como ejemplo a Huaiaiheng Technology: después de que completara la adquisición de Hengsuo Huawei en octubre de 2025, el volumen combinado de producción y ventas anuales superó las 25.000 toneladas, situándose en el segundo lugar global en volumen de envíos. Ese año, Hengsuo Huawei logró ingresos de 480 millones de yuanes y una utilidad neta de 58,1517 millones de yuanes; tanto los ingresos como las utilidades incrementaron. A medida que se acelera la integración, las sinergias entre ambas partes en múltiples aspectos —disposición de mercado, portafolio de productos, cadena de suministro, distribución de líneas de producción y recursos de I+D— seguirán desempeñando un papel continuo.

Los profesionales del mercado señalan que, a medida que empresas líderes como Microlink y HUA HONG lideren la integración industrial, sumado a la aparición de efectos de sinergia en más casos, la función del STAR Market para apoyar la nueva productividad de calidad (新质生产力) se destacará aún más. Bajo la doble conducción de políticas y mercado, las empresas del STAR Market lograrán complementariedad tecnológica, sinergia de capacidad y construcción de ecosistemas mediante fusiones y adquisiciones, lo que sentará una base microscópica sólida para el desarrollo de las industrias emergentes de pilar y promoverá que la cadena industrial avance hacia la alta gama.