La revisión trimestral del índice MSCI entra en vigor, con una entrada neta de fondos hacia el mercado chino de casi 14 mil millones de yuanes.

[ La institución considera que A-shares aún necesita esperar la liberación de riesgos posteriores. “El ajuste trimestral de mayo del índice MSCI entró oficialmente en vigor el 5 de mayo; ese mismo día, los flujos de capital hacia el exterior (northbound) aumentaron de forma considerable, impulsando la subida del mercado general. Pero al mismo tiempo, el precio del petróleo también marcó un máximo histórico, llegando a 119 dólares por barril, la presión inflacionaria continúa en aumento, y esto presionará a los mercados bursátiles globales”. Wu Zhaoyin, director de estrategia macro en CCB Trust, se lo dijo a un reportero. ]

El ajuste trimestral de mayo del índice MSCI, por parte de la empresa que elabora índices MSCI, entró oficialmente en vigor después del cierre del 31 de mayo. Ese día, el flujo neto de capital northbound fue de 13.865 mil millones de yuanes. Como los fondos pasivos se basan en índices como el MSCI Emerging Markets Index, por lo tanto, si antes la asignación a A-shares había sido demasiado baja, podría haberse dado el caso de un aumento pasivo de posiciones.

Ese día, los tres principales índices de A-shares tocaron fondo en la apertura y luego se recuperaron; por la tarde, la subida fue fuerte. Al cierre, el índice Shanghai subió 1,19% hasta 3186,43 puntos, el índice Shenzhen subió 1,92% hasta 11527,62 puntos, y el índice de la ChiNext subió 2,33% hasta 2405,08 puntos; el volumen total combinado de operaciones de ambos mercados fue de 936,2 mil millones de yuanes. En cuanto a sectores, los sectores de semiconductores, bebidas y alimentos, agricultura, licores, etc. avanzaron con fuerza; los temas de conceptos de granos y electrónica de consumo mostraron un desempeño activo.

Varios resultados de ajustes de índices, como el MSCI China A Share Index, entraron oficialmente en vigor después del cierre. China Shenhua, YTO Express (600233), Hans Biopharma (600486), Yangnong Chemical (600486) y el nuevo objetivo añadido en esta ocasión, GAC Group (601238), entre otros, impulsaron sus subidas al final de la sesión.

El 13 de mayo, MSCI publicó los resultados de su ajuste trimestral de índices de mayo. En concreto, para el MSCI China A Share Index, se añadieron 28 objetivos y se eliminaron 21 acciones.

Además de los factores del ajuste trimestral de índices MSCI, el aumento del estímulo de políticas también empujó la vuelta de los flujos de capital northbound. Meng Lei, analista de estrategias para China en UBS Securities, dijo a un reportero que, desde mediados de mayo, la intensidad del apoyo de las políticas macro ha seguido aumentando y el sentimiento del mercado de acciones se ha recuperado.

El 31 de mayo por la mañana, el Consejo de Estado publicó un paquete de medidas integral para estabilizar firmemente la economía; se propusieron 33 medidas específicas y arreglos de reparto en seis aspectos, y se reafirmó que se debe mantener bajo control la prevención y control de la epidemia, estabilizar la economía y asegurar un desarrollo seguro. El 31 por la tarde, el Ministerio de Finanzas y la Administración Tributaria Estatal publicaron una notificación sobre la reducción de algunos impuestos de compra de vehículos de pasajeros. Para los vehículos cuya fecha de compra esté entre el 1 de junio y el 31 de diciembre y cuyo precio por vehículo (sin IVA) no exceda 300.000 yuanes, se aplicará un gravamen a la mitad para vehículos de pasajeros con cilindrada de 2,0 litros o inferior.

Anteriormente, el 25 de mayo se celebró la reunión de videoconferencia nacional sobre estabilizar el panorama económico. “La reunión tiene como objetivo, mediante señales positivas de política, animar al mercado y garantizar que los administradores a nivel local y de base pongan la estabilización del crecimiento en una posición aún más destacada”, dijo Meng Lei. En cuanto a políticas regionales, Shenzhen ya ha publicado 30 medidas para impulsar el consumo, entre ellas un subsidio del 15% sobre los precios de venta de electrodomésticos y productos de electrónica de consumo comprados por los consumidores, y subsidios a los consumidores de vehículos de nueva energía de hasta no más de 10.000 yuanes por vehículo. “Creemos que se presentarán más políticas regionales y a nivel local para impulsar el consumo en el futuro cercano, y que la intensidad de los subsidios podría ser mayor que en 2020”.

“Los indicios de apoyo por política son evidentes; comenzamos a cambiar a una postura positiva a finales de abril”, dijo Li He, director general del departamento de investigación de Yude Investment, un private equity de cien mil millones, y también gestor de la serie de fondos He Rui, a un reportero. “Después de que el índice SSE Composite cayera por debajo de 3000 puntos, algunos riesgos ya se han liberado. En la actualidad, a medida que mejora la situación de prevención y control de la epidemia y se introducen políticas de estímulo, es posible que los sectores que más cayeron y que generaban mayor preocupación en el exterior se recuperen primero. Todavía mantenemos una sobreponderación en materias primas del upstream, algunas compañías de la cadena industrial automotriz con caídas pronunciadas, y algunas empresas de medicina y de consumo”.

Sin embargo, las instituciones consideran que A-shares aún necesita esperar la liberación de riesgos posteriores. “El ajuste trimestral de mayo del índice MSCI entró oficialmente en vigor; ese mismo día, los flujos de capital northbound aumentaron de forma considerable, impulsando la subida del mercado general. Pero al mismo tiempo, el precio del petróleo también marcó un máximo histórico, llegando a 119 dólares por barril, la presión inflacionaria continúa en aumento, y esto presionará a los mercados bursátiles globales”. Wu Zhaoyin, director de estrategia macro en CCB Trust, se lo dijo a un reportero.

Wu Zhaoyin considera que, mirando la situación del mercado de acciones en junio, aún existen algunos desafíos. Primero, aunque la epidemia es controlable, la reanudación del trabajo y la producción todavía requiere tiempo. En segundo lugar, las políticas macro tienen un efecto de impulso sobre la economía, pero el efecto de las políticas todavía debe observarse. En tercer lugar, los precios de las materias primas industriales siguen elevados y la sombra de la inflación global no se disipa. En abril, el CPI en países como Estados Unidos, Reino Unido, Alemania y Francia alcanzó 9,0%, 8,3%, 7,4% y 4,8% respectivamente. China es un gran importador de materias primas industriales; el aumento de precios de los productos se transmite al mercado interno a través de importaciones y otras vías, por lo que hay que prestar atención al impacto sobre la economía interna. Además, el proceso de alzas de tasas de la Reserva Federal todavía no ha terminado; en junio y julio, continuará subiendo las tasas en 50 puntos básicos, y no ha cambiado la tendencia de apreciación del dólar. Además, las necesidades de financiamiento de A-shares son grandes: cada mes, aproximadamente entre 1000 y 1500 mil millones de yuanes de fondos fluyen desde el mercado de acciones hacia la industria mediante IPO, ampliaciones de capital, colocaciones, emisión de bonos convertibles y bonos intercambiables, etc.; al mismo tiempo, el mercado de acciones carece de fondos nuevos, y en 4 y 5 se lanzaron nuevas emisiones de fondos de tipo acciones con sesgo de renta variable por solo 11.400 millones y 3.400 millones.

Pero también dijo que, en este momento, le gustan los sectores con valoración baja y que se benefician del estímulo de políticas, como las acciones “blue chip” dentro de los bienes raíces (que se benefician de los ajustes en las políticas de límites de compra de inmuebles en las distintas ciudades), las acciones de automóviles (que se benefician del programa “vehículos rurales”) y las acciones de consumo esencial (con la expectativa de cupones de consumo que podrían emitirse).

Meng Lei considera que el PER estático del índice CSI 300 ya está una desviación estándar por debajo del valor promedio histórico de los últimos 5 años; se espera que en el segundo trimestre la utilidad de las acciones de A-shares vuelva a registrar una disminución interanual, y que posiblemente sea el punto más bajo del año. Después de que esta ronda de ajustes a la baja de utilidades esté básicamente completada, el mercado de A-shares se encontrará con una buena oportunidad.

(Editora: Yue Quanli HN152)