Recientemente me di cuenta de una cosa bastante divertida en la historia de las criptomonedas: durante todos estos años, la gente ha estado diciendo que cuando las grandes instituciones entren en el mercado, los precios subirán y los colapsos dejarán de ocurrir. Pero en realidad? Esa historia se está desmoronando en pedazos.

Mirando los números, en los últimos 140 días, más de 2 billones de USD han desaparecido del mercado de criptomonedas. No se trata de una corrección normal, sino de una sensación realmente agotada y de frustración. Bitcoin actualmente está en torno a 66.228 USD (actualización es $66.63K), una caída de casi el 50% desde su máximo. Ethereum está aún peor, perdiendo hasta un 62% de su valor. ¿Y las altcoins? Solana ha perdido un 68%, y muchos tokens pequeños incluso un 90%.

Lo extraño es que, en lugar de las emociones habituales como miedo o avaricia, el mercado ahora está lleno de una sensación completamente diferente: agotamiento. Eso es un signo de una crisis profunda, no solo de una corrección normal.

He notado algunas cosas interesantes. Después del impulso de entusiasmo en 2025, los inversores minoristas están ahora completamente en pánico. El índice MVRV a 30 días de Bitcoin está en -10,33%, y Ethereum en -14,04%, lo que significa que la mayoría de los compradores recientes están en pérdidas. Según la historia, niveles de MVRV tan bajos suelen indicar que el precio está en sobreventa y que pronto habrá una recuperación. Pero a finales de 2025, quedó claro que los precios bajos pueden mantenerse durante mucho tiempo.

Una cosa bastante decepcionante sobre el halving de Bitcoin en 2024 es que la gente esperaba que impulsara los precios por la reducción de la oferta, como en ciclos anteriores. Pero en lugar de un aumento fuerte en la demanda, en 2026 se observa un interés de compra débil. Bitcoin actualmente muestra signos de agotamiento en lugar de crecimiento.

El problema empeora al pasar de las recompensas por bloque a las tarifas de transacción. Aunque los ingresos por tarifas han aumentado, esta transición enfrenta muchas dificultades, debilitando la imagen de Bitcoin como "oro digital".

Luego, el 21 de febrero, Trump anunció un impuesto global del 15%. Esta decisión llevó a los inversores a buscar activos seguros como USD y oro. Además, el aumento de las tensiones geopolíticas hizo que el mercado fuera aún más vulnerable.

En cuanto a la minería, veo que la dificultad de minería ha disminuido, lo cual sucede cuando los mineros deben detenerse por no ser rentables. Sus ingresos también han caído debido a la caída del precio de Bitcoin y la reducción del volumen de transacciones. Para sobrevivir, muchos mineros se ven obligados a vender Bitcoin para pagar los costos operativos. Esto se llama "rendición de los mineros" — un fenómeno que suele ocurrir cerca del fondo del mercado. Pero incluso cuando eso es una señal positiva, la venta forzada arrastra los precios aún más abajo y ralentiza la recuperación.

Lo realmente grave son las liquidaciones. En solo 24 horas, más de 600 millones de USD fueron liquidados de forma forzada. Cuando el precio empieza a caer, los traders apalancados que apostaron a la subida se ven obligados a cerrar sus posiciones, provocando una caída libre en el precio.

La mayor pregunta ahora es: ¿esto será la última caída antes de que el halving active la recuperación, o el comienzo de una nueva era de debilidad? Los datos actuales muestran que, hasta que las liquidaciones disminuyan y el índice MVRV mejore, el mercado todavía puede caer más. Estoy siguiendo muy de cerca estos indicadores en Gate para ver cómo evoluciona la situación.