El ritmo de emisión de bonos panda se acelera, la atractividad del renminbi aumenta significativamente

Desde principios de este año, el ritmo de emisión de los bonos panda se ha acelerado de manera notable. El 31 de marzo, los datos publicados por el Banco Popular de China mostraron que, entre enero y febrero de 2026, los bonos panda acumularon un volumen de emisión de 504.4 mil millones de yuanes, y 4 nuevas instituciones extranjeras ingresaron al mercado de bonos interbancarios. Además, según información divulgada previamente por el Banco Popular de China, en 2025 los bonos panda acumularon una emisión de 1830.6 mil millones de yuanes, con 56 nuevas instituciones extranjeras que ingresaron al mercado de bonos interbancarios.

La apertura de tipo institucional de los mercados financieros se amplía de manera constante, lo que brinda gran conveniencia para la emisión de bonos panda. Por un lado, los arreglos institucionales de los que China participa con otros países, como la equivalencia de normas contables y la cooperación en la supervisión y auditoría, se siguen perfeccionando, abriendo margen a la reducción de los costos de cumplimiento para las instituciones extranjeras; por otro lado, el proceso de registro para emitir bonos panda se simplifica de forma continua. Los fondos captados pueden enviarse al exterior para su uso o conservarse en cuentas en el país para pagar deudas o financiar proyectos operativos, mejorando significativamente la conveniencia operativa.

“En China, el desempeño macroeconómico se mantiene estable, el entorno de políticas sigue optimizándose y la situación general de la sociedad es estable, lo que ofrece a las instituciones extranjeras un entorno seguro y confiable para la inversión y la financiación, reduce eficazmente el riesgo de cambios de política al que se enfrentan las instituciones extranjeras y mejora la credibilidad de emitir deuda en renminbi.” declaró Dong Qingma, subdirector del Instituto de Investigación Financiera de China de la Universidad Southwestern University of Finance and Economics.

De acuerdo con el “Manual del producto de los bonos panda” publicado por la Asociación de Comerciantes de Valores del Mercado Interbancario de China, los emisores de bonos panda se dividen en cuatro categorías: organismos internacionales de desarrollo, entidades gubernamentales extranjeras, instituciones financieras en el extranjero y empresas no financieras en el extranjero. En la etapa actual, el número de emisores sigue aumentando, lo que indica que el atractivo del renminbi está mejorando.

Tian Lihui, profesor de finanzas de la Universidad de Tianjin, al ser entrevistado por reporteros de Securities Daily, señaló que la motivación de las instituciones extranjeras para emitir bonos panda ha pasado de las “pruebas meramente simbólicas” de etapas tempranas a las “necesidades sustantivas de financiación”. Algunas instituciones extranjeras han convertido los bonos panda en un canal de financiación estandarizado y, incluso, los han usado para refinanciar deudas en divisas de alto interés. Esto demuestra que el atractivo del renminbi no proviene únicamente de la estabilidad del valor de la moneda o de las ventajas del diferencial de tipos, sino de la conveniencia de financiación y la garantía de liquidez que China ofrece a los emisores globales tras una mayor apertura de su mercado financiero. Se trata de un atractivo de carácter sistémico.

Según la teoría de la internacionalización del dinero en tres etapas, normalmente la moneda de un país hacia la internacionalización se clasifica en moneda de liquidación comercial, moneda de inversión financiera y moneda de reservas internacionales; las funciones avanzan progresivamente desde la liquidación de pagos hacia la financiación e inversión, y de ahí hacia el desarrollo como reserva global.

Tian Lihui considera que el aumento de la velocidad de emisión de los bonos panda y el continuo incremento del número de emisores reflejan dos cambios profundos en la internacionalización del renminbi: primero, la profundización desde la función de pagos y liquidaciones hacia la función de inversión y financiación. Antes, la internacionalización del renminbi se reflejaba más en los eslabones de liquidación del comercio transfronterizo, mientras que el auge de los bonos panda indica que la función internacional de inversión y financiación del renminbi se ha fortalecido de forma notable; las instituciones extranjeras no solo están dispuestas a mantener renminbi, sino que también están más dispuestas a realizar financiación a largo plazo en renminbi; segundo, la evolución desde un impulso impulsado por el mercado offshore hacia un desarrollo coordinado entre en el país y offshore. Los bonos dim sum y los bonos panda han estado activos de manera simultánea, lo que muestra que la internacionalización del renminbi ha formado un nuevo patrón en el que los mercados en el país y offshore se apoyan mutuamente y se potencian en ambas direcciones. Además, que instituciones oficiales como los bancos centrales en el exterior comiencen a convertirse en inversores importantes de bonos panda significa que la función de reserva del renminbi está siendo reconocida cada vez más de manera amplia.

Al mismo tiempo, el volumen de emisión de bonos panda y el importe de liquidación del renminbi en el comercio transfronterizo muestran una tendencia de sincronía. En detalle, las necesidades de liquidación en renminbi acumuladas por instituciones extranjeras en el comercio transfronterizo generan la motivación para que obtengan financiamiento en el país para conseguir renminbi, lo que impulsa la ampliación del tamaño de la emisión de bonos panda. A la vez, los fondos obtenidos mediante la emisión de bonos panda también pueden usarse de manera flexible para liquidaciones transfronterizas, inversiones en el país, etc., formando un ciclo virtuoso de “financiación—uso—acumulación”. Desde esta perspectiva, los bonos panda son un portador importante para que la internacionalización del renminbi pase de estar impulsada principalmente por el comercio a estar impulsada por el comercio y por el capital en doble dirección.

Zhu Hualei, asesor de inversión senior de Shaanxi Jufeng Investment Information Co., Ltd., dijo a reporteros de Securities Daily que los bonos panda ya se han convertido en una de las principales categorías de bonos que conectan los mercados financieros nacionales y extranjeros y que impulsan la internacionalización del renminbi. Con el avance de más progresos sustantivos en la apertura de tipo institucional de los mercados financieros de China, el potencial para ampliar la emisión de bonos panda podrá liberarse mejor.