Stripe hacia arriba, PayPal hacia abajo: el nuevo rey de los pagos se corona

原创｜Odaily 星球日报（@OdailyChina）

作者｜Wenser（@wenser 2010）

24 de febrero de 2026, la industria mundial de pagos fue testigo de dos acontecimientos de “viraje” con gran significado histórico:

El primero es que Stripe anunció haber completado una nueva oferta de adquisición a una valoración de 15.900 millones de dólares, con aportaciones conjuntas de Thrive Capital, Coatue, a16z y otras instituciones. Esto supone una subida del 74% frente a la valoración de 9.150 millones de dólares de un año antes. Ese mismo día, los dos principales cofundadores de Stripe, Patrick y John Collison, publicaron una carta abierta anual de 2025, en la que recordaron un volumen anual de transacciones de 1,9 billones de dólares en la plataforma de Stripe: crecimiento interanual del 34%, y cerca del 1,6% del PIB mundial.

El segundo es el último movimiento del “antiguo amo de los pagos” PayPal: según informa Bloomberg, PayPal está contactando con posibles compradores; al menos uno de los grandes competidores está evaluando esta operación de adquisición. Tras la noticia, el precio de las acciones de PayPal llegó a dispararse hasta 9,7% durante la sesión, cerrando con una subida de aproximadamente 5,76%, convirtiéndose en la acción con mayor alza del S&P 500 del día (Odaily星球日报 Nota: incluso cuando los tres principales índices cayeron en bloque ese día).

Lo digno de examinar con detenimiento es que, según el posterior reporte de Bloomberg, Stripe está considerando adquirir todo o parte de los negocios de PayPal. ¿Interesante, verdad? La ventaja del primero está en el salto brusco de la valoración; la ventaja del segundo es que “por fin hay un gran patrocinador dispuesto a comprarme”.

Esto no es solo una historia secundaria de dos gigantes del pago, sino más bien una línea divisoria sobre “quién vio el siguiente era”.

Juego infinito de Stripe: sistema operativo de “internet de fondos”

Si tu comprensión de Stripe aún se queda en “una empresa que hace una API para cobrar”, entonces estás, al menos, tres años por detrás.

Al mirar los ingresos de negocio de Stripe en 2025, los resultados son evidentes: el 90% de las empresas del Dow Jones y el 80% de las empresas del índice Nasdaq 100 usan Stripe. Casi todas las principales empresas de IA—OpenAI (ChatGPT), Anthropic (Claude), Cursor, Midjourney—tienen la infraestructura de cobros montada con Stripe. También en Delaware, conocido por ser el “corazón de la innovación estadounidense”, el 25% de las nuevas empresas registradas crea sus compañías mediante Stripe Atlas (Odaily星球日报 Nota: plataforma de servicios de registro de empresas para 2B). En 2025, el 20% de las startups de Atlas completaron su primer cobro dentro de los 30 días posteriores a su creación; en 5 años, esta cifra fue de solo 8%.

El principal motor que impulsa estos logros, sin duda, es el despliegue profundo de Stripe en la línea de negocio de pagos cripto y finanzas on-chain.

Los hermanos Collison escribieron en su carta abierta una frase que obliga a todo el sector de pagos e incluso al mercado cripto a pensarlo en serio: “Puede que ya estemos en un criptoinvierno, pero definitivamente es el verano de las stablecoins.” Los datos corroboran esta afirmación: en 2025, aunque el precio de Bitcoin cayó alrededor de un 50% desde sus máximos, el volumen de transacciones de stablecoins alcanzó un récord sin precedentes de 34 billones de dólares; el volumen de pagos se duplicó, llegando a unos 400.000 millones de dólares, de los cuales aproximadamente el 60% proviene de escenarios de pagos B2B.

La realidad es que, en 2025, el crecimiento de los datos adoptados para stablecoins se desacopló oficialmente de la volatilidad de los precios de los criptoactivos.

Antes de que llegara este punto de inflexión, Stripe ya había apostado fuerte:

En octubre de 2024, adquirió aproximadamente por 1.100 millones de dólares a Bridge, una empresa de infraestructura de stablecoins. Se trató de la mayor adquisición individual de su historia; tras la compra, el volumen de transacciones de Bridge logró un aumento de más de 4 veces. En julio de 2025, adquirió a Privy, una empresa de infraestructura de carteras cripto; esta admite más de 110 millones de carteras programables.

En septiembre de 2025, junto con Paradigm, impulsó la blockchain de Layer 1 Tempo, creada específicamente para pagos. En marzo de 2026, la red principal se lanzó oficialmente, con soporte para más de 100.000 TPS, liquidación a nivel de sub-segundo. Visa, Shopify, Mastercard, Anthropic, OpenAI, Revolut y otras ya se han integrado.

Así, Stripe construyó su propio ecosistema de stablecoins: infraestructura backend de stablecoins Bridge, aplicaciones frontend de carteras Privy, y el sistema de liquidación subyacente Tempo. Los tres elementos se entrecruzan horizontalmente, abarcando el ciclo cerrado del ecosistema que incluye emisión de stablecoins, custodia y liquidación.

Mirando más lejos: Stripe también desarrolló conjuntamente con OpenAI elprotocolo de negocios para agentes inteligentes (ACP), y lanzó los Machine Payments (pagos de máquinas)—permitiendo que los desarrolladores cobren directamente a los agentes de IA las tarifas por llamadas a la API, para habilitar liquidaciones de micro-pagos con stablecoins. Este es un escenario de pagos que antes no existía. El criterio de Stripe es directo: cuando los agentes de IA empiecen a tomar decisiones de compra en nombre de las personas, quien controle los canales de pago, primero controlará la arteria principal de la economía de la IA.

Visión adelantada de Stripe: copiar los deberes de toda la industria de pagos

Para saber qué tan avanzado está el plan de Stripe, basta con observar las acciones de los competidores.

En marzo de 2026, Mastercard anunció una adquisición máxima de 1.800 millones de dólares para adquirir BVNK, una empresa de infraestructura de stablecoins. Esta es la mayor operación de compra jamás realizada por Mastercard en el ámbito de activos digitales. El director de producto de Mastercard, Jorn Lambert, lo dijo sin rodeos: “Esperamos que, con el paso del tiempo, la mayoría de las instituciones financieras y empresas de fintech proporcionen servicios de divisas digitales”.

Fíjate en esa frase: “proporcionen”. Y Stripe ya lo está haciendo, y lleva haciéndolo durante un año y medio completo. La carrera por la infraestructura de stablecoins tiene esta línea temporal:

En octubre de 2024, Stripe adquiere Bridge;

En mayo de 2025, Visa invierte estratégicamente en BVNK;

En 2025, Coinbase inicia negociaciones para adquirir BVNK ofreciendo aproximadamente 2.000 millones de dólares, pero finalmente se rompe;

En marzo de 2026, Mastercard se hace cargo de BVNK con 1.800 millones de dólares. Todo el sector tradicional de pagos empieza a pelear por “rellenar ese hueco” recién en 2026; Stripe ya lo había comprado en 2024.

Además, hay otra anécdota curiosa de la industria: el fundador de Airwallex (空中云汇), Jack Zhang hizo saber previamente que ya en 2018, Stripe, con una oferta de 1.200 millones de dólares, intentó adquirir Airwallex. En aquel momento, los ingresos anuales de Airwallex eran solo de alrededor de 2 millones de dólares, lo que correspondía a una valoración de unas 600 veces los ingresos. Esto implica que, en el ámbito de los pagos transfronterizos, Stripe ya había visto en 2018 algo que otros aún no habían visto.

La clarividencia, desde luego, no consiste en una sola decisión correcta, sino en una capacidad continua de percibir tendencias.

El dilema del “PayPal de antaño”: cuando el antiguo amo se pierde en la nueva era de la navegación

Veamos ahora PayPal.

Una frase resume la historia de la creación de esta antigua potencia: en 1998, PayPal nació en aquella era dorada en la que la burbuja de Internet aún no se había roto; se convirtió en un estándar de pagos para el e-commerce de eBay, y fue un pionero de las primeras bases de la financiación en internet. Pero cuanto más glorioso sea el pasado, más cruel será la realidad del presente: PayPal está yendo cuesta abajo a toda velocidad, y la posición en la que se está acelerando es precisamente donde siempre presumió más.

A lo largo de todo 2025, los ingresos netos de PayPal fueron 33.200 millones de dólares, con una tasa de crecimiento de apenas 4,3%, inferior al 6,8% de 2024, y con una tendencia de descenso continuada. El crecimiento del negocio principal de liquidación directa fue solo 4% durante el año, cayendo a 1% en el Q4, frente al 7% de un año atrás—detrás de esa cifra, está la erosión integral del territorio central de PayPal por parte de Apple Pay, Google Pay, Stripe y Adyen. En el Q4, el número de transacciones por cuenta activa cayó interanualmente 5%, mientras que el total de cuentas activas se quedó “en el sitio” cerca de 439 millones.

En febrero de 2026, después de la publicación del informe del Q4, la acción se desplomó más de 20% en un solo día. El CEO Alex Chriss dimitió de inmediato, y el nuevo CEO Enrique Lores asumió el 1 de marzo. Las declaraciones del equipo directivo en la conferencia telefónica fueron: “Nuestra capacidad de ejecución no ha alcanzado el nivel que debería”.

La apuesta de PayPal, PYUSD, fue en su día su mayor apuesta para entrar en el mundo on-chain, pero la realidad le dio un golpe fuerte: lanzado en agosto de 2023, su capitalización de mercado aún no alcanza 4.000 millones de dólares, su cuota de mercado es inferior a 0,5%, y en comparación con USDT y USDC casi puede ignorarse; incluso USD1, el recién llegado, ni siquiera lo supera en capitalización.

Solo hasta hace poco, tras casi 3 años, PayPal amplió PYUSD a aproximadamente 70 mercados en todo el mundo. Esa jugada en sí misma no está mal, pero en una pista donde los competidores han acelerado y avanzado con fuerza durante casi dos años, la ventaja de haber llegado antes ya es completamente irrelevante.

Más aún, lo más letal es lo que hay detrás del “se levantó temprano y llegó tarde a la feria” de PayPal: el conflicto fundamental oculto bajo su negocio de superficie. El modelo de negocio de PayPal depende de “comisiones por flujo de fondos”, mientras que el modelo de negocio de las stablecoins depende de “capturar el interés de los bonos de la tesorería con activos retenidos”. Entre ambas lógicas existe un conflicto natural: cada vez que PayPal promueve un pago con stablecoins PYUSD, en cierto grado, en realidad está comiéndose sus propios ingresos tradicionales por comisiones.

Con el marco comercial existente de PayPal, es difícil resolver este problema.

La disputa entre “reyes” del pago de antaño y de nueva generación: ¿quién hace nueva infraestructura, y quién repara tuberías viejas?

Si pones las dos empresas lado a lado, el punto de bifurcación del destino no está en una decisión de producto particular, sino en la pregunta de cuál es el siguiente paso de los pagos, y la respuesta que dan es totalmente distinta.

La respuesta de PayPal es hacer mejor el servicio de pagos existente. La monetización de Venmo, el negocio BNPL y la expansión de PYUSD: estas acciones en sí no tienen nada de malo, pero todas son “parches” dentro del marco existente, en lugar de una apuesta por el próximo paradigma.

Cuando aparecen las stablecoins, PayPal reacciona: “también emitiremos una stablecoin”; y cuando llega la ola de IA, PayPal reacciona: “añadamos un botón de función más conveniente y rápido en la página de pago”.

Un sesgo por una sola hoja impide ver el monte. La frustración de PayPal, quizá ya estaba destinada desde el momento en que la dirección —e incluso toda la empresa— eligió conservar el statu quo en lugar de innovar de forma destructiva.

En cambio, Stripe nunca se ha limitado a las respuestas estándar existentes; al contrario, ha perseguido constantemente soluciones mejores.

Frente al enunciado de “el estado futuro de los pagos”, la respuesta de Stripe es redefinir el propio concepto de pago: partiendo del cobro de código en unas pocas líneas, construyó, paso a paso, la orquestación de stablecoins (Bridge), las carteras cripto (Privy), la cadena de bloques dedicada a pagos (Tempo) y el protocolo de comercio de agentes de IA (ACP). En cada paso no se trata de arrebatar cuota del mercado de pagos existente, sino de construir la base del próximo era de los pagos y las finanzas.

Los hermanos Collison escribieron en su carta pública de resumen del año 2025: “Nuestra mejor suposición es que el aceleramiento de 2025 marcó el inicio de un nuevo gran punto de inflexión en la creatividad y el emprendimiento impulsados por grandes modelos de lenguaje.”

Detrás de esta frase hay una capacidad de juicio lúcida: en su operación, no estaban gestionando únicamente una empresa de pagos; estaban sentando bases financieras para el próximo era de internet.

A su juicio, toda la industria eventualmente avanzará hacia los pagos on-chain, la liquidación con stablecoins y la economía de los agentes de IA, y esto ya no deja demasiadas dudas. La diferencia es solo: quién construye ese camino, y quién espera a que el camino esté construido para subirse.

Stripe eligió lo primero, y lo hizo casi dos años antes que sus pares. La situación actual de PayPal es la de una empresa enorme, con flujos de caja saludables, pero que va con medio paso de retraso frente a las tendencias del tiempo—no es que no tenga cartas para remontar, pero la ventana de tiempo que le queda se está estrechando.

Por supuesto, también debemos reconocer que PayPal no es una “empresa mala”. Tiene 439 millones de cuentas activas, los genes de pagos sociales de Venmo, un volumen anual de transacciones cercano a 2 billones de dólares, y un modelo de negocio que todavía genera flujo de caja real. Pero en la nueva era de los pagos, estos activos se parecen más a una carta que necesita ser reactivada, en lugar de una muralla infranqueable.

En la historia, cada cambio de paradigma tecnológico ha barrido a una gran cantidad de “gigantes que parecían inevitables” hasta el polvo de la historia. Lo que enfrenta PayPal ahora es precisamente un examen que debe responder: ¿seguir siendo un PayPal aparentemente mejor, pero que se encierra en sí mismo, o ser ambicioso, decididamente progresista y convertirse en la próxima infraestructura de pagos?

La respuesta decide el destino.

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