La evolución del mapa de capitalización del mercado A: el "grado de innovación" refleja el auge de las industrias emergentes en China

郭晨凯 绘图

1 de abril, el índice compuesto de la Bolsa A para empresas tecnológicas (科创综指) subió más de 3%, con un desempeño sobresaliente. Esta tendencia no es una coyuntura aislada del día; es un reflejo de la fortaleza sostenida de los sectores tecnológicos en los últimos años.

Impulsado por las acciones tecnológicas, el conjunto de grandes empresas de gran capitalización en la Bolsa A sigue ampliándose. Al 1 de abril, ya había 184 compañías con una capitalización de más de 1000 mil millones de yuanes, es decir, 5 más que a principios de año; de ellas, hay 12 con una capitalización superior a 1 billón de yuanes. Y hace diez años, las compañías con capitalización de 1000 mil millones y 1 billón eran solo 51 y 4 respectivamente.

Antes, el “club de las empresas con capitalización de billón de yuanes” estaba dominado por Finanzas y Energía; hoy, las industrias emergentes representadas por la “tecnología dura” están reconfigurándolo a un ritmo acelerado. Un hito evidente apareció el 22 de agosto de 2025: la capitalización total del sector electrónico alcanzó 11,38 billones de yuanes, por primera vez superando a la banca que llevaba mucho tiempo en el primer lugar, y ascendiendo al número 1 en el sector de la Bolsa A. Esto no solo es un momento cumbre del sector, sino también una confirmación del capital de la transición de la economía china de un impulso basado en factores a uno basado en la innovación.

Al observar la historia del desarrollo de los mercados bursátiles globales, los cambios en el mapa de capitalización de un país son un espejo del avance de su estructura económica. En EE. UU., durante decenas de años, se completó la transición de la era industrial a la era digital; mientras que en la Bolsa A, en apenas diez años, se pasó rápidamente de la conducción de “Finanzas + Petróleo” hacia el liderazgo de “tecnología dura + economía inteligente”.

“El mercado de valores es el barómetro de la economía. Pero, con más precisión, es el barómetro de la calidad del crecimiento económico”. El economista jefe de CICC Securities, Li Xunlei, dividió la economía china de los últimos 30 años en 3 periodos de 10 años: “Durante ese tiempo, hemos sido testigos de la conversión de las nuevas y viejas fuerzas impulsoras de China, y también hemos visto el auge de las industrias emergentes”.

Reconfigurar: de “dominar en banca” a “brillar en tecnología”

En la última década, el mapa de capitalización de la Bolsa A ha atravesado una reestructuración profunda: han emergido con fuerza las industrias emergentes, mientras que los sectores tradicionales han ido perdiendo participación en medio de la ola de transformación industrial.

Como punto de inflexión emblemático, en agosto de 2025 el valor total de mercado del sector electrónico superó por primera vez al de la banca; después, ha seguido en ascenso. A la fecha de publicación de este informe por el reportero, la capitalización total del sector electrónico alcanzó 14,16 billones de yuanes, aproximadamente 7 veces más que hace diez años.

Entre ellas, tres “nuevas fuerzas” —Contemporary Amperex Technology (CATL), China Mobile e Hon Hai Precision Industry (Industria FIH/Industria Foxconn en electrónica)— ingresaron al “club de la capitalización de billón de yuanes”, lo que refleja la lógica central de que el mercado de capitales actual ve un crecimiento explosivo en el sector tecnológico.

Con Hon Hai Precision Industry como ejemplo: en la ola de demanda explosiva de capacidad de cómputo de IA a nivel global, la empresa se convirtió en el “vendedor de palas” central. Como proveedor clave de Nvidia y líder mundial en servidores de IA, en 2025 su beneficio neto atribuible a la controladora alcanzó 352,86 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 51,98%. Entre ellos, los ingresos comerciales por servidores de IA de proveedores de servicios en la nube crecieron más de 3 veces, y los ingresos del negocio de switches de alta velocidad de 800G y superiores se dispararon 13 veces.

El informe de investigación de CITIC Jianxing Investment Securities señala que, con la iteración de los grandes modelos y el crecimiento explosivo de los escenarios de IA generativa, la demanda de capacidad de cómputo muestra un aumento exponencial; gracias a su posición mundial de liderazgo en el ámbito de servidores de IA, Hon Hai Precision Industry tiene grandes posibilidades de beneficiarse plenamente.

El sector de comunicaciones también ha subido de manera notable: su capitalización total es de 5,82 billones de yuanes y su ranking pasó del puesto 23 al 8. China Mobile, apoyándose en la construcción de 5G y en servicios digitales, se ha convertido en un proveedor de infraestructura en la era de la economía digital; y el hecho de mantenerse detrás del “respaldo” del club de las capitalizaciones de billón de yuanes responde a la reconfiguración del valor de la economía digital para la industria de comunicaciones tradicional.

Por su parte, CATL aprovecha la ola mundial de la transición de nuevas energías, y su capitalización se ubicó dentro del “club de capitalización de billón de yuanes”.

Esta “subida a la cima tecnológica” no es casualidad, sino que encaja estrechamente con tendencias globales. En 2006, entre las 20 compañías con mayor capitalización del S&P 500 de Estados Unidos, ExxonMobil ocupaba el primer lugar con cerca de 3700 mil millones de dólares; instituciones financieras como Citigroup, Bank of America y JPMorgan ocupaban lugares importantes, y líderes de consumo como Procter & Gamble y Walmart también figuraban allí. En ese momento, Apple solo estaba en el puesto 45.

Para 2026, Nvidia, Apple, Google, Microsoft y Amazon ya se mantienen firmes en el top cinco por capitalización; en cuanto a sus rangos hace 20 años, los tres primeros estaban en los puestos 200, 45 y 22 respectivamente. El peso del sector de tecnología de la información en el S&P 500 subió de menos del 15% a más del 30%, convirtiéndose en el motor central del alza en el mercado estadounidense.

La Bolsa A también es así. Hon Hai Precision Industry lidera el sector electrónico con una capitalización de billón de yuanes; Haitong Information y Semiconductor Manufacturing International siguen de cerca; empresas con capitalización de 1000 mil millones como Cambricon y North Huachuang continúan logrando avances sostenidos en chips, equipos y algoritmos, construyendo una cadena industrial tecnológica con competitividad global.

Mirando de vuelta a las industrias tradicionales, inmobiliaria: la capitalización total se redujo de 2,53 billones de yuanes hace diez años a 1,09 billones de yuanes, ya “cortada por la mitad”, y el ranking bajó del puesto 4 al 23; mientras que sectores como petróleo y petroquímica y química básica han visto estancarse el crecimiento de su capitalización total, con una caída continua de su peso.

El economista jefe de Kaiyu Securities, Luo Zhiheng, considera que el hecho de que el sector electrónico supere al bancario y se convierta en el mayor sector por capitalización en la Bolsa A no es un fenómeno aislado, sino una manifestación concentrada de que el porcentaje de la fabricación de alta tecnología en áreas como producción, inversión, exportaciones y financiamiento sigue aumentando, reflejando una aceleración en la conversión de nuevas y viejas fuerzas impulsoras.

Antes, los bancos dependían del diferencial de tasas y los promotores inmobiliarios del aumento de valor de la tierra; los activos centrales eran el dividendo de las políticas y las dotaciones de recursos. Hoy, los activos centrales de los líderes tecnológicos son patentes, talento y ecosistema; esta transición determina la estabilidad a largo plazo de la estructura de capitalización actual.

Romper el bloqueo: de “exportar productos” a “arraigar en el extranjero”

Al desglosar la ruta de auge del “nuevo impulso” en la Bolsa A, salir al exterior es una línea principal clara.

En los últimos años, el ritmo de expansión internacional de las empresas cotizadas de la Bolsa A ha acelerado de forma significativa: no solo ha logrado ampliar la escala del negocio en el extranjero, sino también completar el salto de “exportar productos” a “arraigarse en el extranjero”.

Según estadísticas del reportero de Shanghai Securities News, en 2024 la cantidad de empresas cotizadas de la Bolsa A con negocio en el extranjero superó las 3700, lo que representó el 68%; ambas cifras alcanzaron máximos históricos. Esto significa que más de dos tercios de las empresas de la Bolsa A ya se han integrado en el mercado global, y el negocio en el extranjero se ha convertido en un motor importante para impulsar el crecimiento del desempeño.

En términos de escala de ingresos: en 2024, los ingresos por negocio en el extranjero de las empresas de la Bolsa A superaron los 10 billones de yuanes, más de 2 veces que hace diez años; la proporción de los ingresos por negocio en el extranjero sobre los ingresos totales fue del 15%, 5 puntos porcentuales más que hace diez años, y también alcanzó un máximo histórico.

Lo más clave es que la capacidad de generar ganancias del negocio en el extranjero mejoró de manera salto. En 2024, el margen bruto por negocio en el extranjero de las empresas de la Bolsa A alcanzó 1,65 billones de yuanes, 7 veces más que hace diez años; la tasa de crecimiento fue muy superior a la del crecimiento de los ingresos. Además, la proporción del margen bruto del negocio en el extranjero dentro del margen bruto total fue del 15%, 10 puntos porcentuales más que hace diez años.

En cuanto a la estructura del sector, el cambio de los protagonistas del “salir al exterior” refleja directamente la actualización de industrias de China. En 2014, las industrias cuyos ingresos del negocio en el extranjero ocupaban los tres primeros puestos de peso en la Bolsa A eran petróleo y petroquímica, construcción y decoración, y transporte. Para 2024, el sector electrónico registró ingresos por negocio en el extranjero de 1,72 billones de yuanes, con un peso del 16% en la Bolsa A, superando al sector petróleo y petroquímica y ubicándose en el primer lugar; el ranking de la industria automotriz subió del puesto 8 al 3, y sectores como equipos eléctricos y metales no ferrosos también mejoraron de manera notable.

Por el contrario, en sectores tradicionales como petróleo y petroquímica, construcción y decoración, y acero, el peso de los ingresos por negocio en el extranjero cayó de forma evidente. Por ejemplo, en el sector petróleo y petroquímica, el peso de los ingresos por negocio en el extranjero pasó del 27% en 2014 al 12% en 2024, una caída de 15 puntos porcentuales en diez años.

Entre las empresas que salen al exterior, un grupo de empresas líderes lograron un crecimiento continuo del negocio en el extranjero.

BYD, Midea Group, Zijin Mining, Mindray Medical, Haier Smart Home, Luxshare Precision, etc., se convirtieron en referentes de despliegue global. Estas empresas no solo lograron una cobertura global de productos, sino que también, a través de fábricas en el extranjero, I+D localizada y construcción de marcas, se integraron profundamente en la cadena global de valor, logrando la transición de “salir al mundo” a “echar raíces”.

El subdirector general del Research Institute de Guolian Minsheng Securities, Bao Chengchao, indicó que el aumento de la proporción del negocio en el extranjero, especialmente cuando la participación del margen bruto supera la del ingreso, muestra que la internacionalización de las empresas chinas ha avanzado desde una simple “venta de productos” hacia una etapa más alta de “construir marcas”, “tender redes” y “arraigar profundamente”. Esto es un signo importante de la mejora de la economía china y de la competitividad global de las empresas.

Sustento: encuentro bidireccional entre dividendos institucionales y el plan industrial

Los cambios del mapa de capitalización en la Bolsa A reflejan, por detrás, la guía coordinada entre la reforma institucional del mercado de capitales y las políticas industriales.

En cuanto a la reforma del mercado de capitales, en 2019 se creó el Consejo de Ciencia y Tecnología (科创板) y se probó el sistema de registro; en 2020 se reformó el Consejo de Emprendedores (创业板) y también se probó el sistema de registro; en 2023 el sistema de registro integral se implementó oficialmente. Una serie de innovaciones institucionales rompieron el requisito rígido de la revisión tradicional de IPO respecto a indicadores de rentabilidad, y aumentaron de manera significativa la tolerancia del mercado de capitales hacia las empresas de innovación tecnológica.

Los datos muestran que, entre 2020 y 2025, aproximadamente el 60% de los fondos recaudados en IPO de la Bolsa A fluyeron hacia industrias emergentes estratégicas como tecnologías de la información, equipos de alta gama y biomedicina, conectando con precisión la función de asignación de recursos del mercado de capitales con las necesidades de transformación de la economía real.

La liberación de este dividendo institucional impulsa la salida a bolsa y el crecimiento en forma de clúster de empresas de tecnología dura.

Desde que se estableció el Consejo de Ciencia y Tecnología en 2019, empresas de tecnología dura como semiconductores, inteligencia artificial y nuevas energías han acelerado su entrada al mercado de capitales. Con apoyo de fondos, han seguido aumentando la inversión en I+D, realizando avances tecnológicos y logrando un ciclo virtuoso entre avances técnicos y crecimiento de la capitalización. A fines de 2025, los miembros del “club de la capitalización de billón de yuanes” en la Bolsa A eran 165, de los cuales más de 70 eran empresas de industrias emergentes estratégicas, representando más del 40%. En 2016, ese dato era menos de 10.

El auge de las empresas de tecnología dura en el mercado de capitales no solo ha cambiado la estructura del mapa de capitalización, sino que también ha reconfigurado la lógica de valoración de valor del mercado.

“Al mismo tiempo, nuestras políticas industriales siguen siendo muy prospectivas. Desde el inicio de Internet antes de 2000, hemos aprovechado casi todas las oportunidades del auge de industrias emergentes globales. Esta es una ventaja muy valiosa”. Dijo Li Xunlei.

Perspectiva: liderar la metamorfosis de la economía china con nuevas fuerzas productivas

En la ola de transición estructural de la economía china, el mapa de capitalización de la Bolsa A se está convirtiendo en el “barómetro” del upgrade industrial.

A medida que se debilitan los modelos tradicionales impulsados por consumo de recursos, mano de obra barata y el impulso inmobiliario, industrias de fabricación avanzada como electrónica, comunicaciones y nuevas energías aceleran su auge y se convierten en el portador central de las nuevas fuerzas productivas.

El director del Buró Nacional de Estadística, Kang Yi, indicó recientemente que en 2025, el desempeño de la economía nacional avanzó bajo presión hacia adelante, hacia lo nuevo y lo mejor; el desarrollo de alta calidad logró nuevos avances efectivos, y las principales tareas y objetivos del desarrollo económico y social se completaron de manera satisfactoria; “la conclusión exitosa del Decimocuarto Plan Quinquenal” ya se logró.

Los datos muestran que en 2025, los valores agregados de la fabricación de equipos por encima del tamaño designado y de la fabricación de alta tecnología crecieron 9,2% y 9,4% respectivamente, año con año; la producción de vehículos de nueva energía superó los 16 millones de unidades, manteniéndose como la número 1 a nivel mundial durante 11 años consecutivos; los productos verdes como los aerogeneradores y las fibras químicas de base biológica crecieron a alta velocidad, y la “proporción de verde” de la industria siguió aumentando.

La industria de fabricación de productos digitales también muestra un desempeño sólido: el valor agregado creció 9,3% interanual; la producción de productos clave como servidores y robots industriales se amplió de manera constante, reflejando una tendencia de integración profunda entre la economía digital y la economía real.

Kang Yi señaló que en 2025, la intensidad de inversión en gastos de I+D en China alcanzó el 2,8%, aumentando 0,11 puntos porcentuales frente al año anterior, superando por primera vez el promedio de países de la OCDE (Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económicos). Según datos de la Organización Mundial de la Propiedad Intelectual, el ranking del índice de innovación de China entró por primera vez en el top 10 global. Se suceden buenas noticias en campos de vanguardia como inteligencia artificial, tecnología cuántica e interfaces cerebro-máquina, y un grupo de importantes logros científicos y tecnológicos está emergiendo de manera competitiva.

Al mismo tiempo que se reconocen los logros, también hay que ver los desafíos reales a los que se enfrenta la industria tecnológica.

Por ejemplo: en algunos campos, las tecnologías centrales aún están limitadas por factores externos; los problemas de “cuello de botella” en eslabones como chips de alta gama y software base todavía no se han resuelto fundamentalmente; en algunas empresas, los modelos de rentabilidad aún no están claros y todavía existe una brecha temporal entre la inversión en I+D y la devolución de la comercialización; el entusiasmo del mercado por la tecnología dura en algunas zonas también ha generado burbujas de valuación; cómo equilibrar las expectativas de crecimiento con la racionalidad de inversión pone a prueba la sabiduría de los participantes del mercado. Además, la intensificación de la confrontación geopolítica y las incertidumbres externas como la reconfiguración de las cadenas globales de suministro de tecnología también traen un desafío a largo plazo para la seguridad de la cadena industrial.

Los profesionales del sector consideran en general que, a medida que la integración profunda entre la economía digital y la economía real avance, las industrias futuras como inteligencia artificial, computación cuántica y el sector aeroespacial comercial podrían generar un nuevo ciclo de “puntos de crecimiento” en la capitalización. La “ponderación tecnológica” en la Bolsa A seguirá aumentando, acercándose aún más a la estructura madura de EE. UU. de “tecnología + finanzas + energía”.

El significado de los cambios del mapa de capitalización supera con creces al propio mercado de capitales. Refleja la evolución de la filosofía de desarrollo de China: pasar de la búsqueda del tamaño y la velocidad a la perseverancia por la innovación y el futuro.

Para los participantes del mercado, comprender esta transferencia de valor no solo se trata de tomar decisiones sobre inversión; también es un intento de interpretar la forma en que late el pulso de las industrias en la nueva era, y la trayectoria en que los activos centrales se reconfiguran en la ola tecnológica.