"Vender boletos, vender mercancías, no involucrarse emocionalmente": análisis de las causas profundas y los peligros de que algunas empresas estatales conviertan su cadena de suministro y comercio en un "negocio de canal"

Cuando el comercio de cadenas de suministro de las empresas estatales se pervierte y se reduce a solo “negocio de canal” para expedir tickets y mover mercancías, su esencia ya se ha convertido en un juego peligroso que consiste en obtener financiación bajo el nombre del comercio.

De: Equipo de contenido de Huamaorong Finance & Economics

Producción: Financiación del comercio

La mercancía no se mueve en el lugar; las transferencias de fondos solo circulan y se hacen ajustes contables para inflar el volumen o completar un puente de fondos. Desde finales de 2025, el incumplimiento de la deuda de Rui Maotong (reclamante) supera los 2.800 millones de yuanes; y en el mercado de cobre y comercio en la región de China Oriental, la vuelta de fondos por más de 10.000 millones de yuanes ha presentado anomalías por congelamiento anormal de los derechos de la mercancía; todo ello está arraigado en esto.

Esto se desvía por completo del posicionamiento central de las empresas estatales como organizadoras de cadenas industriales y como estabilizadores. Su papel pasa de creadora de valor a “conducto” de riesgos, agravando el desajuste de los recursos financieros.

Distorsión de la evaluación y ansiedad por la supervivencia: el impulso original del negocio de canal

El mecanismo de evaluación distorsionado es la principal causa interna. En un sistema de evaluación centrado en los ingresos, inflar el volumen de transacciones es la ruta más directa para cumplir con los objetivos.

El negocio de canal tiene umbrales bajos y “entra dinero rápido”, lo que permite embellecer con rapidez los estados financieros. Esto obliga a que el comportamiento empresarial se vuelva de corto plazo, con negocios desordenados y sin reglas, formando el tipo de negocios “no permitido/no conforme” que urge limpiar.

En marzo de 2026, la Inversión de Jian’ou en Minhou, Fujian, fue criticada públicamente por ajustar, mediante el método del importe total, un comercio de cadena de suministro que no cumplía las condiciones de reconocimiento de ingresos. Se redujo de forma única la cifra de ingresos en 819 millones de yuanes. Esto dista mucho de ser un simple error contable: es la distorsión doble tanto del modelo de negocio como de la orientación a las evaluaciones.

Detrás de ello está la realidad difícil del “doble atributo” de las empresas estatales. Por un lado, necesitan cumplir evaluaciones de mercado; por otro, carecen de mecanismos para construir capacidades centrales de servicio a la industria. El silencio de muchas empresas expone una doble desahuecamiento: la falta tanto de perspicacia industrial como de capacidad profesional.

Algunas empresas estatales locales intentan inflar activos “moviendo volumen” a través del comercio. Esta expansión ilusoria se enfrenta a la espada del regulador. El Aviso 74 emitido por la SASAC prohíbe estrictamente el comercio falso; y en 2026, el “Plan de implementación de la investigación de responsabilidades por infracciones en la operación e inversión de empresas centrales” establece un sistema de rendición de cuentas de por vida. Al depender del negocio de canal para maquillar los estados financieros, los responsables pertinentes afrontan el riesgo definitivo para su trayectoria profesional.

Ruptura de “los cuatro flujos” y falla del control de riesgos: extracción total de la sustancia comercial

La característica más letal del “negocio de canal” es la ruptura de los “cuatro flujos” y la suspensión del control de riesgos. El comercio real exige que los “cuatro flujos”—contrato, mercancías, facturas y fondos—sean “unificados”, y que la empresa controle los derechos sobre la mercancía.

En cambio, en el negocio de canal, como intermediarias, las empresas estatales a menudo ni verifican la mercancía ni asumen riesgos; solo firman contratos por instrucciones, emiten facturas y mueven fondos, ganando una tarifa fija de apenas algunos puntos por mil.

Esto implica que la empresa renuncia a las funciones más centrales de descubrimiento de precios y gestión de riesgos. Su servicio pierde la base del “precio del riesgo”. Esa tarifa de unos puntos por mil del canal no puede explicarse como compensación por riesgo; en esencia, es un “descuento y retiro” de liquidez a partir de la credibilidad estatal.

Los estándares fiscales de “cuatro ‘tiene’” y “Jinshui Fase 4” son el espejo que delata a los estafadores. Muchas empresas de canal quedan al descubierto aquí. Si son reconocidas por emitir facturas falsas o engañar al sistema tributario, las consecuencias son graves. En julio de 2025, la empresa Jiangxi Jishui Jinhao Wood Co., Ltd. fue sancionada severamente con una multa de 3,071.1 miles de yuanes por inventar operaciones de exportación.

Arbitraje regulatorio y riesgo financiero: la cadena de transmisión de una amenaza sistémica

El motivo central es evadir la supervisión y lograr que los fondos se desvíen y se utilicen de manera ilegal en ámbitos restringidos. Las instituciones como los bancos están sujetas a políticas de crédito; así, mediante operaciones complejas y anidadas, los fondos se canalizan hacia zonas prohibidas.

Por su trasfondo estatal y su “manto” de comercio conforme, las empresas de cadena de suministro de propiedad estatal suelen elegirse como un eslabón clave. A finales de 2025, varios casos importantes de explosión vinculados a pignoración repetida de recibos de almacén en materias primas han revelado por completo el patrón de transmisión del riesgo.

Las plataformas de activos estatales pertinentes, bajo el nombre de “regulación”, en realidad actúan como “avaladores”, abriendo de par en par una puerta para la financiación repetida. La credibilidad estatal se convierte en un “acelerador” del riesgo.

Esa estructura de múltiples capas, con responsabilidades y derechos difusos, incrementa en gran medida la fragilidad del sistema financiero. Los operadores de canal a menudo intentan eximirse alegando “solo brindar gestión de asuntos”. Sin embargo, la práctica judicial ya ha aclarado su responsabilidad. En un caso relacionado de 2020 del Tribunal Financiero de Shanghái, se determinó que el operador de canal que no cumplió con el deber de revisión debe asumir una responsabilidad de compensación suplementaria. En abril de 2025, el Banco Popular de China y otras seis entidades publicaron conjuntamente el Documento 77, para controlar estrictamente las transacciones falsas.

Pérdida de enfoque y valor vacío: desviación fundamental de la misión de las empresas estatales

Sumergirse en el negocio de canal significa una seria pérdida de posicionamiento de las empresas estatales en la misión de la nueva era. La función central de las empresas estatales debería ser servir a la estrategia nacional, garantizar la seguridad de la industria e impulsar la innovación.

En el ámbito de las cadenas de suministro, se supone que deben desempeñar el papel de “dueño de la cadena” para aliviar las dificultades reales de las pequeñas y medianas empresas. Sin embargo, las empresas estatales dentro del negocio de canal no solo no crean valor; al contrario, con su credibilidad estatal ofrecen “garantías invisibles”, distorsionando la asignación de recursos.

La trayectoria de declive de algunas empresas estatales locales revela la “toxicidad crónica” del negocio de canal. Para perseguir la escala, la proporción de ingresos de su negocio de canal es desmedidamente alta; el margen bruto no llega al 1%, y al mismo tiempo se encoge la red de operaciones del mundo real y se reduce el equipo profesional. Finalmente, en un incumplimiento de un socio en una cooperación se expone la esencia frágil de que su negocio principal está “ahuecado”.

Las ganancias deberían provenir de una gestión de riesgos sobresaliente y de servicios reales a la industria, no de ocultar riesgos ni de inflar activos. Las prácticas avanzadas de la industria señalan la dirección. En 2025, la sucursal de Shandong de China Construction Bank innovó el “préstamo sin desnúcleo de la cadena” (脱核链贷), financiando al eslabón superior con órdenes de la empresa principal (empresa núcleo) como base. Grupo Pangang emitió los primeros pagarés de cadena de suministro de empresas centrales (ABCP) del mercado, inyectando fondos a la cadena industrial con un costo bajo del 1.83%.

Estas exploraciones apuntan a un mismo núcleo: el valor de la cadena de suministro de las empresas estatales debe reestructurarse; pasar del “canal” inflado por escala hacia un “nodo” basado en la perspicacia industrial.

Cuando retrocede la marea, se ve quién estaba nadando desnudo. La prosperidad falsa del negocio de canal no puede ocultar su fragilidad y su capacidad destructiva. Es a la vez un producto deformado de evaluaciones distorsionadas y un juego peligroso de arbitraje regulatorio, y también una pérdida colectiva del enfoque de la misión de las empresas estatales.

Con la construcción de la rendición de cuentas de por vida y la supervisión “de principio a fin”, este tipo de modelo ya ha entrado en su final. La transformación implica un cambio fundamental de evaluaciones de “escala” a “calidad”; una reestructuración de la capacidad organizativa de “arbitraje de financiación” hacia “profundización en la industria”; y una inversión digital para lograr un control de riesgos con penetración.

Cuando la puerta del “negocio de canal” se cierre por completo, lo que definirá el futuro ya no serán “técnicas” para evadir la regulación. La prueba real estará en si, tras separar todo “canal” y la ínfima “tarifa de canal”, la empresa puede, gracias a su comprensión profunda de la industria y a su capacidad profesional, encontrar un posicionamiento de valor insustituible y sólido dentro de la cadena de la economía real.

Al entrar en el año inicial del “Plan Quinquenal XV para el 2026–2030” (十五五), la financiación de cadenas de suministro asume una misión clave en el servicio a la modernización del sistema industrial y en el desarrollo de nuevas fuerzas productivas de calidad. En este contexto, se inaugura oportunamente la 12.ª Conferencia Anual de Finanzas de Cadenas de Suministro de China 2026, con el objetivo de reunir la sabiduría de la industria. La conferencia estará guiada por la estrategia nacional y debatirá en profundidad una serie de temas centrales, incluidos cómo las empresas estatales, como “líder de la cadena”, pueden habilitar toda la cadena industrial y nuevas soluciones de finanzas transfronterizas en el contexto de la internacionalización del renminbi, entre otros; con el fin de explorar conjuntamente rutas viables para brindar servicios financieros precisos a la economía real y respaldar la actualización industrial.

En esta conferencia, se abordarán de frente los retos de práctica más vanguardistas y las reflexiones innovadoras de la industria. Desde la penetración digital de “los derechos sobre la mercancía” en la ceguera de la cadena, hasta nuevos modelos financieros adaptados al comercio de metales de energías nuevas; desde diseñar el ciclo cerrado “industria-finanzas-datos” para plataformas de inversión urbana y de parques, hasta analizar la lógica de control de riesgos diferenciada del comercio electrónico de transmisión en vivo de la cadena de suministro; desde responder a los nuevos retos de cumplimiento que trae la “supervisión de penetración” y Jinshui Fase 4, hasta debatir cómo la “inclusión en balance” de activos de datos reconfigura la fijación de precios del control de riesgos—los temas giran estrechamente en torno a tres ejes principales: transformación digital, cambio industrial y evolución regulatoria; con el objetivo de aclarar las tendencias futuras de control de riesgos, integración tecnológica y construcción de un ecosistema.

Esta es una plataforma de conexión de valor que se centra en problemas reales y busca nuevas respuestas. Usted escuchará explicaciones sobre la vanguardia de políticas, tomará como referencia los planes de escape de empresas modelo y se comunicará en profundidad con todas las partes del ecosistema. Ya sea que bancos regionales y de mediano o pequeño tamaño exploren estrategias de competencia diferenciada, o que todas las partes equilibren de manera conjunta innovación y cumplimiento en la práctica, las ideas chocarán y generarán chispa en los intercambios. Además, en paralelo se realizará la elección de los “Premios de referencia de la industria de financiación de cadenas de suministro de China (décima segunda edición) 2026”, con el objetivo de rendir homenaje a los destacados practicantes que han surgido para resolver estos difíciles problemas de la industria. Les invitamos sinceramente a participar; el 8 de abril de 2026 nos encontraremos en Beijing con colegas de la industria para dibujar conjuntamente un nuevo plano para el desarrollo del sector.

Esta es una importante actividad de intercambio de la industria dentro del ámbito de la financiación de cadenas de suministro. Les invitamos cordialmente a asistir, conversar sobre el desarrollo y aportar fuerza al progreso de la industria.

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