Perspectiva del informe financiero de Wen Yuan Zhi Xing 2025: el negocio toB domina, los Robotaxi enfrentan desafíos

来问AI · 为什么在toB业务占优时，文远知行仍押注Robotaxi？

记者 周信

23 de marzo, la empresa de conducción autónoma WenYuan ZhiXing (0800.HK) publicó su informe de resultados para el año fiscal 2025. Durante el período del informe, los ingresos totales de WenYuan ZhiXing alcanzaron 685 millones de yuanes, un aumento interanual del 89,6%; la pérdida neta fue de 165 millones de yuanes, con una reducción del 34,2% en comparación con el año anterior.

WenYuan ZhiXing se fundó en 2017, tiene su sede en Guangzhou, y en noviembre de 2025 cotizó en la Bolsa de Hong Kong. Según el informe de resultados, en 2025 la flota de vehículos de conducción autónoma de WenYuan ZhiXing se duplicó; los ingresos de Robotaxi crecieron un 209,6%, convirtiéndose en el segmento de negocio con mayor ritmo de crecimiento.

Sin embargo, Robotaxi no es la mayor fuente de ingresos de WenYuan ZhiXing; la que aporta más a los ingresos es el negocio toB como Robobus (microbús sin conductor). Además, el negocio de asistencia a la conducción de nivel L2 también representa una cierta proporción de los ingresos. Negocios como Robovan (vehículo logístico sin conductor) y Robosweeper (vehículo de barrido municipal sin conductor) registraron un crecimiento limitado.

El microbús sin conductor aporta la mayor parte de los ingresos

En cuanto a la estructura de ingresos, en 2025, la proporción de ingresos de Robotaxi de WenYuan ZhiXing aumentó hasta el 22%; los ingresos de Robobus representaron el 34%; y las contribuciones de L2+ADAS (sistema avanzado de asistencia a la conducción) y servicios de datos fueron aproximadamente del 20%. Estos tres grandes negocios en conjunto aportaron cerca del 76% de los ingresos.

Entre ellos, Robotaxi es el principal motor del desempeño de WenYuan ZhiXing. El informe de resultados muestra que los ingresos por productos de WenYuan ZhiXing en 2025 fueron de 360 millones de yuanes, un aumento interanual del 310,3%; dentro de ello, los ingresos del negocio Robotaxi alcanzaron 148 millones de yuanes, un aumento interanual del 209,6%.

Pero Robobus es la principal fuente de ingresos. En 2025, los ingresos de Robobus de WenYuan ZhiXing fueron de 230 millones de yuanes, un aumento interanual del 190%. Además, los ingresos del vehículo de barrido municipal sin conductor fueron de 96 millones de yuanes, un aumento aproximado del 73,7%.

Robobus y el vehículo de barrido municipal sin conductor son ambos negocios toB, que se dirigen principalmente a clientes de servicios públicos como departamentos de transporte de los gobiernos, unidades municipales de saneamiento y operadores de transporte público. Por lo tanto, el negocio principal de WenYuan ZhiXing depende en gran medida de clientes gubernamentales y de servicios públicos, y los pedidos están expuestos a la influencia de políticas y presupuestos fiscales.

Al respecto, un informante interno de WenYuan ZhiXing dijo a Economic Observer: “No es solo WenYuan; todas las empresas que hacen microbuses sin conductor enfrentan esta influencia (dependencia de clientes B-end). Es una condición potencial inevitable para el desarrollo del mercado. Para responder a esta situación, también estamos haciendo esfuerzos para captar clientes”.

En contraste con las tendencias de alto crecimiento de Robotaxi y Robobus, el negocio de vehículos logísticos sin conductor de WenYuan ZhiXing registró una disminución. En 2025, los ingresos de este negocio fueron de 10,49 millones de yuanes, lo que supuso una reducción interanual del 21,65%. El informe de resultados indica que, en 2025, el tamaño de la flota global de WenYuan ZhiXing fue de 2113 vehículos, de los cuales Robotaxi fue 1125, lo que significa que la suma del stock acumulado de Robobus y Robovan es inferior a 1000 vehículos.

Actualmente, los vehículos logísticos sin conductor de WenYuan ZhiXing se concentran principalmente en la cooperación con Jiangling Motors, incluyendo el vehículo de carga urbana JTR y el vehículo logístico sin conductor W5, usado para el mercado de paquetería, que ya han iniciado pruebas en carretera en el distrito de Huangpu y en Nansha, Guangzhou. Sin embargo, la cuota de mercado de WenYuan ZhiXing en el ámbito de los vehículos logísticos sin conductor es pequeña.

Según los datos de la Administración Estatal de Correos, el volumen anual de compras de vehículos autónomos de nivel L4 en China en 2025 fue de 28.000 unidades. Según información pública, en 2025 New Shik (新石器) entregó aproximadamente 15.000 unidades; NineSight Intelligent (九识智能) entregó aproximadamente 10.000 unidades; en conjunto, su participación rondó el 89%.

El negocio de asistencia a la conducción de nivel L2 también es una de las áreas importantes de WenYuan ZhiXing, con una contribución a los ingresos de aproximadamente el 20%. Según información pública, en noviembre de 2025, WenYuan ZhiXing lanzó el inicio de la producción en masa de una solución de asistencia a la conducción integrada de extremo a extremo (one-piece) desarrollada conjuntamente con Bosch basada en WePilot 3.0. La solución de conducción inteligente L2 de WenYuan ZhiXing ya se ha aplicado en el Chery Xingtu Xingyuan ES y ET, así como en los modelos relacionados del Grupo GAC. Sin embargo, estos modelos no son de alta rotación en el mercado automotriz y las ventas mensuales promedio en 2025 han sido inferiores a 1000 unidades.

Vale la pena señalar que el mercado internacional se ha convertido en un punto destacado del desempeño de WenYuan ZhiXing. El CFO de WenYuan ZhiXing (director financiero) y responsable de negocios internacionales, Li Xuan, indicó que en 2025 los ingresos del mercado exterior aportaron el 29% del total de ingresos operativos, y que en el futuro representarán una proporción mayor. Actualmente, la subsidiaria de WenYuan ZhiXing en Oriente Medio ya ha alcanzado beneficios independientes.

¿Puede Robotaxi alzar la bandera?

WenYuan ZhiXing ve Robotaxi como el negocio central de los próximos pasos. “Actualmente tampoco publicitamos de forma excesiva los negocios de vehículos de saneamiento y microbuses; el negocio principal sigue enfocándose en el desarrollo de robot taxi”. Un informante interno de WenYuan ZhiXing dijo a Economic Observer.

En 2025, el número total de Robotaxi de WenYuan ZhiXing alcanzó 1125 unidades. Con base en datos previamente publicados, se estima que la cantidad de Robotaxi nuevos de WenYuan ZhiXing en 2025 fue de aproximadamente 700 unidades.

A medida que se expandió el tamaño de la flota, WenYuan ZhiXing inició el proceso de comercialización de Robotaxi en 2025. En el mercado chino, la flota de Robotaxi de la empresa ya superó las 800 unidades, y su alcance de servicio en grandes ciudades como Beijing y Guangzhou se amplió a más de 1000 kilómetros cuadrados. En el cuarto trimestre de 2025, el número de usuarios registrados de WenYuan ZhiXing creció más de 900% interanual.

En octubre de 2024, WenYuan ZhiXing lanzó el Robotaxi GXR de producción en masa basado en el VAN súper remoto de Geely. En su informe de resultados, WenYuan ZhiXing indicó que profundizará la cooperación con Geely Remote y que lanzarán conjuntamente una nueva generación de Robotaxi. El costo BOM del nuevo modelo GXR se reduce en un 50%. Según el plan, para fines de 2026 Robotaxi aumentará a 2600 unidades, y para 2030 se desplegarán decenas de miles de Robotaxi.

No obstante, mientras WenYuan ZhiXing acelera la expansión de Robotaxi, la competencia en este sector también se intensifica. Se han unido jugadores de múltiples tipos, como fabricantes de vehículos completos, plataformas de movilidad y empresas tecnológicas, convirtiéndose en rivales que WenYuan ZhiXing debe enfrentar.

En el segmento de Robotaxi, Waymo, que está en el “primer escalón”, lidera en escala, tiene una comercialización en el extranjero ya madura. La cantidad de ciudades cubiertas por el “Baidu Luobo Express (萝卜快跑)” es aproximadamente el doble que la de WenYuan ZhiXing; sus áreas de operación son más amplias y la densidad de pedidos también es mayor. En el “segundo escalón”, además de WenYuan ZhiXing, se encuentra Xiaoma Zhixing (小马智行). Su flota de Robotaxi es ligeramente mayor que la de WenYuan ZhiXing, y ya ha logrado rentabilidad mensual por vehículo, además de planear un despliegue de más de 3000 vehículos en 2026.

Con la ruta tecnológica de VLA+modelos de gran escala, la cadena tecnológica de la conducción autónoma de L2 a L4 se ha integrado, y muchas empresas de conducción inteligente también se han sumado al segmento de Robotaxi. Xpeng Motors estableció recientemente oficialmente un departamento de negocio de Robotaxi, con planes de iniciar una operación de demostración con pasajeros para Robotaxi en la segunda mitad de 2026. 2026 también se considera que la empresa Qingzhou Zhihang (轻舟智航) iniciará una operación a pequeña escala de Robotaxi; Yuanrong Qixing (元戎启行) ya ha realizado una operación demostrativa de Robotaxi en conjunto con Dongfeng Motor.

Más importante aún, WenYuan ZhiXing se enfrentará a la “pinza” de grandes fabricantes de vehículos y empresas tipo plataforma. Los fabricantes de vehículos tienen una ventaja de costos inherente en el despliegue de Robotaxi; por ejemplo, Cao Cao Travel (曹操出行) bajo Geely ha realizado numerosos planes para Robotaxi. A finales de este año, se abrirán los modelos de Robotaxi personalizados de Cao Cao Travel. En cuanto a las empresas tipo plataforma, cuentan con entradas de mayor volumen de tráfico. En el mes de enero de este año, Didi Autonomous Driving y GAC Aion (广汽埃安) desarrollaron conjuntamente el nuevo modelo de Robotaxi R2, el cual fue entregado oficialmente y ya ha comenzado pruebas en Beijing y Shanghai.

“Hay desafíos, pero no son grandes; tenemos ventajas de ser pioneros con licencias y ventajas de posicionamiento en el ecosistema”. Sobre el panorama competitivo de Robotaxi, un informante interno de WenYuan ZhiXing dijo.

Con casi diez años de existencia, WenYuan ZhiXing ha acumulado pérdidas de 10.200 millones de yuanes, con una pérdida anual promedio superior a 1.000 millones de yuanes; en 2025 aún se encuentra en pérdidas. Para WenYuan ZhiXing, el negocio de Robotaxi, con mayor potencial de crecimiento en el juego, es el negocio central de los próximos pasos. Pero cómo lograr pronto la monetización comercial sigue siendo una prueba importante.