La producción de cortometrajes para exportación continúa "gastando dinero"　Zhōngwén Zàixian planea cotizar en Hong Kong para "recaudar fondos"

De “la primera empresa de publicación digital” a “una plataforma global de entretenimiento y cultura impulsada por IA”, Chinese Online (300364.SZ) entra en una etapa clave de su transformación. Por un lado, el negocio de miniseries en el extranjero avanza con fuerza: la plataforma insignia FlareFlow se lanzó hace menos de un año y ya alcanzó más de 33 millones de usuarios; por otro lado, sin embargo, el desempeño en pérdidas y la presión financiera derivan de un “gasto continuo de quema de dinero”. En el contexto de la expansión de nuevos negocios y la presión sobre los resultados, Chinese Online presentó una solicitud a la Bolsa de Valores de Hong Kong, con planes de cotizar en Hong Kong para “recargar capital”.

Fundada en 2000 y conocida como “la primera empresa de publicación digital”, Chinese Online ha estado atravesando en los últimos años una transformación profunda, pasando de ser una “empresa tradicional de publicación digital” a una “plataforma global de entretenimiento y cultura digital de ‘IA + IP + miniseries’”. En 2021, Chinese Online se convirtió en una de las primeras compañías en China en producir y distribuir miniseries, y pronto puso su mirada en el mercado de miniseries del exterior. En agosto de 2022, la empresa bajo Chinese Online CMS (Maple Leaf Interactive) lanzó una app global de miniseries: ReelShort. Luego, CMS pasó a operar de forma independiente, aunque Chinese Online sigue participando con inversión.

De 2023 a 2024, la competencia en el mercado doméstico de miniseries se intensificó; los negocios relacionados de Chinese Online cayeron y comenzó a desplazar el enfoque del negocio doméstico de miniseries del modelo to-C hacia miniseries de gama alta y el modelo to-B, priorizando la cooperación con plataformas de terceros líderes respaldadas por gigantes de internet. En el extranjero, Chinese Online lanzó de manera consecutiva las dos grandes plataformas Sereal y UniReel para explorar el mercado de miniseries en regiones como el Sudeste Asiático y Japón. En abril de 2025, Chinese Online lanzó su plataforma insignia para miniseries en el exterior, FlareFlow. Tras el lanzamiento de FlareFlow, alcanzó rápidamente un “estallido” en crecimiento: en su punto máximo, llegó a ocupar el primer lugar en ambas listas gratuitas de aplicaciones de entretenimiento en Google Play para la región de EE. UU. y en App Store; al 18 de febrero de 2026, el número acumulado de usuarios registrados superaba los 33 millones.

Detrás del “alto flujo de usuarios” de la plataforma de miniseries de Chinese Online en el extranjero hay “alto costo” y “alto marketing”. En su solicitud de cotización para el mercado de acciones de Hong Kong, Chinese Online reconoce abiertamente que su modelo general de negocio depende mucho de los costos de distribución y de los gastos de promoción de mercado. En el primer trimestre de 2023, 2024 y los tres primeros trimestres de 2025, los costos de distribución de la compañía fueron de 564 millones de yuanes, 472 millones de yuanes y 308 millones de yuanes, respectivamente, representando el 72.3%, 60.6% y 46.4% del costo de ventas.

Bajo una situación de “quemar dinero” de manera sostenida, Chinese Online se encuentra en un apuro de “aumentar ingresos sin aumentar ganancias”. A finales de enero de 2026, el anuncio de pronóstico de resultados publicado por Chinese Online indica que la empresa podría enfrentar “dos años consecutivos de pérdidas”. Para el año fiscal 2025, se estima que la utilidad neta atribuible a los accionistas minoritarios será una pérdida de entre 5.8 mil millones y 7 mil millones de yuanes, y la pérdida interanual se ampliaría entre un 139% y un 188%. La empresa atribuye las pérdidas al aumento del tamaño de su negocio en el extranjero, incrementando las inversiones de promoción para el negocio de miniseries en el exterior.

Al mismo tiempo que enfrenta presión por la rentabilidad, el tamaño de sus pasivos también sigue aumentando. De acuerdo con datos de Tonghuashun, el índice de activo-pasivo de la compañía aumentó del 38.45% a fines de 2024 al 66.56% en el tercer trimestre de 2025. Al 30 de septiembre de 2025, los préstamos bancarios y otros préstamos de la compañía eran de 432 millones de yuanes. Una gran parte de los préstamos bancarios corresponde a préstamos a corto plazo, lo cual también genera presión sobre la liquidez y el flujo de caja de la empresa. Al 31 de enero de 2026, la deuda impaga de la compañía era de 528 millones de yuanes.

El 15 de diciembre de 2025, Chinese Online anunció que estaba planificando cotizar en Hong Kong, con el objetivo de avanzar aún más en el plan de desarrollo de su estrategia global y mejorar la competitividad integral de la empresa. El 1 de marzo de 2026, la compañía presentó su solicitud ante la Bolsa de Valores de Hong Kong. Aunque la empresa indicó en su pronóstico de resultados para el año fiscal 2025 que las inversiones para expandir el tamaño del negocio en el exterior buscan una planificación a largo plazo, dada su deteriorada situación financiera, el mercado interpretó el plan de cotizar en Hong Kong como una captación de fondos para “recargar capital”.

En su solicitud de cotización en el mercado de acciones de Hong Kong, Chinese Online indicó que los fondos se utilizarán para desarrollar y mejorar la tecnología de IA, a fin de fortalecer la capacidad de creación y distribución de contenidos; construir un ecosistema de miniseries en el extranjero; consolidar el ecosistema de contenidos; pagar parte de los préstamos bancarios y otros préstamos durante el próximo año; y para capital de trabajo y usos generales de la empresa.