Varios proyectos de fusiones y adquisiciones en el sector de valores presentan actualmente una "inversión de precios"; ¿se considerará ajustar o modificar la estrategia de negociación?

Periodista del Securities Times, Tan Chudan

Al acercarse el cierre de marzo, el mercado de acciones A mostró una tendencia de amplias oscilaciones, lo que ha llevado a que algunos proyectos recientes de financiamiento adicional y reestructuración de fusiones y adquisiciones también se encuentren en una situación incómoda. Según las estadísticas del periodista del Securities Times, entre las empresas que iniciaron emisiones de financiamiento adicional en marzo, el 33% enfrentó una “quiebra de precio” (precio por debajo del precio de emisión); además, los sectores de metales no ferrosos y de corretaje, que han experimentado caídas recientes significativas, son los más destacados.

Cabe destacar que, en los proyectos de fusiones y adquisiciones del sector de corretaje que aún no se han implementado, el precio actual de las acciones del objetivo ya ha caído por debajo del precio previsto en el plan de transacción; aún está por verse si los accionistas relevantes presentarán objeciones y si se ajustarán más los detalles de la transacción en el futuro.

La emisión sin completar un mes enfrentó “quiebra de precio”

Según datos de Wind, en marzo se iniciaron las emisiones de financiamiento adicional de 15 empresas cotizadas, pero ninguna de ellas ha completado un mes desde su inicio. Hasta el cierre del 30 de marzo, el precio de las acciones de 5 de esas empresas ya había caído por debajo del precio de emisión.

El 30 de marzo, se listaron oficialmente las 9,1268 millones de acciones emitidas mediante aumento de capital por diseño de metro, con un precio de cierre de 13,68 yuanes por acción en su primer día, por debajo de los 14 yuanes de precio de emisión, lo que significa que cinco de los suscriptores, incluido el fondo Caitong, tuvieron una pequeña pérdida flotante.

Tres días antes, se comenzaron a listar las 22,5959 millones de acciones adicionales emitidas por Oriental Tantalum, pero en realidad, el precio de sus acciones ya había caído por debajo del precio de emisión desde el 3 de marzo, cuando se inició la emisión. Ese día, el precio de cierre fue de 52,21 yuanes por acción, por debajo de los 52,66 yuanes del precio de emisión. Desde entonces, el precio de las acciones de Oriental Tantalum continuó cayendo, cerrando en 47,22 yuanes el 30 de marzo. Según estos datos, la pérdida flotante de los 8 suscriptores superó el 10%.

También en el sector de metales no ferrosos, la minera Baodi sufrió una “quiebra de precio”. La compañía realizó una emisión de aumento de capital a mediados de marzo, con un precio de emisión de 8,27 yuanes por acción, y para el 30 de marzo, el precio de sus acciones había caído a 7,6 yuanes.

Desde una perspectiva más amplia, desde octubre de 2025 hasta ahora, en los proyectos de financiamiento adicional, además de las tres empresas mencionadas, otras 16 también han enfrentado una “quiebra de precio”, representando casi el 20% del total.

Las fusiones y adquisiciones en el sector de corretaje también enfrentan “precios invertidos”

No solo las empresas que ya han implementado aumentos de capital enfrentan problemas de “quiebra de precio”; algunas empresas cotizadas que han divulgado nuevos planes de adquisición o aumento de capital también enfrentan dificultades similares.

Según datos de Wind, desde principios de este año, 118 empresas cotizadas han publicado planes de aumento de capital, de las cuales 3 han enfrentado una “quiebra de precio”. Un proyecto destacado en el sector de corretaje es la adquisición de un 83,77% de las acciones de Donghai Securities por parte de Dongwu Securities mediante emisión de acciones y pago en efectivo, cuyo plan de adquisición publicado el 14 de marzo estableció un precio de emisión de 9,46 yuanes por acción.

Sin embargo, tras la suspensión de cotización, las acciones de Dongwu Securities cayeron en varias sesiones consecutivas. Al cierre del 30 de marzo, el precio de sus acciones fue de 7,78 yuanes, una desviación del -17,76% respecto al precio de emisión.

El periodista del Securities Times observó que en el plan de adquisición de Dongwu Securities no se estableció un mecanismo para ajustar el precio de emisión. La información pública indica que en esta transacción participan hasta 61 contrapartes, incluyendo accionistas estatales, personas naturales y capital industrial. En el futuro, será importante seguir si se ajustarán los detalles de esta adquisición y cómo se harán esos ajustes.

Otro proyecto de adquisición en el sector de corretaje, la fusión por intercambio de acciones entre China International Capital Corporation (CICC) y las firmas Dongxing Securities y Cinda Securities, también presenta un fenómeno de “precios invertidos”.

Según el plan de transacción, el precio de intercambio de acciones de CICC en acciones A es de 36,91 yuanes por acción; los precios de intercambio de Dongxing Securities y Cinda Securities son de 16,14 yuanes y 19,15 yuanes por acción, respectivamente. Para proteger los derechos de los accionistas disidentes, los accionistas disidentes de CICC en acciones A y H pueden ejercer su derecho de solicitud de compra, con un precio de ejercicio de 34,8 yuanes por acción; los accionistas disidentes de Dongxing Securities y Cinda Securities tienen la opción de recibir efectivo, con precios de ejercicio de 13,13 yuanes y 17,79 yuanes por acción. Sin embargo, al cierre del 30 de marzo, el precio de las acciones de CICC fue de 32,59 yuanes, mientras que las de Dongxing Securities y Cinda Securities fueron de 12,41 yuanes y 16,38 yuanes, respectivamente, todos por debajo de los precios previstos en el plan.

Además, la compañía Guolian Minsheng, que realizó una reestructuración mediante aumento de capital a principios del año pasado, cerró el 30 de marzo en 9,15 yuanes por acción, también por debajo del precio de emisión en el plan de adquisición y reestructuración, que era de 9,59 yuanes.

Recuperar la tendencia alcista en el mercado secundario aún tomará tiempo

Desde la perspectiva del mercado primario, un mercado secundario más estable es más favorable para que las empresas cotizadas impulsen sus operaciones de capital. De cara al futuro, varios equipos de investigación de corretaje consideran que aún tomará tiempo para que el mercado secundario recupere una tendencia alcista.

El equipo de estrategia de Huaxi Securities opina que, con las políticas de estabilización del mercado en curso, y acercándose la reunión del Politburó en abril, el índice aún tendrá soporte en la parte inferior, pero la mejora continua en la preferencia por el riesgo aún requiere la mitigación de perturbaciones externas y la confirmación del aumento en el volumen de transacciones.

Por su parte, Nomura Oriental recomienda a los inversores que presten atención a los posibles impactos de los conflictos geopolíticos y las elecciones intermedias en EE. UU. en el segundo trimestre. Según esta institución, la volatilidad del mercado de acciones A en el segundo trimestre podría aumentar, y la tendencia de los temas de crecimiento podría debilitarse en cierta medida.

El equipo de estrategia de Zhongtai Securities tiene una opinión diferente. Considera que la tendencia de los conflictos geopolíticos se está aclarando, y que los impactos externos cada vez son menores, por lo que la lógica interna del mercado comenzará a dominar la fijación de precios. Por un lado, los productos de tipo “fijo + crecimiento” aún no han alcanzado el umbral de “retroalimentación negativa” en esta gran caída; por otro lado, los activos chinos, debido a su independencia industrial y características de seguridad, están atrayendo nuevamente la entrada de inversión extranjera. Por lo tanto, el centro del mercado ha cambiado claramente de la “lucha por el sentimiento externo” a la “reparación de los fundamentos internos”.