Durante dos años consecutivos de aumento de ingresos sin incremento de beneficios, ¿por qué la historia de IA de Yun Gongchang, la "primera acción de la nube marginal", aún no ha generado ganancias?

Pregunta a la IA · La inversión en negocios de potencia informática para IA es alta; ¿con qué desafíos específicos se enfrenta Yun Gongchang en su transición hacia un nuevo modelo?

Este artículo proviene de Shidai Zhoubao (时代周报), autor: Li Jiaxuan (李佳晅)

Yun Gongchang ha caído en un ciclo de “cuanto más se expande, menos ganancia obtiene”.

El 26 de marzo, el proveedor de servicios en la nube Yun Gongchang Technology (02512.HK), al que se le conoce como la “primera empresa que cotiza en bolsa del mundo en la nube de borde”, publicó su informe de resultados del año fiscal 2025. Durante el periodo del informe, sus ingresos fueron de 944 millones de yuanes (renminbi; lo mismo a continuación), con un crecimiento interanual del 33,3%; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 11,80 millones de yuanes, con una disminución interanual del 4,8%; el beneficio básico por acción fue de 0,02 yuanes.

El reportero de Shidai Zhoubao notó que este ya es el segundo año consecutivo en el que Yun Gongchang, desde su salida a bolsa en 2024, se ve atrapada en la situación de “aumento de ingresos sin aumento de ganancias”. En 2024, los ingresos de Yun Gongchang crecieron un 1,68% hasta alcanzar 708 millones de yuanes, mientras que el beneficio neto atribuible a los accionistas disminuyó un 13,16% hasta llegar a 12,091 millones de yuanes.

El inversionista ángel y experto senior en inteligencia artificial, Guo Tao, analizó para el reportero de Shidai Zhoubao que la principal razón del “aumento de ingresos sin aumento de ganancias” de Yun Gongchang es que su negocio tradicional de IDC enfrenta un tope de crecimiento y que la competencia por homogeneidad en la industria es intensa.

Fundada en 2015, Yun Gongchang Technology Holding Co., Ltd. (云工场科技控股有限公司) comenzó ofreciendo servicios de soluciones de IDC (centro de datos de Internet) y, gradualmente, se convirtió en una empresa representativa en el ámbito de la nube de borde en el país. En junio de 2024, Yun Gongchang salió a bolsa en el Main Board de la Bolsa de Hong Kong y se la conoce como la “primera empresa cotizada en bolsa en la nube de borde”.

En su informe financiero, Yun Gongchang indicó que el crecimiento de los ingresos se debió principalmente a la ampliación continua del tamaño del negocio, así como al rápido desarrollo de los servicios de soluciones de IDC y la parte de computación inteligente; la caída de utilidades se debió principalmente al aumento de la inversión en la fase inicial de construcción de centros de computación inteligente, al incremento de los gastos de I+D y a la presión sobre el margen bruto del negocio de IDC. Durante el periodo del informe, el margen bruto de la empresa cayó de aproximadamente 12,7% en 2024 a aproximadamente 10,2%.

“El costo de construcción de centros de datos es alto y el periodo de retorno es largo; además, la capacidad de los clientes para negociar precios del alquiler de gabinetes ha aumentado, lo que mantiene el margen bruto bajo presión de forma continua. Dos años de aumento de ingresos sin aumento de ganancias se explican precisamente porque el crecimiento de ingresos depende de la expansión de escala, pero la ganancia unitaria se diluye, cayendo en el ciclo de ‘cuanto más se expande, menos ganancia obtiene’”, dijo Guo Tao.

El reportero de Shidai Zhoubao llamó a Yun Gongchang; a la fecha de publicación, no recibió respuesta.

Margen bruto del negocio de IDC cae a 8,8%

Yun Gongchang, con una estructura de ingresos relativamente única, se ve en esta situación en la que el margen bruto se mantiene bajo presión debido al aumento de la competencia en el mercado.

A nivel de negocio, la estrategia central de Yun Gongchang para 2025 es enfocarse en “nube de borde + servicios de IA”. Su marca principal, “Lingjing Yun”, ofrece servicios de computación de borde y potencia informática para IA mediante la cobertura de nodos de borde en más de 2000 condados y distritos a nivel nacional. El grupo de clientes de la empresa abarca compañías líderes de Internet, así como múltiples industrias como gobierno, telecomunicaciones, finanzas, energía y transporte.

Según la composición de ingresos divulgada en el informe financiero de 2025, las principales fuentes de ingresos de la empresa provienen de los servicios de soluciones de IDC, los servicios de computación de borde y la computación inteligente.

El tradicional negocio principal de Yun Gongchang, los servicios de soluciones de IDC, aportó 759 millones de yuanes, lo que representa el 80,4% de los ingresos totales. Esta parte sigue siendo el pilar de ingresos de la empresa: el negocio creció 15,2% año con año y durante el año agregó 16 clientes nuevos. Aunque los ingresos del negocio de IDC están creciendo, el margen bruto disminuyó de 11,6% en 2024 a 8,8%. La empresa afirma que, para capturar una mayor cuota de mercado, la compañía amplió de forma proactiva algunos negocios con márgenes de ganancia relativamente bajos; la proporción de aquella parte de “ganancia baja y ventas altas” aumentó, lo que ocasionó una caída del nivel general de utilidades.

First Shanghai Securities (第一上海证券) considera que, beneficiándose del desarrollo de la computación en la nube, la cadena de bloques (blockchain), la Internet de las cosas (IoT) y de la flexibilidad del modelo de negocio, el mercado chino de soluciones de IDC de 2024 a 2028 crecerá con un CAGR del 17,0% (tasa de crecimiento anual compuesta) hasta llegar a 53.032 millones de yuanes, pero la competencia será aún más intensa. En comparación con el IDC tradicional, el servicio de computación de borde tiene ventajas de valor agregado; de 2019 a 2023, el CAGR del mercado chino de computación de borde fue de 33,8%, y se espera que de 2024 a 2028 pase de 99.400 millones de yuanes a 310.200 millones de yuanes.

Sin embargo, el negocio de computación de borde, que los bancos de inversión valoran mucho, no logró respaldar el estandarte de ingresos de Yun Gongchang; en lugar de aumentar, incluso cayó.

Según el informe financiero, el servicio de computación de borde de Yun Gongchang generó ingresos durante todo el año de 42 millones de yuanes, una disminución del 15,1% interanual; representó el 4,4% de los ingresos totales. La empresa dijo que se debió principalmente a cambios por etapas en el uso de grandes clientes.

El nuevo negocio de computación inteligente, representado por los servicios de potencia informática para IA, arrancó desde cero en ingresos en 2024 y en 2025 aportó aproximadamente 140 millones de yuanes, es decir, 15,2% de los ingresos totales.

Guo Tao considera que, en este momento, lo clave para Yun Gongchang es equilibrar “lo tradicional” con “la innovación”. Yun Gongchang necesita, dentro del negocio tradicional de IDC, explotar la diferenciación; por ejemplo, enfocarse profundamente en servicios de personalización para industrias específicas, y mejorar el valor adicional por gabinete. Para el negocio de potencia informática de IA, se debe encontrar el escenario segmentado adecuado para entrar, evitando una implementación integral; primero se podría vincular las necesidades de alquiler de potencia informática de pequeñas y medianas empresas tecnológicas, acumular experiencia y flujo de caja con pedidos pequeños y luego ampliar gradualmente la escala.

La disyuntiva en el periodo de transición

La transformación de la industria provocada por la IA hace que la transición de las empresas de IDC sea inevitable.

El Instituto de Investigación de la Industria de Zhongyan Puhua (中研普华产业研究院) considera que la evolución explosiva de la tecnología de IA generativa está reconfigurando el panorama de la demanda; la demanda de computación inteligente se convierte en el motor central que impulsa el crecimiento del mercado; además, la demanda de despliegues de gabinetes de alta densidad y arquitecturas de computación heterogéneas está aumentando rápidamente, lo que acelera la evolución de los centros de datos existentes hacia centros de datos de inteligencia artificial (AIDC, por sus siglas en inglés).

Dicho de otra forma, la IA generativa cambió la forma en que los usuarios demandan potencia informática; los cuartos de servidores comunes del IDC tradicional no pueden satisfacer esa necesidad, por lo que es necesario actualizarse a centros de computación inteligente capaces de ejecutar IA para no quedar fuera por los cambios de la época.

Según datos de Kezi Consulting (科智咨询), el tamaño del mercado chino de centros de computación inteligente en 2025 alcanzará 128.900 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 18,7%; se espera que para 2028 llegue a 288.600 millones de yuanes, con un CAGR superior al 30%. La demanda de potencia informática para IA se ha convertido en el motor central del crecimiento de la industria.

Mientras se mantiene el negocio tradicional, ampliar de manera constante el negocio de potencia informática para IA: este es un desafío al que se enfrentan, en general, las empresas de IDC.

Al revisar la información, el reportero de Shidai Zhoubao encontró que grandes proveedores de IDC como Runze Technology (润泽科技) y 万国数据 también están acelerando el despliegue de potencia informática para IA. En 2025, Runze Technology entregó a gran escala gabinetes de potencia informática para IA; mientras que 万国数据, junto con ByteDance, empresas de grandes modelos como Zhipu AI, firmaron acuerdos de arrendamiento de potencia informática a largo plazo.

Kezi Consulting indicó en su informe de investigación anterior que las empresas de IDC de tamaño mediano y pequeño enfrentan mayores dificultades de transición debido a limitaciones de fondos y de tecnología.

Yun Gongchang también está acelerando su propio plan de transición. En 2025, Yun Gongchang realizó diversas inversiones en torno a “nube de borde + servicios de IA”: la empresa, mediante su colaboración con AMD, implementó el centro de computación inteligente de Wuxi, construyendo un clúster heterogéneo de potencia informática que integra GPUs avanzadas nacionales e internacionales, y además, para sectores como transporte, asuntos gubernamentales e industria, lanzó soluciones de grandes modelos de industria para ampliar escenarios de implementación de aplicaciones de IA.

En marzo de este año, Yun Gongchang anunció que construiría conjuntamente con el Instituto de Investigación de Información y Comunicaciones de China una plataforma pública de servicios para grandes modelos de OPC. La plataforma integra recursos de potencia informática de múltiples GPUs como NVIDIA, AMD y Ascend; ofrece servicios de despacho de potencia informática elástica, despliegue de modelos y llamadas a API, reduciendo el umbral para emprender en IA.

Yun Gongchang ha realizado despliegues frecuentes en potencia informática para IA y en el ecosistema de plataformas; sin embargo, debido a que el ciclo de despliegue es largo y la conversión en ingresos del nuevo negocio es lenta, en realidad se amplía aún más la presión del periodo de transición.

Guo Tao considera que los centros de potencia informática para IA requieren una enorme inversión inicial: desde el despliegue de servidores y el soporte eléctrico hasta la actualización de tecnologías de refrigeración, todo demanda inversión continua. Además, la educación de clientes y el inicio de pedidos requieren tiempo; a corto plazo, es difícil que aporten incrementos sustanciales a los ingresos y a las utilidades, lo que genera un periodo de “hueco” en la transición entre los negocios nuevos y los antiguos.

“Si se continúa compitiendo dentro de negocios de bajo margen bruto, o si se incrementa de forma ciega la inversión en nuevos negocios y se genera presión sobre la cadena de capital, la situación de Yun Gongchang podría volverse aún más pasiva”, dijo Guo Tao.