Después de dos días consecutivos de fuertes caídas, el sector de almacenamiento comienza a "diferenciarse": Samsung y SK Hynix se estabilizan, mientras que la "memoria flash" continúa cayendo.

Una nueva mejora algorítmica de Google para incrementar la eficiencia del razonamiento de la IA está provocando una división estructural en la industria de chips de almacenamiento: las acciones de las empresas de memoria flash se mantienen bajo presión constante, mientras que los valores relacionados con la memoria de alto ancho de banda (HBM) se estabilizan relativamente.

El sector de chips de almacenamiento en EE. UU. lleva dos días de operaciones consecutivos con presión. El jueves, Sandisk (Sandisk) cayó con fuerza al cierre en EE. UU., -11%. El viernes, el sentimiento de venta se extendió temporalmente hacia el mercado de Asia-Pacífico; las acciones de almacenamiento de Corea continuaron cayendo. SK海力士 (SK Hynix) cayó más de 5% durante la sesión, y Samsung Electronics registró una caída de más de 4%.

Sin embargo, gracias a la posición central de los negocios de HBM en el ámbito del entrenamiento de IA, Samsung Electronics y SK海力士, que suministran memoria de alto ancho de banda a los aceleradores de IA de Nvidia, se estabilizaron con rapidez. Samsung prácticamente ya recuperó toda la caída, y la caída de SK海力士 se estrechó hasta 1%, mostrando una resistencia superior a la de los fabricantes de flash. En contraste, acciones como Kioxia, que habían acumulado una subida de más de 600% en los meses anteriores, siguieron bajando.

El analista de Morgan Stanley, Tiffany Yeh, señaló en un informe de investigación que la tecnología “TurboQuant” lanzada por Google mejora notablemente la eficiencia del razonamiento de la IA al comprimir el uso de memoria y la cantidad de datos que se mueven, pero “no debilita la demanda de chips de almacenamiento clave como la HBM”. El mercado está comenzando a comprender que la amenaza que esta tecnología representa para las empresas de memoria flash es muy superior a la del ámbito de la HBM.

El sector de la memoria flash resulta el más afectado, y gran parte de las subidas previas ya se ha revertido

Impulsados por las expectativas de popularización de la inteligencia artificial, en los últimos meses muchos inversores se han volcado a los fabricantes de productos de memoria flash y de almacenamiento. Desde finales de agosto, la cotización de Sandisk llegó a acumular una subida de más de 1000%, y Kioxia también avanzó más de 600%, superando con creces el desempeño de gigantes tradicionales del almacenamiento como Samsung Electronics, SK海力士 y Micron Technology.

Sin embargo, esta semana el sentimiento del mercado se revirtió. Tras darse cuenta del profundo impacto de la innovación tecnológica de Google, los inversores comenzaron a vender primero esas acciones. Google anunció que su algoritmo TurboQuant puede comprimir al menos una sexta parte de la memoria necesaria para ciertas fases durante la ejecución de los modelos de lenguaje de gran tamaño, reduciendo así de forma significativa los costos operativos generales de la inteligencia artificial. El mercado teme que esto reduzca la demanda de compras de memorias por parte de grandes operadores de centros de datos como Meta, y que, en consecuencia, presione a la baja los precios de los chips de memoria en los sectores de teléfonos inteligentes y electrónica de consumo.

En un informe de investigación, el analista de Bloomberg Intelligence Jake Silverman señaló: “Como los pesos del modelo deben almacenarse en la memoria de la GPU, la demanda de HBM y, con alta probabilidad, la DRAM producida por Micron no se verán afectadas; en comparación, la demanda de flash NAND enfrentará un impacto de largo plazo mucho más profundo.”

La lógica de la demanda de HBM no se ha movido; Samsung y SK海力士 se estabilizan

En contraste con la caída continua del sector de memoria flash, los valores relacionados con la memoria de alto ancho de banda (HBM) mostraron una mayor resistencia en esta ronda de ventas. Samsung Electronics ya había recuperado toda la caída el viernes, y el precio de las acciones de SK海力士 también volvió casi a los niveles previos a la venta masiva.

Los analistas consideran que detrás de esta divergencia existe un soporte lógico claro. En la fase de entrenamiento de modelos de lenguaje de IA a gran escala, la demanda de GPU de HBM está altamente concentrada, y TurboQuant optimiza la eficiencia de memoria en el proceso de inferencia, sin tocar la demanda central de HBM del lado del entrenamiento. Samsung y SK海力士 se convirtieron en los favoritos del mercado en la etapa inicial del auge de inversiones en IA precisamente por sus productos de HBM; y esta ventaja aún no se ha tambaleado por el avance del algoritmo de esta vez.

Analista: la volatilidad a corto plazo no eclipsa el relato de largo plazo de la industria

Vale la pena señalar que esta ronda de ventas de chips de almacenamiento ocurre en un trasfondo macro en el que las valoraciones de las acciones tecnológicas en general están siendo examinadas. Las preocupaciones inflacionarias derivadas de la situación en Oriente Medio han vuelto al mercado más prudente con respecto a las acciones de alta valoración. Los inversores son extremadamente sensibles a las noticias del momento, y las conductas de toma de ganancias podrían activarse en cualquier momento.

Ed Gomes, director de inversiones de SGMC Capital, dijo que la demanda de hardware que impulsa la materialización y la aplicación de la tecnología de IA es un problema estructural de largo plazo: “seguirá evolucionando durante años e incluso décadas, no en cuestión de días o semanas”. Considera que, “la venta alrededor de TurboQuant es un ‘ruido de corto plazo’ que ofrece una buena oportunidad de compra para activos de alta calidad”.

No obstante, el analista también señaló que, en el contexto de una iteración continua de los algoritmos de eficiencia de la IA, la segmentación dentro del sector de chips de almacenamiento podría intensificarse aún más. Si las empresas de memoria flash pueden reproducir las expectativas anteriores de alto crecimiento, todavía está por verse.