¡Las bolsas de Shanghái y Shenzhen publican! ¡Buenas noticias para las empresas tecnológicas en la junta principal!

¡La Junta Principal de Shanghai y Shenzhen fija los criterios de “activos ligeros, alta inversión en I+D”!

El 27 de marzo, las Bolsas de Shanghai y Shenzhen revisaron y publicaron las directrices de revisión para la emisión y cotización de acciones que se implementarán: los Criterios de reconocimiento de “activos ligeros, alta inversión en I+D” (revisión de 2026) (en adelante, las “Directrices de activos ligeros y alta inversión en I+D”), ampliando el ámbito de aplicación de los criterios de reconocimiento de “activos ligeros, alta inversión en I+D” a las empresas de la Junta Principal. Tras la revisión, las empresas de la Junta Principal que cumplan los criterios podrán usar la captación adicional para completar el flujo de caja, más allá del límite, para invertir en I+D, mejorando aún más la flexibilidad de la refinanciación.

Los responsables pertinentes de las Bolsas de Shanghai y Shenzhen indicaron que, en adelante, se centrarán firmemente en este punto clave de apoyar mejor el desarrollo de la innovación científica y tecnológica y la nueva productividad de calidad; respaldarán a más empresas cotizadas que cumplan los criterios de “activos ligeros, alta inversión en I+D” para aplicar activamente esta herramienta de política, promover la implementación de casos típicos, impulsar con mayor intensidad la concentración de recursos de factores hacia el ámbito de la nueva productividad de calidad, mejorar aún más la flexibilidad y la conveniencia de la refinanciación y, de manera efectiva, aumentar la sensación de ganancia en el mercado.

Los criterios de reconocimiento aplican a la Junta Principal de Shanghai y Shenzhen

El plan “XV” establece claramente que se debe “profundizar de manera continua la reforma integral de la financiación y la inversión en el mercado de capitales, y fortalecer la tolerancia y la adaptabilidad del sistema del mercado de capitales”. El informe del trabajo del gobierno de este año también subraya que, para las empresas tecnológicas en campos de tecnologías clave y centrales, se implemente de manera normalizada el mecanismo de “vía verde” para la financiación bursátil y las reorganizaciones y fusiones. La conferencia sistemática de trabajo de la CSRC de 2026 propone mejorar la conveniencia y la flexibilidad de la refinanciación.

En este contexto, las Bolsas de Shanghai y Shenzhen revisaron y publicaron las “Directrices de activos ligeros y alta inversión en I+D”, y, sobre la base de los pilotos previos en el STAR Market y el GEM, añadieron los criterios de reconocimiento de “activos ligeros, alta inversión en I+D” para el mercado de la Junta Principal.

En concreto, el criterio de “activos ligeros” para las empresas cotizadas en la Junta Principal es que la proporción de activos materiales sobre el total de activos no sea superior al 20%; el criterio de “alta inversión en I+D” es que la proporción del promedio de la inversión en I+D de los últimos tres años respecto de los ingresos de explotación no sea inferior al 15%, o que la inversión acumulada en I+D de los últimos tres años no sea inferior a 300 millones de yuanes y la proporción del promedio de la inversión en I+D de los últimos tres años respecto de los ingresos de explotación no sea inferior al 5%.

En los últimos años, las empresas de la Junta Principal han dado seguimiento proactivamente a la investigación y el desarrollo de tecnologías de vanguardia; la industria ha seguido transformándose y actualizándose. Desde la distribución de industrias de las empresas cotizadas en la Junta Principal, también se abordan campos de industrias emergentes estratégicas como la nueva generación de tecnologías de la información, la fabricación de equipos de alta gama, la biomedicina y los nuevos materiales, entre otros, y ya se ha concentrado un grupo de empresas cotizadas con capacidades centrales de tecnología. Este tipo de empresas presenta características como una proporción baja de activos fijos, una proporción alta de activos intangibles, inversión continua en gastos de I+D y que el porcentaje de los gastos de I+D sobre los ingresos de explotación es significativamente superior al nivel promedio de la industria. Su desarrollo operativo, la transformación y actualización, y la iteración tecnológica y la innovación de productos guardan una relación estrecha; por lo tanto, necesitan apoyo de fondos a largo plazo, en grandes cantidades y de forma estable para satisfacer las necesidades de I+D.

La revisión de las “Directrices de activos ligeros y alta inversión en I+D”, ampliando el ámbito de aplicación de los criterios de “activos ligeros, alta inversión en I+D” a las empresas de la Junta Principal, responde de manera positiva y oportuna al clamor del mercado, y es una medida clave para reforzar la tolerancia y la adaptabilidad del sistema de refinanciación.

Los profesionales del sector señalaron que, al introducir criterios para la Junta Principal basados en la situación real de la diversificación del tipo de empresas de la Junta Principal, y al relajar las restricciones sobre la proporción de los fondos recaudados para completar el flujo de caja, permitiendo que la parte que exceda el porcentaje se destine de forma específica a la investigación y el desarrollo del negocio principal, esto ayuda a mejorar la pertinencia y la efectividad del uso de los fondos recaudados, para servir mejor a las empresas tecnológicas de la Junta Principal y promover el desarrollo coordinado de la transformación y actualización de las industrias tradicionales y la incubación de nueva productividad de calidad.

El “mercado de doble innovación” resalta aún más la orientación de “apoyar a los mejores y apoyar a la ciencia”

Los criterios de reconocimiento de “activos ligeros, alta inversión en I+D” ya se han aplicado de manera gradual en los pilotos del STAR Market y del GEM. El 11 de octubre de 2024, la SSE publicó las “Directrices de aplicación para las normas de revisión de emisión y cotización de la Bolsa de Valores de Shanghai, Número 6: Criterios de reconocimiento de activos ligeros, alta inversión en I+D (en prueba)”, estableciendo primero en el STAR Market los criterios de “activos ligeros, alta inversión en I+D”. Esto permite que la parte de los fondos de refinanciación destinada a completar liquidez que supere el 30% se use para la inversión en I+D relacionada con el negocio principal.

Hasta la fecha, hay 14 empresas del STAR Market que utilizan este criterio para implementar la refinanciación, con un total previsto de financiación de 351.2 mil millones de yuanes, lo que representa, respectivamente, el 37% y el 76% de la cantidad de empresas aceptadas del STAR Market y del monto previsto de financiación en 2025; cubre a empresas que cumplen los distintos criterios de cotización del STAR Market y los principales sectores. Entre ellas, dos empresas de la capa de crecimiento del STAR Market planean recaudar 57.8 mil millones de yuanes. Actualmente, ya están registradas y han entrado en vigor 12; el estándar de “activos ligeros, alta inversión en I+D” ya se ha convertido en una forma importante de refinanciación para las empresas cotizadas en el STAR Market, respaldando con fuerza que las empresas tecnológicas aumenten la inversión en I+D, promoviendo la innovación científica y tecnológica y el desarrollo de la nueva productividad de calidad.

En esta revisión, los criterios de reconocimiento relacionados con el STAR Market mantienen sin cambios: el criterio de “activos ligeros” es igual al de la Junta Principal y el GEM, pero el criterio de “alta inversión en I+D” es “que la proporción del promedio de la inversión en I+D de los últimos tres años respecto de los ingresos de explotación no sea inferior al 15% o que la inversión acumulada en I+D de los últimos tres años no sea inferior a 300 millones de yuanes” y además “que la proporción de personal dedicado a I+D en el año más reciente respecto del total de empleados de ese año no sea inferior al 10%”.

En junio de 2025, se publicaron e implementaron los Criterios de reconocimiento de “activos ligeros, alta inversión en I+D” para la refinanciación del GEM. Ya, empresas cotizadas del GEM como Jiangbolong han elegido presentar solicitudes de refinanciación utilizando el criterio de “activos ligeros, alta inversión en I+D”, con buena respuesta del mercado. En esta revisión, la SZSE ajusta de manera adaptativa el criterio de “alta inversión en I+D” del GEM publicado previamente: en el criterio de “alta inversión en I+D”, el límite inferior de la proporción de inversión en I+D de “que la inversión acumulada en I+D de los últimos tres años no sea inferior a 300 millones de yuanes y que la proporción del promedio de la inversión en I+D de los últimos tres años respecto de los ingresos de explotación no sea inferior al 3%” se ajusta del 3% al 5%.

La SZSE indicó que elevar de manera moderada los valores de los indicadores de “alta inversión en I+D” tiene como objetivo guiar a las empresas cotizadas para que aumenten su inversión en I+D y la innovación científica y tecnológica; posicionarlas para que se enfoquen en la investigación y desarrollo durante largo tiempo y para que cuenten con características innovadoras. Con un sistema de refinanciación eficiente y flexible, se proporciona apoyo para que incrementen continuamente la vitalidad de la innovación y se asegure el curso hacia un entorno favorable para el desarrollo de la innovación.

(Responsable de la edición: Wang Zhiqiang HF013)

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