La semana en Breakingviews: operaciones durante tiempos de guerra

LONDRES, 29 de marzo (Reuters Breakingviews) - ¡Bienvenido de nuevo! Pasé la semana en Nueva York, hablando con contactos y disfrutando del sol de primavera. Quizá fue el clima, pero, pese a toda la ansiedad e incertidumbre provocadas por el conflicto en Oriente Medio, todavía hay actividad de sobra. ¿Wall Street está animada o miope? Avísame, abre una pestaña de lo que piensas. Si este boletín te fue reenviado, regístrate aquí, abre una pestaña para obtenerlo en tu bandeja de entrada cada fin de semana.

LÍNEA DE APERTURA

“El modelo de pedir perdón en vez de pedir permiso le ha ido muy bien a Silicon Valley, pero se avecina una factura abultada.”

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CINCO COSAS ‌QUE APRENDÍ DE BREAKINGVIEWS ESTA SEMANA

1. El número de ciudades africanas con más de 1 millón de residentes está previsto que suba de 60 a casi 160. (Los grupos de consumidores babean)

2. Los hedge funds multi-estrategia tienen el doble de apalancamiento que en 2019. (Aun así resistieron la venta masiva)

3. El tiempo de entrega de los transformadores usados en centros de datos en Europa llega hasta 100 semanas. (La IA tiene cuellos de botella físicos)

4. El coste de asegurar un barco que atraviesa el Estrecho de Ormuz ha subido al 6% de su valor, desde el 0,25% anterior al conflicto del Golfo. (Y reemplazar uno es difícil)

5. Los precios de la vivienda en Hong Kong siguen siendo una quinta parte inferiores a su máximo de 2021. (Es un mercado de dos niveles)

ESTO NO ES NINGÚN DISCO

Uno de los motivos persistentes de este boletín es la desconexión duradera, abre una pestaña entre la agitación geopolítica y la boyante actividad corporativa y financiera. La tensión fue palpable en Nueva York esta semana: mis conversaciones con altos directivos y ⁠financieros pasaron rápidamente de la extrema incertidumbre provocada por los combates en Oriente Medio a un entusiasmo intenso por las oportunidades creadas por la desregulación y la inteligencia artificial.

Los operadores tienen motivos a trillones para ⁠sentirse optimistas. Ese es el valor aproximado en dólares de las fusiones y adquisiciones anunciadas en todo el mundo desde el inicio del año, un nivel que solo superó el auge posterior a la pandemia de 2021. El repunte es más evidente entre las grandes empresas. Hay ⁠el doble de operaciones valoradas en más de 10.000 millones de dólares que hace un año. Y estas cifras excluyen lo que, sobre el papel, fue la mayor fusión de todos los tiempos: la unión de la empresa de cohetes SpaceX de Elon Musk con su venture de inteligencia artificial xAI. El control del magnate sobre ambas firmas privadas y los detalles financieros difusos del acuerdo hacen que no aparezca en las tablas oficiales de ligas de la industria.

Cuatro semanas de conflicto con Irán han amortiguado el ánimo. El precio de un barril de Brent cerró la semana por encima de 110 dólares, y parece dispuesto a seguir subiendo mientras Irán dicte qué barcos pasan por el Estrecho de Ormuz. El índice S&P 500 cae aproximadamente un 7% en lo que va de año, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 años han vuelto a alcanzar el 4,4%. Aunque hay poca señal del pánico que se apoderó de los mercados durante la ⁠guerra comercial de Donald Trump el año pasado, un conflicto prolongado podría significar una venta más grande y más amplia.

Esto hace aún más curiosa la aparición de actividad de fusiones esta semana. Estée Lauder dijo que estaba en conversaciones con el rival de cosméticos de 10.000 millones de dólares Puig Brands, mientras que los proveedores de bebidas Pernod Ricard y Brown-Forman confirmaron que estaban mezclando un cóctel de 30.000 millones de licores de anís francés y whisky de Jack Daniel’s. El gobierno respalda Poste Italiane lanzó una oferta de 12.000 millones para Telecom Italia. Mientras tanto, SpaceX parece seguir adelante con una oferta pública inicial que podría ser, con mucha diferencia, el debut más grande jamás ⁠visto en un mercado de valores.

No hay garantía de que se materialice ninguna de estas transacciones. Pero, aun así, la determinación de seguir adelante resulta llamativa. Todas tienen buenas razones para hacerlo: los fabricantes de fragancias están bajo presión tras la compra de L’Oréal de las marcas de belleza de Kering. Mientras tanto, las acciones de Pernod Ricard y Brown-Forman están ambas un 60% por debajo en los últimos cinco años, ya que los consumidores cambian a marcas más baratas o dejan de beber por completo. Musk parece decidido a asegurar una cotización antes de que sus rivales de IA, OpenAI y Anthropic, lo alcancen.

Las escaseces globales de combustible y alimentos, combinadas con una inflación en aumento, podrían descarrilar los planes incluso del CEO más insistente. Sin embargo, la lección de los últimos seis años es que la economía global puede sacudirse una conmoción intensa. Esa resiliencia se está poniendo a prueba otra vez.

GRÁFICO DE LA ‌SEMANA

Una de las muchas lecciones del último conflicto en ⁠Oriente Medio es que, cuando se trata de ⁠energía, no existe un único precio global. Toma el gas natural licuado. Si bien el precio de estos hidrocarburos en Europa se ha casi duplicado desde que comenzaron los ataques a Irán, el referente de EE. UU. apenas se ha movido. Esto crea un arbitraje que los grandes productores de energía y grupos como Venture Global pueden aprovechar. George Hay tiene las pruebas.

LA SEMANA EN PODCASTS

En Breakingviews ⁠pasamos mucho tiempo hablando de - y escribiendo sobre - el modelo de negocio de OpenAI. El creador de ChatGPT ha recaudado decenas de miles de millones de dólares y ha atraído a cientos de millones ⁠de usuarios, pero su futuro financiero sigue ⁠siendo nebuloso. Así que cuando el analista tecnológico Benedict Evans publicó un ensayo perspicaz titulado “How will OpenAI compete?, abre una pestaña” me interesó su análisis. Se unió a mí en The Big View, abre una pestaña para hablar sobre qué crea una ventaja competitiva duradera y cómo pensar en avances tecnológicos pasados.

Fue una gran semana en el pequeño país de Dinamarca. El martes, los votantes acudieron a las urnas para elegir un nuevo gobierno en unas elecciones opacadas por las recientes amenazas de Donald Trump sobre Groenlandia. Y el jueves, el fabricante danés de fármacos contra la obesidad, Novo Nordisk ⁠celebró su reunión anual. Aimee Donnellan pasó unos días en Copenhague y se unió a Jonathan Guilford y Neil Unmack en Viewsroom, abre una pestaña para debatir los tropiezos recientes de Novo y si puede recuperarse.

ÚLTIMA TOMA

Estados Unidos puede liderar el campo en modelos de inteligencia artificial, pero China va muy por delante cuando se trata de robots. Esta sabiduría convencional recibió un respaldo recientemente cuando el campeón chino de robots Unitree obtuvo la luz verde para una oferta pública inicial en Shanghái. Sin embargo, como señala Robyn ⁠Mak, la empresa entregó solo 5.500 robots el año pasado y se enfrenta a múltiples desafíos. La carrera de robots está muy lejos de haber terminado.

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Edición de Jonathan Guilford; Producción de Pranav Kiran

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Peter Thal Larsen

Thomson Reuters

Peter es editor global de Reuters Breakingviews, con base en Londres. Antes fue editor de EMEA y, antes de eso, pasó cuatro años en Hong Kong como Editor de Asia, donde supervisó el lanzamiento de la edición asiática de Breakingviews. Antes de incorporarse a Reuters en 2009, Peter pasó 10 años en Financial Times, incluidos cinco años como editor de banca del periódico, liderando su cobertura premiada de la crisis crediticia. Entre 2000 y 2004, Peter informó para el FT desde Nueva York, donde cubrió una variedad de historias, incluidas las secuelas y los ataques del 9/11. Ciudadano neerlandés, Peter tiene títulos de la Universidad de Bristol y de la London School of Economics.

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