¡Gran reestructuración en las corredoras de bolsa! La lista de comisiones ya está aquí, CITIC, Guotai Haitong lideran, Huayuan y Huafu experimentan un aumento explosivo

¡Llegó el gran ranking de alto impacto que abarca tanto la industria de las ofertas públicas como la industria de las casas de valores!

Después del “bache” de 2024, los ingresos por comisiones de distribución en cuenta (comisiones de corretaje por asignación a través de brókers) de los fondos de las casas de valores en 2025 se detienen por primera vez su caída y vuelven a recuperarse.

La lista de ingresos por comisiones de distribución en cuenta de las casas de valores ya se publicó oficialmente. Según datos de Tianxiang Investment Advisor, en 2025 los ingresos por comisiones de distribución en cuenta de las casas de valores fueron de 10,671 millones de yuanes, un aumento marginal del 0.18% frente a los 10,652 millones de yuanes de 2024, poniendo fin a la tendencia de tres años consecutivos a la baja desde 2022; en general, el sector se estabiliza. En los tres años anteriores, los ingresos por comisiones de distribución en cuenta cayeron de forma continua, con caídas de: 14.59% en 2022, aproximadamente 10% en 2023 y más de 35% en 2024, tras un ajuste profundo.

Aunque el volumen total se estabiliza, la estructura competitiva interna del sector está atravesando un “gran cambio”. A medida que la “alianza entre grandes” y la competencia diferenciada evolucionan en paralelo, el bloque de los primeros vuelve a reordenarse; las casas de valores medianas emergen con fuerza y aún hay “caballos oscuros” que irrumpen en la vista gracias a un ritmo de crecimiento sorprendente.

Se reordena el bloque de los primeros; se manifiesta el efecto de la fusión entre Guotai y Haitong

China Citic Securities se mantiene en el primer lugar de la industria con 792 millones de yuanes en ingresos por comisiones, conservando una ventaja de liderazgo. Sin embargo, la disputa entre el 2.º y el 5.º puesto es excepcionalmente intensa y el panorama cambia.

2025 es un año en el que se hace evidente el efecto de las fusiones en las casas de valores. Con la fusión de Guotai Junan y Haitong Securities, Guotai Haitong Securities hizo su primera aparición en la lista mostrando una fuerte capacidad. En 2025, Guotai Haitong Securities logró ingresos por comisiones de 658 millones de yuanes, un aumento interanual del 47.39%; al mismo tiempo, saltó directamente al 2.º puesto, solo por detrás de China Citic Securities.

Guangfa Securities y Yangtze Securities ocuparon respectivamente el 3.º y el 4.º puesto, con una ligera disminución en sus posiciones frente a 2024; Huatai Securities se ubicó en el 5.º puesto, con un aumento del 18.31%. En cuanto a China Jianyin Securities y Guolian Minsheng Securities, su desempeño cayó y se ubicaron respectivamente en el 7.º y el 9.º puesto.

Viendo el tamaño general de los ingresos, hay 5 casas de valores cuyos ingresos por comisiones de distribución en cuenta superaron los 500 millones de yuanes; frente a las 4 de 2024, es ligeramente más, y la ventaja de escala del “grupo de cabeza” en el sector sigue siendo sólida. Sin embargo, entre las casas de valores ubicadas más abajo en el ranking, muchas registraron caídas abruptas en sus ingresos por comisiones; más de 20 casas de valores vieron reducciones superiores al 50%. El espacio de supervivencia de las casas de valores de la cola se comprime aún más y el “efecto Mateo” en la industria se vuelve cada vez más evidente.

Aparecen “caballos oscuros” a montones; Huayuan y Huafu lideran el alto crecimiento

En el ranking de comisiones de 2025, lo que más llama la atención es un grupo de casas de valores medianas y pequeñas que, gracias a operaciones con características propias, lograron un “avance en la curva” y alcanzaron tasas de crecimiento sorprendentes.

Huayuan Securities se convirtió en el mayor “caballo oscuro” de 2025: sus ingresos por comisiones pasaron de 0.17 mil millones de yuanes en 2024 a 1.44 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 764.72%. El ranking se disparó del puesto 55 al 24, avanzando 31 posiciones, lo que muestra una fuerte tendencia de desarrollo.

Huafu Securities también tuvo un desempeño destacado: sus ingresos por comisiones crecieron interanualmente un 186.06% hasta 2.20 mil millones de yuanes, y el ranking subió del puesto 35 en 2024 al 22, avanzando 13 posiciones.

Además, China Aviation Securities, East Money Securities, Goldman Sachs China, Hualin Securities, entre otras, también lograron un crecimiento acelerado de más del 60%, con mejoras notables en su clasificación. En el contexto sectorial de “los fuertes siempre se mantienen fuertes”, estos saltos de las casas de valores medianas y pequeñas aportan nueva vitalidad al mercado.

No obstante, en contraste con el momento estelar de los “caballos oscuros”, varias de las que antes eran la fuerza intermedia han sufrido caídas severas.

Para 2025, Ping An Securities tuvo comisiones de distribución en cuenta de aproximadamente 53.89 millones de yuanes, lo que supone una caída interanual abrupta del 63.91%; el ranking bajó del puesto 27 en 2024 al 36, cayendo 9 posiciones. Guangda Securities bajó un 42.71% interanual y cayó 4 puestos. DeBeng Securities tuvo una caída aún mayor de 81.24%, y cayó 14 posiciones.

Además, varias casas de valores medianas y pequeñas vieron sus comisiones de distribución en cuenta pasar a cero en 2025, incluyendo Zhongyuan Securities, Hongyuan Securities, Wanhe Securities, Zhongtian Securities, etc. Personas del sector consideran que, tras la ola de selección natural, algunas casas de valores medianas y pequeñas que se expandieron activamente en el negocio de distribución en cuenta en años anteriores, al no poder sostenerse en cuanto a capacidad de investigación o por el encogimiento de sus redes de ventas a instituciones, aceleraron su depuración en esta ronda de ajustes.

Varias “caras nuevas” entran en la lista

En términos de distribución general, en 2025 hay 29 casas de valores con comisiones de distribución en cuenta superiores a 100 millones de yuanes; es más que en 2024, lo que indica que el “beneficio” de que las instituciones de alta calidad del bloque de cabeza absorben de manera concentrada el tamaño del mercado y se estabiliza el volumen del mercado.

Al mismo tiempo, firmas extranjeras como JPMorgan Securities (Asia Pacífico), Nomura Securities, entre otras, entraron por primera vez en la lista, ubicándose respectivamente en los puestos 42 y 51. Esto muestra que las instituciones extranjeras están participando activamente en el mercado de distribución de fondos públicos (A-shares) a través de casas de valores, y este cambio merece seguimiento continuo.

Analistas señalaron que en el futuro, la competencia del lado de ventas se enfocará aún más en la calidad de la investigación y la profundidad del servicio. Las casas de valores de la cabeza, apoyadas en su solidez integral, mantendrán su territorio; las casas medianas y pequeñas con capacidad de investigación con características propias aún tienen oportunidades de “avance en la curva”. En cambio, las instituciones que carecen de ventajas competitivas diferenciadas acelerarán aún más su ritmo de eliminación.

Adjunto: los primeros 50 puestos de las casas de valores por ingresos por comisiones de distribución en cuenta en 2025

(Fuente de datos: Tianxiang Investment Advisor)