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HONG KONG, 1 de abril (Reuters Breakingviews) - La firma activista Palliser Capital ha dado la respuesta a una pregunta que pocos habrían pensado en formular: ¿qué tiene que ver el glutamato monosódico con la inteligencia artificial? No hay aquí ninguna explicación enrevesada sobre recetas perfeccionadas mediante aprendizaje automático; más bien, es simplemente que el gigante japonés de condimentos Ajinomoto es el primer gran productor mundial de MSG y, además, tiene asegurado el acceso a una tecnología clave cercana a la IA. Y forma parte de una tendencia emergente en el mercado de 7,6 billones de dólares que los inversores globales están aprovechando.

Palliser estima que Ajinomoto, fundada en 1907 para vender el potenciador del sabor recién inventado, ha establecido una cuota de mercado del 95% en el polímero aislante utilizado como estándar de la industria, empleado en los sustratos de semiconductores producidos por empresas como TSMC y Samsung. La ⁠firma activista fundada por James Smith anunció, abre una nueva pestaña el martes, que había pasado a ser un accionista del top 25 en la empresa y pidió que su objetivo eleve en un 30% el precio que cobra por Ajinomoto Build-up Film, o ABF.

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Y dado que el ABF representa menos del 0,1% del precio de venta de los chips de IA de gama alta que se están desplegando en un auge de construcción de centros de datos a nivel mundial, Palliser considera que el aumento tendrá un impacto insignificante en las ventas finales. Eso también, sostiene, ayudaría a cerrar una brecha de valoración entre las apenas más de 30 veces las ganancias a las que cotiza la acción de Ajinomoto y el múltiplo de alrededor de 40 que ostentan sus clientes directos.

La apuesta de Ajinomoto llega tras la apuesta reciente de Palliser por el fabricante japonés de inodoros Toto (5332.T), abre una nueva pestaña, cuyo segmento de cerámicas avanzadas produce herramientas, abre una nueva pestaña ampliamente utilizadas en la fabricación de chips. El activista ha instado a ambas empresas a ⁠proporcionar mejores ⁠divulgaciones sobre sus negocios vinculados a chips para mejorar sus valoraciones. Eso también podría allanar el camino para posibles escisiones o para operaciones de “take-private” como el acuerdo de 3,2 mil millones de dólares anunciado el martes entre KKR (KKR.N), abre una nueva pestaña y el grupo químico Taiyo (4626.T), abre una nueva pestaña, el principal proveedor de tinta para imprimir placas de circuitos.

Esta estrategia cada vez más estandarizada de activistas y grupos de private equity en Japón está impulsada por el reconocimiento de que la contribución de las empresas japonesas al auge de la IA puede generar rendimientos estratosféricos una vez que se valore plenamente. Kioxia (285A.T), respaldada por Bain Capital, multiplicó por diez en un año las expectativas de demanda procedente de los centros de datos, posicionando a la firma de PE para un pago histórico si logra salir con suavidad de esa posición. Eso ⁠destaca una gran ventaja para los activistas, cuyas apuestas darán frutos mucho antes y los dejarán mucho menos ⁠expuestos si el auge de la IA se desinfla.

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Contexto Noticias

• Palliser Capital anunció el 31 de marzo que se había convertido en un accionista del top 25 del fabricante japonés de condimentos Ajinomoto, que, según estima el fondo, tiene una cuota de mercado global del 95% en un ⁠film de polímero aislante utilizado en sustratos de semiconductores.
• El fondo activista fundado por James Smith pidió a la ⁠empresa que subiera los precios de su Ajinomoto Build-up Film (ABF) en un 30% para ayudar a cerrar una brecha de valoración con sus clientes en fabricación de sustratos, que incluyen proveedores de empresas como TSMC y Samsung.

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Edición de Antony Currie; Producción de Aditya Srivastav

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Hudson Lockett

Thomson Reuters

Hudson Lockett es el columnista de Asia para Reuters Breakingviews en Hong Kong. Antes de incorporarse a Reuters en 2024, Hudson pasó siete años en el Financial Times, más recientemente como corresponsal de mercados de capitales de Asia del periódico. Antes de eso, fue editor de China Economic Review en Shanghái. Hudson tiene títulos en Periodismo y japonés de The University of Texas. Habla chino.

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