Billones en activos, 250 millones de clientes! ¿Por qué China Ping An todavía no puede superar a sus competidores?

Resumen: La “ilusión” del crecimiento de las ganancias (síguenos en el juego del apalancamiento)

Redactado por | Gan Jie & Editado por | Alice

El Imperio del billón, China Ping An: en 2025, parece que sus competidores lo están dejando atrás en silencio.

Recientemente, China Ping An divulgó su “informe de resultados” de 2025: los ingresos siguen superando el billón, los activos netos también superan el billón, las ganancias netas después de deducir partidas no recurrentes aumentaron 22% y el pago de dividendos registró 14 aumentos consecutivos…

Después de desglosarlo uno por uno, el juego del apalancamiento descubrió que en el crecimiento puede haber cierta “mejora estética”, y aun así la tasa de crecimiento va por detrás de la de sus competidores.

Hoy vamos a observar juntos la apariencia y el fondo de este gigante financiero.

1,

El alcance del negocio de China Ping An es muy amplio. Incluye licencias financieras completas como seguros, banca, valores, fideicomisos, gestión patrimonial y arrendamiento, además de una presencia en el ecosistema de salud médica, envejecimiento en el hogar y servicios de salud y cuidados para instituciones.

En 2025, los ingresos de China Ping An fueron de 10,505 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 2.1%. Para un grupo con activos de casi 14 billones de yuanes, esta tasa de crecimiento no es baja.

Según los estados financieros, China Ping An divide su negocio en seis segmentos principales: seguros de vida y de salud, seguros patrimoniales, banca, gestión de activos, habilitación financiera y seis áreas centrales. El juego del apalancamiento observa que en 2025 la división entre estos segmentos ha sido bastante evidente.

Como base del negocio de Ping An, el negocio de seguros de vida y de salud logró una ganancia operativa de 1032.65 mil millones de yuanes en 2025, con un crecimiento del 7.5%, contribuyendo con más del 65% de la ganancia operativa del grupo; la ganancia operativa atribuible a los accionistas fue de 997.52 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 2.9%, y representó el 74.2% de la ganancia operativa atribuible al grupo.

En términos de operación del negocio, los nuevos valores del negocio (NBV) de seguros de vida y de salud alcanzaron 368.97 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 29.3%, la tasa de valor del nuevo negocio fue 28.5%, y mejoró 5.8 puntos porcentuales año contra año.

En 2025, la distribución de China Ping An por múltiples canales se formó de manera preliminar: el valor del nuevo negocio en el canal de agentes aumentó 10.4% interanual; el valor del nuevo negocio por persona creció 17.2%; el valor del nuevo negocio en el canal de banca-seguros creció 138.0%; y canales como finanzas comunitarias incrementaron su participación en 12.1 puntos porcentuales respecto al año anterior.

Pero hay que tener en cuenta algunos puntos: primero, el tamaño del equipo de agentes sigue reduciéndose; los agentes de seguros de vida personales bajaron de 36.3 millones de personas en 2024 a 35.1 millones de personas en 2025, con caídas consecutivas durante varios años. Esto está relacionado con la reforma de seguros de vida de China Ping An.

Pero también surge un problema: si el número de agentes sigue disminuyendo, ¿puede sostener el crecimiento a largo plazo de todo el canal solo con la mejora de la capacidad por persona?

Segundo, el canal banca-seguros tiene un crecimiento alto y un valor bajo; su tasa NBV es muy inferior a la del canal de agentes, lo que reduce la calidad del valor integral.

Tercero, el desempeño del sector de servicios de seguros se desacelera; el crecimiento de la ganancia operativa depende del desempeño de servicios de inversión. Esta partida creció 55.5% interanual. Si se excluye este crecimiento, en realidad la ganancia operativa de este segmento de China Ping An disminuye.

El seguro patrimonial es el segundo gran segmento de utilidades de China Ping An. En 2025, la ganancia operativa fue de 170.00 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 13.2%; la ganancia operativa atribuible a los accionistas fue de 169.23 mil millones de yuanes, representando el 12.6% del grupo.

En términos de escala, los ingresos por primas del seguro original del negocio de seguros patrimoniales de China Ping An fueron 3431.68 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 6.6%; los ingresos por servicios de seguros fueron 3389.12 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 3.3%

Pero en 2025, la utilidad neta de este segmento de China Ping An cayó 2.8% interanual, principalmente debido a que la venta de Autohome provocó un impacto puntual en ganancias y pérdidas; además, el ingreso por inversiones cayó 26.0% interanual.

En el lado del negocio bancario: antes, el juego del apalancamiento ya escribió un artículo aparte; resumiéndolo, es una frase: “ingresos y ganancias bajan a la vez”. La utilidad neta atribuible fue de 426.33 mil millones de yuanes, con una disminución del 4.2% interanual; los ingresos operativos fueron 1314.42 mil millones de yuanes, con una disminución del 10.4% interanual.

Según los resultados de desempeño de los 13 bancos cotizados A-shares divulgados hasta ahora, Ping An Bank también es el único banco donde tanto los ingresos como las ganancias disminuyen.

En el negocio de gestión de activos, en 2025 China Ping An logró reducir pérdidas. La utilidad neta fue -30 mil millones de yuanes, con una reducción de pérdidas de aproximadamente 73% interanual. El segmento abarca negocios como valores, fideicomisos, arrendamiento y gestión de activos. La escala de gestión de activos supera los 8.8 billones de yuanes; su ventaja de escala es significativa, pero la capacidad de generar ganancias es débil.

El negocio de habilitación financiera, en cambio, pasó de pérdidas a ganancias. En 2025, la ganancia operativa fue de 2.49 mil millones de yuanes. Dentro de eso, el subgrupo principal, Ping An Health, tuvo un desempeño sobresaliente: los ingresos operativos fueron 54.68 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 13.7%; la utilidad neta fue de 3.80 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 366.1%, apoyándose principalmente en el desvío de clientes personales de 2.51 mil millones del grupo.

2,

En comparación con los ingresos, los indicadores de utilidades de China Ping An en 2025 son aún más llamativos. Entre ellos, la utilidad neta atribuible fue de 1348 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 6.5%; la utilidad neta sin elementos no recurrentes incluso aumentó 22.5%, llegando a 1438 mil millones de yuanes. Sobre las razones, el juego del apalancamiento también las mencionó en la sección anterior; resumiéndolas, hay principalmente dos puntos: el impulso de los ingresos por inversiones y la optimización de la estructura para mejorar la eficiencia.

En 2025, con un crecimiento del negocio principal que muestra cierta debilidad, China Ping An Insurance obtuvo una tasa de rendimiento integral de inversiones de fondos de 6.3%, con un aumento de 0.5 puntos porcentuales respecto al año anterior. Los ingresos totales por inversión fueron 2342.51 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 13.5%; el lado de inversiones se convirtió en el motor central para el crecimiento de las utilidades.

Además, el grupo optimizó el estado de resultados mediante el control de costos y la reducción de pérdidas por deterioro: los gastos de negocios y administración cayeron 5.9% interanual; y las pérdidas por deterioro de crédito y otros activos disminuyeron 17.9% interanual.

Aun así, entre las cinco compañías aseguradoras cotizadas A-shares que han divulgado estados financieros hasta el momento, la tasa de crecimiento de las utilidades de China Ping An parece seguir estando en el último lugar.

Por supuesto, Ping An sigue siendo uno de los grupos financieros más fuertes del país. Con activos netos de un billón, 2.5 mil millones de clientes y el efecto de sinergia del sistema financiero integral: estas barreras, a corto plazo, sus competidores no las alcanzan.

La estrategia central de China Ping An es “finanzas integradas + atención médica y envejecimiento”; la visión es convertirse en un grupo de servicios líder a nivel internacional. En 2025, su conferencia de publicación de resultados se llamó “Crecer con alto valor, innovar en el servicio”. Es muy hermoso y ambicioso. Pero tampoco hay que ignorar que el crecimiento de la escala de su negocio principal enfrenta un cuello de botella y que la inversión en la estrategia de atención médica y envejecimiento aún no se ha materializado en utilidades, entre otros problemas.

Fuente de la tabla/gráfico | Oriental Fortune (gracias en especial)

En resumen, bajo el halo del Imperio del billón, el informe financiero de China Ping An de 2025 presenta tres contradicciones principales que deben vigilarse:

Primero, que la expansión de la escala no puede sostener el crecimiento de las utilidades;

Segundo, que la rentabilidad de los segmentos de negocio está diferenciada y la eficiencia de la sinergia es insuficiente; la ventaja de “finanzas integradas” no se ha convertido plenamente en impulso para el crecimiento de utilidades;

Tercero, el conflicto entre la optimización de utilidades a corto plazo y la inversión estratégica a largo plazo. Mediante el control de costos, los ingresos por inversiones y otras utilidades a corto plazo, el crecimiento ha aumentado; pero la estrategia a largo plazo como la atención médica y el envejecimiento, la tecnología, etc., todavía se encuentra en la etapa de inversión intensa, y la rentabilidad a largo plazo tiene incertidumbre.

Los gráficos que no tienen una fuente indicada en este artículo provienen de anuncios de las empresas y de sus sitios web. Esto se aclara y se agradece especialmente.

Derechos de autor y exención de responsabilidad: Este artículo es una creación del juego del apalancamiento. Sin autorización, está prohibida la reproducción. Si desea reproducirlo, obtenga autorización. Además, al autorizar la reproducción, indique al inicio del artículo la fuente y el autor, por favor. Gracias. Las opiniones de cualquier artículo del juego del apalancamiento se utilizan para aprendizaje, intercambio y debate; no constituyen asesoramiento de inversión. Cualquier inversión realizada por el usuario con base en esto es responsabilidad exclusiva del usuario. Si el artículo contiene omisiones o errores, bienvenidas las críticas y las correcciones.

Gran cantidad de información y análisis precisos, todo en la aplicación de Sina Finance