¿Si la interrupción en el suministro de petróleo crudo continúa, el yen caerá a 175?

UBS cree que incluso si los funcionarios japoneses continúan intensificando las intervenciones verbales, si el shock del precio del petróleo persiste, la tendencia a la baja del yen podría ser difícil de detener.

El miércoles 1 de abril, los estrategas de UBS advirtieron en un informe que, en un escenario extremo de fuerte alza del precio del petróleo, el dólar estadounidense frente al yen podría subir a 175 antes de fin de año. Las medidas de intervención cambiaria de Japón para entonces podrían resultar contraproducentes y no lograrían revertir la debilidad del yen.

El jueves, en el tramo Asia-Pacífico, según TradingView, Trump en sus llamadas telefónicas a escala nacional “no dio señales claras de enfriamiento” sobre la situación en Irán. Esto frustró rápidamente las expectativas optimistas previas de que el conflicto se resolvería con rapidez; el dólar estadounidense frente al yen recuperó gran parte de las caídas registradas esta semana y volvió a acercarse a 160.

El viernes pasado, el tipo de cambio dólar estadounidense/yen superó por primera vez el nivel de 160 desde 2024, lo que desencadenó una oleada de advertencias por parte de los responsables de la política en Japón.

El responsable de asuntos de tipo de cambio del Ministerio de Finanzas de Japón, Atsushi Mimura, advirtió sobre el riesgo de “acción decisiva”; el gobernador del Banco de Japón, Kazuo Ueda, reiteró que la trayectoria del tipo de cambio es un factor de consideración para la política monetaria; y el ministro de Finanzas de Japón, Satsuki Katayama, también dijo que está listo en cualquier momento para responder. Las declaraciones en cadena de múltiples frentes muestran que las autoridades están muy alerta ante una mayor debilidad del yen.

Intervenir en un entorno de estanflación podría resultar contraproducente

El equipo del estratega de UBS, Shahab Jalinoos, señaló que si el precio del petróleo sube hasta cerca de 150 dólares por barril, la práctica de reprimir la inflación mediante intervenciones en divisas podría salir mal. El informe escribió:

Esta medida (intervención en divisas) solo podría proporcionar al mercado un nivel de precio de venta del yen más alto; el costo sería el consumo de reservas de divisas, y no necesariamente cambiaría la trayectoria del tipo de cambio.

UBS considera que, en este escenario, las medidas para controlar la inflación por parte de las autoridades podrían inclinarse aún más hacia políticas fiscales, por ejemplo, subsidios a la energía, en lugar de depender de intervenciones cambiarias.

En su informe, UBS describe un escenario de “impacto sostenido” aún más pesimista: si el mundo entra en un entorno de estanflación, el mercado podría concluir que los responsables de la política de Japón no tienen intención de impedir que el yen siga depreciándose.

Impulsado por esa valoración, el shock que surge del deterioro de las condiciones comerciales empujará a que el dólar estadounidense frente al yen suba de forma significativa, con el objetivo para fin de año alcanzando 175.

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