Miaoko Lando experimenta un aumento explosivo de beneficios, ¿la primera acción de queso logra revertir la situación?

Presentado|Sitio de investigación China-África

Revisión|Li Xiaoyan

Desde el “oro lácteo” hasta un habitual de la mesa nacional, el mercado chino de quesos se ha disparado rápidamente en la ola del aumento del consumo. Como el líder absoluto en el segmento nacional de quesos, Miao Ke Lan Duo (600882.SH) logró coronarse de forma veloz gracias a su producto estrella, las barritas de queso para niños, pero también quedó atrapada en una doble dificultad: guerra de precios y guerra de marketing, en medio del encrudecimiento de la competencia en la industria. En 2025, la empresa presentó una excelente respuesta con incrementos interanuales de ingresos y utilidades: la utilidad neta no atribuible a GAAP (no-GAAP, “扣非净利润”) aumentó un 235,94% interanual, lo que no solo confirma una fuerte recuperación del negocio principal de quesos, sino que también libera una señal positiva de salir del pantano de la guerra de precios y avanzar hacia un crecimiento de alta calidad. Aunque los cambios de la dirección y los problemas históricos heredados generaron perturbaciones a corto plazo, bajo el doble impulso de la profunda habilitación de Mengniu y la actualización estratégica, esta “primera empresa de acciones de quesos” está entrando en un nuevo ciclo de desarrollo.

En 2025, Miao Ke Lan Duo logró un ingreso total por ventas de 5.6330 millones de yuanes, con un crecimiento del 16,29%, superando por primera vez la barrera de los 5.000 millones; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 118,0 millones de yuanes, con un crecimiento del 4,29%; la utilidad neta no atribuible a GAAP (no-GAAP) atribuible a la controladora fue de 158,0 millones de yuanes, con un gran aumento del 235,94% interanual; la calidad operativa mejoró de manera notable. Este desempeño no solo revirtió el declive de ingresos de 2024, sino que también estableció el mejor rendimiento de la empresa en los últimos tres años, convirtiéndose en un referente del crecimiento en el segmento de la industria láctea.

Desde la estructura del negocio, el negocio de quesos, como motor central de crecimiento, continúa haciendo fuerza de manera constante: en todo el año logró ingresos de 4.6150 millones de yuanes, con un crecimiento del 22,03%, y su peso en los ingresos totales alcanzó el 82,37%, consolidando aún más la posición de liderazgo. Según datos del índice de consumidores de Worldpanel, en 2025 Miao Ke Lan Duo superó el 38% de cuota en ventas de marcas de quesos en China; sus tres principales categorías, barritas de queso, mozzarella y láminas de queso, se ubicaron todas en el primer lugar del mercado segmentado, manteniendo el liderazgo en la industria.

Los datos trimestrales muestran que el desempeño de la empresa exhibe una tendencia de crecimiento acelerado trimestre a trimestre: en el cuarto trimestre, los ingresos alcanzaron 1.6760 millones de yuanes, con un aumento del 34,13% interanual, estableciendo un nuevo máximo histórico de ingresos trimestrales. Aunque el beneficio neto atribuible a la controladora del trimestre se vio afectado por pérdidas debido a partidas no recurrentes, la utilidad neta no atribuible a GAAP logró pasar de pérdidas a ganancias, llegando a 37,89 millones de yuanes, con un crecimiento del 347,78% interanual, demostrando plenamente una mejora sustancial de la capacidad de generación de utilidades del negocio principal.

La optimización en el frente de gastos es, además, una señal clave de que la empresa está saliendo de la guerra de precios. En 2025, la tasa de gastos de ventas de Miao Ke Lan Duo disminuyó 1,27 puntos porcentuales interanuales hasta el 17,76%; la tasa de gastos administrativos disminuyó 0,4 puntos porcentuales interanuales hasta el 5,15%; la eficiencia de gastos mejoró de forma notable. Esto significa que la empresa ya pasó de su modelo anterior, “alto gasto a cambio de crecimiento”, a una ruta de desarrollo de alta calidad de “cultivar con precisión y mejorar la eficiencia para elevar el beneficio”, y la capacidad de generación de utilidades continúa recuperándose.

Ante el escenario de competencia cada vez más intensa en la industria y el reto de la dependencia de una sola categoría, Miao Ke Lan Duo, con la habilitación de Mengniu, acelera la transformación estratégica; presenta con claridad la estrategia de desarrollo “impulso en doble rueda C-end + B-end + adquisiciones para expandir al exterior”, pasando de “especialista de barritas de queso para niños” a “proveedor de soluciones de queso para todos los escenarios”.

En el C-end, la empresa utiliza las barritas de queso para niños como base, y continúa expandiendo escenarios de consumo para todos los grupos de edad durante el año. Por un lado, consolida la ventaja en el mercado infantil mediante endosos de celebridades, colaboraciones con IP, etc.; por otro lado, lanza nuevos productos como triángulos de queso, láminas de queso y queso para untar, entrando en escenarios de ocio para adultos y en la mesa familiar, ampliando de forma continua la matriz de productos. En 2025, los ingresos de quesos de la serie para mesa familiar crecieron a alta velocidad; las ventas de productos como mozzarella y láminas de queso siguieron aumentando, rompiendo efectivamente la limitación de la etiqueta única de “snacks para niños”.

El negocio B-end se convirtió en el nuevo polo de crecimiento, mostrando una fuerte capacidad de explosión. En 2025, los ingresos del canal industrial de catering de Miao Ke Lan Duo crecieron 36,26% interanual; se convirtió en proveedor clave de marcas líderes de cadenas de catering como Baise (Yum China), y recibió reconocimientos de la industria como “Premio a la Cadena de Suministro Sobresaliente”, “Premio Golden Wok”, entre otros. Apoyándose en la ventaja de la cadena de suministro de Mengniu, la empresa entró con rapidez en segmentos como repostería, té, café y comida rápida occidental, ofreciendo a los clientes materias primas de queso personalizadas, abriendo espacio de crecimiento en el mercado de catering de nivel billonario.

La innovación de productos y la inversión en I+D se reforzaron de forma simultánea, aportando impulso al desarrollo a largo plazo. En 2025, la inversión en I+D fue de 50,75 millones de yuanes; varios logros de investigación y desarrollo recibieron premios de la industria, y resultados innovadores como “tecnología clave de quesos tipo mousse” impulsaron la mejora continua de la capacidad del producto. Al mismo tiempo, la empresa aceleró la sustitución nacional de materias primas auxiliares y principales; aprovechando la ventaja de fuentes de leche de la cadena superior de Mengniu, redujo eficazmente costos y reforzó aún más su competitividad en el mercado.

En enero de 2026, Miao Ke Lan Duo completó un ajuste importante de la dirección: la fundadora, Cai Qiu, dejó el cargo de gerente general; el alto directivo del ecosistema de Mengniu, Kuai Yulong, tomó el relevo, lo que marca que la empresa ha entrado oficialmente en la “era de Mengniu”. Este ajuste no solo optimizó la estructura de gobernanza de la empresa, sino que también permitirá liberar plenamente las ventajas de sinergia de Mengniu en la cadena de suministro, los canales, los fondos, etc., brindando una garantía sólida para el desarrollo de la empresa.

Como accionista controlador, Mengniu continúa inyectando recursos y vitalidad en Miao Ke Lan Duo. En 2021, Mengniu inyectó 3.000 millones de yuanes de fondos en Miao Ke Lan Duo mediante una ampliación de capital no pública (定增), resolviendo el cuello de botella de capacidad productiva; en 2024, Miao Ke Lan Duo completó la adquisición del negocio de quesos de Mengniu, eliminando por completo la competencia dentro del mismo sector y logrando la integración de una matriz de múltiples marcas. Con la habilitación integral de Mengniu en todas las dimensiones, Miao Ke Lan Duo logró un salto cualitativo en el suministro de leche, el control de costos, la expansión de canales, etc., sentando la base para salir de la guerra de precios y elevar el nivel de rentabilidad.

Aunque la empresa enfrenta problemas heredados históricos, como disputas de arbitraje relacionadas con el fundador, las pérdidas por cambios en el valor razonable que se prevé confirmar se estiman en una reducción de aproximadamente 1,19-1,27 mil millones de yuanes de la utilidad neta atribuible a la controladora de 2025; no obstante, la empresa afirma con claridad que esto no hará que la utilidad neta pase de positiva a negativa, y que este asunto corresponde a una pérdida de carácter único y no recurrente, sin afectar el buen desempeño del desarrollo del negocio principal. A medida que los problemas se vayan resolviendo gradualmente, la empresa se aligerará de carga y se enfocará en el desarrollo del negocio principal.

Actualmente, el mercado chino de quesos está pasando de la “competencia por aumento de volumen” a la “mejora de calidad con volumen existente”; la guerra de precios se retira gradualmente, y el foco competitivo de la industria se traslada a una comparación integral de fortaleza de producto, fortaleza de canales y fortaleza de marca. Miao Ke Lan Duo, apoyándose en su ventaja de pionera, el efecto de escala y el despliegue de toda la cadena industrial, continúa consolidando su posición de liderazgo en medio de la reestructuración de la industria.

En cuanto al panorama competitivo, las marcas extranjeras, aunque tienen ventajas tradicionales en quesos procesados en su forma original (原制奶酪), con el aumento de costos y la falta de suficiente profundización de canales hacia niveles inferiores, etc., han visto cómo su cuota de mercado se reduce gradualmente por parte de los líderes locales. Empresas lácteas domésticas como Yili y Mengniu aceleran el diseño, pero en la profesionalidad de la categoría de quesos y la tasa de penetración en el mercado, aún existe una brecha con Miao Ke Lan Duo. En este contexto, Miao Ke Lan Duo, con una cuota de mercado de más de 38%, ha formado una ventaja de cabeza difícil de sacudir.

A largo plazo, la tasa de penetración del mercado chino de quesos sigue en un nivel bajo y el espacio de crecimiento es amplio. A medida que aumente la conciencia sobre la salud de los residentes, se amplíen los escenarios de consumo familiar y avance la industrialización del catering, el mercado de quesos tiene posibilidades de seguir expandiéndose; se prevé que el tamaño del mercado superará el billón de yuanes en 2030. Como líder de la industria, Miao Ke Lan Duo se beneficiará plenamente del doble dividendo de la expansión del sector y el aumento de la concentración.

El repunte del desempeño de 2025 marca que Miao Ke Lan Duo ha logrado salir con éxito del panorama sombrío de la guerra de precios e ingresar en una nueva etapa de crecimiento de alta calidad. Con la doble fuerza impulsora de la profunda habilitación de Mengniu y la actualización estratégica, la empresa, mediante el impulso en doble rueda C-end + B-end, la expansión de la matriz de productos y la optimización de la eficiencia de gastos, logró un impresionante cambio de “expansión de escala” a “crecimiento de valor”. Aunque a corto plazo todavía enfrenta desafíos como ajustes de la dirección y problemas históricos heredados, a largo plazo, como líder absoluto en la industria china de quesos, gracias a su posición de mercado sólida, su fuerte capacidad de rentabilidad y un despliegue estratégico claro, el futuro de su desarrollo es prometedor. A medida que el panorama competitivo de la industria continúe optimizándose, Miao Ke Lan Duo tiene la posibilidad de seguir liderando de forma sostenida en el mercado de quesos de billón de yuanes y escribir un nuevo gran capítulo de crecimiento en el segmento de la industria láctea china.