¿Por qué China Duty Free experimentó una gran caída en el mercado de Shanghái?

Informe del reportero de Interface | Lou Yuqin

Editor de Interface | Xu Yue

Un dato del informe anual 2025 de China Duty Free (China中免) resulta especialmente impactante: en la región de Shanghái, los ingresos pasaron de 16.035 mil millones de yuanes a 12.010 mil millones de yuanes, una caída interanual del 25,10%; solo en esta zona, se vendieron 4.000 millones de yuanes menos que el año anterior.

Como comparación, de manera general, en 2025 los ingresos totales de China Duty Free también cayeron. Sus ingresos anuales fueron de 53.694 mil millones de yuanes, un -4,92% interanual. Pero en la región de Hainan, sus ingresos apenas disminuyeron un 1,23%. Entonces, ¿cómo se perdieron esos 4.000 millones de yuanes?

Es posible que los consumidores que prestan atención a China Duty Free crean, por la primera impresión, que esto tiene que ver con la pérdida del negocio de duty free del Aeropuerto de Shanghái bajo su filial: Yìshàng Shanghai. Pero en realidad, la licitación de ese negocio de duty free en aeropuertos se produjo a finales de 2025, por lo que su impacto en los ingresos 2025 de China Duty Free es limitado.

El impacto principal recayó en la región de Shanghái, y luego arrastró la facturación anual total de China Duty Free.

En 2025, las ventas de productos con impuestos (con impuesto sobre ventas) de China Duty Free registraron solo 13.388 mil millones de yuanes, un -21,69% interanual. Shanghái es precisamente el “bastión” de esta empresa para el negocio con impuestos; por ejemplo, plataformas en línea como “cdf Membro compra Shanghái” que surgieron durante la pandemia forman parte central de este segmento.

La explicación oficial que dio China Duty Free es: “la competencia en los canales de ventas en línea se ha intensificado, y las ventas de productos con impuestos han disminuido”. Pero, en general, el entorno considera que la contracción de este negocio con impuestos también ha sido una elección proactiva.

Porque esta parte del negocio tiene un margen bruto, y también afecta la imagen de la marca. Como referencia, el margen bruto del cuarto trimestre del año fiscal 2025 de China Duty Free subió hasta el 33,4%, lo que representa un aumento del 5% interanual. De hecho, aunque China Duty Free nunca haya aclarado “oficialmente” y “formalmente” que iba a cerrar esta parte del negocio, en las redes sociales se puede ver que muchos consumidores hablan sobre un ajuste silencioso de los canales en línea, incluyendo cdf Membro compra Shanghái. Por ejemplo, en 2025 hubo consumidores que se quejaron de que cada vez se encuentran con más frecuencia productos sin stock en el mini programa cdf Membro compra, e incluso que ya no se podía comprar.

Además, el debilitamiento de Yìshàng Shanghai también influye en los ingresos de China Duty Free en la región de Shanghái.

Antes de finales de 2025, Yìshàng Shanghai operaba el negocio de duty free de aeropuerto principal de Shanghái. En el año fiscal 20205, los ingresos de este segmento fueron de 6.870 millones de yuanes, un -19% interanual; sin embargo, el beneficio neto atribuible a la matriz alcanzó 370 millones de yuanes, un +18% interanual. Este incremento de ganancias sin crecimiento de ingresos es, en realidad, una manifestación del cambio de estrategia general de China Duty Free. Coherente con la lógica de reducir el negocio con impuestos, China Duty Free, a nivel global, busca perseguir mayores beneficios. A la vez, objetivamente, la puesta en uso del Aeropuerto Pudong T3 también desvió parte del flujo de pasajeros consumidores; aunque en el T3 hay tiendas duty free bajo su paraguas, estas tiendas todavía están en una etapa de ascenso del negocio, y su desempeño es relativamente inestable, por lo que la contribución al crecimiento global del rendimiento también es limitada.

Además, el desempeño del canal del Aeropuerto de Shanghái depende principalmente del flujo de pasajeros internacionales. Esta es una variable que se recupera más lentamente tras la epidemia. Sumado a factores como las comparaciones de precios transfronterizas de los consumidores y la redistribución del negocio por agentes de compra de Japón y Corea del Sur, la venta de productos duty free en el Aeropuerto de Shanghái está bajo presión.

Mirando hacia el futuro en términos de resultados posteriores, en general, China Duty Free, por un lado, está realizando ajustes proactivos y, por otro, también está respondiendo de manera pasiva a los cambios en diversos entornos macro. Esta tendencia tiene continuidad.

Como se mencionó antes, a finales de 2025 se dieron a conocer los resultados de la nueva licitación de derechos de operación de duty free para el Aeropuerto de Shanghái. Aunque el terminal T1 de Pudong fue obtenido por el competidor, China Duty Free conservó los derechos de operación de duty free del terminal T2 de Pudong y del vestíbulo satélite S2, además del Aeropuerto de Hongqiao. Y con respecto al negocio del terminal T2 de Pudong, China Duty Free cambió a una operación conjunta con el Aeropuerto de Shanghái: China Duty Free mantiene el 51% de las acciones y el Aeropuerto de Shanghái el 49%. Antes de esto, las tiendas duty free se coordinaban con el Aeropuerto de Shanghái, en términos generales, bajo un modelo de “pago por puntos” (décalo). Este cambio implica que el aeropuerto pasó de ser arrendador a convertirse en socio.

Para China Duty Free, aunque entrega parte de su participación accionaria al aeropuerto, obtiene a cambio una relación de cooperación más estable y un menor riesgo operativo; en cierto grado, le permite perseguir las ganancias con más calma, en lugar de ampliar los ingresos mediante la búsqueda ciega de promociones de bajo precio u otros métodos, con el objetivo de cumplir metas de “pago por puntos”. Un dato para tomar en conjunto es que en el cuarto trimestre de 2025, los gastos de ventas de China Duty Free disminuyeron un 1,8% interanual.

Cabe señalar que, desde múltiples perspectivas, China Duty Free desea enriquecer las fuentes de su crecimiento de ingresos.

Según el informe financiero, en 2025 China Duty Free tuvo un mejor desempeño en el mercado de Hainan. Desde septiembre, las ventas de duty free en el sistema de “salida de isla” (离岛免税) comenzaron a crecer interanualmente de forma sostenida. Dentro del primer mes después de que se iniciara en diciembre la operación de “cierre de toda la isla” (封关运作), el monto de compras de duty free en el sistema de salida de isla se disparó un 46,8% interanual. Los beneficios de la política, sumados a la actualización operativa de “duty free + cultura y turismo” hicieron que el mercado de Hainan se recalentara rápidamente.

El fuerte aumento del gasto en I+D, del 352,74% hasta llegar a 900 millones de yuanes, también revela que China Duty Free está destinando recursos a la digitalización, el sistema de membresía y la cadena de suministro, intentando reducir la dependencia de un canal único mediante medios tecnológicos.