BD como una de las vías de salida: el cambio en la lógica de inversión en el campo de la biomedicina

Pregunta a la IA · ¿Cómo afecta el cambio en la lógica de inversión a la financiación de las empresas de biomedicina?

《Ciencia y Tecnología en el Mercado de Acciones》20 de marzo, según informa (reportero Shi Shiyun) “Durante el último año y pico, la confianza en la inversión en el sector farmacéutico se ha recuperado de forma notable. Por un lado, se debe a la perseverancia y los avances de las Biotech nacionales. Por otro lado, las formas de salida del capital también se han vuelto más diversas: el IPO solo es una de las rutas tradicionales, pero no todos los proyectos pueden finalmente llegar a un IPO; mediante BD, fusiones y adquisiciones, etc., también se puede lograr una salida efectiva, lo que transmite una señal positiva a la industria”. El director de inversiones jefe y socio del fondo Honghui, He Xing, dijo al reportero de《Ciencia y Tecnología en el Mercado de Acciones》.

La financiación e inversión en biomedicina a nivel nacional, tras atravesar dos años de valle sectorial en 2022-2023, a partir de 2024 comenzó a tocar fondo y estabilizarse; en 2025 llegó un repunte claramente perceptible, con una tendencia de “rebote en V”. Según estadísticas relacionadas, durante ese año se produjeron 731 eventos de financiación, un aumento significativo del 31% interanual respecto a 2024; el monto total de financiación fue de aproximadamente 593.78 mil millones de yuanes, con un incremento del 17%; y el tamaño promedio por ronda fue de 8000 millones de yuanes.

“Hace dos años, para reunir grandes cantidades de fondos necesarios para los ensayos clínicos, el equipo directivo de la empresa visitó repetidamente instituciones inversoras y habló con otros sobre nuestra tecnología, los productos y el potencial de comercialización. Sin embargo, el proceso de financiación se bloqueaba una y otra vez; la cadena de fondos de la empresa se vio sometida a una presión en un momento. En 2025, resulta que una institución inversora incluso tomó la iniciativa de venir a buscarnos. En ese instante, de repente sentí como si el cielo se hubiera aclarado”. En una investigación de primera línea para《Ciencia y Tecnología en el Mercado de Acciones》, un fundador de una empresa centrada en el campo de la terapia celular expresó así.

El aumento del calor en la financiación no significa que el capital haya empezado a “repartir dinero a manos llenas”. El mercado de capitales, cada vez más racional, ya no compra únicamente por lazos emocionales y conceptos.

En la reciente conferencia BIOCHINA2026 (XI) de la Cumbre de la Industria Biológica de EasyTrade, un cofundador de una startup en el ámbito de anticuerpos monoclonales le confesó al reportero de《Ciencia y Tecnología en el Mercado de Acciones》 que actualmente la empresa está impulsando una ronda semilla (ángel) de nivel de decenas de millones de yuanes. Pero, durante el contacto inicial con los inversores, estos afirmaron que carecían de una ventaja competitiva central y que su intención de invertir era baja. “Que no nos vean favorablemente, es inevitable desanimarse, pero seguiremos intentándolo”. Dijo el cofundador.

Detrás de esto está el cambio gradual de la lógica de inversión en biomedicina. Tras atravesar un ajuste profundo del sector y la depuración del capital, hoy en día los fondos ya han dejado atrás la persecución ciega del pasado de un solo objetivo, de pistas populares y del despliegue poco meticuloso; en su lugar, se centran en el valor clínico, las barreras tecnológicas y la certidumbre de la comercialización, para llevar a cabo una selección de objetivos de inversión más precisa.

De admirar la cantidad de programas (pipelines) a valorar la calidad de los datos; de tener preferencia por el calor del sector a enfocarse en la competitividad central: el capital está redefiniendo el patrón de valor de la biomedicina con estándares más estrictos. Solo las empresas que realmente cuentan con innovación diferenciada, capacidad de colaboración global y potencial de comercialización pueden obtener reconocimiento continuo en esta ronda de recuperación; mientras que las empresas homogéneas que carecen de competitividad central siguen enfrentando, probablemente, el doble desafío de la financiación y la supervivencia.

En cuanto a los criterios de inversión específicos, He Xing lo ilustró con la práctica de inversión de Honghui Capital. Al explicar al reportero de《Ciencia y Tecnología en el Mercado de Acciones》, dijo que para las empresas de I+D, se dará prioridad a observar el progreso del desarrollo de sus pipelines: si los proyectos avanzan según lo previsto, si pueden pasar gradualmente desde el concepto temprano hasta llegar a PCC (compuesto candidato preclínico), y luego, a través del desarrollo, lograr un POC (prueba de concepto) clínico, avanzando de forma continua hacia adelante.

“Por sí misma, la investigación y desarrollo de fármacos conlleva un riesgo alto. Cuando un proyecto se encuentra con dificultades, nos comunicaremos en profundidad con el equipo para determinar si el problema se debe a factores externos o si el proyecto en sí presenta riesgos técnicos o de I+D; cuando sea necesario, también ajustaremos la estrategia de I+D de manera correspondiente”. Dijo He Xing.

En algunos otros segmentos de mercado, por ejemplo el ámbito de estética médica (beauty medicine), que se hizo muy popular en los últimos años, Honghui Fund también tiene una lógica de inversión. Según dijo Gong Siying, de Honghui Fund, en el contexto de una cooperación cada vez más estrecha entre la industria de estética médica China y Corea del Sur, Honghui Fund ya está planeando invertir en estética médica transfronteriza.

“En la selección de proyectos, primero damos prioridad a la innovación tecnológica: ya sea el desarrollo de nuevos materiales o los modelos de desarrollo de innovación de productos tradicionales, son puntos de enfoque centrales; al mismo tiempo, también damos gran importancia a los antecedentes del equipo y de los fundadores, y preferimos equipos con experiencia industrial profunda, especialmente empresarios con historial de emprendimiento exitoso. Este tipo de equipo suele contar con mayor capacidad de aterrizaje industrial y de operación. Además, en cuanto a inversiones en el extranjero, también prestamos atención a la sinergia transfronteriza: por ejemplo, para proyectos en Corea del Sur se priorizan los activos que tienen un punto de entrada de colaboración con China, para impulsar una interconexión profunda entre las empresas coreanas en las que se invierte, las empresas chinas en las que se invierte y el ecosistema industrial”. Dijo Gong Siying.

Hasta ahora, Honghui Fund ya ha invertido en Corea del Sur, incluyendo varias empresas de estética médica como Cellark Bio, Plco Skin, etc.

En los últimos años, a medida que se vuelven habituales los ajustes del Nomenclátor de Seguro Médico, se sigue endureciendo el control del gasto de seguro médico, y se amplía continuamente el alcance de la compra centralizada, entre una serie de medidas políticas, la industria farmacéutica nacional acelera su regreso al valor clínico y a la esencia de la innovación. También se optimiza y actualiza de forma continua la estructura del sector, lo que a su vez influye en el planteamiento y el juicio del mercado de capitales sobre inversión y financiación.

Al respecto, He Xing señaló: “El precio de reembolso del seguro médico de China, a escala global, actualmente todavía está en una ‘zona deprimida’. Esto se debe principalmente a que la base poblacional de China es enorme; como el mayor pagador, el seguro médico tiene una capacidad de negociación extremadamente fuerte. Y desde el ángulo de la inversión, si solo se invierten proyectos en el mercado chino, los inversores serán más cautelosos, porque la inversión y la rentabilidad del mercado a menudo no coinciden. Para proyectos del mercado local, el mercado de capitales se centrará más en grandes indicaciones (enfermedades de alta prevalencia), con una base de pacientes grande y, además, proyectos que son una necesidad clínica.”

“El potencial de la globalización se convierte en un ‘requisito indispensable’ para la selección de objetivos; incluye la capacidad clínica en el extranjero de la empresa, la capacidad de colaboración en BD y el despliegue de canales para salir al exterior. Solo las empresas con capacidad de globalización pueden romper el cuello de botella del crecimiento de un mercado único. Tomemos como ejemplo los fármacos innovadores que entran en el sistema de seguro médico de China: este tipo de productos suele tener una competencia internacional relativamente fuerte. Estos fármacos innovadores no solo pueden incursionar en países desarrollados, sino que también tienen un amplio espacio de imaginación en países en desarrollo a lo largo de la iniciativa ‘One Belt, One Road’”. Dijo He Xing.

Para las oportunidades de los próximos 3-5 años, He Xing prevé que la inversión en el sector farmacéutico seguirá teniendo como núcleo la innovación, y se centrará en fármacos innovadores con necesidades clínicas no cubiertas y que puedan producirse a escala; al mismo tiempo, seguirá apostando por el área de dispositivos y atención médica de consumo basada en las ventajas de la cadena de suministro de China para llegar al exterior.

Gong Siying también opina que en el ámbito de estética médica, la vía de la toxina botulínica recombinante en el futuro podría convertirse en una dirección de explosión con mucho potencial. Señaló que, como la inyección de toxina botulínica es un proyecto de demanda rígida (justificada como necesidad constante) en estética médica y el espacio de mercado es grande, la toxina tradicional obtenida a partir de fuentes naturales existentes está, en la práctica, condicionada por las condiciones de producción y los costos, y en el lado de las instituciones solo puede funcionar como producto de atracción (para atraer pacientes), con un margen de beneficio bajo.

“En comparación, la tecnología de toxina botulínica recombinante muestra ventajas evidentes. Bajo la premisa de garantizar la seguridad y la eficacia del producto, la tecnología recombinante puede mejorar considerablemente la bioseguridad y reducir de forma significativa los costos de producción; al mismo tiempo, permite a las instituciones de estética médica conservar un margen de ganancias razonable, impulsando la motivación para promoverlo y aumentando la popularidad del mercado. Las empresas nacionales ya han logrado avances tecnológicos en el campo de la toxina botulínica recombinante. La empresa Dejin Biotech, en la que invirtió Honghui Fund, se prevé que obtenga la aprobación para salir a cotizar en los próximos 2 años. Con sus ventajas duales en producto y costos, se espera que abra un nuevo incremento de mercado y reestructure el panorama competitivo de la toxina botulínica”. Dijo Gong Siying.

（Reportero de《Ciencia y Tecnología en el Mercado de Acciones》Shi Shiyun）