¿Podrían las tarifas seguir aumentando a pesar de la decisión de la Corte Suprema?

La decisión arancelaria de la Corte Suprema no afecta mucho nuestras previsiones por ahora—no solo porque se esperaba ampliamente, sino también porque el impacto del fallo podría quedar anulado mediante el uso de una ley alternativa para mantener los aranceles altos. Quizás la noticia más importante es que el presidente Donald Trump, indignado por la decisión del tribunal, podría terminar empujando los aranceles aún más arriba que antes.

La Corte Suprema decidió anular la mayor parte de los aumentos arancelarios de Trump para 2025, pero nosotros ya habíamos incorporado una probabilidad del 75% de que esto ocurriría. Nuestra visión estaba en línea con los mercados de predicción, que en los últimos meses habían asignado una probabilidad del 70%-80% a este resultado. Esto también explica la reacción contenida de los mercados financieros ante la noticia.

La verdadera acción aún está por venir. El impacto de la decisión del tribunal depende del deseo y la capacidad de la administración Trump para usar alguna otra autoridad estatutaria y gravar nuevos aranceles que reemplacen a los que fueron anulados. Si bien esperamos que las tasas arancelarias promedio disminuyan ligeramente, eso no está garantizado.

Surge un Escenario de Aranceles Aún Más Altos

De hecho, en sus primeras declaraciones tras el fallo del tribunal, Trump anunció un nuevo aumento global de aranceles del 10% bajo la autoridad de la Sección 122. Esto será un mecanismo de contención, ya que la Sección 122 solo permite aranceles con una duración de 150 días sin autorización del Congreso. Pero en los próximos meses, la administración Trump preparará investigaciones de la Sección 301 para autorizar aumentos arancelarios sustanciales en una serie de países. Los aranceles de la Sección 301 duran indefinidamente.

Paradójicamente, incluso hay un escenario creíble en el que los aranceles terminen siendo más altos debido a esta decisión. Trump pareció indignado por el fallo del tribunal y se movilizó en su compromiso de mantener los aranceles altos, diciendo que la protección arancelaria “en realidad aumentará debido a esta decisión”. Curiosamente, también sugirió que se había estado conteniendo de una escalada adicional en los últimos meses porque “no quería hacer nada que afectara la decisión de la Corte”.

Cómo Funcionan los Aranceles de la Sección 232 y 301

Más detalles sobre las investigaciones de la Sección 301 se darán a conocer en los próximos días y semanas, según el representante comercial de EE. UU. Jamieson Greer. También es posible que veamos nuevos aumentos arancelarios mediante la autoridad de la Sección 232, que tiende a usarse para categorías específicas de productos. Se han citado los semiconductores y las farmacéuticas como posibles objetivos.

Según el Yale Budget Lab, la tasa arancelaria promedio declarada sobre las importaciones de EE. UU. había aumentado de forma acumulada un 14.5% desde el inicio del segundo mandato de Trump hasta el día del fallo de la Corte Suprema. Como resultado de la decisión, ese aumento acumulado cae en 7.8 puntos porcentuales a 6.7%. El tribunal anuló todos los aranceles bajo la Ley de Poderes Económicos de Emergencia Internacional de 1977, que se citó para promulgar aumentos en el rango de 10%-20% en la mayoría de los socios comerciales del país. Toda otra autoridad para subir aranceles quedó intacta por la decisión. La mayor parte del aumento restante del 6.7% proviene del uso de la autoridad de la Sección 232 para imponer aranceles a autos, acero y otros bienes.

La administración Trump no ha proporcionado detalles sobre el nuevo arancel base del 10% de la Sección 122. Pero obviamente, un arancel global del 10% podría más que compensar la reducción de 7.8 puntos porcentuales que produjo la decisión del tribunal. Habrá probablemente exenciones amplias, como las que permitieron que México y Canadá evitaran pagar casi todos sus aumentos arancelarios declarados bajo el IEEPA. Pero incluso eliminando varios puntos porcentuales para las exenciones, es probable que las tasas arancelarias promedio permanezcan aproximadamente sin cambios durante los próximos 150 días mientras los aranceles de la Sección 122 estén vigentes.

En cuanto a cuánto equivaldrán los aumentos arancelarios de la Sección 301, eso es cosa de adivinar. Durante el primer mandato de Trump, las tasas arancelarias promedio sobre China subieron más de 15% bajo la autoridad de la Sección 301. Es plausible que hubieran podido subir mucho más. Por otro lado, el caso de la Sección 301 contra China fue relativamente fácil, gracias a las prácticas económicas únicas de China, incluida la fuerte intervención del Estado en la economía y la constancia de un robo generalizado de propiedad intelectual. Imponer enormes aumentos arancelarios a otros países usando la Sección 301 sería menos justificable y podría enfrentar un desafío legal.

En conjunto, sin embargo, una combinación de la autoridad de la Sección 301 y la Sección 232 podría permitir un aumento arancelario acumulado (de duración indefinida) que supere los aranceles del IEEPA que fueron anulados por la Corte Suprema. Si esto ocurre depende tanto de los deseos personales de Trump como de las dimensiones legales del asunto. Sin IEEPA, Trump no podrá imponer nuevos aranceles en su lugar con gratificación instantánea. Las autoridades de la Sección 301 y la Sección 232 requieren investigaciones prolongadas durante muchos meses. Es posible que su interés flaquee a lo largo de este largo proceso administrativo.