Riesgo de liquidación única, Fosun International se deshace de la carga y vuelve a comenzar

Producción | Sitio de Noticias China-Visita

Revisión | Li Xiaoyan

El 31 de marzo, Fosun International celebró en Shanghái su Conferencia de Resultados del ejercicio 2025, donde el presidente del grupo, Guo Guangchang, junto con el equipo directivo central, abordó directamente las inquietudes del mercado. Con un informe de resultados de “dolorosas contracciones, pero con mucha más solidez”, explicó de manera sistemática la lógica estratégica del grupo de depurar activamente cargas históricas y centrarse en sus sectores principales. También transmitió una firme confianza para atravesar el ciclo económico y avanzar hacia un crecimiento de alta calidad. Aunque en libros apareció una pérdida no monetaria de 23.400 millones de yuanes, las industrias principales se mantienen estables, el flujo de caja es abundante, la estructura de deuda se ha optimizado y la presión por futuras provisiones por deterioro se ha “despejado”. Fosun, con el coraje de “desprenderse de lo viejo y quedarse con lo esencial”, inicia una nueva etapa de desarrollo más ligera, sana y sostenible.

En 2025, Fosun International entregó una respuesta operativa centrada en su negocio principal que es “estable en términos de volumen y optimizada en estructura”: los ingresos totales del año alcanzaron 1.734,3 mil millones de yuanes; el beneficio operativo de las operaciones de las industrias ajustadas fue de 4.000 millones de yuanes; las cuatro principales filiales de negocio aportaron ingresos de 1.282 mil millones de yuanes, lo que representa el 74% de los ingresos totales del grupo; el efecto de enfoque del negocio principal sigue destacándose. Los ingresos internacionales alcanzaron 948,6 mil millones de yuanes, elevando su participación al 54,7%; el despliegue global entra en su fase de cosecha. El valor de los activos netos después del ajuste fue de 1.335 mil millones de yuanes, y el NAV por acción fue de 18,1 HKD; el panorama fundamental de los activos se mantiene firme.

La pérdida contable anual de 23.400 millones de yuanes que sigue atrayendo atención del mercado no se debe a un deterioro operativo, sino a que el grupo, bajo el principio de prudencia y las Normas Contables de Hong Kong, realiza voluntariamente un cargo único no monetario por deterioro para el sector inmobiliario y activos no estratégicos (no esenciales). De ese total, el deterioro de proyectos inmobiliarios representa aproximadamente el 55%; el deterioro del fondo de comercio (goodwill) y activos intangibles de negocios no centrales representa aproximadamente el 45%. Esta provisión no afecta las operaciones diarias de la compañía ni el flujo de caja; se trata de una medida estratégica de “ajuste contable y despeje de riesgos”.

Desde el contexto de la industria, en los últimos años el mercado inmobiliario se ha ajustado profundamente, y el valor de ciertos proyectos de bienes raíces comerciales enfrenta presión. En la expansión diversificada de años anteriores, parte de los activos no centrales no alcanzaron expectativas de rentabilidad y presentaron insuficiente potencial de crecimiento, convirtiéndose en una carga histórica que arrastra la valoración del grupo y la asignación de recursos. Fosun eligió, en una etapa en la que los fundamentos operativos son estables y el flujo de caja es seguro, “arreglar el techo en un día soleado” y completar una revaluación del valor de los activos con riesgo de manera puntual. En esencia, esto es desprenderse activamente de activos ineficientes y eliminar incertidumbres futuras, liberando espacio para recursos del negocio principal. Tal como dijo Guo Guangchang: esta medida marca que Fosun entra en una nueva etapa de desarrollo; “nos retiramos con firmeza de los activos con rentabilidad que no es buena y de aquellos que no cumplen con el valor; y concentramos los recursos en los sectores principales con alto crecimiento”.

Detrás de la provisión por deterioro se encuentra una operación sólida de las cuatro grandes áreas de Fosun: salud, abundancia (seguros), felicidad (viajes/cultura) y fabricación inteligente. Las industrias centrales siguen generando utilidades y flujo de caja, convirtiéndose en una base sólida para atravesar el ciclo.

La división de salud farmacéutica lidera el crecimiento, impulsada por dos ruedas motrices: la innovación y la globalización. En 2025, Fosun Pharma registró una utilidad neta atribuible de 3.371 millones de yuanes, un 21,69% más interanual. Los ingresos de medicamentos innovadores alcanzaron 9.893 millones de yuanes, un aumento interanual de 29,59%, y su peso en el negocio farmacéutico subió hasta el 33,16%. Varios productos de investigación propia fueron aprobados tanto en el mercado local como en el exterior; alrededor de 40 ensayos clínicos de medicamentos innovadores obtuvieron aprobaciones en EE. UU., Europa y China. Fosun Hanlin (Biotech) logró crecimiento doble interanual en ingresos y utilidades durante tres años consecutivos. Productos como Hansizhou y Hanquyou cubren más de 50 países en todo el mundo; la capacidad de comercialización global sigue avanzando con nuevos avances. Desde medicamentos para enfermedades raras hasta fármacos ADC contra el cáncer, la cartera innovadora entra gradualmente en su fase de cosecha, creando una barrera tecnológica para el crecimiento a largo plazo.

La división de seguros de abundancia progresa de manera estable, y el valor del despliegue global se hace evidente. La utilidad neta atribuible de Fosun Portugal Insurance fue de 201 millones de euros, un 15,8% más interanual. La participación de mercado se mantiene en el 28,1% en Portugal. El negocio internacional se expandió a América Latina y África, con una proporción de más del 30%, y recibió calificación crediticia A de Standard & Poor’s; la calidad de los activos obtuvo reconocimiento internacional. En el mercado doméstico, Fosun Fortis Life Insurance registró una utilidad neta de 650 millones de yuanes, un incremento interanual del 492%; el desempeño de seguros de Fosun United Health mejoró significativamente. El negocio de seguros en el ámbito nacional y el internacional se reforzó con sinergias, convirtiéndose en la base para un flujo de caja y utilidades estables. En reaseguro, Dingrui Reinsurance incrementó la prima bruta de reaseguro en un 25% hasta 2.200 millones de dólares, con resultados notables de su despliegue global diversificado.

La división de viajes y cultura (Felicidad) marcó un récord histórico, acelerando la operación de activos ligeros. Club Med mejoró su desempeño y estableció nuevos récords, incrementando la eficiencia operativa global; el modelo de activos ligeros se copia con mayor rapidez, abarcando el mercado de vacaciones de alto nivel y el consumo familiar. Activos de alta calidad como joyería y bisutería de Yuyuan Shares, licor de Shede y minería de Hainan se actualizan de manera constante. La división de consumo, apoyada en ventajas de marca y canales, mejora la capacidad de resistir la volatilidad macroeconómica.

Con respecto a las cuestiones de deuda y financiamiento que el mercado plantea, el CFO de Fosun, Gong Ping, reveló que el grupo cuenta con canales de financiamiento diversificados y fluidos; la estructura de deuda sigue optimizándose y los costos bajan de manera constante. Desde 2025, en el exterior se completaron 4 emisiones de bonos con plazos largos; en el mercado doméstico se emitieron múltiples bonos de crédito a 2 años. La proporción de la deuda de mediano y largo plazo aumentó del 48,7% en 2024 al 53,5%, extendiendo de manera efectiva la duración de la deuda y reduciendo la presión por el pago a corto plazo.

A la fecha, el efectivo y los saldos bancarios del grupo superan los 61.000 millones de yuanes; las líneas bancarias no utilizadas superan los 144.000 millones de yuanes. El colchón de liquidez es suficiente. El 31 de marzo, Fosun anunció que lanzaría una recompra total del bono de 2,05 mil millones de dólares con vencimiento en mayo de 2026; los fondos provendrán en su totalidad de recursos propios, lo que muestra solvencia financiera y determinación para cumplir con el pago de la deuda. Las agencias internacionales de calificación mantuvieron la perspectiva de la calificación de Fosun como “estable”, y la comunicación con bancos y tenedores de bonos fue ampliamente reconocida. En el futuro, la capacidad de financiación se mantendrá sólida.

El presidente conjunto, Wang Qunbin, dejó claro que esta provisión por deterioro ya se calculó de forma prudente, suficiente y basada en el ciclo de la industria y las perspectivas de los activos: “A partir de ahora, no hay presión adicional por más provisiones por deterioro para la compañía” . Este juicio elimina la mayor incertidumbre del mercado y sienta las bases para la corrección de la valoración y la recuperación operativa.

En la conferencia, la gerencia divulgó un plan intermedio claro: acelerar la venta de activos de gran peso (activos pesados) y filiales no centrales; optimizar la combinación de activos. A nivel del grupo, los pasivos con intereses se reducen a menos de 60.000 millones de yuanes para recortar los costos financieros; impulsar la recuperación gradual de la utilidad neta atribuible a más de 10.000 millones de yuanes; explorar rutas de capitalización de activos no cotizados para mejorar la transparencia de los activos y el nivel de valoración.

Al mismo tiempo, Fosun lanzó varias medidas de retribución a los accionistas: el consejo anunció un plan de recompra de acciones; el accionista mayoritario y el equipo de gestión iniciaron un aumento de participación (buy-in). Para el año fiscal 2026, el objetivo de tasa de pago de dividendos aumentará del 20% al 35%; los dividendos se prevé que no sean inferiores a 1.500 millones de HKD, devolviendo la confianza de los inversores con acciones concretas.

No se puede negar que la pérdida contable de 23.400 millones de yuanes y la disposición de activos históricos forman parte de los “dolores” en una etapa del proceso de desarrollo de Fosun, y también reflejan los problemas en la estructura de activos que trajo la expansión diversificada de años anteriores. La evolución de la disposición de ciertos activos no centrales, así como el cronograma de lograr el objetivo de utilidades de 10.000 millones de yuanes, aún requiere la verificación con los datos operativos posteriores. Pero si ampliamos el horizonte del ciclo, este “despeje activo” es precisamente una decisión clave para que la empresa atraviese el ciclo: en períodos de volatilidad económica, desprenderse de activos ineficientes, concentrarse en los sectores principales y optimizar la estructura financiera aporta un valor a largo plazo mucho mayor que una expansión ciega.

En la conferencia, Guo Guangchang enfatizó: “Fosun tiene la capacidad de atravesar el ciclo; habrá dolores en el corto plazo, pero a largo plazo, todo lo que hacemos es para que Fosun avance más firme y más lejos.” Desde el historial de desarrollo de empresas globales, cada ajuste profundo es el punto de partida de una nueva ronda de crecimiento. Fosun, apoyándose en la capacidad de generar utilidades de activos centrales como la innovación farmacéutica, los seguros globales y los viajes/cultura de alta calidad, sumado a una base financiera de seguridad de liquidez, optimización de deuda y despeje de deterioros, se está liberando gradualmente de las ataduras de las cargas históricas y avanzando hacia una senda de desarrollo de alta calidad: “activos ligeros, alta rentabilidad, fuerte innovación y profunda globalización”.

Al estar en un nuevo punto de partida, la estrategia de Fosun de “adelgazar y ponerse en forma, y enfocarse en lo esencial” ya entra en una fase de implementación con resultados. A medida que los impulsores de crecimiento de los sectores centrales se sigan liberando, la estructura de activos siga optimizándose y el mecanismo de retribución a los accionistas se siga perfeccionando, este grupo industrial que ha atravesado el lavado de los ciclos, después de despejar los riesgos, tiene la posibilidad de afrontar una corrección de la valoración y una reconfiguración del valor; todo con una postura más ligera, escribiendo un nuevo capítulo que atraviesa el ciclo y avanza con solidez y longevidad.