Adquisición del 95% de las participaciones del fondo sin poder de decisión, la inversión de 1.9 mil millones de yuanes de Public Utilities genera una consulta urgente en la Bolsa de Shanghai

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Reportero de Diario Económico: Huang Hai | Editor de Diario Económico: Wei Weny i

Después de lograr un aumento de casi el 80% en el beneficio neto por ingresos de inversión durante el año fiscal 2025, una inversión externa de Dazhong Gongying (SH600635, precio de la acción 5.80 yuanes, capitalización de mercado 17,124 millones de yuanes) aun así provocó una consulta urgente de los reguladores.

El 30 de marzo, Dazhong Gongying anunció que, como socio comanditario (LP), suscribirá con fondos propios 190 millones de yuanes para adquirir el 95% de las participaciones de Zhongbao Touzi Zhicheng Chen (Jiaxing) Equity Investment Partnership Enterprise (Limited Partnership) (en adelante “Zhongbao Qichen”). Cabe destacar que, aunque Dazhong Gongying es el LP que aporta la gran mayoría del capital, en el comité de decisiones de inversión no obtuvo ningún asiento.

Esta inversión generó de inmediato una consulta por parte de la Bolsa de Shanghái y señaló directamente tres cuestiones fundamentales: la estructura de inversión, la tarifa de gestión y el destino del fondo en esta operación de Dazhong Gongying.

El reportero de “Diario Económico Diario Económico” (en adelante “reportero de Diario Económico”) observó que el informe anual de 2025 divulgado ese día por Dazhong Gongying muestra que el crecimiento del desempeño de la empresa depende principalmente de los ingresos por inversiones, y que el beneficio neto atribuible a la matriz después de deducir pérdidas y ganancias no recurrentes cayó un 12.73% interanual.

Según el anuncio, Dazhong Gongying planea establecer, junto con Zhongbao Investment Co., Ltd. (en adelante “Zhongbao Touzi”), el fondo Zhongbao Qichen. El monto total suscrito de aportaciones de este fondo es de 200 millones de yuanes; entre ellos, Dazhong Gongying, como único LP, prevé suscribir 190 millones de yuanes con fondos propios, lo que representa el 95%.

Imagen fuente: anuncio de Dazhong Gongying

Sin embargo, Dazhong Gongying no tiene ninguna voz en las decisiones de inversión del fondo. El anuncio muestra que el comité de decisiones de inversión del fondo está integrado por 3 miembros, todos designados por Zhongbao Touzi, que actúa como socio general (GP), mientras que Dazhong Gongying no obtuvo ningún asiento. Además, las pérdidas del fondo se reparten entre todos los socios en proporción al costo de inversión, lo que significa que Dazhong Gongying asumirá la gran mayoría del posible riesgo.

El mismo día de la publicación del anuncio, la Bolsa de Shanghái envió a Dazhong Gongying una carta de consultas, centrada en tres cuestiones clave.

En primer lugar, la estructura de inversión. La Bolsa de Shanghái exige que Dazhong Gongying explique, bajo el supuesto de asumir obligaciones de aportación del 95% y el principal nivel de exposición al riesgo, las razones específicas y la lógica empresarial por las cuales no se le concedió un asiento en el comité de decisiones de inversión, y si esto viola el “principio de equivalencia entre riesgo y rendimiento”; además, junto con la estrategia de inversión de Zhongbao Qichen y las prácticas de la industria, explique la razonabilidad de que la empresa, como único socio comanditario, tenga un porcentaje de aportación tan alto como el 95%, si existen arreglos potenciales de intereses con la compañía cotizada y el accionista controlador, y el responsable real; y, por último, cómo se protege su propio interés en el caso de renunciar completamente al poder de decisión.

En segundo lugar, las comisiones de gestión. Dazhong Gongying debe pagar por adelantado de una sola vez 3 años de comisión de gestión, con una tasa del 1% anual. La Bolsa de Shanghái pide a la empresa que, en combinación con las prácticas de la industria, explique su razonabilidad, y que aclare si la empresa tiene derecho a recuperar las comisiones de gestión ya pagadas cuando el administrador del fondo no cumpla con su deber de diligencia debida.

En tercer lugar, el destino del fondo. La Bolsa de Shanghái exige que Dazhong Gongying amplíe la divulgación del rango específico de “industrias emergentes de estrategia nacional como fabricación avanzada”, incluyendo, entre otros, las industrias correspondientes, la etapa de inversión, los rendimientos potenciales, y que explique si Zhongbao Touzi cuenta con capacidad profesional de inversión y reservas de proyectos en campos como la fabricación avanzada.

El mismo día de divulgar el plan anterior, Dazhong Gongying también publicó su informe anual de 2025. En 2025, la empresa logró ingresos totales de aproximadamente 6,023 millones de yuanes durante todo el año, con una disminución del 3.61% interanual; el beneficio neto atribuible a la matriz fue de aproximadamente 415 millones de yuanes, con un aumento del 78.07%.

Imagen fuente: informe anual de 2025 de Dazhong Gongying

En su informe anual, Dazhong Gongying menciona que la empresa impulsa su negocio con doble motor de “servicios públicos y capital financiero de inversión”. Los servicios públicos incluyen energía y logística ambiental con gas; el capital financiero de inversión incluye arrendamiento financiero, gestión de activos y la inversión de capital de riesgo.

El reportero de Diario Económico observa que el aumento del beneficio neto atribuible a la matriz de Dazhong Gongying no proviene principalmente del impulso del negocio principal, sino de la dependencia de los ingresos por inversiones. La empresa atribuye el éxito del segmento de capital de riesgo a que opera apoyándose en una plataforma de inversión de alta calidad, y ha logrado la integración y coordinación sinérgica entre industria y capital.

Según el informe anual, en 2025 los ingresos por inversiones de Dazhong Gongying alcanzaron 720 millones de yuanes, aumentando 427 millones de yuanes frente al mismo período del año anterior. Entre ellos, solo el fondo de inversión en participaciones de Shanghai Huaqian Equity Investment Fund Partnership Enterprise (Limited Partnership) contabilizado por el método de participación aportó un incremento de ingresos de 468 millones de yuanes a la empresa, convirtiéndose en el mayor pilar del crecimiento de utilidades.

En contraste, el “patrimonio” de la empresa, al excluir los ingresos por inversiones, las subvenciones gubernamentales y otros rubros de pérdidas y ganancias no recurrentes, resulta menos optimista.

En 2025, Dazhong Gongying registró un beneficio neto atribuible a la matriz después de deducir pérdidas y ganancias no recurrentes de aproximadamente 180 millones de yuanes, lo que representa una caída del 12.73% interanual. Además, las variaciones del valor razonable de los activos financieros también afectaron las utilidades de la empresa.

Aviso legal: El contenido y los datos de este artículo son solo para referencia y no constituyen asesoramiento de inversión. Antes de utilizar la información, verifique. Si opera en base a lo anterior, el riesgo corre por su cuenta.

Fuente de la imagen de portada: fondo de medios de Diario Económico

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