Resultados de ganancias de BMW: en línea con las expectativas; se espera mayor presión en los márgenes en 2026

Principales métricas de Morningstar para Bayerische Motoren Werke

• Estimación de valor razonable

  : EUR 103

• Calificación de Morningstar

  : ★★★★

• Calificación de foso económico de Morningstar

  : None

• Calificación de incertidumbre de Morningstar

  : Muy alta

Lo que pensamos sobre los resultados de BMW

Los resultados de BMW de 2025 se mantuvieron dentro de la guía, aunque el margen de EBIT automotriz del cuarto trimestre de 3,7% quedó por debajo del objetivo de todo el año de 5%-7%. El flujo de caja libre automotriz superó las expectativas, con EUR 3,2 mil millones. A pesar de prever entregas estables, la dirección espera una cierta deterioración del margen en 2026.

Por qué es importante: El EBIT automotriz cayó 21% hasta EUR 6,3 mil millones en 2025. Los ingresos se vieron presionados por efectos adversos de tipo de cambio y la presión de precios en mercados clave, mientras que el crecimiento del volumen se mantuvo sólido en la mayoría de las regiones, excepto en China.

• Las iniciativas de costos resultaron eficaces, con ahorros de EUR 1,7 mil millones en el segmento automotriz, incluida una menor intensidad de investigación y desarrollo, compensando casi por completo los efectos adversos de volumen, mix y precios. Aun así, los aranceles, los vientos en contra del tipo de cambio y otros cargos de costo llevaron a una contracción de margen de 100 puntos básicos hasta 5,3%.
• En 2026, el menor I+D y el gasto de capital, junto con medidas adicionales de costos específicas, deberían respaldar la rentabilidad, en línea con nuestras estimaciones. Al mismo tiempo, la mayor depreciación y amortización derivada de las inversiones recientes en Neue Klasse, junto con los aranceles y los vientos en contra del tipo de cambio, deberían pesar sobre los márgenes, que la dirección guía en 4%-6%.

Conclusión: Mantenemos nuestra estimación de valor razonable de EUR 103 para BMW sin foso. Tras una caída del 16% en lo que va de año, las acciones están en territorio de 4 estrellas y cotizan con un atractivo descuento del 22% frente a nuestra valoración.

• BMW sigue siendo nuestra apuesta por calidad dentro de nuestra cobertura de automóviles europeos. Esperamos que los próximos lanzamientos de nuevos modelos respalden el crecimiento del volumen por delante del mercado, mientras que la disminución del gasto de capital desde los niveles máximos y la disciplina de costos permitirán una recuperación de margen más rápida que la de sus pares.
• 2026 marca el primer año del despliegue activo de la plataforma Neue Klasse de BMW, que llevará más de 40 modelos nuevos o actualizados al mercado para finales de 2027. La demanda del vehículo eléctrico iX3, el primer modelo lanzado, ha superado las expectativas de la dirección, lo que indica una recepción temprana positiva del mercado.