CITIC Securities: Se espera que el sector eléctrico experimente una doble oportunidad de recuperación en los fundamentos y en la valoración

CITIC Securities sostiene que el conflicto entre Irán y Estados Unidos sigue impactando la cadena global de suministro de energía, lo que pone de relieve la necesidad de contar con una energía que sea autónoma y controlable. La estructura de consumo energético de China es diversa y el riesgo de dependencia externa, en general, es controlable; los resultados de la transición hacia energías limpias son notables, pero aún queda margen de desarrollo y mejora en el ámbito de la infraestructura y en la fabricación de alta gama. Ante la demanda de garantizar la seguridad energética y promover la transición energética, esperamos que las políticas de precios de la electricidad se irán introduciendo para impulsar que la electricidad toque fondo antes y comience a recuperarse, estimulando la actitud inversora del sector eléctrico; se espera que el sector eléctrico reciba una oportunidad de doble reparación, tanto en fundamentos como en valoración.

El texto completo es el siguiente

Servicios públicos y protección ambiental ｜ Se evidencia el valor de la seguridad energética; el sector podría beneficiarse de una revaluación

El conflicto entre Irán y Estados Unidos sigue impactando la cadena global de suministro de energía, lo que pone de relieve la necesidad de contar con una energía que sea autónoma y controlable. La estructura de consumo energético de China es diversa y el riesgo de dependencia externa, en general, es controlable; los resultados de la transición hacia energías limpias son notables, pero aún queda margen de desarrollo y mejora en el ámbito de la infraestructura y en la fabricación de alta gama. Ante la demanda de garantizar la seguridad energética y promover la transición energética, esperamos que las políticas de precios de la electricidad se irán introduciendo para impulsar que la electricidad toque fondo antes y comience a recuperarse, estimulando la actitud inversora del sector eléctrico; se espera que el sector eléctrico reciba una oportunidad de doble reparación, tanto en fundamentos como en valoración.

▍ Evento:

El conflicto entre Irán y Estados Unidos se intensifica de forma continua y los objetivos pasan a abarcar infraestructuras energéticas. Según reportes de medios como China News Service, desde el estallido del conflicto entre Irán y Estados Unidos, el Estrecho de Ormuz fue bloqueado y fueron atacadas las instalaciones de producción de gas y petróleo en Qatar; en la región de Oriente Medio, el volumen de exportaciones de petróleo cayó alrededor de 61%. El endurecimiento de las exportaciones de recursos de petróleo y gas en Oriente Medio impulsa la rápida subida de los precios internacionales de petróleo y gas; el precio del crudo Brent ya ha superado los 100 dólares por barril, lo que ha generado preocupación en los mercados globales por la seguridad energética y la estabilidad del suministro.

▍ La estructura de consumo energético de China es diversa y el riesgo de dependencia externa, en general, es controlable.

De acuerdo con datos de la Oficina Nacional de Estadística, el consumo total de energía de China en 2025 fue de aproximadamente 6.170 millones de toneladas equivalentes de carbón; dentro de ello, el carbón/el petróleo/el gas natural/la electricidad de una sola vez y otras representaron respectivamente 51,4%/18,2%/8,7%/21,7%, configurando un esquema de suministro energético diversificado basado en el “carbón abundante, petróleo escaso y gas poco abundante” como dotación de recursos. Según datos de la Administración General de Aduanas y de la Administración Nacional de Energía, en 2025 la dependencia externa de China en carbón/petróleo crudo/gas natural fue de 10%/76%/40%, respectivamente. Aunque la dependencia externa de recursos de petróleo y gas es alta, mediante la sustitución eléctrica y la optimización de la estructura energética, los riesgos para la seguridad energética de China se mantienen dentro de un rango controlable.

▍ Los resultados de la transición energética son notables, pero aún existen desafíos en el desarrollo de la infraestructura y la fabricación de alta gama.

Bajo la guía de los objetivos de “doble carbono”, China ha impulsado de manera continua la construcción de centrales de energías verdes, energía nuclear y otras fuentes de generación, con un fuerte impulso del desarrollo de energías limpias. Según datos de la Federación de la Industria Eléctrica de China (CEC), en 2025, la proporción de capacidad instalada de energías no fósiles a nivel nacional aumentó hasta el 60%, y la proporción de generación eléctrica hasta el 35%, destacando el éxito de la transición de la estructura energética. Sin embargo, en el proceso de impulsar la transición energética aún hay desafíos: en las regiones del noroeste, la construcción de corredores de transmisión de ultra alta tensión para la exportación de energía y la falta de instalaciones complementarias de almacenamiento llevan a dificultades para la absorción de la energía verde, reduciendo el entusiasmo inversor de la industria; en el caso de la tecnología de cuarta generación de energía nuclear, la fusión nuclear controlada y otros campos de fabricación avanzada, se requiere seguir realizando inversiones en investigación y desarrollo. En términos generales, aunque el avance de la transición energética de China se está acelerando, aún es necesario mantener la inversión de capital y el apoyo de políticas para impulsar avances en la construcción de los sectores relacionados.

▍ Bajo la demanda de garantizar la seguridad energética y promover la transición energética, se espera que la electricidad se beneficie del impulso de políticas para tocar fondo de forma anticipada.

Actualmente, bajo la presión de una puesta en marcha concentrada de capacidad y el avance de la reforma del mercado eléctrico, la industria eléctrica se encuentra en una etapa de holgura parcial de oferta y demanda; la caída de los precios de la electricidad a nivel de mercado es evidente y la rentabilidad de la industria está claramente bajo presión. No obstante, como estabilizador del suministro energético, la electricidad desempeña un papel clave para que el país garantice la seguridad energética; al mismo tiempo, también es un empuje importante para lograr, a tiempo, los objetivos de doble carbono. En marzo de 2026, Liaoning implementó una política de precios de electricidad de mecanismo para la energía nuclear, que ofrece un nivel razonable de retornos a las centrales nucleares dentro de la provincia, reflejando la intención del gobierno de proporcionar “respaldo” mediante políticas; esperamos que, posteriormente, cada provincia vaya introduciendo políticas y medidas similares para impulsar que los precios de la electricidad toquen fondo antes del punto de equilibrio entre oferta y demanda de la industria y luego se recuperen, con el fin de estimular el entusiasmo inversor en el sector eléctrico y respaldar un desarrollo estable y sostenible a largo plazo.

▍ Factores de riesgo:

El consumo de electricidad es inferior a lo previsto; los precios de la electricidad en operaciones de mercado caen significativamente; el aumento de los costos de combustible supera lo previsto; el riesgo de absorción de nuevas energías se intensifica; el avance de la reforma del sistema eléctrico no cumple con lo previsto.

▍ Estrategia de inversión.

El conflicto entre Irán y Estados Unidos expone la fragilidad de la cadena de suministro energético; el valor estratégico de la electricidad, como “piedra angular” para la seguridad energética de China, se espera que sea revaluado. En el contexto de que la postura de la política mejora gradualmente en el margen y de que la expectativa de precios eléctricos toque fondo antes, el sector eléctrico podría recibir una oportunidad de doble reparación, tanto en fundamentos como en valoración. Se recomienda la empresa líder en energía nuclear, con la aprobación de unidades generadoras en régimen constante y con expectativas de beneficiarse de la protección de precios por mecanismo; el líder en energía hidroeléctrica con activos subyacentes de alta calidad y dividendos estables; las empresas de generación térmica integrada con carbón que cuentan con ventajas en recursos aguas arriba y que pueden compensar de manera efectiva la volatilidad de precios del combustible; y las empresas de energía verde en Hong Kong y las de energía térmica en Hong Kong con valoración relativamente baja y con dividendos que resultan atractivos.

（Fuente: Primera Finanzas）