Las acciones, el oro y los bonos caen en marzo, productos estrella de estrategia macro colectiva retroceden

El periodista de Securities Times, Shen Ning

En los últimos años, los productos de estrategia macro de las firmas de gestión privada han recibido la preferencia de los fondos gracias a sus resultados relativamente estables, y el tamaño bajo gestión ha seguido expandiéndose rápidamente. Sin embargo, desde marzo, los precios de distintos tipos de activos a nivel global han mostrado una volatilidad intensa, llegando a registrarse caídas de cierta magnitud, lo que ha provocado que el valor liquidativo de los productos de estrategia macro, en conjunto, haya presentado retrocesos; muchos productos estrella tampoco se han librado, lo que ha suscitado amplia atención en el mercado.

Dentro de los productos de estrategia macro, la estrategia “All Weather” de Bridgewater, bajo su brazo, ocupa una posición de referencia en la industria. El periodista de Securities Times se enteró a través de canales de ventas que, los productos macro bajo Bridgewater China han presentado recientemente cierto retroceso, y el rendimiento acumulado en el año se ha estrechado.

Personas del canal señalaron que, desde marzo, el entorno macro global se ha vuelto complejo y cambiante. Al comienzo, el mercado se vio afectado por perturbaciones del lado de la oferta, lo que provocó un impacto inflacionario; los precios de las materias primas a nivel global subieron, y las acciones y los bonos, en conjunto, soportaron una presión. Después, el aumento del sentimiento de aversión al riesgo hizo que los activos “resonaran” entre sí; con la persistencia de los acontecimientos geopolíticos en pleno desarrollo, además de la influencia del cierre concentrado de posiciones “apretadas” previamente (como los metales preciosos), se produjo una venta generalizada de todo tipo de activos. En este contexto, la correlación entre grandes clases de activos ha aumentado de forma notable, y el efecto de la inversión diversificada ha mostrado un debilitamiento temporal. Las estrategias correlacionadas no pueden evitar presentar volatilidad y retrocesos. A largo plazo, las combinaciones de múltiples activos equilibradas y diversificadas, en comparación con un solo activo, suelen recuperarse a mayor velocidad; y el efecto de acumulación de riqueza a largo plazo también es más destacado.

Además de los productos de Bridgewater, muchos productos de estrategia macro de firmas privadas estrella también han mostrado retrocesos puntuales recientemente. “En esta ronda de retroceso, efectivamente vemos que algunos productos de estrategia macro registraron retrocesos de más del 10%, pero esa volatilidad, en realidad, coincide con las características de riesgo y rendimiento del propio producto. Sin embargo, si se alarga el ciclo, no hay nada especialmente [distinto]”. Las citadas personas del canal dijeron.

Un responsable relacionado con Xianxiang Asset le dijo al periodista de Securities Times que, recientemente, por el retroceso simultáneo de tres tipos de activos—acciones, oro y bonos—la estrategia All Weather y los productos de estrategia macro han presentado cierto retroceso; el producto cuantitativo All Weather de Xianxiang también ha tenido un ajuste leve. Las estrategias tradicionales All Weather se centran principalmente en mantener activos long; en un escenario de caídas simultáneas en múltiples clases de activos enfrentan grandes pruebas.

El citado responsable también indicó que es necesario prestar atención a lo siguiente: las estrategias All Weather no garantizan ganancias seguras y libres de pérdidas. Aunque la correlación entre los distintos activos y las estrategias relacionadas es baja, no es negativa; aún es posible que se produzca una caída por “resonancia” en conjunto. Pero a largo plazo, su volatilidad y desempeño cíclico son significativamente mejores que los de un activo único y una estrategia única, y la relación costo-eficacia es mayor. A medida que el mercado vuelva gradualmente a la normalidad, las ganancias de las estrategias All Weather también se recuperarán gradualmente.

Personas del sector explicaron que, a nivel internacional, las estrategias macro se dividen principalmente en tres tipos: macro cuantitativa, macro discrecional (subjetiva) y macro sistematizada. Actualmente, en China, parte de las estrategias macro se basan en macro discrecional; la macro cuantitativa está limitada por los tipos de activos y los datos disponibles en el mercado doméstico, y su ventaja comparativa no es especialmente marcada; en cambio, la macro discrecional depende en gran medida del juicio basado en la experiencia de los profesionales de investigación y trading (投研). La macro sistematizada se enfoca en combinar datos y lógica, y mediante una asignación científica de presupuesto de riesgo y de activos, responde a un entorno macro complejo y cambiante. La esencia de los productos macro consiste en emplear un razonamiento de arriba hacia abajo para juzgar las tendencias de las grandes clases de activos, con el objetivo de obtener rendimientos a largo plazo de esas clases de activos bajo distintos entornos macro. Estos productos, por lo general, tienen un ratio Sharpe a largo plazo relativamente bajo, pero su capacidad de estrategia es grande.

El motivo por el cual los productos de estrategia macro son tan buscados por el mercado radica principalmente en que su desempeño es relativamente estable. Según los datos de Private Fund Ranking (私募排排网), a 20 de marzo de 2026, entre los 469 productos de estrategia macro con historial de desempeño, el rendimiento promedio desde el inicio de año es de 3.13%; de ellos, 343 productos lograron rendimiento positivo, lo que representa el 73.13%. En 2025, había 378 productos de estrategia macro con historial de desempeño; el rendimiento promedio fue de 25.96%, y de ellos 350 productos lograron rendimiento positivo, lo que representa el 92.59%.

Un responsable del mercado de un fondo privado de “cien mil millones” en Shanghái analizó que, desde la perspectiva del entorno externo, la situación geopolítica internacional continúa siendo inestable; el mercado A, en conjunto, ha recuperado su valoración desde niveles bajos; y la dificultad de invertir en un solo activo ha aumentado de forma significativa. Al mismo tiempo, la proporción de inversionistas institucionales domésticos sigue aumentando; el ritmo de entrada de fondos a largo plazo como los de pensiones y seguros se acelera; el mercado de gestión patrimonial se vuelve cada vez más maduro, y la mentalidad de asignación de activos de los inversores individuales también está cambiando gradualmente. Los productos de estrategia macro, mediante la asignación diversificada y la gestión de riesgos más científica, pueden hasta cierto punto diversificar el riesgo y suavizar la volatilidad de la cartera, lo cual se ajusta a la demanda actual de optimizar la estructura de la cartera de inversión y de diversificar el riesgo de un mercado único. Además, el excelente desempeño de algunos productos macro el año pasado también atrajo aún más la atención de los inversores.

(Edición: Wen Jing)

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