EJFQ Análisis de confianza丨La presión de venta reduce la valoración, las acciones de casinos en Hong Kong se están sobrevalorando

Los mercados globales superaron los turbulentos 3 meses y el “pleno” de la guerra entre Irán muestra algún indicio de tregua. En Wall Street, las bolsas del mes de marzo “se cobraron el premio de consolación”: el martes (31 de marzo) el Dow Jones se disparó más de mil puntos; el S&P 500 y el Nasdaq avanzaron, respectivamente, un 2.9% y un 3.8%. Los mercados bursátiles asiáticos arrancaron abril con un fuerte repunte: el Hang Seng abrió con una subida de 569 puntos, volvió a situarse por encima de los 25,000 y la línea de 250 días; cerró con una cuenta de 25,294 puntos, con un aumento contundente de 505 puntos, borrando por completo el tono decadente del primer trimestre, que pasó de al alza a a la baja.

El sistema EJFQ muestra que, en acciones con un valor de mercado superior a 2,000 millones, el porcentaje de incremento de ayer fue de aproximadamente 85%; la tendencia al alza fue bastante generalizada. Hubo 42 acciones con subidas de más de 10%, y entre ellas, Melco International (00200) anunció que en 2025 pasará de pérdidas a ganancias, con una subida de la acción del 15.2%. El resto de acciones del juego de apuestas también se comportaron bien, debido a que los ingresos por juego de Macao superaron las expectativas.

Los ingresos por juego de Macao en marzo fueron de 22,612 millones de patacas, un 8.9% más que en febrero. Interanualmente, aumentaron un 15%. Ya es el decimotercer mes consecutivo con crecimiento. Aunque la cifra es el tercer nivel más alto desde después de la pandemia de COVID, la brecha frente al promedio mensual de aproximadamente 30,000 millones de patacas de 2013 y 2014 todavía es grande. La economía macro y el impulso de consumo de China, principal fuente de clientes, ya no son como antes; los ingresos del juego en Macao probablemente, por el momento, carezcan de condiciones para volver a tocar el pico. Aun así, el sector tiene un atractivo para el corto plazo.

El 2 de abril de 2025 es el “Día de la Liberación” que mencionó el presidente Trump. El año pasado, en esta misma fecha, se anunciaron aranceles recíprocos adicionales a los socios comerciales, lo que arrastró el “triple golpe” acciones-bonos-divisas de Estados Unidos, desencadenando una caída general de los mercados globales. Después, TACO (Trump Always Chicken Out) hizo que todo tipo de activos reaccionaran de inmediato con un fuerte repunte. En el cuarto trimestre empezó a verse una división entre los participantes; entre ellos, naturalmente, los metales preciosos fueron los más llamativos. Las acciones de Hong Kong entraron en un patrón de rango lateral, con oscilaciones principalmente en el intervalo de 25,500 a 27,500 puntos (durante el periodo llegó a superar brevemente el umbral de 28,000, pero fue muy corto). Los distintos sectores comenzaron a volver a estar dominados por los fundamentos, con resultados mixtos entre ventajas y desventajas.

Las acciones del juego de Macao son un grupo débil. Véase la 【figura】. Tras la euforia de compra y empuje después de la “base de los aranceles”, las cotizaciones de las seis compañías cotizadas que poseen licencias de juego en Macao comenzaron a volver a bajar de forma repetida desde el cuarto trimestre del año pasado, quedando por debajo del Hang Seng. La mayor caída oscila entre un 20% y un 40%. Además, en marzo todas marcaron nuevos mínimos de 2026; incluso SJM (00880) llegó a acercarse al nivel mínimo del año pasado. Se estima que la presión vendedora se ha digerido del todo, completando la consolidación, y ahora espera una noticia favorable que active el impulso.

Después de que las acciones del juego de Macao tocaran su máximo en 2013 o 2014, salvo Galaxy Entertainment (00027) y Sands (01928), que cayeron hasta aproximadamente un 80% como máximo, el resto también se hundió más del 90%. Actualmente, el precio de las acciones está entre un 60% y un 90% por debajo de los máximos de entonces. Frente a unos ingresos del sector del juego que están alrededor de un 70% del pico, incluso considerando la parte de la burbuja, queda claro que el precio actual no parece estar sobrevalorado. De hecho, según los datos de EJFQ.com FA+., las 6 acciones, según la relación precio/ventas, están todas por debajo de la mediana en el pronóstico, lo que significa que la valoración aún resulta relativamente barata.

Por otro lado, la variación promedio mensual de las acciones del juego de Macao en los últimos 13 años refleja que abril es un “mes fuerte” dentro de todo el año. Parte de la razón es que en el primer trimestre la temporada de fiestas del Año Nuevo Chino suele ser favorable para el rebote. También se cree que, además, tiene relación con que antes de la temporada alta del turismo del Festival del Bote de Dragón en mayo, los inversores adelantan sus entradas al mercado para prepararse. Con la valoración baja, la expectativa de que este año también se beneficie de este factor estacional no está de más considerarlo como un objetivo para el corto plazo.

Departamento de Investigación de Inversión de Sing Pao

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