【Shenwan Fixed Income | Comportamiento Institucional】 La duración de los fondos de bonos de tasa de interés a mediano y largo plazo disminuye, el apalancamiento de las instituciones no bancarias aumenta — Informe semanal de observación del comportamiento institucional 20260327

【Shenwan Hongyuan Renta Fija】Huang Weiping Luan Qiang Wang Zheyi

Resumen

• Con base en los resultados de la estimación a partir de los datos de compraventa de bonos en el mercado existente, en relación con el jueves de esta semana frente al viernes de la semana anterior, el centro de duración (d) de todos los fondos de bonos se elevó 0.04 años hasta 3.15 años.

• Con base en los resultados de la estimación del modelo econométrico, la duración (d) de los fondos de bonos gubernamentales a mediano y largo plazo sin apalancamiento aumentó en su mediana y la desviación estándar creció. Al 2026/03/27, la mediana de la duración de todos los fondos de bonos a mediano y largo plazo en 5DMA alcanzó 2.71 años, con un aumento de 0.03 años semana contra semana, ubicándose en el percentil 78.50% de los últimos tres años; la desviación estándar de la duración en 5DMA fue 1.71, con un aumento de 0.04 semana contra semana, situándose en el percentil 78.90% de los últimos tres años. La mediana de la duración de los fondos de bonos de tipo tasa de interés a mediano y largo plazo sin apalancamiento en 5DMA alcanzó 2.94 años, con una disminución de 0.03 años semana contra semana, ubicándose en el percentil 53.50% de los últimos tres años; la desviación estándar de la duración en 5DMA fue 2.30, con un aumento de 0.08 semana contra semana, situándose en el percentil 82.60% de los últimos tres años. La mediana de la duración de los fondos de bonos de tipo crédito a mediano y largo plazo en 5DMA alcanzó 2.59 años, con un aumento de 0.06 años semana contra semana, ubicándose en el percentil 84.70% de los últimos tres años; la desviación estándar de la duración en 5DMA fue 1.26, con un aumento de 0.02 semana contra semana, situándose en el percentil 70.60% de los últimos tres años

• La mediana de la duración (d) de los fondos de bonos a corto plazo sin apalancamiento aumentó esta semana y la desviación estándar creció. Al 2026/03/27, la mediana de la duración de todos los fondos de bonos a corto plazo en 5DMA alcanzó 1.28 años, con un aumento de 0.02 años semana contra semana, ubicándose en el percentil 100.00% de los últimos tres años; la desviación estándar de la duración en 5DMA fue 0.46, con un aumento de 0.03 semana contra semana, situándose en el percentil 81.40% de los últimos tres años. La mediana de la duración de los fondos de bonos de tipo tasa de interés a corto plazo sin apalancamiento en 5DMA alcanzó 1.29 años, con un aumento de 0.13 años semana contra semana, ubicándose en el percentil 93.10% de los últimos tres años; la desviación estándar de la duración en 5DMA fue 0.59, con un aumento de 0.04 semana contra semana, situándose en el percentil 66.70% de los últimos tres años. La mediana de la duración de los fondos de bonos de tipo crédito a corto plazo en 5DMA alcanzó 1.28 años, con un aumento de 0.01 años semana contra semana, ubicándose en el percentil 100.00% de los últimos tres años; la desviación estándar de la duración en 5DMA fue 0.44, con un aumento de 0.03 semana contra semana, situándose en el percentil 81.10% de los últimos tres años.

• Esta semana, la tasa de rotación de la mayoría de tipos de bonos disminuyó y el nivel de actividad en el mercado bajó. Al 2026/03/27, la tasa de rotación de los bonos del Tesoro con vencimientos superiores a 10 años en 10DMA cayó 0.02 pcts semana contra semana hasta 2.12%, ubicándose en el nivel del percentil 54.4% de los últimos tres años. La tasa de rotación de las notas a plazo 5-7 años en 10DMA cayó 0.08 pcts semana contra semana hasta 1.02%, ubicándose en el nivel del percentil 19.6% de los últimos tres años. En cuanto a la tasa de rotación de la deuda local y el diferencial, al 2026/03/27, Zhejiang, Chongqing y Guangdong presentan tasas de rotación más altas; para los bonos con vencimiento de 7-10 años (incluido), los diferenciales de rendimiento estimados alcanzaron 10.62 bps, 13.21 bps y 8.59 bps, respectivamente; para los bonos con vencimiento de 20-30 años (incluido), los diferenciales de rendimiento estimados alcanzaron 3.58 bps, 4.14 bps y 7.43 bps, respectivamente.

• Esta semana, la tasa de apalancamiento del mercado interbancario de bonos cayó 0.07 puntos porcentuales semana contra semana hasta 107.38%. La tasa de apalancamiento de las compañías de seguros subió 1.24 puntos porcentuales hasta 131.54%, la tasa de apalancamiento de los bancos cayó 0.27 puntos porcentuales hasta 102.61%, la tasa de apalancamiento de las casas de valores subió 0.40 puntos porcentuales hasta 208.63%, y la tasa de apalancamiento de los fondos de base amplia subió 0.46 puntos porcentuales hasta 113.90%.

• La semana pasada, el tamaño de los patrimonios de gestión (wealth management) existentes en todo el mercado aumentó 169.55 mil millones de yuanes semana contra semana; el aumento del tamaño estuvo en línea con el nivel estacional, y la tasa de bonos bajo la paridad (tasa de “ruptura de par” / ventas netas por debajo del valor nominal) aumentó 0.53 pcts semana contra semana hasta 1.35%. Según la naturaleza de la inversión, en términos de productos de gestión de “ingresos fijos puros” (pure fixed income), el retroceso del valor liquidativo de la semana pasada ya se ha reparado en el índice; en cuanto a “fixed income+” y productos de gestión de tipo mixto, el alcance del retroceso del valor liquidativo la semana pasada fue de -0.02% y -0.33%, respectivamente. En cuanto al índice de productos de gestión de “ingresos fijos puros”, el retroceso del valor liquidativo de las últimas cuatro semanas ya se ha reparado; en cuanto a “fixed income+” y el índice de productos de gestión de tipo mixto, el alcance del retroceso del valor liquidativo de las últimas cuatro semanas fue de -0.02% y -0.46%, respectivamente.

Aviso de riesgo: la estimación del modelo y los resultados estadísticos pueden contener errores

Cuerpo

1. Esta semana, la mediana de la duración (d) de los fondos de bonos de tipo tasa de interés a mediano y largo plazo aumentó, y la desviación estándar también aumentó

2. Esta semana, la tasa de rotación de los bonos de larga duración de tipo tasa de interés cayó en su mayoría

3. Esta semana, las tasas de apalancamiento de las compañías de seguros, casas de valores y fondos de base amplia subieron, mientras que la tasa de apalancamiento de los bancos cayó

4. La semana pasada, aumentó el tamaño de la gestión de patrimonio y la tasa de bonos bajo la paridad subió

5. Aviso de riesgo

La estimación del modelo y los resultados estadísticos pueden contener errores

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