Informe anual en observación | Zhangjiang Hi-Tech: atrapada entre la inversión en tecnología y la presión de efectivo

观点网 En 2021, Zhangjiang High-Tech estableció una tarea desde la ola de transformación del sector: pasar de impulsar la evolución desde la propia empresa a convertirse en un grupo de inversión y control de empresas de la industria tecnológica. El negocio principal se centra en el ámbito de los circuitos integrados, y al mismo tiempo se desarrolla en las industrias de biomedicina e inteligencia artificial, llevando a cabo negocios relacionados con inversiones industriales, operación de espacios y servicios de ecosistema.

En el anuncio, a esto se le llama “objetivos y tareas del plan quinquenal 14.° (XIV Plan)”.

Han pasado 5 años y Zhangjiang High-Tech ya ha llegado al año de cierre para lograr esta tarea de objetivos.

En el ejercicio 2025, Zhangjiang High-Tech logró un ingreso de explotación de 4.182 millones de yuanes, un aumento del 110,85% interanual, principalmente debido a la confirmación de ingresos por viviendas de alquiler y espacios de oficina industrial comercializados; logró un total de beneficios de 1.267 millones de yuanes, con una disminución del 0,56% interanual; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 986 millones de yuanes, con un aumento del 0,38% interanual; y el beneficio neto tras descontar pérdidas y ganancias no recurrentes fue de 907 millones de yuanes, con una disminución del 2,2% interanual.

Al cierre de 2025, los activos totales de Zhangjiang High-Tech aumentaron de 59.402 mil millones de yuanes a 63.109 mil millones de yuanes.

En cuanto al ritmo de desarrollo, en 2025, los proyectos en construcción de Zhangjiang High-Tech sumaron 6, con un área de construcción total de aproximadamente 1,34 millones de metros cuadrados; durante todo el año se inició 1 nuevo proyecto, con un área de construcción de 27.000 metros cuadrados; los proyectos finalizados durante el año fueron 3, con un área de construcción total de aproximadamente 500.000 metros cuadrados.

Detrás del doblamiento de los ingresos

Este año, el enfoque operativo de Zhangjiang High-Tech siguió centrado principalmente en el negocio de portadores de espacio industrial. Los ingresos anuales por este rubro fueron de 4.159 millones de yuanes, con un aumento del 112,12% respecto a 2024; los ingresos del sector de servicios fueron solo 8,8287 millones de yuanes, pero también subieron aproximadamente un 43,79% respecto a 2024.

Sin embargo, debido a que este año los costos de explotación aumentaron sustancialmente, los márgenes brutos de los negocios mencionados se vieron afectados: el primero disminuyó 7,88 puntos porcentuales y el segundo disminuyó 28,11 puntos porcentuales.

“Los costos de explotación aumentaron un 150,46% en comparación con el mismo periodo del año anterior; la razón principal es que en este periodo aumentaron los ingresos por la venta de los portadores de espacio industrial de la compañía, y los costos de venta transferidos también aumentaron en consecuencia.”, indicó Zhangjiang High-Tech.

Según se sabe, el apartado de costos de venta de Zhangjiang High-Tech incluye principalmente remuneraciones del personal, gastos de instituciones intermediarias, gastos de servicios de ventas, gastos de agentes de captación, publicidad y gastos de depreciación. Al consultar el informe anual a través de la cadena de industrias tecnológicas, entre los gastos mencionados, excepto los gastos de servicios de ventas, todos registraron incrementos significativos, lo que hizo que los gastos totales de ventas pasaran de 57,8585 millones de yuanes en 2024 a casi duplicar hasta 95,6104 millones de yuanes.

En el negocio inmobiliario, Zhangjiang High-Tech también se centra principalmente en las ventas y desacelera los pasos de desarrollo. En 2025 no hubo reservas de proyectos inmobiliarios nuevos; el área de inicio de proyectos del negocio inmobiliario fue de 0,27 millones de metros cuadrados, y el área de proyectos finalizados fue de 50,8 millones de metros cuadrados. Entre ellos, los proyectos finalizados del cuarto trimestre alcanzaron 40,5 millones de metros cuadrados.

En 2025, el negocio inmobiliario de Zhangjiang High-Tech logró un área de ventas contractuales de 2,185 millones de metros cuadrados, con un importe de ventas contractuales de 2.990 millones de yuanes, lo que representa un aumento del 228,3% respecto a 2024; además, el negocio inmobiliario obtuvo ingresos totales por alquiler de 1.170 millones de yuanes, con un aumento del 11,49% interanual.

En los ingresos por ventas del negocio inmobiliario se incluye un importe de transacciones que se asigna a obligaciones de cumplimiento aún no ejecutadas (o ejecutadas parcialmente). En términos simples, dicho importe es el valor de los contratos ya firmados por Zhangjiang High-Tech pero cuyos ingresos aún no han sido confirmados, aproximadamente equivalente a 293 millones de yuanes.

“Este tramo proviene principalmente de proyectos inmobiliarios ya prevendidos pero que aún no cumplen las condiciones de entrega; se prevé que, una vez satisfechas las condiciones de entrega acordadas en el contrato y cuando los clientes obtengan el control de los bienes, en el plazo de 1 año en el futuro se traspase dicho importe a ingresos por ventas.” Es decir, a día de hoy, Zhangjiang High-Tech todavía tiene alrededor de 300 millones de yuanes en pagos de ventas inmobiliarias pendientes de completarse la transferencia para poder cerrarla en 2026.

En cuanto a alquiler de viviendas, el 30 de diciembre anterior, Zhangjiang High-Tech anunció que la compañía o una entidad designada tiene previsto participar en la inversión del centro de gestión empresarial Jianghe Yaoxchen (sociedad comanditaria limitada) mediante una asociación. El importe de captación de fondos de la empresa asociada no superará los 700 millones de yuanes; como socio comanditario limitado, la compañía se compromete a aportar un capital no superior a 140 millones de yuanes, con suscripción de capital.

Según el anuncio, la estrategia de inversión de la empresa asociada tiene claridad: centrarse en las viviendas de alquiler garantizado en el Distrito Científico de Zhangjiang y en otros activos estatales existentes que cumplan los requisitos. Se invertirá mediante la adquisición de compañías de proyectos recién constituidas, ampliaciones de capital o la cesión/adquisición de participaciones, entre otras formas, con el objetivo de impulsar la reactivación y mejora operativa de activos mediante adquisición y operación, ayudar a la transformación de empresas estatales y, a la vez, aumentar el valor de los activos. Las rutas de salida incluyen principalmente la emisión de REITs de oferta pública, REITs entre instituciones, REITs tipo REITs y la cesión a entidades que cumplan las condiciones, etc.,

Zhangjiang High-Tech señaló que, como principal entidad operativa del Distrito Científico de Zhangjiang, participar en esta inversión permite apoyarse en capital social e instrumentos financieros innovadores para reactivar viviendas de alquiler garantizado mantenidas en la región y activos estatales existentes, mejorar la liquidez de los activos y promover el desarrollo de la transformación de la compañía.

Aunque en 2025 Zhangjiang High-Tech ya incursionó en el segmento de viviendas de alquiler garantizado, la lógica central de inversión sigue anclada en el enfoque hacia la industria tecnológica.

“Banco de inversión tecnológico” y preocupación latente

Una semana antes de publicar el informe anual, Zhangjiang High-Tech invirtió nuevamente en una empresa tecnológica.

Según el anuncio de Zhangjiang High-Tech, el 24 de marzo de 2026, la filial íntegramente de su propiedad Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd. prevé, como socio comanditario limitado, con capital propio, suscribir una aportación de 100 millones de yuanes para participar en la inversión en el fondo de capital emprendedor de inteligencia artificial de Shanghai Lihesuanxin (sociedad comanditaria limitada) (Shanghai Lihesuanxin AI Entrepreneurship Investment Partnership (Limited Partnership)), representando el 10% del tamaño objetivo del fondo.

La información muestra que el tamaño objetivo de este fondo es de aproximadamente 1.000 millones de yuanes; su plazo es 5 años para el periodo de inversión + 5 años para el periodo de salida y gestión + 2 años para el periodo de extensión. El administrador del fondo es Heli Zhongke Private Equity Fund Management (Shenzhen) Co., Ltd.; otros principales aportantes incluyen Shanghai Guotou Xianlin Intelligent Artificial Private Investment Fund Partnership (Limited Partnership) y Shanghai Pudong Leading Zone Investment Center (Limited Partnership), etc.

Se sabe que este fondo se dirige principalmente a áreas relacionadas con la inteligencia artificial. “Esta inversión favorece poner en juego el papel del fondo como vínculo de inversión; mediante la vinculación ‘invitar (招) - invertir (投) - incubar (孵)’ se impulsa la construcción del ecosistema de innovación de la industria de inteligencia artificial de Pudong.”

Al cierre de 2025, Zhangjiang High-Tech había acumulado una escala de inversión de 10.600 millones de yuanes. De ellos, 59 proyectos de inversión directa, con un monto de inversión de 5.300 millones de yuanes; 31 fondos en los que participó, con un importe suscrito de 5.300 millones de yuanes.

En cuanto a las direcciones de inversión, Zhangjiang High-Tech prefiere la industria de circuitos integrados, con una escala de inversión de 3.043 millones de yuanes; además, biomedicina 1.347 millones de yuanes, nueva energía 2.000 millones de yuanes, aeroespacial 150 millones de yuanes e industria manufacturera inteligente 273 millones de yuanes.

Con el apodo de “banco de inversión tecnológico”, Zhangjiang High-Tech ya había iniciado y constituido el 28 de septiembre de 2024 la “Shanghai Zhangjiang Suiyue Venture Capital Partnership (Sociedad Comanditaria Limitada)”; en mayo de 2025, la filial íntegramente de su propiedad Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd. también participó en la inversión del fondo industrial de circuitos integrados de Yuanhe Puhua (sociedad comanditaria limitada).

Según se informa, el objetivo de captación de fondos de este fondo alcanza 2.000 millones de yuanes; Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd., como socio comanditario limitado, tiene previsto suscribir aproximadamente 100 millones de yuanes.

En el ámbito de la inversión en semiconductores, Zhangjiang High-Tech también apuesta por varias empresas mediante filiales y fondos en los que participa.

En septiembre de 2025, a través de Shanghai Zhangjiang Haocheng Venture Capital Co., Ltd., invirtió 223 millones de yuanes en la empresa de microelectrónica de Shanghai, y posee el 10,779% de las acciones de dicha empresa.

Además, Zhangjiang High-Tech, a través del Shanghai Yuanjie Intelligent Technology Equity Investment Fund Partnership (Limited Partnership), mantiene indirectamente aproximadamente un 18% de las acciones de Zhimai Automobile; asimismo, invirtió en empresas de inteligencia artificial y robótica como Black Sesame Intelligent, Denglin Technology y TiMi Robot, entre otras.

En la reunión sobre el tercer trimestre de noviembre de 2025, la dirección de Zhangjiang High-Tech mencionó especialmente que, para la inversión en la industria principal, la compañía realizaría la planificación mediante el modelo “inversión directa + fondo”.

De ahí se observa que empresas como Yuncong Technology, Yingjixin (reclamo de derechos), Zhenqu Technology, Weijie Chuangxin, etc., en lo básico son empresas en las que Zhangjiang High-Tech invierte mediante inversión directa; los negocios de dichas empresas incluyen varios ámbitos, como chips de sensores inteligentes, semiconductores de potencia, etc.; y también algunas empresas son inversiones que Zhangjiang High-Tech realiza a través de sus fondos. Por ejemplo, en noviembre de 2025, mediante el fondo participativo Zhangjiang SuiFeng Fund, invirtió en una empresa de negocios aeroespaciales: Blue Arrow Aerospace.

Observando la trayectoria de inversión de Zhangjiang High-Tech, en 2025 se concretaron inversiones en múltiples empresas. Sin embargo, en los datos del informe anual de 2025, también enfrenta cierta presión de pago de deuda a corto plazo.

El informe anual muestra que el monto de préstamos a corto plazo de Zhangjiang High-Tech es aproximadamente 8.608 millones de yuanes, con un aumento del 254,65% interanual; los impuestos por pagar aumentaron 47,92% respecto al inicio del periodo, principalmente debido al aumento del impuesto sobre sociedades por pagar al final del periodo, el impuesto sobre plusvalía de terrenos y el impuesto sobre bienes inmuebles.

Entre ellos, los préstamos a corto plazo que deben resolverse dentro de los 6 meses ascienden aproximadamente a 4.831 millones de yuanes, y los préstamos a corto plazo que deben resolverse dentro de 1 año son de aproximadamente 3.959 millones de yuanes. A la fecha, el efectivo en poder de Zhangjiang High-Tech es aproximadamente 3.855 millones de yuanes.

Además, durante el periodo informado, las otras cuentas por pagar de Zhangjiang High-Tech también aumentaron 74,46% respecto al inicio del periodo; los pasivos no corrientes con vencimiento dentro de un año aumentaron 37,95% respecto al inicio del periodo, porque los bonos por pagar que vencen dentro de un año de sus empresas subordinadas se acumulan de manera constante.

“En los últimos años, la compañía ha frenado el ritmo de obtención de proyectos nuevos, y se ha enfocado en la operación de los proyectos existentes, lo que hace que la inversión en proyectos en existencia y los pagos de saldos pendientes de proyectos ya terminados disminuyan año tras año. Al mismo tiempo, basándose en el sistema de servicios industriales ‘投招孵服研’ (invertir, invitar, incubar, gestionar servicios, investigación y desarrollo), se organizan actividades de negocio en torno a la cadena industrial de la tecnología creativa.”

Según Zhangjiang High-Tech, para responder a los riesgos operativos futuros, ha cooperado con diversos tipos de instituciones financieras para desplegar REITs de todas las categorías, ampliando los canales de salida de bienes inmuebles; para los proyectos de inversión industrial en fase de madurez, realiza negociaciones de salida mediante diversas vías, y sigue explorando instrumentos de financiación en mercados de capitales y monetarios dentro y fuera del país, aumentando la intensidad de financiamiento para reducir el costo de financiamiento, y garantizar que la situación de fondos de la compañía se mantenga estable y sólida a largo plazo.

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