Diálogo con Ping An de China, Fu Xin: La estructura de activos y pasivos de los residentes está experimentando una reconstrucción, y la industria de seguros de vida entra en un período dorado de desarrollo.

En un contexto en el que el entorno de tipos de interés bajos se mantiene y la volatilidad en los mercados de capitales aumenta, la capacidad de interrelación entre el lado de las inversiones y el de los pasivos se está convirtiendo en un eje importante para observar la solidez del desempeño de las compañías de seguros y el margen de recuperación de su valoración.

	Recientemente, Fu Xin, vicepresidenta y directora financiera (CFO) de China Ping An, al conceder una entrevista a Caixin (The Paper), afirmó que en 2025 el desempeño de corto y largo plazo del lado de las inversiones de Ping An fue bueno. Por un lado, apoyó de manera efectiva el crecimiento sólido de las ganancias del grupo y del patrimonio neto; por otro, también reflejó la capacidad de la compañía para invertir a largo plazo, hacer coincidir activos y pasivos (ALM) y realizar ajustes dinámicos de la cartera de inversiones.


	El informe anual de China Ping An muestra que en 2025, la tasa de rendimiento de inversión integral de la cartera de inversiones de los fondos de seguros de la compañía fue del 6,3%, aumentando 0,5 puntos porcentuales año con año, el mejor nivel de los últimos cinco años. En los últimos 10 años, la tasa promedio de rendimiento de inversión integral fue del 4,9%, y la tasa promedio de rendimiento neto de inversión fue del 4,8%, ambas superando las hipótesis de retorno a largo plazo de la inversión implícita en el valor en libros (EV).


	Al hablar sobre el negocio de seguros de vida, Fu Xin indicó a Caixin (The Paper) que el aumento de la demanda en esta ronda se sustenta principalmente en el ajuste de la estructura de activos y pasivos de los residentes, así como en la reparación continua de la demanda de largo plazo de protección, como la pensión y la atención médica, y de ahorro prudente y estable. Ella considera que, en este contexto, la industria de seguros de vida está entrando en una etapa dorada de desarrollo. Detrás de este juicio está la reparación continua de los fundamentos operativos del negocio de seguros de vida de Ping An.


	En 2025, el valor de negocio nuevo del primer año del negocio individual de seguros de vida y de salud de China Ping An alcanzó 369 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 29,3%; la utilidad operativa atribuible al accionista mayoritario del grupo creció un 10,3% respecto al inicio del año hasta 1344 mil millones de yuanes. El patrimonio neto atribuible al accionista mayoritario creció un 7,7% año con año hasta 10004 mil millones de yuanes, alcanzando el billón.


	Según Fu Xin, lo que Ping An debe hacer a partir de ahora es, mediante “finanzas integradas + atención médica y pensión”, seguir mejorando las capacidades de canales, productos y servicios, para convertir “seguro + servicios” desde el plano conceptual en capacidades operativas que el cliente pueda percibir y reutilizar.


	Mejora por etapas en el lado de las inversiones: tanto factores de mercado como respaldo de la capacidad de asignación


	En el contexto actual de la industria de los seguros, la importancia del desempeño del lado de las inversiones no solo se refleja en el estado de resultados, sino también en la estabilidad del patrimonio neto y en las expectativas de recuperación de la valoración.


	Al conceder una entrevista a Caixin (The Paper), Fu Xin afirmó que, a juzgar por el desempeño de 2025, el lado de las inversiones de Ping An brindó un buen respaldo al ingreso del grupo, las utilidades y el patrimonio neto. Pero al mismo tiempo, enfatizó que no se puede atribuir de manera simple el desempeño de esta ronda a la mejora del mercado; lo más importante son la capacidad estratégica de asignación de activos de la empresa para atravesar el ciclo y la capacidad táctica, disciplinada, de asignación de activos.


	Si se amplía el horizonte temporal, de 2016 a 2025, la tasa promedio de rendimiento neto de inversión de China Ping An fue del 4,8% y la tasa promedio de rendimiento de inversión integral fue del 4,9%, ambas superando las hipótesis de retorno a largo plazo de la inversión implícita en el valor en libros (EV).


	Fu Xin indicó a Caixin (The Paper) que, por supuesto, existen factores por etapas: el desempeño del mercado de renta variable fue bueno en 2025, lo cual impulsó en cierta medida los rendimientos de inversión. Sin embargo, desde la perspectiva de las capacidades, Ping An se adhiere a los principios de inversión a largo plazo y correspondencia entre activos y pasivos. En la etapa previa, acumuló bonos de larga duración con un rendimiento relativamente alto; al mismo tiempo, en el lado de la renta variable incrementó a tiempo las posiciones de manera prospectiva, lo que permitió captar de mejor forma oportunidades estructurales del mercado. Ella mencionó que los activos de larga duración en el segmento de renta fija son el “lastre” o “amortiguador” para la estabilidad de los ingresos; por su parte, el segmento de renta variable combina el valor de acciones de alto dividendo con el bloque de crecimiento. Además, la compañía también incrementó la asignación a activos alternativos de alta calidad, amplió las fuentes de proyectos y contribuyó a la diversificación de la asignación de activos.


	En cuanto al desempeño, la mejora del lado de las inversiones también efectivamente se convirtió en un respaldo importante para el crecimiento del patrimonio neto. En 2025, el patrimonio neto atribuible al accionista mayoritario de China Ping An creció un 7,7% respecto al inicio del año hasta 10004 mil millones de yuanes, alcanzando el billón; entre ello, el efecto de flotación positiva (ganancias no realizadas) de acciones clasificadas como OCI contribuyó de manera más evidente al engrosamiento del patrimonio neto. Fu Xin señaló con franqueza que, aunque una mayor proporción de la asignación en acciones FVOCI no entra directamente en el estado de resultados (no afecta de forma inmediata las utilidades contables), sí incrementa directamente el patrimonio neto, lo cual ayuda a fortalecer la estabilidad del balance.


	Respecto a la sostenibilidad futura, Fu Xin dijo a Caixin (The Paper) que Ping An continuará manteniendo una estrategia de inversión prudente, coordinando la ejecución efectiva de la asignación estratégica de activos, la asignación táctica de activos y la inversión en categorías de instrumentos, con el objetivo de lograr retornos sólidos a mediano y largo plazo al atravesar el ciclo.


	Mayor diversificación de la asignación de activos de los residentes; el impulso más profundo del crecimiento de los seguros de vida proviene de la reparación de la demanda


	En comparación con el lado de las inversiones, lo que más le importa al mercado en el negocio de seguros de vida de Ping An es si el aumento de la demanda en esta ronda es solo un reemplazo temporal en un entorno de tipos bajos, o si se trata de un cambio de lógica de asignación más a largo plazo.


	Fu Xin señaló a Caixin (The Paper) que, a medida que las tasas de rendimiento de depósitos y productos de gestión patrimonial sigan bajando, los productos de seguros de vida que cuentan con características de rendimientos estables y pueden asegurar retornos a largo plazo aumentan el atractivo para los fondos de los residentes. En esencia, se trata de una reasignación de activos en un entorno de tipos de interés bajos.


	Pero ella también indicó que, si se observa desde una perspectiva de mediano y largo plazo, este cambio no debería interpretarse simplemente como un fenómeno temporal. Más importante aún, la estructura de activos y pasivos de los residentes está atravesando una reconstrucción. Por un lado, el modelo tradicional de asignación centrado en “bienes inmuebles + depósitos” está ajustándose; por otro, a medida que aumenta el envejecimiento de la población y se elevan las expectativas de gasto en pensión y atención médica, la demanda de los residentes por protección a largo plazo y ahorro prudente y estable se está fortaleciendo gradualmente. Justamente por ello, la visión de Ping An sobre la industria de seguros de vida no se limita a cambios en las tasas de interés a corto plazo, sino que ve una reparación de la demanda con horizonte más largo.


	“En este contexto, consideramos que la industria de seguros de vida está entrando en una etapa dorada de desarrollo”. Fu Xin dijo. Desde los datos de operación, la reparación del negocio de seguros de vida de Ping An no se queda ya solo en el plano del sentimiento del mercado. En 2025, el primer año de primas de seguros de vida y de salud de Ping An fue de 1579 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 2,5%; el valor de negocio nuevo de un año fue de 369 mil millones de yuanes, con un crecimiento del 29,3%. Esto significa que el repunte de la demanda no solo se refleja en el lado del volumen, sino también en el lado del valor.


	Antes, en una entrevista con Caixin (The Paper), Fu Xin había señalado que la transformación de canales del negocio de seguros de vida de Ping An, en general, se ajusta a lo esperado. El crecimiento de canales no basados en agentes, como seguros bancarios (bancaseguros) y finanzas comunitarias, va más rápido; al mismo tiempo, la estrategia de “seguro + servicios” seguirá profundizándose. Para 2026, esta lógica se extiende aún más hacia la énfasis en “el año de los servicios”, es decir, convertir servicios que antes eran relativamente puntuales, como acompañamiento a citas, acceso rápido a atención médica (green channel) y ayuda para encontrar médicos, en un circuito de servicios más completo, negociable y perceptible.


	Fu Xin indicó que la compañía asume el crecimiento de la demanda de seguros de vida en esta ronda con el núcleo puesto aún en los dos extremos: operación de canales y productos/servicios. Por un lado, continuará profundizando la reforma “4+3” para construir capacidades profesionales de ventas a través de múltiples canales; por otro, apoyándose en el ecosistema médico y de pensión del grupo, seguirá avanzando en la construcción de un sistema de productos de “seguro + servicios”, para atender las necesidades del cliente con una oferta de productos más rica y servicios más concretos.


	Según lo que reveló, desde el inicio de 2026, la prima de nuevos negocios en canales de agentes (individuos) de Ping An ha crecido alrededor de un 50% año con año; la prima de nuevos negocios en el canal de bancaseguros ha crecido más de un 100% año con año, sentando una base sólida para el desarrollo durante todo el año.


	El ecosistema de medicina y cuidado para personas mayores se integra aún más en el negocio financiero principal


	Además del desempeño del lado de las inversiones y los cambios en la demanda de seguros de vida, el impulso que el ecosistema médico y de pensión da al negocio financiero principal también se está convirtiendo en otra línea principal de la lógica operativa de Ping An en los últimos años.


	Fu Xin dijo que, desde los cambios en las necesidades de los clientes, la gestión patrimonial y el cuidado de salud y pensión no son dos tipos de demanda independientes, sino que se complementan entre sí a lo largo de todo el ciclo de vida. Sobre esta base, Ping An sigue impulsando la estrategia de “finanzas integradas + atención médica y pensión”. No solo busca ampliar los límites de los servicios, sino también fortalecer las capacidades de operación del negocio financiero principal para con clientes y para ofrecer productos, mediante la construcción de capacidades de servicios de medicina y pensión.


	Este efecto se refleja primero en el valor para el cliente. Fu Xin señaló que servicios como atención médica y salud, envejecimiento en el hogar y pensión de alta calidad pueden mejorar la experiencia del cliente y la satisfacción del servicio, además de ayudar a fortalecer el reconocimiento del cliente hacia los productos de seguros y los servicios financieros integrados. Para el negocio de seguros de vida, este tipo de servicios ya no son solo derechos adicionales; en cierta medida influyen en la intención del cliente de contratar, la intención de aumentar la cobertura y la profundidad con la que estructura su protección.


	El informe anual muestra que en 2025, los nuevos negocios de seguros de vida en la modalidad de “prima por pieza” (single-premium) para clientes con derechos de atención médica, clientes con derechos de envejecimiento en el hogar y clientes con derechos de pensión de alta calidad aumentaron respectivamente 1,5 veces, 5,2 veces y 23,4 veces; al mismo tiempo, los ingresos operativos de Peking University Health (北大医疗) fueron de 57,2 mil millones de yuanes y los ingresos operativos de Ping An Health (平安健康) fueron de 54,7 mil millones de yuanes. En conjunto, el impulso del ecosistema médico y de pensión al negocio principal de seguros de vida ya no es solo una sinergia a nivel estratégico, sino que está comenzando a convertirse en mejora del valor para el cliente y de la calidad del negocio.


	Desde la lógica de operación del grupo, el significado de esta parte del negocio no radica únicamente en cuánto aporta de forma aislada en ingresos, sino en que se está convirtiendo en un portador clave para conectar la protección de seguros, la gestión de la salud y la planificación de la pensión, además de retribuir continuamente el desarrollo del negocio financiero principal.


	Fu Xin dijo que en el futuro, Ping An seguirá, en torno a las necesidades del ciclo de vida completo de los clientes, impulsando de manera continua la construcción de capacidades de canales, productos y servicios.

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