La producción de cortometrajes para exportación continúa "gastando dinero" Chinese Online planea cotizar en Hong Kong para "recaudar fondos"

(来源：经济参考报）

从“primera empresa de publicación digital” hasta “plataforma global de entretenimiento y cultura impulsada por IA”, Chinese Online (300364.SZ) está entrando en una etapa clave de transformación. Por un lado, el negocio de miniseries cortas en el extranjero avanza con fuerza; la plataforma insignia FlareFlow se lanzó hace menos de un año y ya ha conseguido más de 33 millones de usuarios. Por otro lado, los resultados de pérdidas y la presión financiera derivadas de continuar “quemando dinero” persisten. En el periodo de expansión de nuevos negocios y con la presión sobre el desempeño, Chinese Online presentó la documentación ante la Bolsa de Valores de Hong Kong, con el fin de planear una cotización en Hong Kong para “inyectar capital”.

Fundada en 2000 y conocida como “la primera empresa de publicación digital”, Chinese Online, en los últimos años, está atravesando una profunda transformación desde “una empresa tradicional de publicación digital” hacia “una plataforma global de entretenimiento y cultura digital de ‘IA + PI + miniseries cortas’”. En 2021, Chinese Online se convirtió en una de las primeras empresas de China en producir y distribuir miniseries cortas, y pronto puso su mirada en el mercado de miniseries cortas en el extranjero. En agosto de 2022, la filial de Chinese Online, CMS (Interacción de Hojas de Arce), lanzó la aplicación global de miniseries cortas, ReelShort. Luego, CMS pasó a operar de forma independiente, mientras Chinese Online seguía manteniendo participación accionaria.

De 2023 a 2024, la competencia en el mercado nacional de miniseries cortas se volvió más intensa. Los negocios relacionados con Chinese Online cayeron, y comenzó a cambiar el enfoque del negocio nacional de miniseries cortas desde el modelo to-C hacia miniseries cortas de gama alta y un modelo to-B; además, dio prioridad a colaborar con plataformas de terceros líderes respaldadas por gigantes de Internet. En el extranjero, Chinese Online lanzó sucesivamente dos plataformas, Sereal y UniReel, para explorar el mercado de miniseries cortas en regiones como el Sudeste Asiático y Japón. En abril de 2025, Chinese Online lanzó el negocio insignia de miniseries cortas en el extranjero FlareFlow. Tras el lanzamiento de FlareFlow, pronto se logró una explosión de crecimiento; en su momento llegó a ocupar el primer lugar tanto en la lista gratuita del sector de entretenimiento de Google Play en la región de EE. UU. como en App Store. Al 18 de febrero de 2026, el número acumulado de usuarios registrados superaba los 33 millones.

La “alta afluencia” de las plataformas de miniseries cortas en el extranjero de Chinese Online está detrás de un “alto costo” y un “alto gasto en marketing”. Chinese Online reconoció de manera explícita, en el documento de solicitud para cotizar en el mercado de valores de Hong Kong, que su modelo de negocio general depende en gran medida de los costos de distribución y de los gastos de promoción de mercado. En los tres primeros trimestres de 2023, 2024 y 2025, los costos de distribución de la empresa fueron de 564 millones, 472 millones y 308 millones de yuanes respectivamente, que representaron 72.3%, 60.6% y 46.4% del costo de ventas.

Bajo el “quemado continuo de dinero”, Chinese Online cayó en el dilema de “aumentar ingresos sin aumentar ganancias”. A finales de enero de 2026, el anuncio de previsión de resultados publicado por Chinese Online mostró que la empresa podría afrontar “dos pérdidas consecutivas”. En el ejercicio 2025, las utilidades netas atribuibles a los accionistas de la empresa se prevén con una pérdida de entre 580 millones y 700 millones de yuanes; la pérdida interanual se amplió entre 139% y 188% respecto al año anterior. La empresa atribuyó la pérdida a ampliar la escala del negocio en el extranjero y aumentar la inversión promocional en el negocio de miniseries cortas en el extranjero.

Al mismo tiempo que la presión sobre la rentabilidad, el tamaño de su pasivo también siguió aumentando. Según datos de Tonghuashun, el ratio de pasivos sobre activos de la empresa subió del 38.45% al cierre de 2024 al 66.56% en el tercer trimestre de 2025. Al 30 de septiembre de 2025, los préstamos bancarios y otros de la empresa ascendían a 432 millones de yuanes. Una gran parte de los préstamos bancarios son préstamos a corto plazo, lo que también ejerce presión sobre la liquidez de la empresa y el flujo de caja. Al 31 de enero de 2026, la deuda no reembolsada de la empresa era de 528 millones de yuanes.

El 15 de diciembre de 2025, Chinese Online anunció que planeaba cotizar en Hong Kong; el propósito es impulsar aún más la planificación de la estrategia de globalización de la empresa y mejorar su competitividad integral. El 1 de marzo de 2026, la empresa presentó la documentación ante la Bolsa de Valores de Hong Kong. Aunque la empresa, en su previsión de resultados para 2025, indicó que las inversiones para expandir la escala del negocio en el extranjero tienen como objetivo una planificación a largo plazo, debido a su empeoramiento del desempeño financiero, el plan de cotizar en Hong Kong fue interpretado por el mercado como una operación para recaudar fondos y “inyectar capital”.

En el documento de solicitud de cotización en el mercado de valores de Hong Kong, Chinese Online señaló que, después de cotizar, los fondos se utilizarán para desarrollar y mejorar tecnologías de IA, con el fin de fortalecer las capacidades de creación y distribución de contenido; construir un ecosistema de miniseries cortas en el extranjero; consolidar el ecosistema de contenido; reembolsar parte de los préstamos bancarios y otros durante el próximo año; y para capital de trabajo y usos generales de la empresa.

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