¡El mercado de bonos global se desploma! La probabilidad de que la Reserva Federal suba las tasas en octubre aumenta al 50%, los bonos estadounidenses alcanzan máximos históricos y los bonos británicos rompen por primera vez en 8 años el 5%.

Pregúntale a la IA · ¿Cómo está el conflicto en Oriente Medio impulsando el rendimiento de los bonos globales?

El mercado global de bonos cayó el viernes. Los operadores de bonos aumentaron sus apuestas sobre nuevas subidas de tipos de la Reserva Federal y estimaron que la probabilidad de que la Reserva Federal suba tipos hasta octubre ya ha subido al 50%. El rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años alcanzó su nivel más alto desde agosto. El rendimiento de los bonos del Reino Unido a 10 años subió 16 puntos básicos hasta el 5%, la primera vez desde 2008 que alcanza ese nivel. Los mercados de bonos de países como Alemania y Canadá, así como Noruega, también registraron ventas.

Venta de bonos del Tesoro

El viernes, a raíz de la noticia de que el Ejército de EE. UU. incrementará tropas en Oriente Medio, el mercado de bonos del Tesoro de EE. UU., cuyo tamaño asciende a 31 billones de dólares, registró una oleada de ventas. Los rendimientos de los bonos del Tesoro en todos los vencimientos subieron de forma generalizada entre 9 y 13 puntos básicos; los bonos a dos años encabezaron la subida. Los bonos del Tesoro a dos años son los más sensibles a la política monetaria. El rendimiento de los bonos del Tesoro a cinco años rompió por primera vez el 4% desde julio, mientras que el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia subió más de 11 puntos básicos hasta el 4.375%, marcando el nivel más alto desde agosto.

El mercado monetario elevó sus apuestas sobre una subida de tipos por parte de la Reserva Federal este año, hasta una probabilidad de 50% para octubre, abandonando la expectativa previa antes del estallido de la guerra entre Irán y el 28 de febrero, cuando el mercado pensaba que habría dos recortes de tipos de 25 puntos básicos cada uno este año.

También se informa que el Banco Central Europeo podría empezar a debatir subidas de tipos a partir de abril y que podría aplicar una política más restrictiva en junio.

El director de estrategia de tipos de TD Securities, Gennadiy Goldberg, dijo:

“A medida que el conflicto con Irán se intensifica y se prolonga, el mercado de bonos del Tesoro parece empezar a preocuparse por que las presiones inflacionarias sigan aumentando.”

“El mercado ya no incorpora las expectativas de recortes de tipos para 2026; ahora empieza a incorporar, en cierta medida, probabilidades de subidas de tipos, y eso está impulsando una fuerte subida de los rendimientos de los bonos del Tesoro.”

El rendimiento del bono británico a 10 años toca el 5% por primera vez desde 2008

Los rendimientos de los bonos soberanos de la zona euro subieron por tercer día consecutivo el viernes, después de que el día anterior se produjera una fuerte ola de ventas. El viernes, el mercado de bonos del Reino Unido continuó con una intensa volatilidad. Como referencia del costo de endeudamiento del Reino Unido, el rendimiento de los bonos del Tesoro a 10 años se disparó hasta el 5%, la primera vez desde la crisis financiera de 2008 en que alcanza ese nivel.

Los medios señalan que, para un país que ya enfrenta fragilidad fiscal, esto es una señal preocupante. Al mismo tiempo, el primer ministro Keir Starmer también enfrenta presiones por desafíos de liderazgo dentro del Partido Laborista en el poder. James Athey, de Marlborough Investment Management, dijo que la sombra del fallido “mini presupuesto” de 2022, junto con la señal de que el Banco de Inglaterra podría subir tipos, sitúa al Reino Unido en una “zona de castigo”.

Dijo:

“Ha sido una semana muy turbulenta. Tal como todos ya están familiarizados, el desempeño de los gilts británicos ha sido peor que el de la mayoría de los activos.”

El viernes, el rendimiento de los bonos del Reino Unido a 10 años subió 16 puntos básicos. La volatilidad de los bonos de corto plazo fue aún más pronunciada. En apenas dos días, el rendimiento a dos años subió casi 50 puntos básicos, es decir, 0.5 puntos porcentuales. Durante la sesión del día, el rendimiento a dos años volvió a subir 19 puntos básicos hasta el 4.59%.

Por la rapidez del cambio, sorprende lo veloz que giró el mercado. Justo hace tres semanas, el mercado en general creía que el Banco de Inglaterra bajaría tipos, pero ahora el mercado monetario ya empieza a apostar por tres subidas de tipos este año de 25 puntos básicos cada una; incluso la probabilidad de una cuarta subida de tipos está cerca de un 50-50.

El análisis afirma que el Reino Unido es tan frágil porque depende en gran medida de importaciones de energía, la inflación es persistente y además depende de la financiación externa: estos factores lo hacen más vulnerable a los choques provocados por cambios rápidos del sentimiento en el mercado de bonos.

El director de inversiones de Aberdeen, Matthew Amis, dijo a los medios:

“Si no hubiera ocurrido el conflicto en Oriente Medio, en otro escenario, el Banco de Inglaterra habría comenzado a recortar tipos; el rendimiento de los gilts del Reino Unido podría haber vuelto hacia el 4%, y esa tendencia estaría impulsada por datos débiles de salarios. Esto precisamente muestra la fragilidad de la economía británica en la situación actual.”

Para el gobierno británico, la presión derivada de esta ronda de alzas de rendimientos incluso supera la de 2008, porque el peso de la deuda respecto al tamaño de la economía es ahora el doble que entonces. Peor aún, los datos publicados el viernes mostraron que el préstamo del mes pasado alcanzó 14,300 millones de libras esterlinas, por encima de las expectativas del mercado.

Mercados de bonos de Alemania, Canadá y Noruega se desploman

Además, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Alemania a 10 años se disparó hasta el nivel más alto desde la crisis de deuda en la zona euro de 2011. La principal razón es el impacto de la tensión geopolítica sobre el mercado energético. El rendimiento de los bonos alemanes a dos años subió 3.2 puntos básicos hasta el 2.61% ese día; en lo que va de este mes, ya ha subido aproximadamente 59 puntos básicos.

Antes, el BCE decidió mantener los tipos sin cambios y reconoció que, bajo un telón de fondo de tensiones geopolíticas persistentes, los precios de la energía están subiendo. Los inversores observan con cautela la evolución de los acontecimientos. El BCE eliminó la formulación anterior de “estamos en una buena posición” y reiteró que garantizará que la inflación subyacente a medio plazo se mantenga en el 2%, incorporando el riesgo de estanflación en sus previsiones económicas. RaboResearch añadió en su predicción un escenario en el que el Banco de Inglaterra empezaría a subir tipos como muy pronto en abril; al mismo tiempo, prevé que el BCE también podría subir tipos en abril y actuar adicionalmente durante el verano.

El rendimiento del bono alemán a 10 años, que es un punto de referencia clave para el costo de endeudamiento en Europa, subió hasta el 3.025%, con un alza de 7 puntos básicos. Esta subida refleja que, mientras caen los precios de los bonos, la preocupación de los inversores por las perspectivas del mercado se está intensificando.

Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro de Canadá a 10 años subió hasta más del 3.48%, impulsado por la persistencia de la presión global de la inflación y por el giro hacia una postura más hawkish en las políticas monetarias en Norteamérica. El rendimiento de los bonos de Noruega a 10 años subió hasta el 4.48%, el nivel más alto desde noviembre de 2008. En las últimas 4 semanas, el rendimiento de los bonos de Noruega a 10 años acumuló un aumento de 23.20 puntos básicos.

El rendimiento de los bonos de Australia a 10 años subió hasta el nivel más alto desde 2011, pero la volatilidad mayor se dio en el tramo corto: el rendimiento a dos años ya subió hasta el 4.69%. Los swaps del índice overnight muestran que el mercado prevé que Australia seguirá subiendo tipos este año en otros 70 puntos básicos; anteriormente, en febrero y marzo ya se habían acumulado subidas por 50 puntos básicos.

La economista de Investec, Sandra Horsfield, dijo:

“Los bancos centrales de los países ya se han dado cuenta de que es muy peligroso tratar el choque energético como un riesgo temporal; además, existen riesgos tanto directos como indirectos. Por eso vemos declaraciones de política más inclinadas hacia una postura hawkish.”