Linqto presenta archivos de bancarrota en medio de investigaciones federales y repercusiones legales por ofertas de capital privado

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Linqto, una plataforma de inversión privada con sede en EE. UU., conocida por ofrecer capital pre-IPO a inversores minoristas, presentó el 8 de julio una solicitud de quiebra bajo el Capítulo 11 en el Tribunal de Distrito de EE. UU. para el Distrito Sur de Texas. La solicitud se produce después de meses de escrutinio regulatorio, investigaciones internas y acusaciones de infracciones de la ley de valores vinculadas a sus operaciones y estructuras de inversión.

La empresa, que permitía a inversores individuales obtener exposición a firmas privadas a través de compañías de responsabilidad limitada en series (LLC), listó más de $500 millones en valores mantenidos mediante su vehículo de inversión, LiquidShares. Entre esos activos se estiman 4,7 millones de acciones de Ripple, la empresa de blockchain que actualmente está involucrada en su propia batalla legal con los reguladores de EE. UU.

Colapso de la plataforma y cronograma de apagado

Linqto cerró su plataforma el 13 de marzo, deteniendo todas las operaciones orientadas al cliente y la generación de ingresos. La medida se produjo tras la creciente presión operativa y legal después de que surgieran reportes sobre irregularidades en las prácticas de la empresa.

A partir de entonces, los expedientes judiciales y las revisiones internas han revelado que Linqto no logró garantizar la transferencia del título de los valores a clientes individuales y posiblemente indujo a error a inversores minoristas sobre sus derechos de propiedad. Los inversores que usaban la plataforma creían que estaban comprando capital directo en empresas privadas de alto perfil. En cambio, los activos se mantenían en vehículos agrupados gestionados por Linqto, dejando a los usuarios expuestos al riesgo de contraparte.

Se intensifican las investigaciones regulatorias y legales

Actualmente, Linqto está bajo investigación de la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y del Departamento de Justicia. La Autoridad Reguladora de la Industria Financiera (FINRA) concluyó una revisión del bróker-dealer afiliado de la empresa, Linqto Capital, a finales de 2024. El escrutinio regulatorio se centra en si Linqto vendió valores a inversores no elegibles y si violó restricciones de precios exigidas por la ley federal de valores.

Los reportes alegan que la empresa ofreció acciones de firmas privadas, incluido Ripple, a sus usuarios a precios muy por encima del costo. En un caso, según se informa, las acciones de Ripple se vendieron con primas que superaban el 60% sobre el precio de adquisición, lo que genera preocupaciones sobre la divulgación justa y las protecciones para los inversores.

La estructura de inversión de la firma se basó en LLC en series, que agregaban fondos de inversores y compraban acciones en compañías mantenidas en privado. Estos vehículos ahora están siendo examinados por posibles infracciones de estructuración, incluyendo la falta de obtener la aprobación del emisor para las transferencias de acciones.

El papel de Ripple y los esfuerzos de desvinculación

Ripple, una de las empresas de mayor perfil vinculadas a Linqto a través de la actividad de inversión, ha rechazado públicamente cualquier relación comercial con la plataforma. Aunque Linqto sigue siendo accionista en Ripple, manteniendo acciones a través de su entidad LiquidShares, Ripple ha declarado que no participó en las rondas de financiación de Linqto y que no se asoció con la empresa en ninguna capacidad operativa.

A pesar de la desvinculación, el nombre de Ripple ha permanecido mencionado de manera prominente en expedientes legales y registros de quiebra debido a su importancia dentro del portafolio de activos de Linqto.

Implicaciones más amplias para las plataformas de capital secundario

El caso de Linqto plantea preocupaciones más amplias sobre las protecciones para inversores en el mercado emergente de plataformas privadas de equity secundario. Si bien este tipo de plataformas afirma democratizar el acceso al capital en etapas tempranas, el marco regulatorio sigue estando fragmentado. Las preguntas sobre custodia, derechos de transferencia, transparencia de precios y cumplimiento permanecen sin resolverse en muchas jurisdicciones.

El uso de vehículos intermediados y estructuras de propiedad opacas por parte de Linqto ahora se cita como un ejemplo de advertencia sobre lo que puede salir mal en ausencia de una supervisión clara. La caída de la empresa también destaca cómo las firmas fintech orientadas a minoristas que operan fuera de los canales financieros tradicionales pueden enfrentar una exposición legal mayor cuando gestionan valores vinculados a empresas no listadas.

Recuperación incierta para los usuarios de la plataforma

Los inversores que usaban la plataforma de Linqto incluían a más de 11,000 clientes individuales que compraron participaciones en empresas privadas a través de LLC en series. Estos clientes ahora navegan procedimientos de quiebra con poca claridad sobre cómo se tratarán sus reclamaciones.

Muchos usuarios creían que tenían participaciones directas en firmas pre-IPO, incluidas empresas relacionadas con tecnología y criptomonedas. El proceso de reestructuración determinará ahora si esos intereses se traducen en algún valor recuperable, o si las reclamaciones quedarán subordinadas bajo planes más amplios de conciliación de acreedores.

La combinación de acción regulatoria, supervisión del tribunal de quiebras e investigaciones internas ha puesto el futuro de Linqto, y los resultados de inversión de su base de clientes, en manos de administradores legales y financieros.

Perspectiva

El colapso de Linqto subraya los riesgos asociados con canales de inversión poco regulados que ofrecen acceso a capital privado. El caso ahora está siendo observado de cerca por participantes del mercado, responsables políticos y actores de la industria fintech como un posible caso de prueba sobre cómo las autoridades de EE. UU. podrían hacer cumplir las reglas sobre plataformas que facilitan la inversión secundaria en empresas privadas.

A medida que se desarrolla el proceso de quiebra, aún está por verse cómo resolverán acreedores, reguladores y contrapartes, incluidos aquellos involucrados en participaciones vinculadas a Ripple, las reclamaciones en competencia sobre activos que se comercializaron como accesibles para inversores cotidianos, pero que en última instancia permanecieron fuera de su control legal.