Los gestores de fondos cambian con frecuencia, la brecha de talento limita el desarrollo de fondos indexados públicos

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（Fuente: Economic Information Daily）

El 28 de marzo, Southern Fund publicó un anuncio en el que señaló que el gerente de fondos Pan Shuiyang dejará su cargo como gerente del Southern SSE STAR Market Comprehensive ETF, y que Yang Kaining lo administrará de forma independiente. Ese mismo día, en un anuncio, Wanjia Fund indicó que He Fangzhou dejará su cargo como gerente de Wanjia CSI Robot ETF y Wanjia SSE STAR Market 50 Constituent ETF, y que Wu Yirong asumirá el cargo en ambos casos. Además, el 26 de marzo, Caikall de Fullgoal Fund y Zhang Fang de Huabao Fund también presentaron sucesivamente su renuncia a los ETF correspondientes.

En tan solo tres días, hubo cambios de gerentes de cinco ETF. En lo que va del año, ya se registraron más de una docena de casos de renuncia de gerentes de ETF, que involucran a instituciones como Huatai-Pinebridge, Harvest, Penghua, Southern y Wanjia, entre otras.

Los datos de Wind muestran que en todo el mercado hay menos de 300 gerentes de fondos ETF. En promedio, cada uno gestiona más de 4 productos, y algunos profesionales con más trayectoria incluso administran más de 10. Sin embargo, a medida que se acelera el avance de la ola de indexación, la formación de talento de I+D en inversión se ha quedado claramente rezagada respecto a la expansión de productos.

Según profesionales de la industria, problemas como el deficiente control del error de seguimiento del ETF, la falta de servicios de liquidez y que los recién llegados entren rápidamente para ocupar puestos están poniendo a prueba la sostenibilidad de esta competencia por escala.

La ola de renuncias se extiende:

De ajustes intensivos a formación acelerada de nuevos

Desde 2026, la frecuencia de cambios de gerentes de fondos ETF se ha acelerado notablemente, mostrando dos características a la vez: ajustes en bloque y relevos de nuevos.

El 26 de febrero, Huatai-Pinebridge Fund publicó en un solo día cinco anuncios: Li Qian dejó su cargo como gerente del SSE 180 ETF y su fondo vinculado debido a disposiciones internas; Tan Hongxiang dejó su cargo del Pretty 50 ETF, el ChiNext 50 ETF y sus fondos vinculados; y Liu Yeqing, que recién fue promovida como asistente de gerente de fondos en 2024, asumió de una sola vez la gestión de 5 productos.

Al entrar en marzo, los cambios de personal se volvieron aún más frecuentes. El 4 de marzo, el fondo de Huatai-Pinebridge para el índice de bancos CSI contrató a Dou Fucheng y Hou Hao para co-gestionarlo; el 12 de marzo, Harvest Fund ajustó dos productos el mismo día: Li Zhi dejó su cargo como gerente del Harvest CSI ETF de Gran Agricultura por ajustes de negocios; Zhang Zhongyu dejó su cargo como gerente del Harvest SSE STAR Market New Generation Information Technology ETF, y los relevos fueron Zhu Mengbang y Qian Xingjian, respectivamente. El 25 de marzo, Penghua CSI All-Sector Public Utilities ETF anunció la renuncia de Yan Dong y el reemplazo de Chen Long. Del 26 al 28 de marzo, en tan solo tres días, cuatro instituciones—Fullgoal, Huabao, Southern y Wanjia—publicaron sucesivamente anuncios de cambios que abarcan múltiples segmentos, como el SSE/Shenzhen 300 ESG Benchmark, Reducción de volatilidad y dividendos, el Comprehensive STAR, robots y el STAR 50, entre otros.

“Esto ya no es una rotación normal de personal, sino una señal de escasez estructural.” Un profesional de inversión en índices de una gestora le dijo al reportero, destacando que, a diferencia de la inversión activa en la que se prioriza la selección de acciones, la gestión de ETF requiere dominar múltiples habilidades: la elaboración de índices, el seguimiento cuantitativo, el uso de derivados, la gestión de liquidez y la comunicación con creadores de mercado. Por ejemplo, el ChiNext Core Chip Design ETF establecido el 25 de marzo: invierte en acciones con alta volatilidad del tablero STAR y requiere monitoreo de riesgos en tiempo real. En cambio, en los últimos tiempos, los productos relacionados con Stock Connect para Hong Kong y el tablero STAR—que implican factores complejos como inversión transfronteriza, cobertura de divisas y diferencias horarias de negociación entre múltiples mercados—exigen un soporte de sistemas y experiencia del personal extremadamente altos.

Sin embargo, lo cierto es que la dificultad del “todoterreno” se ha vuelto generalizada. Los datos de Wind muestran que en todo el mercado hay menos de 300 gerentes de fondos ETF. En promedio, cada uno gestiona más de 4 productos. Incluso algunos profesionales con más trayectoria, como Pan Shuiyang, después de dejar el cargo del ETF del Comprehensive STAR Index, siguió administrando todavía más de una docena de productos, como Southern CSI All-Sector Computers ETF, Stock Connect CSI Reducción de volatilidad para empresas centrales, Artificial Intelligence ETF y Robot ETF, entre otros. Según estas personas, el modelo de “una persona para múltiples cargos” dispersa gravemente la energía; en algunos ETF temáticos de sectores con alta volatilidad, el error de seguimiento anual incluso supera el 3%, mientras que productos comparables en mercados maduros normalmente lo controlan dentro del 1% o menos.

La raíz de la escasez de talento está en la insuficiente inversión a largo plazo de la industria. Un investigador de una institución que evalúa fondos señaló que los gerentes de fondos de renta variable activa suelen contar con equipos de analistas de investigación de gran tamaño, mientras que los gerentes de ETF a menudo trabajan solos, sin contar con analistas de índices especializados ni personal de desarrollo de sistemas. Además, los ingresos por comisiones de gestión de ETF son bajos y la competencia por escala es intensa; la remuneración de los gerentes suele no ser tan alta como en puestos de renta variable activa, lo que hace que el talento excelente fluya hacia el ámbito de la cuantificación en fondos privados (privados cuantitativos).

Cabe destacar que, con el surgimiento de productos complejos como Smart Beta y ETF mejorados, los requisitos de capacidad para el talento siguen aumentando, pero el sistema de capacitación correspondiente aún no se ha establecido. “En el país no hay certificación profesional especializada para inversión en índices y gestión de ETF; nuestra educación profesional claramente se ha quedado rezagada.” El investigador mencionado indicó que algunas empresas nacionales adoptan un modelo de “formación acelerada para analistas”, haciendo que los recién llegados sin experiencia práctica administren directamente productos, lo cual contrasta fuertemente con el ciclo largo de formación del mercado maduro: “asistente de analista—analista—asistente de gerente de fondos—gerente de fondos”.

Reconstrucción del sistema:

De la dependencia de individuos a la investigación y desarrollo (I+D) basada en plataformas

Ante la doble presión de la ola de salidas y la brecha de talento, la industria necesita con urgencia pasar de depender de la capacidad individual a contar con apoyo de I+D en plataformas y de manera sistematizada, para construir un ecosistema sostenible de formación de talento.

Según se informó, en la actualidad, algunas instituciones líderes ya están probando mover funciones operativas cotidianas, como el procesamiento de suscripciones y reembolsos, y el monitoreo de liquidez, a equipos operativos especializados, de modo que los gerentes de fondos se enfoquen en la optimización de carteras y la gestión de riesgos. “Estamos construyendo una plataforma integrada: integramos datos, algoritmos y sistemas de negociación, para que la IA ayude al monitoreo de riesgos y reduzca la dependencia de personal. Al mismo tiempo, incorporamos modelos cuantitativos para apoyar la toma de decisiones y reforzar el monitoreo de la atribución de resultados de los fondos subyacentes.” Explicó un profesional de inversión en índices de dicha gestora.

También enfrenta una reforma la estrategia de diseño de productos. Actualmente, algunas gestoras persiguen a ciegas la cobertura completa de su línea de productos, lo que hace que un solo gerente de fondos gestione demasiados productos. Por ejemplo, Tan Hongxiang en el pasado llegó a gestionar más de una docena de ETF al mismo tiempo; He Fangzhou también llegó a gestionar varios productos transmercado. “Recomendamos que no se gestionen demasiados productos por persona, para asegurar que cada producto reciba la atención suficiente.” El profesional de inversión en índices de la gestora explicó: “Para ETF de base amplia con alta homogeneidad, pueden reducir la cantidad mediante fusión o reconversión, liberando recursos humanos para la innovación de productos.”

Al mismo tiempo, la importancia de los servicios de liquidez está aumentando aún más. Según los mencionados, la mayoría de gestoras actuales lo consideran una tarea operativa, no una función de inversión, lo que genera una fuerte diferenciación en la liquidez de los ETF. La Bolsa de Valores de Shanghai aprobó recientemente que Citic Haitong Securities brinde servicios de principal market maker para ETF alemanes; este tipo de mecanismo también debe extenderse a más productos. Además, las gestoras pueden contar con personal especializado para coordinar con los creadores de mercado y establecer planes de contingencia para crisis de liquidez, en lugar de limitarse a divulgarlos pasivamente en los reportes trimestrales.

Además, aún está pendiente establecer la estandarización del área de I+D en ETF. Los profesionales mencionados creen que las autoridades regulatorias pertinentes pueden establecer puntos de referencia sectoriales para ETF, como el error de seguimiento, el ratio de información y los indicadores de liquidez. Al mismo tiempo, se puede crear un mecanismo reforzado de divulgación de información sobre cambios de gerente de fondos: aplicar monitoreo重点 a los productos administrados con frecuencia por diferentes gestores, para evitar riesgos derivados de la rotación de personal.

Varios profesionales de la industria indicaron que la competencia de los ETF ya entró en una etapa de “profundidad”, y que las claves del futuro estarán en la capacidad del sistema y la solidez del talento, no únicamente en la cantidad de productos. En un momento en que varios gerentes de fondos ETF renuncian con alta frecuencia, la industria necesita pensar con calma: cuando la cantidad de ETF supere los mil, ¿contaremos con suficiente talento y soporte de sistemas para esta ola de indexación? Solo construyendo un sistema de I+D basado en plataformas, profesional y sostenible, se podrá garantizar que el proceso de indexación del mercado público de 38 billones (yuanes) avance con estabilidad y llegue lejos.

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