Problemas de competencia entre iguales sin resolver en diez años: la "explicación oficial" de China Jushi no logra calmar las dudas de los inversores | Cobertura en vivo de la reunión de resultados

Cailianpress 3 de marzo de marzo, según el periodista Wang Bin Aunque China Jushi (600176.SH) logró un crecimiento de dos dígitos en el desempeño de 2025, revirtiendo de un solo golpe la situación de caída del beneficio neto durante dos años consecutivos previa, en el cuarto trimestre del año pasado el beneficio neto cayó un 21,32% interanual y un 18,59% en comparación con el trimestre anterior, lo que generó amplia atención y preguntas por parte de los inversores. Al mismo tiempo, un problema de competencia desleal entre pares que se cierne sobre la empresa desde hace diez años, que promete resolverse pero que se ha pospuesto en repetidas ocasiones, volvió a convertirse en el centro de atención en esta reunión de explicación del desempeño. El descontento de los accionistas minoritarios se hizo evidente.

En la reunión de explicación del desempeño anual 2025 celebrada hoy, ante una ronda de preguntas de los inversores sobre las razones de la caída del desempeño del Q4 de 2025, la gerencia de China Jushi utilizó en varias ocasiones como respuesta unificada: “la demanda del mercado fluctúa, cambios en la estructura de productos, variaciones en los precios de materias primas y de la energía, factores estacionales y otros factores múltiples actuando de forma conjunta”, sin ofrecer un desglose más concreto. En cuanto a los avances en productos de gama alta que más preocupan al mercado, como la tela electrónica de baja constante dieléctrica, la respuesta de la empresa también se mantuvo en: “el trabajo de I+D, certificación y envío de muestras se está avanzando de manera ordenada”, sin revelar avances sustanciales ni un cronograma de producción en masa.

Por el contrario, los inversores mostraron un descontento más fuerte por el hecho de que el accionista controlador China Materials no haya podido resolver durante mucho tiempo el problema de competencia desleal entre pares con Sinoma Technology. Según el anuncio de la empresa, este compromiso se hizo originalmente en 2016 y estaba previsto resolverlo en febrero de 2017. Sin embargo, después hubo tres prórrogas: el accionista controlador China Materials Co., Ltd. y el controlador real China Materials Group solicitaron por tres veces en diciembre de 2020, diciembre de 2022 y diciembre de 2024 prorrogar el cumplimiento del compromiso de resolver la competencia desleal entre pares. En cada solicitud de prórroga, el plazo de cumplimiento era de 2 años. Y en cada prórroga, las razones eran similares: el problema involucra a varias empresas cotizadas en tres regiones, Shanghái, Shenzhen y Hong Kong, la situación es compleja y se necesita suficiente tiempo para estudiar y argumentar soluciones viables.

El 10 de diciembre de 2024, la empresa anunció nuevamente que el plazo de cumplimiento del compromiso se ampliaba aún más hasta el 10 de diciembre de 2026.

Esto significa que un compromiso que debería haberse cumplido en nueve años se ha retrasado cuatro veces y se ha quedado en suspenso hasta hoy. En esta reunión de explicación del desempeño, varios de los temas apuntaron directamente a este asunto. Un inversor preguntó: “se han incumplido tres veces de manera acumulada, ignorando por completo la guía orientativa de la Comisión Reguladora de Valores para proteger los intereses de los pequeños y medianos inversores”, y sugirió reemplazar a “un director independiente que inclina su conciencia hacia el incumplimiento del gran accionista”. Otro inversor señaló: “la empresa no resuelve desde hace años la competencia desleal con Sinoma Technology; incumple reiteradamente los compromisos sin tomárselo en serio, ¿la empresa simplemente lo deja pasar?”. Incluso hay inversores preocupados por: “se dice que, debido a la recuperación del desempeño de la industria de la fibra de vidrio, las promesas de integración del gran accionista hasta finales de este año volverán a incumplirse”.

Al responder a múltiples preguntas relacionadas, el gerente general de China Jushi, Yang Guoming, y el secretario del consejo de administración, Ding Chengche, repitieron el mismo planteamiento: el accionista controlador y el controlador real siguen comprometidos a resolver la competencia desleal entre pares y, si hubiera novedades, se anunciarán a tiempo. Sin embargo, esta respuesta no logró disipar las dudas de los inversores.

Además de los puntos focales anteriores, la reunión de explicación del desempeño también presentó otros aspectos clave del funcionamiento de la empresa. Con respecto a las bases en el extranjero, la empresa indicó que la fábrica en Egipto mantendrá una buena rentabilidad en 2025, y que el desempeño de la fábrica en Estados Unidos mejorará de forma evidente, además de planear aumentar más la capacidad productiva en el extranjero durante el período “Decimoquinto Quinquenio”. Hasta la fecha, las bases de producción de la empresa ubicadas en el extranjero mantienen un funcionamiento normal y estable. En cuanto a los productos de gama alta, la empresa enfatizó que el aumento de su proporción brindará un apoyo positivo a la rentabilidad global. Los productos de gama alta como eólica, termoplástico, y la demanda de 7628 de tela electrónica se mantienen estables, y la oferta está relativamente ajustada. Sobre la capacidad instalada, la empresa dijo que desplegará nueva capacidad de manera escalonada según la situación del mercado; el proyecto de 200.000 toneladas de fibra de vidrio de alto rendimiento en Huai’an se pondrá en producción por fases.

Para reforzar la confianza de los inversores, en esta reunión la gerencia de China Jushi reveló que: actualmente la situación general de producción y ventas de la empresa es buena, los precios de la energía en las diversas bases de producción en el país y en el extranjero se mantienen básicamente estables, y se espera que en el futuro los productos comunes de fibra de vidrio mantengan precios principalmente estables debido a una oferta relativamente amplia, mientras que los productos de gama alta aumentarán de manera constante; en cuanto a la tela electrónica, la recuperación de la demanda aguas abajo y la influencia de la oferta estructuralmente ajustada harán que los precios suban de forma estable. “Creemos que durante los próximos años, la industria de la fibra de vidrio fortalecerá sus atributos de crecimiento; la especialización hacia productos de gama alta y la globalización son la tendencia central”.

Yang Guoming señaló que el desarrollo de las palas eólicas hacia direcciones de más de cien metros y megavatios de gran escala impulsará de manera significativa la demanda de fibra de vidrio de módulo alto y alta resistencia, con un amplio espacio de mercado. En el ámbito eólico, aunque la demanda anual tenga fluctuaciones por etapas, el soporte general es fuerte; los productos de fibra de vidrio de alto rendimiento relacionados ya se han adaptado a aplicaciones de palas y se espera que sigan beneficiándose de la tendencia de ampliación del tamaño de las palas.

Cabe destacar que, en esta reunión de explicación del desempeño, mediante recopilación en línea y preguntas en el lugar, se recibieron y respondieron más de 40 preguntas, lo que muestra la alta atención del mercado sobre el punto de inflexión actual del desempeño de la empresa y los problemas históricos pendientes. Sin embargo, para las atribuciones detalladas del desempeño del Q4 de 2025, los avances específicos en productos de gama alta y la ruta de solución al problema de competencia desleal entre pares, las respuestas de la empresa aún no han logrado satisfacer completamente las expectativas de los inversores. Cómo reconstruir la confianza de los inversores con una comunicación más transparente y acciones más concretas es un tema al que debe enfrentarse la gerencia de China Jushi.

(Cailianpress, reportero Wang Bin)