La recuperación del empleo en marzo en Estados Unidos no logra ocultar las preocupaciones, y el impacto del Medio Oriente podría acelerar la desaceleración del mercado laboral

El 3 de abril por la noche, la Oficina de Estadísticas Laborales de EE. UU. (BLS) publicará los datos de empleo de marzo. Tras unos datos de empleo de febrero que quedaron significativamente por debajo de lo esperado, en este momento el mercado, en general, espera que el empleo no agrícola de marzo registre algún rebote en cierto grado; las nuevas nóminas no agrícolas podrían situarse alrededor de 65.000.

Pero este rebote se debe más a una reparación técnica. El débil desempeño del empleo en febrero estuvo principalmente afectado por dos factores: primero, el frío inusual afectó a la construcción, el comercio minorista y las industrias de servicios de ocio; segundo, la huelga del grupo de atención médica Kaiser California provocó una fuerte reducción del empleo en el sector de la salud (31.000 puestos). A medida que en marzo mejora el clima y finaliza la huelga, estos factores de presión se revertirán de forma evidente, lo que generará un reacomodo mecánico. Desde el punto de vista estructural, se espera que educación y salud, hoteles de ocio y el sector de la construcción sean las principales fuentes del rebote del empleo de este mes; sin embargo, esto refleja más una reparación a corto plazo que una expansión de la demanda de nueva creación.

El mini ADP de EE. UU. publicado el 1 de abril validó esta lógica: el empleo privado en marzo aumentó en 62.000 puestos, muy por encima de lo esperado de 40.000.

La tasa de desempleo, que es el foco de este informe, seguirá en torno al 4,4%, pero teniendo en cuenta que la tasa de desempleo de febrero, sin redondeo, ya llegó al 4,441%, existe el riesgo de que los datos de este mes se eleven por redondeo hasta el 4,5%. Las pequeñas fluctuaciones de la tasa de participación en la fuerza laboral y el recambio de la muestra en la encuesta doméstica podrían convertirse en factores importantes que impulsen la tasa de desempleo al alza.

En cuanto al crecimiento de los salarios, se prevé que en marzo el salario medio por hora aumente un 0,3% mes contra mes, lo que supone una desaceleración frente al sólido ritmo del 0,4% de los dos meses anteriores; el crecimiento interanual podría caer hasta alrededor del 3,7%, mostrando que la tendencia de desinflación salarial aún se mantiene.

Lo más digno de atención son, además, los datos de vacantes publicados por la BLS el 31 de marzo. En febrero, las vacantes JOLTS cayeron hasta 6,882 millones; aunque coincide con lo que esperaba el mercado, la relación vacantes/ desempleados (V/U) se redujo a 0,91, muy por debajo del máximo de 2,0 a comienzos de 2022. La liquidez del mercado laboral sigue contrayéndose con rapidez: la tasa de contratación del sector privado bajó 0,4 puntos porcentuales hasta el 3,1%, marcando el mínimo cíclico más bajo de este ciclo de expansión.

La apariencia de estabilidad oculta la caída de la demanda de empleo; el conflicto geopolítico tiene un efecto con retraso