La escasez de suministro de mineros de Bitcoin aún no ha llegado, sugieren nuevos datos

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La situación de la oferta de los mineros de Bitcoin sigue siendo más ajustada que en ciclos anteriores, pero no lo suficiente como para llamarlo un verdadero shock de oferta. Los datos más recientes del último Bitcoin Morning Brief de Axel Adler Jr. sugieren que los mineros aún conservan una reserva relevante en el mercado OTC, incluso cuando la presión de venta dirigida por las bolsas se mantiene elevada.

Señal mixta para los mineros de Bitcoin

El argumento central de Adler se basa en dos indicadores separados pero relacionados. Uno sigue la media móvil de 30 días de las entradas de BTC desde los mineros hacia las bolsas, lo que sirve como un proxy directo de la presión de venta realizada que entra al mercado. El otro mide el saldo agregado de BTC mantenido en direcciones OTC asociadas con mineros, ofreciendo una visión de cuánta inventario todavía puede venderse fuera de los libros de órdenes públicos.

Juntas, las gráficas apuntan a un mercado que está absorbiendo la distribución continua de los mineros, no a uno que de repente se haya quedado sin oferta oculta. Como lo expresó Adler: “Para el mercado, esta es una señal mixta: la acumulación OTC oculta es limitada en comparación con ciclos anteriores, pero la presión táctica en el canal del mercado aún no se ha eliminado”.

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Esa distinción importa. Un saldo OTC bajo puede interpretarse como algo constructivo porque implica que los mineros tienen menos inventario apartada disponible para grandes operaciones fuera de la bolsa. Pero si las monedas que los mineros están produciendo aún se están canalizando hacia las bolsas a un ritmo elevado, la presión inmediata del mercado sigue vigente.

Los datos de entradas a la bolsa son fundamentales para ese argumento. Según Adler, las entradas de los mineros a las bolsas aumentaron de forma notable después del Halving #4 en comparación con el período temprano posterior al halving, y la tendencia se aceleró aún más a partir del otoño de 2025. Para 2026, la 30DMA se mantuvo en el régimen elevado que él describió, lo que indica que “una parte significativa de la oferta recién minada todavía se está dirigiendo al mercado, y la presión actual de los mineros no puede considerarse eliminada”.

Todos los flujos de entrada de mineros de Bitcoin a bolsas 30DMA | Fuente: Axel Adler

Las últimas semanas han mostrado cierta moderación frente a los máximos más recientes, pero Adler no lo ve como algo definitivo. “En las últimas semanas, el gráfico muestra un retroceso local desde los picos recientes”, escribió. “Pero, en el contexto de un fuerte crecimiento en los últimos meses, esto todavía no parece una reversión bajista confirmada: más bien es una pausa dentro de un régimen de entradas a bolsa que sigue elevado. Para hablar de una reducción real de la presión de los mineros, se necesita una caída más sostenida de la 30DMA desde la zona elevada actual, no una oscilación corta dentro de ella”.

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El lado OTC de la imagen es más matizado. Los saldos OTC vinculados a los mineros se sitúan actualmente alrededor de 152.6K BTC, muy por debajo del máximo histórico cerca de 595K BTC en 2018 y solo modestamente por encima del mínimo de la serie de aproximadamente 146.9K BTC registrado en julio de 2025. Con estándares de largo plazo, eso sí deja la reserva OTC comprimida.

Saldo del grupo de direcciones OTC de Bitcoin | Fuente: Axel Adler

Aun así, Adler rechaza explícitamente la idea de que la reserva prácticamente se haya agotado. “El nivel actual está cerca del límite inferior del rango histórico, pero afirmar que el colchón está ‘casi totalmente agotado’ sería una exageración: todavía hay más de 150K BTC, que es un volumen significativo”, escribió. “En los últimos meses, el saldo OTC ha estado oscilando dentro de un rango relativamente estrecho, y en febrero incluso hubo un repunte al alza notable. Esto se parece más a un régimen de reserva baja pero persistente que a una fase final de agotamiento completo del colchón”.

Ese planteamiento es la clave del artículo. El informe no sostiene que la oferta de los mineros sea abundante. Sostiene que el trasfondo de la oferta se ha vuelto estructuralmente más ajustado que en ciclos anteriores, sin que todavía haya entrado en una escasez absoluta. Los mineros tienen “sustancialmente menos inventario OTC que en ciclos pasados”, dijo Adler, pero la reserva “no ha desaparecido”. En cambio, “ya no parece lo suficientemente grande como para crear el mismo exceso de oferta oculta que el mercado podría haber visto antes”.

En el momento de la publicación, BTC se negociaba en $

Imagen destacada creada con DALL.E, gráfico de TradingView.com