Análisis de los informes financieros de 2025 de las 4 principales empresas de té nuevo: ¿quién está en auge?

Recientemente, varias de las principales empresas del sector del té recién preparado en China —MIXUE Group (蜜雪集团, Honey Snow Ice City Co., Ltd.), Guming, Chabaidao y Nayuki Tea— han presentado sucesivamente sus “informes de resultados” de 2025. Estos 4 “informes” de distinto nivel de calidad muestran el “fuego y el hielo” en la industria del té con leche.

MIXUE Ice City gana netamente cerca de 6 mil millones de yuanes al año; Guming ha duplicado su crecimiento de las ganancias netas; Chabaidao ha logrado una gran recuperación de la utilidad neta pese al frenazo en los ingresos; mientras que Nayuki Tea sigue ajustándose con dificultad en medio de pérdidas, y su tamaño de cadena de tiendas empieza a encogerse.

Diario Económico, sala de medios. Foto: Huang Songlun

Vendiendo también una taza de té con leche, las 4 empresas dieron respuestas completamente distintas en sus estados financieros de 2025. Detrás de la divergencia en ingresos, ganancias netas y datos de tiendas está la diferencia en la estrategia de marca: este año, con ADN de operaciones directas, Nayuki Tea se debatió entre construir una “tercera ubicación” y abrirse a las franquicias, y tomó decisiones; en cambio, otras marcas de té con leche que crecieron en mercados de menor nivel y basan su modelo en franquicias, vistieron el “traje” de té recién preparado y se convirtieron en gigantes de cadenas de suministro de operación eficiente.

“Fuego y hielo” en ingresos y utilidad neta

Los datos de los estados financieros de 2025 muestran que, entre las “tres cabezas” que han acelerado con fuerza en los mercados de menor nivel y Nayuki Tea con ADN de operaciones directas, existe una brecha profunda e insondable en ingresos y utilidad neta.

En 2025, los ingresos de MIXUE Ice City y Guming fueron de 33.56 mil millones de yuanes y 12.91 mil millones de yuanes, respectivamente, y ambas superaron el umbral de los 10 mil millones; las ganancias netas fueron de 5.927 mil millones y 3.115 mil millones, respectivamente. MIXUE Ice City ganó netamente cerca de 6 mil millones de yuanes en un año, gracias a su red de casi 60 mil tiendas en el mundo. La ganancia neta de Guming creció de manera asombrosa interanual, alcanzando 108.6%. Según los estados financieros, el motor de crecimiento de Guming proviene de su enfoque en los mercados de menor nivel; la proporción de sus tiendas en pueblos y aldeas ya ha aumentado hasta el 44%. De manera similar, la marca de té con leche basada principalmente en franquicias, Chabaidao, obtuvo una ganancia neta de 821 millones de yuanes en 2025, con un crecimiento interanual de más del 70%.

En 2025, cuando MIXUE Ice City, Guming y Chabaidao generaban dinero a diario, Nayuki Tea atravesaba una dolorosa “prueba”.

En 2025, los ingresos de Nayuki Tea cayeron 12% interanual hasta 4.331 mil millones de yuanes; además de una pérdida neta de 243 millones de yuanes, su plataforma de tiendas también se contrajo junto con los ingresos. En 2025, el número total de tiendas de Nayuki Tea pasó de 1798 a 1646. Ese año, Nayuki Tea entró de forma proactiva en un periodo de cierre y ajuste de tiendas, y apretó las políticas de franquicia que originalmente habían generado grandes expectativas. A finales de 2025, las tiendas franquiciadas de Nayuki Tea eran solo 358; aumentaron apenas 13 durante todo el año.

Según los estados financieros, en 2025 surgió un rasgo común en toda la industria: el precio promedio por cliente seguía tocando fondo, mientras el volumen de tazas servidas se disparaba de manera desenfrenada. Las tazas vendidas promedio por tienda al día de Guming pasaron de 384 en 2024 a 456 en 2025; en el mismo periodo, la cantidad promedio de pedidos por tienda al día de Nayuki Tea también subió de 270.5 a 313, pero el valor promedio de ventas por pedido cayó de 26.7 yuanes a 24.4 yuanes.

La mayor parte de la ganancia proviene de los franquiciados

Observando la estructura de ingresos de Guming, Chabaidao y MIXUE Ice City, se aprecia que su principal contribución de ganancia proviene de los franquiciados. Las marcas de té con leche basadas en franquicias son, en cierto modo, empresas de cadena de suministro B2B (empresa a empresa) que visten el “traje” de té recién preparado.

Con la misma modalidad de ingresos, las tasas de margen bruto de Guming y Chabaidao se mantienen casi en el mismo nivel: en 2025, el margen bruto de Guming fue de 33.0% y el de Chabaidao, de 32.5%.

El 30 de marzo, Lin Yue, consultor principal y analista de la industria de restauración y gran consumo en Lingyan Management Consulting, al ser entrevistado por el reportero de Diario Económico Diario, dijo: “La tasa de margen bruto del negocio de marcas con franquicia está determinada conjuntamente por las demandas de ganancia de la parte de la marca y el límite mínimo de supervivencia de los franquiciados; esas diferencias de margen de alrededor del 30% podrían ser el punto de equilibrio sutil entre la marca y los franquiciados”.

Lo diferente es que los ingresos provenientes de los franquiciados de cada empresa mostraron variaciones. En MIXUE Ice City y Chabaidao, más del 90% de los ingresos provienen de la venta de productos y equipos a los franquiciados; mientras que en Guming, la venta de productos y equipos representa 79% de los ingresos, y además tiene ingresos de hasta 20.35%, más de 2.6 mil millones de yuanes, provenientes de servicios de gestión de franquicias; poner el foco en servicios operativos podría ser la razón central por la que su desempeño de utilidad neta es sobresaliente.

En correspondencia, las marcas de té con leche basadas en franquicias, sin excepción, sobresalen en la cadena de suministro y continúan profundizando en ella.

El rubro de divulgación estrechamente relacionado con el gasto en cadena de suministro es el costo de ventas. Los costos de ventas de MIXUE Ice City, Chabaidao y Guming fueron de 23.108 mil millones de yuanes, 3.641 mil millones de yuanes y 8.651 mil millones de yuanes, respectivamente, y representaron 68.8%, 67.5% y 67.0% del ingreso total.

MIXUE Ice City ya logra una producción 100% autónoma de ingredientes para sus bebidas principales, cuenta con cinco bases de producción y 28 almacenes. Los estados financieros muestran que MIXUE Ice City también continúa incrementando el gasto en activos fijos; dentro de sus cargas de capital, aproximadamente 3.01 mil millones de yuanes se destinan principalmente a la construcción de plantas y la compra de equipos. Guming tiene 24 almacenes; el 75% de sus tiendas están ubicadas dentro del radio de 150 kilómetros desde los almacenes, y el 98% de las tiendas logra la entrega “en dos días y una distribución”. Gracias a esta alta densidad física, Guming reduce el costo de entrega desde almacén a tienda por debajo de 1% del GMV (valor total del volumen de transacciones de bienes). Chabaidao, por su parte, ha establecido 26 centros de distribución de almacén a tienda en todo el país, y aproximadamente 93.7% de sus tiendas logran la entrega al día siguiente después de realizar el pedido.

En cambio, en Nayuki Tea, que no ha formado economías de escala, su “pérdida de sangre” está relacionada con una cadena de suministro con costos más altos y con el aumento de pedidos de comida para llevar. En los estados financieros se divulgó que, en 2025, el costo de materiales de Nayuki Tea ascendió a 1.47 mil millones de yuanes, lo que representa 34.0% del ingreso total. Las pérdidas de alta merma generadas por frutas frescas de alta calidad y leche fresca, con un mercado de poco más de 1000 tiendas, no pueden distribuirse de la misma manera que en marcas con decenas de miles de tiendas.

En 2025, dentro de los ingresos de las tiendas operadas directamente de Nayuki Tea, los pedidos para llevar representan hasta 52.6% (2.009 mil millones de yuanes), mientras que el pedido en el local se reduce a solo 9.3%. El aumento de pedidos para llevar no es algo bueno para Nayuki Tea, que enfatiza la experiencia fuera de línea de la “tercera ubicación”; además, esto la llevó a pagar a plataformas de terceros una tarifa de servicio de entrega de hasta 462 millones de yuanes, que equivale a 10.7% del ingreso total.

¿A dónde fue el dinero de la “vaca lechera de efectivo”?

Los gigantes de té recién preparado, con capacidades operativas generales muy superiores, ya se han convertido en “vacas lecheras de efectivo” con abundante liquidez. En el “informe de resultados” de 2025, las 4 compañías tienen en sus libros una suma abundante de efectivo. El efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos a plazo, efectivo restringido y activos financieros medidos a valor razonable con cambios en resultados acumulados de MIXUE Ice City suman 19.99 mil millones de yuanes; el efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos a plazo y certificados de depósito de gran monto en los libros de Guming acumulan más de 10 mil millones de yuanes; el efectivo y equivalentes de efectivo de Chabaidao alcanzan 3.071 mil millones de yuanes; y en el balance de Nayuki Tea, el efectivo y equivalentes de efectivo, depósitos a plazo y certificados de depósito de gran monto superan los 2.6 mil millones de yuanes.

Tienen también efectivo suficiente, pero distintas empresas siguieron caminos completamente diferentes.

Además de profundizar en la cadena de suministro, MIXUE Ice City esperaba replicar su capacidad de cadena de suministro en otras categorías. En su reporte financiero de 2025, MIXUE Ice City divulgó una transacción: adquirir la marca de cerveza artesanal Fulu Jia (福鹿家) y fusionarse con sus 1354 tiendas. Lin Yue dijo al reportero que la compra de Fulu Jia por parte de MIXUE Ice City equivale a una “integración de bolsillo izquierdo hacia bolsillo derecho”, con el objetivo de reforzar mutuamente capacidades en la cadena de suministro, por ejemplo, compartir bases de producción, centros de almacenamiento y el sistema de logística de cadena de frío; además, ampliar ventajas de compra. Al mismo tiempo, MIXUE Ice City también está impulsando con fuerza las máquinas inteligentes de llenado automático para bebidas, para liberar más mano de obra mediante automatización y mejorar la eficiencia. Actualmente, las máquinas inteligentes de llenado automático ya cubren más de 13,000 tiendas.

Guming, en cambio, compró en la región base de Hangzhou, a inicios de 2026, un terreno por 455 millones de yuanes, con la intención de construir un nuevo edificio para su sede operativa. Los profesionales del sector consideran que, después de correr hasta alcanzar el umbral de diez mil tiendas, Guming necesita con urgencia un espacio físico para albergar su centro de operaciones, y así centralizar aún más el control digital y la coordinación de la cadena de suministro sobre sus franquiciados. En cuanto a Chabaidao, el efectivo se utiliza más para mantener la liquidez en libros y para hacer mejoras precisas en su cadena de suministro.

En su reporte financiero, Chabaidao hace énfasis en la “inspección automatizada de IA (inteligencia artificial)” y en el “sistema inteligente de reposición y fabricación” que cubre 8000 tiendas. Al entrar en 2026, algunas tiendas de Chabaidao en ciudades seleccionadas están en fase piloto, y empiezan a lanzar productos de categoría café.

Detrás de la taza de té con leche que sostiene el consumidor, hay una contienda de los gigantes sobre la base de activos como cadenas de suministro. Cuando la cantidad de tiendas en el mercado interno se aproxima al techo, ¿cuánta presión de expansión aún puede soportar un sistema tan grande de franquiciados? Claramente, los nuevos desafíos apenas comienzan.

(Responsable de edición: Zhang Yang HN080)

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