La primera vez que cotiza en bolsa enfrenta una caída en ingresos y beneficios netos anuales, ¿de dónde proviene la presión para "el gigante de la medicina estética" Aimeike?

Pregunta a la IA · ¿Cómo puede el principal referente de estética médica en el periodo de transformación de la industria superar el cuello de botella de crecimiento?

En 2025, Aimeike (爱美客) presentó su primer informe anual de disminución tanto de ingresos como de beneficios netos desde su salida a bolsa. Los ingresos de explotación cayeron un 18.94% interanual hasta 2,453 millones de yuanes; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz descendió a 1,291 millones de yuanes, es decir, 34.05% menos que en el mismo periodo del año anterior.

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Investigador de Investment Time Network y Puntuación Financiera (标点财经研究员) 吕贡

¿El “médico-estético” líder ya no puede crecer?

Recientemente, el líder de estética médica Aimeike (300896.SZ) entregó su primera lista de resultados con crecimiento negativo desde su salida a bolsa. Según los datos, en 2025 Aimeike registró una caída simultánea de ingresos y beneficios netos: los ingresos de explotación disminuyeron un 18.94% interanual hasta 2,453 millones de yuanes; el beneficio neto atribuible a la empresa matriz se situó en 1,291 millones de yuanes, 34.05% menos que el mismo periodo del año anterior; tras descontar partidas no recurrentes, el beneficio neto atribuible a la empresa matriz cayó un 41.30% interanual hasta 1,099 millones de yuanes. La compañía atribuyó la caída del desempeño a factores como el entorno económico y los cambios en el panorama de la competencia de la industria.

En los últimos años, la industria china de estética médica ha entrado en un nuevo periodo en el que coexisten el desarrollo acelerado y los ajustes profundos. Por un lado, el tamaño del mercado continúa expandiéndose, las categorías de productos se vuelven cada vez más numerosas y, desde el lado de la oferta, la aceleración de la estandarización brinda a los consumidores más opciones diversas y conformes; por otro lado, la prosperidad de la oferta también intensifica la competencia en el mercado. Sumado a la volatilidad del entorno económico y al hecho de que la intención de consumo de los residentes tiende a ser más prudente, la industria atraviesa una transformación clave de la “expansión de escala” hacia el “desarrollo centrado en calidad”.

De forma más específica, en términos operativos, desde que se fundó en 2004, Aimeike se ha dedicado de manera constante a la I+D, la producción y la comercialización de materiales biomédicos y productos farmacéuticos biológicos, y ha lanzado varios productos dirigidos a la reparación de piel y arrugas del rostro y la zona del cuello. Entre ellos, el Hiti (嗨体) y Ruba Bai Tian Shi (濡白天使) son los dos productos centrales de la compañía. Actualmente, la matriz de productos de la empresa ya cubre múltiples escenarios clave de aplicación, como el relleno cutáneo, la regulación neuromuscular y la gestión de la salud del cabello, con un esquema de productos de gama completa y diferenciados.

Sin embargo, al llegar a 2025, los productos inyectables en forma de solución representados por “Hiti” y los productos tipo gel representados por “Ruba Bai Tian Shi” siguen siendo el pilar principal de ingresos de Aimeike. Los dos productos aportan 1,265 millones de yuanes y 890 millones de yuanes de ingresos, respectivamente, y en conjunto representan el 87.84% del ingreso total de la compañía.

El débil desempeño operativo de estos dos segmentos centrales impacta naturalmente de manera considerable el desempeño general de la empresa. Desde 2024, el crecimiento de los ingresos de los productos inyectables tipo solución y los productos inyectables tipo gel se ha desacelerado hasta cifras de un dígito: el crecimiento interanual fue únicamente del 4.40% y 5.01%, respectivamente; en el lado de la rentabilidad, la tasa de margen bruto de los productos inyectables tipo solución pasó de aumento a disminución, con una caída de 0.72 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior, mientras que la tasa de margen bruto de los productos inyectables tipo gel apenas aumentó un 0.49% interanual.

Al entrar en 2025, la tendencia desfavorable se hizo aún más evidente. En estos dos pilares—productos inyectables tipo solución y productos inyectables tipo gel—los ingresos interanuales pasaron de crecimiento a caída: los descensos fueron del 27.48% y 26.82%, respectivamente; y sus tasas de margen bruto también disminuyeron, en ambos casos, en 0.65 y 0.66 puntos porcentuales frente al mismo periodo del año anterior. En todo 2025, el volumen de ventas de los dos tipos de productos mencionados fue de solo 5.1225 millones de unidades y 0.6964 millones de unidades respectivamente, lo que en conjunto supone una disminución de más de un millón de unidades frente al año anterior.

Principales datos operativos y situación interanual de los dos productos pilares de Aimeike en 2025

Fuente de datos: informes financieros de la empresa

Bajo la presión de ambos frentes, solución y gel, Aimeike ha puesto parte de su enfoque de desarrollo en el posicionamiento en el ámbito de la toxina botulínica, y recientemente ha logrado nuevos avances. En enero de 2026, el producto de toxina botulínica tipo A (A型肉毒毒素) obtenido bajo su distribución exclusiva obtuvo el certificado de registro de medicamento.

Guosheng Securities indicó que esta vez el producto de toxina botulínica aprobado, distribuido de forma exclusiva en la zona acordada, completa el vacío en el campo de la línea de productos de este tipo; mediante su combinación con los productos existentes, puede ofrecer a los clientes soluciones integrales más completas, lo que favorece el fortalecimiento de la competitividad central de la compañía. Open-Source Securities consideró que, a medida que varios productos de Aimeike entran en la fase de solicitud de registro y se van aprobando, junto con la ampliación de la matriz de productos y la profundización en canales de alcance total en China de “venta directa + distribución”, esta serie de planteamientos multidimensionales podría impulsar el crecimiento futuro de la empresa.

Además, el minoxidil tópico desarrollado por la compañía obtuvo en septiembre de 2025 el certificado de registro de medicamento, lo que permite entrar en el mercado de la salud del cabello; la empresa también se ha involucrado en varios ámbitos como “inyecciones para rejuvenecimiento infantil (童颜针)”, ingredientes de cosmética y medicamentos para la pérdida de peso.

Conviene tener en cuenta que estos planteamientos requieren un gasto considerable para sostenerse. En cuanto a los desembolsos de costos, en 2025, debido al aumento de costos laborales, gastos de publicidad y promoción, gastos de reuniones, así como el incremento de costos laborales provocado por gastos de consultoría y honorarios de abogados relacionados con transacciones de fusiones y adquisiciones y de inversión, entre otros, los tres rubros de gastos—ventas, gestión e I+D—de Aimeike aumentaron todos año con año. Los aumentos fueron del 39.72%, 48.62% y 18.45%, respectivamente, y el total ya llegó a 929 millones de yuanes. ¿Cuándo el nuevo planteamiento podrá construir nuevos puntos de crecimiento para Aimeike?

Situación de ingresos y del beneficio neto atribuible de Aimeike en los últimos años

Fuente de datos: informes financieros de la empresa

Palabras clave de la plataforma Tou Shí: Aimeike (300896.SZ)

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