PCB broca, cabeza de taladro, Ding Tai High Tech expande en 5 mil millones, ¿puede apostar fuerte en la tendencia de IA y bloquear el éxito?

Noticias del sitio Jiemian | Chen Huidong

La fiesta de ampliación de capacidad en la industria de PCB (placas de circuito impreso) aún continúa; en esta ocasión, el seguimiento es de Dingtai Gaoke (301377.SZ).

El 26 de marzo, Dingtai Gaoke entregó un “informe de resultados” especialmente llamativo desde su salida a bolsa. En 2025, la empresa logró ingresos por operaciones de 2.144 mil millones de yuanes, con un aumento interanual del 35.70%; el beneficio neto atribuible a la controladora fue de 434 millones de yuanes, con un aumento interanual del 91.14%.

El mismo día, la empresa anunció que planea invertir 5 mil millones de yuanes en Dongguan para construir una base de sede de fabricación inteligente. De ese monto, la inversión en activos fijos será de 4 mil millones de yuanes, y se implementará en tres fases, con enfoque en el desarrollo y la producción de microtaladros (micro drill bits), herramientas industriales de alta gama y materiales de película de alto rendimiento. Esta es la cuarta ampliación de capacidad de la empresa desde su salida a bolsa en noviembre de 2022.

Situación de las cuatro ampliaciones de capacidad de Dingtai Gaoke Fuente de datos: anuncio, gráfico de Chen Huidong

“En la actualidad, nuestra capacidad mensual de microtaladros puede llegar a 120 a 130 millones de unidades.” Dingtai Gaoke respondió de manera exclusiva a Jiemian, “mediante la inversión de los fondos de sobresuscripción, la escala de capacidad de nuestros taladros pasará de las 480 millones de unidades al año originales a alrededor de 580 millones”. En la actualidad, la empresa se centra principalmente en productos de microtaladros de alta gama; estos productos pueden usarse en campos como servidores de IA. Aunque la proporción de ingresos totales de los productos de alta gama aún no es muy alta, el margen de beneficio es elevado.

El buen momento del lado de la demanda impulsa el impulso de ampliar capacidad de taladros

Los principales productos de Dingtai Gaoke incluyen cuatro categorías: herramientas de precisión, materiales de esmerilado y pulido, materiales de película funcional y equipos de control numérico inteligente, que se aplican principalmente en PCB, 3C, fabricación de maquinaria de precisión y otros campos, y sirven ampliamente para industrias finales como inteligencia artificial, robots con cuerpo propio y satélites de órbita baja.

El negocio de Dingtai Gaoke presenta el rasgo de “una sola industria domina”. Las herramientas de precisión (principalmente microtaladros, fresas y herramientas de control numérico) representan más del 80% de los ingresos, y sus aplicaciones principales están profundamente vinculadas al sector de PCB. Según estadísticas de Frost & Sullivan, tomando como base el volumen de ventas de 2024, la cuota de mercado global de microtaladros de PCB de la empresa alcanzó el 26.8%, ocupando el primer lugar en la industria.

Pero después de cotizar en el mercado A, el desempeño de Dingtai Gaoke no mostró un salto significativo en los siguientes dos o tres años. De 2022 a 2024, los ingresos por operaciones pasaron de 1.219 mil millones de yuanes a 1.58 mil millones de yuanes; el beneficio neto atribuible a la controladora pasó de 223 millones de yuanes a 227 millones de yuanes, mostrando el escenario de “aumentar ingresos sin aumentar ganancias”.

A partir de 2025, la situación cambió: no solo los ingresos superaron el umbral de 2 mil millones de yuanes, sino que el beneficio neto atribuible a la controladora se acercó a duplicarse.

La mejora notable de la capacidad de generar ganancias se debe principalmente a la optimización de la estructura de productos. En su pronóstico de desempeño para el año fiscal 2025, Dingtai Gaoke indicó que, con la explosión sostenida de la demanda de servidores, centros de datos y otros, la demanda del mercado de PCB de alta gama aumentó de forma significativa, impulsando el crecimiento de la demanda de productos como herramientas de precisión y materiales de pulido. El informe anual muestra que, en 2025, la proporción de ventas de microtaladros con 0.20 mm o menos aumentó a 29.65%, y la proporción de ventas de microtaladros recubiertos alcanzó 39.40%. El margen bruto de las herramientas de precisión subió de 35% en 2024 a 41.67%.

El mismo día en que se publicó el informe anual, Dingtai Gaoke también dio a conocer un anuncio sobre el ajuste de los montos de inversión de algunos proyectos financiados con fondos captados. El anuncio indica que, uno de los proyectos de ampliación de capacidad de productos de herramientas de precisión dentro de los proyectos del IPO del tablero de la Bolsa GEM (创业板) de la empresa, planea usar 366 millones de yuanes del monto captado, y la inversión real fue de 243 millones de yuanes. La empresa planea ajustar los 107 millones de yuanes restantes de fondos captados por completo al “Proyecto de construcción de la base de producción de microtaladros de PCB”.

“En este momento, la demanda del mercado aguas abajo es intensa y los productos de microtaladros de la empresa están en un estado de producción y ventas completas. Mediante la inversión de fondos de sobresuscripción, la escala de capacidad de nuestros microtaladros pasará de las 480 millones de unidades al año a alrededor de 580 millones. En la actualidad, la capacidad real ya es de 380 millones de unidades al año.” Dingtai Gaoke afirmó a Jiemian que, en la actualidad, la empresa se enfoca en productos de microtaladros de alta gama, especialmente en microtaladros de alta gama con una relación entre longitud y diámetro superior a 30, destinados al sector de IA.

Según un informe de investigación del sector, la cantidad de perforación de PCB en un solo servidor de IA es de 5 a 10 veces la de un servidor convencional; además, materiales base de alta dureza como M9 acortan significativamente la vida útil de los microtaladros, aumentando el consumo en más de 30 veces. Asimismo, según un informe de investigación de Everbright Securities, la demanda global de capacidad de cómputo de IA continúa creciendo a gran velocidad; al mismo tiempo, la inferencia de IA incrementa de manera constante la necesidad de baja latencia. Se espera que la arquitectura heterogénea de GPU+LPU acelere su implementación, y que el auge del sector se extienda al ámbito de equipos para PCB. Los microtaladros de PCB podrían mostrar un panorama de alta demanda insatisfecha y aumentos de precios.

No obstante, una persona de Dingtai Gaoke señaló que, en el campo de microtaladros de alta gama, la proporción de capacidad de la empresa es actualmente baja, “aproximadamente menos del 10%, aún se encuentra en fase de crecimiento”.

La ampliación de capacidad de los líderes intensifica la competencia

La inversión total de Dingtai Gaoke para su base de sede de fabricación inteligente en esta ocasión es de 5 mil millones de yuanes, de los cuales 4 mil millones de yuanes corresponden a inversión en activos fijos. Se implementará en tres fases, con un ciclo de construcción previsto de 3 a 5 años. El proyecto se centra principalmente en tres áreas: microtaladros (para la demanda de servidores de IA, IC carrier boards, tableros HDI de gama alta, etc.); herramientas industriales de alta gama (para ampliar campos como electrónica automotriz, aeroespacial y fabricación de precisión, elevando la proporción de ingresos del sector no relacionado con PCB); y materiales de película de alto rendimiento (reiniciar el negocio de películas funcionales para construir una segunda curva de crecimiento).

Comparando las ampliaciones de capacidad de empresas del mismo sector, Dingtai Gaoke tiene una escala de ampliación relativamente grande, con un ciclo más largo, y un nivel de agresividad mayor que el de sus pares.

Jinzhou Jinggong, subsidiaria de Tungsten High-Tech (000657.SZ), es un competidor directo de Dingtai Gaoke en el campo de microtaladros para PCB, y cuenta con ventajas de costos por integración de toda la cadena industrial del tungsteno. En diciembre de 2025, la empresa añadió dos proyectos de inversión de capacidad: el proyecto de “mejora técnica de microtaladros” de 130 millones de unidades, con una inversión total de 163 millones de yuanes, un periodo de construcción de dos años y se prevé que alcance la capacidad plena en el tercer año; y el proyecto de inversión de capacidad para “microherramientas de precisión ultralongitud para PCB de uso en IA”, con una inversión total estimada de 175.5 millones de yuanes, periodo de construcción de tres años y capacidad plena en el cuarto año. Dongwu Securities estima que la capacidad mensual de microtaladros de la empresa para finales de 2025 alcanzará 0.9 mil millones de unidades, y que hacia finales de 2026 la capacidad mensual podría llegar a 1.1 mil millones.

La cadena industrial aguas arriba también está planificando ampliaciones de capacidad. El 10 de febrero, Tungsten High-Tech anunció que su filial de propiedad total, Zhuhard Group (la matriz directa de Zhuzhou Diamonds), planea invertir 145 millones de yuanes para construir el proyecto de “mejora técnica de ‘barras de microtaladros de PCB’ de 30 millones de unidades al año”, con un periodo de construcción de 12 meses. Las barras de microtaladros son el único material base aguas arriba para fabricar microtaladros de PCB; la pureza de su material y la uniformidad de sus granos determinan directamente la precisión, la vida útil y el rendimiento del microtaladro.

Situación de ampliación de capacidad de empresas del mismo sector. Fuente de datos: anuncio Gráfico de Chen Huidong

Una persona informada cercana a Jinzhou Jinggong le dijo a Jiemian: “El ritmo de ampliación de capacidad de Jinzhou Jinggong en el campo de microtaladros es relativamente rápido dentro de la industria, y además está más enfocado en el segmento de herramientas de PCB de alta gama impulsado por la capacidad de cómputo de IA. En comparación con sus pares, los ciclos de construcción de los proyectos relacionados son más cortos, principalmente considerando que la industria de PCB tiene un carácter cíclico; así se evita que la guerra de precios por exceso de capacidad afecte las ganancias”.

Tres preocupaciones ocultas: fondos, costos y riesgo de exceso de capacidad

Aunque Dingtai Gaoke es una empresa líder en el campo de microtaladros para PCB, un plan de ampliación de capacidad de tanto monto también tiene varias preocupaciones ocultas.

Preocupación oculta uno: presión de fondos. Aunque en los últimos años el desempeño de Dingtai Gaoke se ha mantenido estable, hasta finales de 2025, el saldo de efectivo y equivalentes en sus cuentas era de 418 millones de yuanes. El flujo de efectivo generado por actividades operativas fue de 291 millones de yuanes, lo cual está muy lejos del plan de ampliación de 5 mil millones de yuanes.

“Para responder a la demanda de ampliación de capacidad de grandes clientes aguas abajo como Wangying Electronics (603228.SH) y Victory Macro Technology (300476.SZ), en estos dos años la ampliación de capacidad de microtaladros de la empresa ha sido muy grande. Al inicio del año pasado, la capacidad mensual aún era solo de 70 u 80 millones de unidades; desde abril y mayo, se ampliaba aproximadamente 6 millones de unidades cada mes; hasta ahora, la capacidad ya ha alcanzado 130 millones de unidades al mes.” Dingtai Gaoke dijo a Jiemian que, bajo este ritmo de ampliación, la mayor parte de los fondos provienen de préstamos bancarios, lo cual es suficiente para respaldar la demanda de ampliación.

Sin embargo, Jiemian observó que la relación de activos y pasivos de Dingtai Gaoke muestra una tendencia al alza en los últimos años: del 25.43% en 2022 hasta el 41.63% a finales de 2025. Según los estados financieros, hasta finales de 2025, el saldo de préstamos a corto plazo de la empresa era de 510 millones de yuanes, claramente superior al saldo de 188 millones de yuanes al inicio del año.

Preocupación oculta dos: la presión de costos afecta la estabilidad del desempeño. Desde el año pasado, con la ola de aumento de precios de materias primas en la industria, la presión de costos de Dingtai Gaoke también ha aumentado. Según los estados financieros, los costos de materias primas de la empresa pasaron de 481 millones de yuanes en 2024 a 652 millones de yuanes en 2025, con un aumento interanual del 35.55%, y su proporción sobre el costo de operación también subió del 47.40% al 52.72%.

Además, una ampliación de capacidad a gran escala sin duda amplifica el riesgo de volatilidad aguas arriba. El personal mencionado indicó que la empresa aumentará sus esfuerzos para garantizar la estabilidad de los precios y el suministro de materias primas aguas arriba.

Preocupación oculta tres: riesgo de exceso de capacidad. Dingtai Gaoke ya cuenta con una cuota de mercado del 26.5% en microtaladros para PCB, y la competencia en la industria es intensa, por lo que es bastante difícil seguir aumentando. En segundo lugar, existe el riesgo de concentración de clientes aguas abajo. En sus estados financieros, Dingtai Gaoke afirmó que los clientes aguas abajo tienen exigencias estrictas de precisión y estabilidad para productos de microtaladros; normalmente eligen proveedores con fortaleza tecnológica sólida y sistemas de suministro maduros para establecer una cooperación a largo plazo. Los clientes de la empresa son principalmente empresas líderes de PCB, como Victory Macro Technology y Shenzhen Nan Dian (002916.SZ), con una alta concentración de clientes. Si la ampliación de capacidad de los clientes aguas abajo no cumple las expectativas, se transfiere la orden, o si aparece algún riesgo operativo, se verá afectada directamente la absorción de la capacidad de la empresa.

En términos del riesgo de exceso de capacidad de alta gama, también Dingtai Gaoke expresó su preocupación a Jiemian: “No hay que preocuparse por la absorción de capacidad en los próximos dos años, esta también es la opinión general de investigadores de firmas de valores y otros profesionales de la industria; en este momento, la demanda aguas abajo sigue siendo intensa. Pero a largo plazo, sí es necesario vigilar el problema del exceso de capacidad. En muchos sectores de China, como la energía solar y las baterías, se ha experimentado exceso de capacidad de manera cíclica. En la industria de PCB, la proporción nacional actualmente es solo de más del 50%; si en el futuro la proporción nacional sube a más del 80%, la competencia y la presión de capacidad en la industria aumentarán de forma evidente.”

Una empresa líder en la cadena industrial del tungsteno que antes se dedicaba a negocios de microtaladros para PCB le dijo a Jiemian: “La empresa también hacía microtaladros para PCB, pero en ese entonces el producto no era rentable; era como si una sola pieza solo generara unos cuantos centavos de ganancia. Recientemente es por la demanda impulsada por el sector de servidores de IA, pero si el crecimiento de la demanda de IA no llega a las expectativas, a largo plazo el panorama del mercado para el negocio de microtaladros sigue teniendo incertidumbre.”