11 liquidaciones en lo que va de año, estos FOF de jubilación se "retiran" primero

Los FOF de jubilación (FOF de pensiones) entran en una ronda de liquidaciones concentradas.

Según datos de Wind, al 29 de marzo, en lo que va del año ya hay 11 FOF de jubilación que han liquidado (tomando como referencia el día de finalización de la liquidación; solo se contabilizan los fondos iniciales), lo que involucra a 6 instituciones de fondos públicos, como China Europe, Huā’ān y Industrial and Commercial Bank of China (ICBC) Ruixin. Esta cifra ya se acerca a las 14 del año pasado, y el ritmo de liquidación se ha acelerado de manera notable.

Un directivo de fondos públicos le dijo al reportero de First Finance que, desde la estructura de tenencia de los titulares de los FOF de jubilación, los inversionistas institucionales suelen tener una proporción elevada; en algunos productos, el porcentaje de fondos institucionales supera el 90%. Una vez que los fondos institucionales concentran los rescates, el tamaño del producto cae rápidamente por debajo del umbral de liquidación, y la liquidación se convierte en un desenlace inevitable.

El ritmo de liquidación se acelera

En concreto, en menos de 3 meses durante el año, los productos FOF de jubilación cuya liquidación terminó ya alcanzan 11; en comparación con los 12 y 14 del año completo de 2024~2025, el ritmo de liquidación es claramente más rápido.

“Seguir siendo ‘pequeños’ sigue siendo el principal problema para el desarrollo de los productos FOF de jubilación”. Estos productos se crearon de manera concentrada entre 2022 y 2023; las razones de la liquidación fueron que al cumplirse tres años desde su creación, el tamaño era inferior a 200 millones de yuanes, lo cual activó la cláusula de terminación del contrato.

En concreto, la tanda más reciente de FOF de jubilación que “se retiran” formalmente son 3 productos de E Fund (英大基金): E Fund Yanfú Jubilación 2035 (tres años de tenencia), E Fund Yanfú Jubilación 2055 (tres años de tenencia) y E Fund Yanfú Jubilación 2060 (tres años de tenencia). Todos iniciaron la liquidación el 2 de marzo y finalizaron la liquidación el 11 de marzo. Al 27 de febrero de 2026, en el último día de divulgación del valor neto antes mencionado, las tres FOF acumularon rendimientos desde su creación de forma respectiva de 10.37%, 4.9% y 15.25%.

Además de esas 3 FOF de jubilación “retiradas” en lo que va del año, también hay otras 3 de China Europe Fund. En China Europe, el FOF de objetivo de jubilación 2045 (tres años de tenencia) y el FOF de jubilación equilibrada 2045 (tres años de tenencia) comenzaron a liquidar el 2 de enero de 2026, mientras que el FOF de objetivo de jubilación 2055 (cinco años de tenencia) comenzó a liquidar a finales de 2025. Durante la existencia de estos tres productos, todos estuvieron gestionados por un solo gestor de fondos, Deng Da.

A finales del tercer trimestre de 2025, Deng Da ingresó por primera vez en el grupo de gestores de fondos con más de 100 mil millones, y también es el único gestor de fondos de más de 100 mil millones entre los 11 FOF de jubilación incluidos en el recuento de esta vez.

Además, Huā’ān Fund (华安基金) tiene tanto “Objetivo de jubilación 2050 (cinco años de tenencia)” como “Objetivo de jubilación 2035 (tres años de tenencia)”, que se liquidaron de manera consecutiva este enero, y ambos fueron gestionados en exclusiva por el gestor de fondos He Yizhi.

Los fondos institucionales son un “arma de doble filo”

Debido a que la proporción de tenencia institucional es demasiado alta, una vez que los fondos “se liquiden por completo”, los FOF de jubilación solo pueden enfrentarse al desenlace de la liquidación.

Por ejemplo, los dos FOF “Objetivo de jubilación 2050 (cinco años de tenencia)” y “Objetivo de jubilación 2035 (tres años de tenencia)” de Huā’ān, desde su creación, han mantenido de forma continua una proporción de tenencia institucional de aproximadamente 99%; durante el período de vigencia del fondo, en el FOF “Objetivo de jubilación activa (cinco años de tenencia)” de ICBC Ruixin y el FOF “Jubilación 2040 (cinco años de tenencia)” de Penghua, las proporciones de tenencia institucional fueron 95% y 67%, respectivamente. Además, en el FOF “Jubilación activa (cinco años de tenencia)” de China-Canda Anrui, en la primera mitad de 2024 y 2025, la proporción de tenencia institucional fue superior a 58% en ambos casos; de todo 2023 a la primera mitad de 2024, la proporción fue superior a 70% en ambos tramos.

Vale la pena mencionar que, en el diseño inicial de los productos FOF de objetivo de jubilación, generalmente se usaron fondos institucionales como “fondos semilla” para impulsar la emisión. Este modelo jugó un papel de apoyo importante al comienzo de la creación del producto, pero también dejó una semilla de riesgos para las liquidaciones posteriores.

“El objetivo de los fondos institucionales es obtener rendimientos de inversión estables y gestionar la liquidez. Una vez que el desempeño del producto no cumple las expectativas, o si la asignación de activos del propio instituto cambia de dirección, es fácil que surjan rescates concentrados”. Un responsable de inversiones de una firma privada en Shanghai le dijo al reportero de First Finance: “Para los productos que ya son de tamaño relativamente pequeño, la salida de fondos institucionales suele ser el ‘último pajarillo que termina de cargar el camello’”.

Los profesionales del sector consideran que la liquidación concentrada de los FOF de objetivo de jubilación no significa el fracaso de ese tipo de producto, sino una manifestación de la optimización automática del ecosistema de la industria. A medida que el sistema de pensiones personales se implemente de manera integral, los FOF de objetivo de jubilación, como herramienta de asignación importante para el tercer pilar de pensiones, todavía tienen un amplio espacio de desarrollo a largo plazo.

“El mecanismo de liquidación ayuda a eliminar productos que carecen de competitividad en el mercado, y hace que los recursos se concentren en gestores que cuenten con capacidad de gestión continua e influencia de marca”. El responsable de inversiones mencionado cree que, en el futuro, el desarrollo de los FOF de jubilación prestará más atención a la compañía con los inversores y la acumulación de resultados a largo plazo; el modelo de depender solo de los fondos institucionales para “mantener el tamaño” no es sostenible.

(Este artículo proviene de First Finance)

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Responsable: Song Yafang