Cinco informes anuales, la misma señal

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Con un mercado de negociación más activo, la industria de servicios de información financiera ha vivido su “año dorado” en resultados. A medida que las memorias anuales de cinco empresas, Tonghuashun, Oriental Fortune, Zhizhun, Great Wisdom y NineFour Zhengtou Holdings, se van publicando, aparece un panorama de “mejora de la coyuntura, pero con una intensificación de la diferenciación”: algunas empresas ganan a manos llenas, mientras que otras aún exploran nuevas salidas. Y en las memorias anuales de estas cinco compañías, la IA es una palabra clave que no se puede evitar: ya no es un simple adorno que añade brillo, sino una variable que está reconfigurando el panorama del sector.

Los ingresos suben en general, pero las ganancias se diferencian con claridad

El repunte del volumen de negociación en el mercado se ha convertido en el catalizador común de la industria. Las cinco empresas lograron en 2025 un crecimiento positivo de los ingresos; sin embargo, el desempeño del beneficio neto y la calidad del crecimiento muestran divergencias.

Impulsada por una doble rueda de “valores + fondos”, Oriental Fortune sigue ocupando con solidez el primer lugar de la industria. En 2025, la compañía alcanzó un ingreso total de operación de 16.068 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 38.46%; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 12.085 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 25.75%. En cuanto a la estructura de ingresos, la industria de valores aporta el 78.02% de los ingresos; su filial, Oriental Fortune Securities, registró un beneficio neto de 8.878 mil millones de yuanes; mientras que TianTian Fund logró un beneficio neto de 180 millones de yuanes.

Tonghuashun logró en 2025 ingresos de operación de 6.029 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 44%; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 3.205 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 75.79%. Entre ellos, los servicios de promoción de publicidad y negocios de internet son el motor central del crecimiento de ingresos. Los ingresos de esta área fueron 3.462 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 70.98%, y la proporción sobre los ingresos totales subió del 48.36% en 2024 al 57.43%.

NineFour Zhengtou Holdings obtuvo en 2025 un ingreso total de aproximadamente 3.43 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 48.7%; la utilidad atribuible a los accionistas fue de aproximadamente 922 millones de yuanes, con una tasa de crecimiento interanual del 238.5%. El producto de terminal de IA de la empresa, “NineFour Zhengtou AI stock machine”, aportó 240 millones de yuanes en ingresos, convirtiéndose en un nuevo punto de crecimiento.

Zhizhun y Great Wisdom, por su parte, se encuentran en etapas distintas de “persecución” y “reparación”. Zhizhun logró en 2025 ingresos de 2.146 mil millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 40.39%; el beneficio neto atribuible a los accionistas fue de 228 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 118.74%. En ese caso, los servicios de valores lograron ingresos de 607 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 91.19%; y los ingresos netos por comisiones del negocio de intermediación de MaiGao Securities fueron 487 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 110.34%. Great Wisdom registró en 2025 ingresos de operación de 827 millones de yuanes, con un crecimiento interanual del 7.23%; el beneficio neto atribuible a los accionistas tuvo una pérdida de 44.0257 millones de yuanes, pero esta cifra se redujo de forma significativa frente a la pérdida de 201 millones de yuanes del mismo periodo del año anterior.

Diferentes “formas de hacer negocio” detrás del flujo

Como proveedor de servicios de información financiera, sus apps son una de las comparaciones más directas. Los datos de iResearch apuntan que en mayo de 2025, el ranking de usuarios activos mensuales promedio de las apps de las cinco empresas es el siguiente: Tonghuashun tiene 35.4991 millones de MAU, manteniéndose en el primer lugar de la industria; Oriental Fortune le sigue con 17.4277 millones; Great Wisdom con 12.0955 millones, ocupando el tercer lugar; Zhizhun tiene 1.8446 millones; y NineFour Zhengtou Holdings tiene 0.511 millones.

Este orden no corresponde con el tamaño del volumen de ingresos de las cinco compañías, porque detrás de los números de MAU hay cuatro “negocios” que no son del todo iguales.

En el sector se considera de manera general que Oriental Fortune es de las pocas empresas que logra con éxito cerrar el círculo de “flujo + licencias”. Tras años de desarrollo, la empresa ha construido un ecosistema de gestión patrimonial de internet con “Oriental Fortune.com” como núcleo, reuniendo un gran volumen de recursos de usuarios y con una alta lealtad por parte de estos. Al obtener licencias como las de venta de valores y fondos, el negocio principal ha pasado de “vender software” a un negocio financiero real: las comisiones de negociación de valores, los intereses de financiación con margen y los ingresos por distribución de fondos constituyen el grueso de los ingresos.

Tonghuashun, en cambio, sigue una ruta de monetización de “tecnología + flujo”. La empresa se centra en dirigir tráfico para casas de valores y en vender software a los dos extremos de BC; el primero constituye su fuente principal de ingresos, “servicios de promoción de publicidad y negocios de internet”, y el segundo es la segunda fuente de ingresos, “servicios de telecomunicaciones de valor añadido”. Este modelo ligero en activos y con altos márgenes brutos permite que, aunque no posea licencias de gran capital, su capacidad de generar beneficios siga siendo fuerte.

Great Wisdom, como líder de los primeros softwares de cotizaciones, mantiene reconocimiento de marca y base de usuarios, pero debido a la falta de una ruta de monetización clara, el valor de su flujo se ha ido debilitando. Sun Ting, jefa de finanzas no bancarias de Dongwu Securities, señaló en un informe de investigación que, tras la fusión entre Great Wisdom y Hsiangcai Securities, si se pueden convertir eficazmente estos recursos de flujo en ingresos sostenibles será un punto clave a observar para su desarrollo posterior.

Zhizhun y NineFour Zhengtou Holdings, por su parte, siguen rutas diferenciadas. Zhizhun, con la información financiera como negocio central de base, se encarga de atraer clientes; el negocio de valores, como eslabón clave para monetizar el flujo, ha ido formando gradualmente una segunda curva de ingresos. Además, la empresa prevé formar una tercera curva de ingresos y un ciclo de gestión patrimonial mediante la adquisición del 90.02% de la participación en Pioneer Fund. NineFour Zhengtou Holdings, por otro lado, insiste en la doble rueda de “investigación e inversión + tecnología”, cubriendo las necesidades de clientes de distintos niveles mediante un sistema de productos tridimensional, y apoyándose en entidades como Hong Kong Fangde Securities para acelerar la expansión de negocios en el extranjero.

La carrera de IA rompe el estancamiento del flujo

Independientemente de cómo se diferencie el modelo de negocio, la IA se ha convertido en una palabra de alta frecuencia en las memorias anuales de 2025 de todas las empresas; aunque las direcciones de inversión y la definición de estrategia sean distintas.

Tonghuashun es el representante de apostar fuerte por la IA. En 2025, sus gastos de I+D fueron 1.145 mil millones de yuanes, lo que representa el 18.99% de los ingresos. Aunque tanto estas dos cifras como la comparación con el año anterior muestran una disminución, ambas siguen siendo superiores a las de sus pares. Según las memorias anuales, la inversión en I+D de Tonghuashun se concentra en modelos grandes, investigación e inversión inteligente y el área de asesoría para inversión. Su asistente de inversión personal “Wen Cai” ya cubre escenarios centrales como selección de acciones, diagnóstico de acciones, validación de estrategias y gestión de riesgos; en el futuro también impulsará de forma prioritaria la evolución integral de la plataforma iFinD hacia un “asistente de IA para gestión de activos”.

La estrategia de IA de Oriental Fortune muestra la característica de “orientación a aplicaciones y ecosistema de servicios”. En 2025, los gastos de I+D de la compañía fueron 1.067 mil millones de yuanes, lo que representa el 6.64% de los ingresos. Su inversión en I+D se centra principalmente en habilitar con IA el ecosistema financiero existente, como modelos grandes de “Miaoxiang Finance” y asistentes para investigación e inversión, con el objetivo de consolidar las ventajas competitivas de negocios actuales como trading, información y venta de fondos, así como mejorar la eficiencia del servicio a usuarios. Recientemente lanzado “Oriental Fortune Skills” también busca llevar capacidades de IA desde los servicios de información hacia la investigación e inversión inteligente.

Las demás compañías están en una fase de experimentación diferenciada. NineFour Zhengtou Holdings ya ha implementado la comercialización en productos de IA para el lado C; la construcción de IA de Zhizhun aún se encuentra en sus etapas iniciales. Desde febrero de 2025, ha comenzado a montar un sistema de atención al cliente inteligente; los proyectos relacionados siguen en progreso. Great Wisdom, el año pasado, aplicó de manera integral sus capacidades de IA a todo tipo de productos, logrando una actualización inteligente de servicios como contenido base, plataformas de estrategias y preguntas y respuestas interactivas.

Aunque los énfasis y el progreso de las estrategias de IA difieren, la industria enfrenta un reto común: el costo del flujo sigue aumentando. En 2025, salvo Great Wisdom, las otras cuatro compañías registraron incrementos más grandes en gastos de ventas. Los aumentos de gastos de ventas de Zhizhun, NineFour Zhengtou Holdings, Tonghuashun y Oriental Fortune fueron de 38.09%, 33.4%, 28.24% y 19.61%, respectivamente.

Yang Ling, experta de iResearch Securities Consulting, analizó que en el pasado la competencia entre proveedores de servicios de información financiera se centraba principalmente en los canales: ganaba quien pudiera llegar a más usuarios. Hoy, en un contexto de costos de adquisición de clientes elevados, la IA se considera una variable clave para romper el atolladero del flujo y aumentar el valor de la vida del usuario. Quien pueda, mediante la IA, servir a los usuarios con más precisión y convertir el flujo de manera más eficiente, tendrá ventaja en la próxima fase de competencia.

Autor: Liu Yuxi Xu Wei

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Responsable: Zhang Hengxing